人民幣升值對中國經濟的影響

摘要：從人民幣匯改開始，人民幣升值問題越來越受各界的關注，特別是在經濟危機到來后，人民幣升值的呼聲越來越大。對于人民幣是否該升值，各界觀點不一，但是一國匯率的變動必須是穩健且謹慎的，因此人民幣升值對于一國的影響的研究可以給各界帶來借鑒作用。

關鍵詞：人民幣升值 影響 國內總收入 利率

1 研究人民幣升值的意義

2005年7月21日，央行宣布人民幣對美元匯率一次性升值2.1%，此后人民幣匯率不再盯住單一美元，開始實行浮動匯率制度。這個匯率制度的改革成為世界的焦點，也成為中國經濟變化的轉折點。人民幣升值的呼聲由來已久。自2003年2月日本財務大臣鹽川正十郎在G7財長會議上提出人民幣升值提案，2003年美國企業界開始討論以“301條約”逼迫人民幣升值。2003年10月1日，美國副財長美國副財長約翰·泰勒在美國下院金融委員會的聽證會上作證，要求人民幣升值或盡早實行浮動匯率制，美國的花旗集團、德意志銀行等跨國集團紛紛發表報告，預測人民幣升值。研究人民幣升值的必要性主要體現在以下兩個方面。

1.1 有利于加強中國對外貿易的合作性，減少貿易摩擦所帶來的損失，特別是中美貿易摩擦。從表層上看，兩國的差異優勢來源于比較成本的差異，中國的勞動力資源豐富，勞動成本相對低廉，而美國的資本要素相對豐富。二者優勢互補，從而產生了中國向美國出口大量價格相對低廉的產品，中國成為出口加工基地的格局，雖然這種加工基地的格局正有轉移的趨勢，但短時間內這種方式還是占主要。中美貿易摩擦的出現形勢隨著貿易的進行而層出不窮，由最初的進口限制到反傾銷再到技術貿易壁壘。

1.2 有利于對于人民幣升值幅度的適度性研究。具體分析，人民幣升值直接涉及到進出口、外商直接投資、對外投資等外向型經濟的發展，同時通過對這些部門的沖擊，以及各部門之間收入流和支出流的傳導，最終將影響到GDP、投資、消費等國民經濟運行的基本層面。我國對人民幣升值采取的是小幅、漸進的升值方法，從目前的情況看，小幅的幣值調整對宏觀經濟沒有造成大的震蕩，但從中長期趨勢來看，人民幣的確存在升值的要求，中國貿易順差逐漸增加，外匯儲備持續上升，人民幣成為強勢貨幣是必然的趨勢。2005年作為人民幣升值幅度的分界點，對于不同升值幅度對中國經濟的影響分析有重要的意義。

2 基于IS-LM-BP模型的理論分析

20世紀60年代，羅伯特·蒙代爾（Robert A. Mundell）和J.馬庫斯·弗萊明（J.Marcus Flemins)提出了開放經濟條件下的蒙代爾—弗萊明模型（Mundell-Fleming Model模型，簡稱M-F模型），即通常所說的經典M-F模型。該模型擴展了對外開放經濟條件下不同政策效應的分析，說明了資本是否自由流動以及不同的匯率制度對一國宏觀經濟的影響，其目的是要證明固定匯率制度下的“米德沖突”可以得到解決。該模型指出，在沒有資本流動的情況下，貨幣政策在固定匯率下在影響與改變一國的收入方面是有效的，在浮動匯率下則更為有效；在資本有限流動情況下，整個調整結構與政策效應與沒有資本流動時基本一樣；而在資本完全可流動情況下，貨幣政策在固定匯率時在影響與改變一國的收入方面是完全無能為力的，但在浮動匯率下，則是有效的。但是由于經濟情況和市場背景的不同，蒙代爾弗萊明模型不能很好地直接地用于中國這個特殊的大國中，擴展的蒙代爾弗萊明模型還是可以解釋人民幣升值對中國經濟的影響的。

2.1 產品市場

產品市場的均衡由國民收入的均衡體現。開放條件下宏觀經濟達到均衡國民收入的條件如下形式：

S+T+M=I+G+X

其中S代表存款，M代表進口，T表示稅收，I代表投資，G代表政府支出，X代表出口。等式兩邊分別被稱作“漏出”和“注入”，即開放條件下“漏出”和“注入”相等時，國民收如達到均衡。G是外生變量，X取決于國外的收入，S、M與本國收入水平相關，I同利率i有關。人民幣升值將導致進口增加出口減少，“注入”少于“漏出”，國民收入將減少以保證“漏出”與“注入”之間的平衡，最后導致IS曲線左移。IS曲線左移后會帶來三種可能的結果：第一種是國民收入減少，利率不變；第二種是利率變小，國民收入不變；第三種是匯率和國民收入都減少。

2.1.1 國民收入減少，利率不變。國民收入的減少將導致人們手中可支配貨幣減少了，人們儲蓄的熱情也將因此減少，購買進口品的數量將減少，由此進口和儲蓄都減少。儲蓄的減少將導致社會積累的減少，不利于生產發展；消費萎縮，市場因此而萎縮，同時購買力過剩而導致通貨膨脹。進口的減少不利于科技的發展，同時可能導致貿易摩擦的增加。

2.1.2 利率變小，國民收入不變。利率變小了，國內投資的熱度將上升，有利于加大生產，拉動經濟的發展；另一方面，投資的增加也加大了風險性，增加的投資中若存在太多的投機資本，可能導致經濟環境的惡化，不利于經濟的穩定。

2.1.3 匯率和國民收入都減少。在此種情形下對經濟產生的影響將是以上一二兩點的綜合。

2.2 貨幣市場

貨幣市場的均衡主要是貨幣供給和貨幣需求之間的平衡。影響LM曲線位置的因素主要有國內貨幣供給和匯率。人民幣升值導致進口商品價格下降會使國內整體物價水平降低，從而減少國內居民對于貨幣的需求，那么對于既定的利率水平，主有實際國民收入下降才能維持貨幣市場的均衡。實際國民收入的下降可以通過國民收入的增加和利率的上升來推動。

2.3 外匯市場

國際收支的平衡主要由經常項目收支差額和資本項目收支差額之和為零實現。表達式為：

BP=（X-M）+（AX+AM）=0即M-X=AM-AX

進口量的大小主要取決于本國實際國民收入的高低，即M是國民收入的遞增函數，X取決于外國國民收入，與本國國民收入無關，資本項目主要受利率i的影響，并且同向變化。從而上式可以轉化為：

M（Y）-X=AM（i）-AX（i）

等式的左邊表示為商品和勞動市場的凈進口，右邊表示為金融資產的凈流入。

人民幣升值將導致進口增加、出口減少，從而引起經常項目逆差，為保持外匯市場的平衡，BP線不得不左移。由此將出現三種情況：第一種是國民收入減少，利率水平不變；第二種是利率變大，國民收入不變；第三種是匯率變大的同時國民收入減少。

2.3.1 國民收入減少，利率水平不變。國民收入的減少將導致凈進口的萎縮，不利于技術水平的提高。技術水平是經濟發展的重要因素，因此將不利于經濟的發展。

2.3.2 利率變大，國民收入不變。利率變大將引起金融資產凈流入的增加，資產凈流入的增加可能導致國際投機資本的大量涌入，導致經濟泡沫的形成，金融市場的不穩定。從而影響世界經濟的穩定。

2.3.3 利率變大的同時國民收入減少。在此種情形下對經濟產生的影響將是以上一二兩點的綜合。

3 對策建議

3.1 支持人民幣相對大幅升值，雖然實證結果是利率下降帶來的有利影響和國民收入減少帶來的不利影響使結果變得難以預測，但是觀察現實數據發現，國民收入一直是上升的。現實中單獨達到產品市場均衡或貨幣市場均衡的可能性是不大的，那么兩者同時達到均衡的可能性更是微小。說明國民收入可以通過一些政策來減少受到抑制的局面。因此支持人民幣相對大幅升值還是比較有優勢的。

3.2 由于人民幣大幅升值加劇了順差，加劇了不平衡。擴大進口，特別是增加高新技術設備的進口，有利于技術進步的同時減少順差。擴大進口的同時，可以改善進口的結構。

3.3 促進國民收入的增加。由于人民幣相對大幅升值對國民收入帶來抑制的作用。促進國民收入的增加將是至關重要的。國民收入是社會總產值（包括物質資料和生產資料）和已消耗生產資料的差值。可以從兩方面增加國民收入，一方面是提高勞動生產率，另一方面是節約生產資料。提高生產資料的可以通過加大人力資源經濟的投入、人員的合理組織和配置、完善教育和培訓機制、實行人員激勵和提升企業文化來實現；節約生產資料可以通過減少生產、流通和消費環節中的損失和浪費，如：JUST-IN-TIME策略，實現零庫存，減少庫存管理成本；優化營銷渠道，減少中間環節等。

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