人民幣匯率與CPI 偏離:購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的理論解釋

[摘 要] 文章人民幣匯率的變動(dòng)與CPI變動(dòng)偏離的事實(shí)中，運(yùn)用購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論解釋了其中的原因。

[關(guān)鍵詞] 人民幣匯率 CPI 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)

一、引言

中國(guó)自2005年7月21日開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。隨后不斷攀升，直到近期銀行間外匯市場(chǎng)美元等貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)已經(jīng)突破6.7000。

與此同時(shí)， 卻出現(xiàn)國(guó)內(nèi)人民幣的購(gòu)買(mǎi)力下降與匯市上人民幣升值背離的現(xiàn)象。自2007年起，我國(guó)CPI 指數(shù)出現(xiàn)了大幅上漲，據(jù)8 月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示:CPI 與去年同期相比上漲了5.6%，其中食品價(jià)格上漲的幅度為15.4%，豬肉及其他肉制品物價(jià)上漲達(dá)45.2%，漲幅為食品類物品價(jià)格漲幅之最。進(jìn)入2008 年后，CPI 仍上揚(yáng)了一斷時(shí)間，后在國(guó)家采取相關(guān)政

策的干預(yù)下回落了。及時(shí)遭遇了2009年的嚴(yán)重金融危機(jī)，到目前為止，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)謝鴻光表示，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅仍在高位。

而根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，兩者的變化應(yīng)該是趨于一致，何以出現(xiàn)如此大的差距呢?

二、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論概述

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于20 世紀(jì)初提出，卡塞爾認(rèn)為，兩國(guó)貨幣的均衡匯率取決于兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，而兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力又取決于兩國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格水平。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是以一價(jià)定律為基礎(chǔ)的。假定兩國(guó)之間沒(méi)有貿(mào)易障礙和交易成本(如關(guān)稅和配額)，且兩國(guó)的價(jià)格體系有效，市場(chǎng)價(jià)格隨供求的變化而變化，那么這兩國(guó)任何一種商品以同一種貨幣表示的價(jià)格將相等。如果以同一種貨幣衡量的2 個(gè)國(guó)家每一種商品的價(jià)格都相等，那么以同一種貨幣橫量的2 個(gè)國(guó)家n 種商品價(jià)格總水平必然相等，這樣，一價(jià)定律可以推廣到價(jià)格總水平。

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論通常可以分為絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是一種靜態(tài)分析，描述的是某一點(diǎn)上匯率的決定。而相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是一種動(dòng)態(tài)分析，描述的是在2 個(gè)時(shí)點(diǎn)內(nèi)匯率的變動(dòng)。它們反映的基本思想是一致的。

絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是根據(jù)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的一攬子可比較的商品上所具有購(gòu)買(mǎi)力的大小來(lái)解釋匯率的決定。用公式可以表示如下，S=P1/P2，其中式中P1表示本國(guó)的價(jià)格水平，P2表示外國(guó)的價(jià)格水平，故S表示的是外國(guó)貨幣的本幣價(jià)格，即一單位的外幣值多少本幣。但需注意的是，P1和P2中所包含的商品應(yīng)該是相同的，并且同一種商品在國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平中的權(quán)重也應(yīng)該是相等的，而且它們也不同于價(jià)格指數(shù)或物價(jià)指數(shù)。

相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)描述的是一段時(shí)間內(nèi)兩國(guó)的物價(jià)變化與匯率變化的相關(guān)關(guān)系，是說(shuō)一段時(shí)間內(nèi)的匯率變化應(yīng)該與同期兩國(guó)物價(jià)變化的相對(duì)變化相等。用式子可以簡(jiǎn)單的表示為e≈π1-π2，其中，e 代表匯率的變化率，π1、π2 分別代表國(guó)內(nèi)、國(guó)外的通貨膨脹率。也就是說(shuō)匯率的變化等于兩國(guó)通貨膨脹率之差。需要說(shuō)明的是，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)才是基于物價(jià)指數(shù)定義的，本文也正是基于此理論基礎(chǔ)進(jìn)行的思考。

三、匯率與CPI偏離的原因分析

這種匯率偏離購(gòu)買(mǎi)力主要有兩大方面的原因:

一方面是，理論本身的缺陷。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的基礎(chǔ)是一價(jià)理論，而一價(jià)理論有很多的

假設(shè)，現(xiàn)對(duì)一現(xiàn)實(shí)太苛刻。比如它要求市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)、商品要具有同質(zhì)性等理想狀態(tài)都很難在現(xiàn)實(shí)中得以實(shí)現(xiàn)。此外，不同的國(guó)家對(duì)同類商品的需求彈性也會(huì)有區(qū)別，等等因素也會(huì)導(dǎo)致偏差的產(chǎn)生。

另一方面是，結(jié)合中國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的一些原因。本文討論的重點(diǎn)就在第二個(gè)方面。人民幣在匯市上升值主要有以下幾方面的原因:首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)人民幣升值。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中的地位上升，人民幣就成為較硬的通貨，幣值順其自然的上升。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在表現(xiàn)之一就是貨幣升值，這也就反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。其次，國(guó)際收支雙順差、外匯儲(chǔ)備急劇上升推動(dòng)人民幣升值。我國(guó)外匯儲(chǔ)備早在 2003 年就達(dá)到 4033 億美元，僅次于日本列世界第二位。至2007年外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.53萬(wàn)億美元。中國(guó)人民銀行14日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到18088億美元。3、不得不說(shuō)的熱點(diǎn)問(wèn)題，那就是次貸危機(jī)的影響。從2007開(kāi)始，美國(guó)次貸危機(jī)就對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的摧殘，隨后，美元貶值幅度增加。同時(shí)次貸危機(jī)也波及了全球的金融市場(chǎng)，就目前來(lái)看主要是西方金融市場(chǎng)，導(dǎo)致這些國(guó)家貨幣處于相對(duì)較弱的地位，出現(xiàn)了貶值，人民幣升值相應(yīng)加快，從而呈現(xiàn)出一種此消彼漲的局面。此外，美日對(duì)為轉(zhuǎn)嫁起經(jīng)濟(jì)矛盾，保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)從施壓也推動(dòng)了人民幣的升值。而人民幣在國(guó)內(nèi)相對(duì)貶值則主要有以下原因:由于外匯儲(chǔ)備大幅度增加，給了央行較大的對(duì)沖壓力，基礎(chǔ)貨幣投放也變得難以控制。在此基礎(chǔ)上，比較近年來(lái)我國(guó)M0、M1、M2的增速和GDP 的增速，我們可以得出，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求相比，貨幣供應(yīng)量都顯得偏高。具體的數(shù)據(jù)如下，2005 全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP 增長(zhǎng)9.9%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.7%，全年廣義貨幣M2 增長(zhǎng)17.6%，人民幣各項(xiàng)存款增長(zhǎng)19%，貸款增長(zhǎng)13%。2006 年GDP 比上年增長(zhǎng)11.1%，而廣義貨幣供給累計(jì)同比增長(zhǎng)16.9%。2007 年GDP 增長(zhǎng)11.9%，但廣義貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)16.72%。貨幣過(guò)剩，導(dǎo)致信貸投放高居不下，固定資產(chǎn)投資在信貸支持下有了更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。總需求長(zhǎng)期持續(xù)高速增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致中國(guó)CP I 的上漲。

四、總結(jié)

雖然，目前的很多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象用經(jīng)濟(jì)理論不能得以完全的的解釋，但我們不能否定這些理論的作用。因?yàn)椋碚摓槲覀兘沂玖四承┮蛩刂g的一般聯(lián)系，讓我們能更好的認(rèn)識(shí)這些混沌的現(xiàn)象。此外，理論的產(chǎn)生有它的時(shí)代背景，而且經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是瞬息萬(wàn)變，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展不可能有放之四海而皆準(zhǔn)的理論。同時(shí)，理論的產(chǎn)生往往要借助嚴(yán)格的假設(shè)，需要理想狀態(tài)的環(huán)境。就象本文中所述的，CPI 與匯率的偏離是有中國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)背景的，不可能達(dá)到理想的完全競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。但當(dāng)我們能發(fā)現(xiàn)這些理論與現(xiàn)實(shí)的偏離時(shí)，我們就更好地理解了理論，更好地認(rèn)識(shí)了理論所聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。