鋼礦企業一體化的合理性研究

[摘 要] 鐵礦石價格困擾中國多年，本文通過對鐵礦石本身的經濟性質作為切入點，運用資產專用性理論說明了鐵礦石是一種交易專用性的資產，也是關系專用性資產，因此以這種性質的商品連接的鋼鐵企業和鐵礦石企業有必要進行一體化的改革，由此來平抑鐵礦石價格的波動從而降低交易雙方的風險。

[關鍵詞] 資產專用性 鐵礦石 長期協議

在威廉姆森看來，一種交易活動的組織形式取決于不同交易的特征和相關的交易費用。交易中的不確定性、交易的頻率和資產的專用性是區分不同交易的三個維度，其中資產專用性是區分交易性質的重要標志。不同資產具有不同的專用性，人們就有不同的交易行為，從而就有不同的交易費用。專用性資產有多種形式，如專用場地、專用實物資產、專用人力資產以及特定用途資產等。人們投入的是哪一類資產，從而就會有哪一種組織形式(1979，1985，1988)。按照威廉姆森給定的含義，資產專用性(Asset Specificity)是指“在不犧牲生產價值的條件下，資產可用于不同用途和由不同使用者利用的程度”(1975，1979)。即當某種資產在某種用途上的價值大大高于在任何其他用途上的價值時，那么該種資產在該其他的用途。所以，鐵礦石是一種交易專用性的資產，也是關系專用性資產。

通過鐵礦石建立的專用性關系，鋼鐵企業須投入巨大的成本用于冶煉鋼鐵。世界各國礦源的差異，使得其高爐爐料結構也不盡相同。每個高爐都是根據本企業所能獲得自然資源的條件(品級和價格)、鐵礦石的冶金性能和物理化學成分，以及高爐煉鐵成本等方面因素來進行選擇的。北美高爐的含鐵原料以球團礦為主，因為他們的礦源多為細精礦，適宜于生產球團礦。歐洲、日本、韓國高爐的含鐵原料以燒結礦為主，因為國際市場上粉礦多，價格最低，而粉礦宜于生產燒結礦，不能生產球團礦。俄羅斯高爐的含鐵原料以燒結礦為主，。我國與日本、西歐差不多，基本都是高堿度燒結礦配加酸性球團礦、塊礦。從上述情況可以看出，各個國家和地區的高爐因礦源不同而采用了不同的爐料結構。這種差別使得各鋼廠對于某一類礦種的需求具有很低的需求價格彈性，原因在于鋼廠對于高爐等一些基礎設施建設具有很強的資產專用性，這種投資是沉沒成本。

同樣的，鐵礦石生產企業對于前期的勘探，開采設備的購買建造，同樣是具有高度資產專用性的投資。對于鐵礦石企業在某一地區進行的基礎設施建設，例如鐵路運輸，采礦設備的建設等等，通常只能服務于該地區的礦場，而該礦場的礦種一般都是非常單一的，所以對于礦企來說，前期礦山開采的勘探和基礎設施建設也具有高度的資產專用性。

由于世界上大型干散貨船只有少數幾家財團控制，而大宗商品的運輸船需要特殊定制，鐵礦石運輸船更是需要經過特殊改造后才能有效率的運行，所以礦山對于鐵礦石的運輸成本很難得到有效地控制。以Vale為例，海上干散貨運輸船和大型拖船服務已經作為他們提高自身競爭力的重要策略之一。從2007年5月開始，Vale加入了長期運輸協議，并且購買了12艘400000DWT的大型干散貨運輸船，由此來提高Vale的鐵礦石產品在中國的競爭力，并增加在中國的市場。對于礦山購買和租用大型的貨輪，這些投資可以看成是礦商們的專用性投資，若轉作他用，這些投資很難在其他途徑收回成本。

由此可以看出無論是礦商還是鋼企，他們雙方都為對方付出了高額的資產專用性投資。而關系專用性投資提高了對市場交易伙伴的依賴性，資產專用性程度越強，對交易伙伴的依賴性就越大，在沒有制度阻攔的條件下，專用性投資較強的一方被交易另一方的機會主義行為損害的可能性就越大。此時雙方的關系就會變成微觀經濟學中的雙邊壟斷或者在供給壟斷條件下的競爭性裝配(Williamson，1971)，雙方的討價還價就不可避免了，而“這種討價還價是共同的(和社會的)非生產性行為”。

對于重復發生的交易而言，只要資產專用性足夠高，在一定的交易復雜性或不確定性條件下，契約會變得越來越沒有吸引力，而一體化相應活動的可能性則越來越大。鐵礦石貿易中的標的物就具有資產專用性高，交易重復發生的特點，所以理論上鐵礦石貿易的方式應該更加傾向于雙邊治理或者一體化治理。一般地，資產專用性程度越高，它產生的可占用性準租也越大，從機會主義行為中獲得的短期收益也越大，那么這種市場契約得以實施的成本也就越高。

在國際鐵礦石市場，雖然沒有一家鋼鐵企業與三大礦山做到了一體化，但是日本企業在三大礦山的投資和參股可以看成是鋼鐵企業和礦商的部分一體化。在1963年日本-澳大利亞經濟聯合委員會上，日本和澳大利亞在東京首次簽訂了關于鐵礦石的長期合同。鐵礦石貿易的長期協議以此為開端，一直持續至今。三井物產積極參與澳大利亞鐵礦山的開發，在世界鐵礦石出口數量上，權益基準占7%，擁有3800萬噸，是國內最大，世界第4位的準資源壟斷集團。

鋼企和礦企雖然需要互相依賴，但是這兩個主體間的關系是相當敏感的。由于中國的鋼企和礦石生產商分別隸屬于兩個不同的國家，其中無論哪一方都不希望被對方收購，因為一體化會使得總體利潤難以分配。可以注意到，日本利用三井物產這樣一家貿易公司對跨國礦石企業進行收購就避免了鋼礦雙方的尷尬，而且三井物產通常并不是進行控制性的收購，這樣做不僅僅可以讓礦石企業更加的專業化，同時，日本與其他國家在經濟上保持一定的距離也就給了他國適當的安全感，并給自己國家的鋼鐵企業在資源價格方面減少了風險。

參考文獻:

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