牛市來了么?

國(guó)慶節(jié)后的10月8日，A股市場(chǎng)吹響了上漲的號(hào)角，由節(jié)前收盤2655.66點(diǎn)上漲至10月25日收盤3051.42點(diǎn)的高位。根據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，10月8日至10月15日間，機(jī)構(gòu)累計(jì)向滬深兩市注資超過540.24億元，而散戶則借著本輪反彈的勢(shì)頭，套現(xiàn)流出337.7億元。股票賣了，卻還在漲。想等回調(diào)買入的機(jī)會(huì)吧，大盤卻持續(xù)上漲。就在投資者買也不是，不買也不是的猶豫中，短短12個(gè)交易日A股市場(chǎng)大幅上漲近400點(diǎn)。

牛市來了么?仔細(xì)想想，這個(gè)疑問似曾相識(shí)。田雷分析說，2006年10月份，當(dāng)A股市場(chǎng)突破1800點(diǎn)后，市場(chǎng)開始了爭(zhēng)執(zhí)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)就是“牛市來了么?”。可就在人們的爭(zhēng)論中、猶豫中，A股市場(chǎng)卻義無反顧、屢創(chuàng)新高，最終在2007年10月16日創(chuàng)下了6124.04點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。很多客戶扼腕痛惜，為什么自己在1800點(diǎn)不敢投資呢?

現(xiàn)在，市場(chǎng)突破了3000點(diǎn)，人們?cè)僖淮螁枴芭Ｊ衼砹嗣?”這個(gè)問題其實(shí)不重要，因?yàn)橥顿Y不是賭注。投資者想獲取超額收益的出發(fā)點(diǎn)是對(duì)美好生活的向往，但投資卻不應(yīng)過多的涉入風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該合理配置投資資產(chǎn)。

孫倩則感嘆，結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)來臨，即行情集中在某些板塊和個(gè)股上，而不是全部上漲，這個(gè)時(shí)候就體現(xiàn)出選股的水平高低了。“現(xiàn)在可以說是牛市的前期，2011年的行情依然看好，但不同于之前從998點(diǎn)到6000的行情，股指不會(huì)單邊上揚(yáng)的暴漲，而是震蕩上揚(yáng)。精選個(gè)股，板塊輪漲行情是主要特征。”

從盤口看，目前大盤在3000點(diǎn)附近強(qiáng)勢(shì)震蕩，明顯拒絕深幅回調(diào)，表明多頭強(qiáng)勁，占據(jù)階段性主動(dòng)。

首先，從市場(chǎng)環(huán)境看，海外市場(chǎng)持續(xù)上漲，資源品價(jià)格居高不下，而國(guó)內(nèi)也面臨潛在通脹壓力，央行升息，多位專家預(yù)測(cè)年內(nèi)CPI仍將繼續(xù)走高，因此通脹預(yù)期板塊再度受到追捧，成為短線走強(qiáng)的主力軍。

其次，從熱點(diǎn)看，有色、煤炭等通脹預(yù)期板塊領(lǐng)漲大盤，階段性主線不變，強(qiáng)勢(shì)板塊有強(qiáng)者恒強(qiáng)的信號(hào)，相反創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)偏弱、醫(yī)藥股、旅游股等前期活躍品種出現(xiàn)退潮，因此未來市場(chǎng)的熱點(diǎn)將繼續(xù)集中在前期的領(lǐng)漲板塊當(dāng)中，投資者的持股結(jié)構(gòu)也應(yīng)盡量向相關(guān)板塊靠攏，第一階段市場(chǎng)的主線是集中在有色、煤炭等資源品上，同時(shí)熱點(diǎn)還有在通脹時(shí)期被賦予資源品特性的農(nóng)業(yè)板塊。我們認(rèn)為在經(jīng)歷了第一階段的通脹概念的板塊輪炒之后，市場(chǎng)將會(huì)向泛消費(fèi)的概念演繹，比如說基本面良好而前期調(diào)整充分的食品飲料、醫(yī)藥等板塊，以及國(guó)務(wù)院加快新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的通知中提到的諸如新一代技術(shù)、高端裝備業(yè)、新能源、新汽車等。

對(duì)于整個(gè)大盤我們維持股指震蕩判斷而板塊處于輪動(dòng)的局面。在沒有足夠證據(jù)表明場(chǎng)外資金的流入將加速的情況下，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)的高倉(cāng)位也意味著后續(xù)的加倉(cāng)資金流將較之前減少。考慮到此次加息意在穩(wěn)定儲(chǔ)蓄資金，加之10月以來大小非凈減持金額顯著提高，我們維持A股市場(chǎng)將進(jìn)人震蕩期的判斷。

場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)倉(cāng)位很高，增量資金成為關(guān)鍵。國(guó)慶后A股市場(chǎng)的快速上漲，是在場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)提升倉(cāng)位以及場(chǎng)外資金蜂擁而入的雙重支持下實(shí)現(xiàn)的。如今，無論是基金、私募還是保險(xiǎn)，持倉(cāng)水平都處于很高的狀態(tài)，盡管后續(xù)還存在換倉(cāng)的可能，但凈加倉(cāng)的空間明顯縮小。因此，場(chǎng)外增量資金的流入成為了趨勢(shì)能否延續(xù)的關(guān)鍵。

后期需要關(guān)注兩個(gè)重要指標(biāo)：貨幣政策的取向、地產(chǎn)的銷量。前者關(guān)乎對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷，后者關(guān)乎對(duì)板塊配置的判斷。地產(chǎn)銷量是地產(chǎn)投資的領(lǐng)先指標(biāo)。在經(jīng)歷了新政宣布后的短期數(shù)據(jù)混亂后，倘若地產(chǎn)銷量連續(xù)數(shù)周出現(xiàn)明顯萎縮，那么對(duì)地產(chǎn)投資增速將顯著下滑的擔(dān)憂會(huì)升溫，這會(huì)對(duì)周期品的估值產(chǎn)生壓力。投資者需要密切關(guān)注。

股市中有個(gè)永恒的定律“七成賠、二成平、一成賺”，人們紛紛疑問，為什么成為“一成賺”的投資者這么難?大道至簡(jiǎn)，經(jīng)驗(yàn)也無非這么幾點(diǎn)——“配置、耐心、紀(jì)律、心態(tài)、果斷”。

不記得什么時(shí)候起，開始尊崇一句至理名言“錢是永遠(yuǎn)掙不完的，但錢是可以虧光的。”市場(chǎng)從來不缺乏投資的機(jī)會(huì)，但需要我們?nèi)ズ侠淼匕盐铡Ｍ顿Y首先要進(jìn)行資產(chǎn)配置、控制風(fēng)險(xiǎn)，其次才能考慮如何獲得超額的收益。