國聯(lián)安:偏股型基金業(yè)績?nèi)€潰敗

說起國泰君安證券公司，相信投資者并不陌生，那是國內(nèi)最大和歷史最悠久的證券公司之一；但國泰君安投資的基金公司，可能并不被大眾所熟知：其業(yè)績和規(guī)模水平與大股東的地位相去甚遠。

國泰君安投資的基金公司就是國聯(lián)安基金管理公司（下稱“國聯(lián)安基金”）。2003年成立時，國泰君安持有該公司67%股份，德國安聯(lián)集團持有33%；2008年股權變動，國泰君安持股51%，依然絕對控股。

國聯(lián)安基金是國內(nèi)成立的第25家基金公司，且為國內(nèi)第一家獲準籌建的中外合資基金公司。盡管擁有強大股東背景，但它并沒有把握住市場機會。

截至今年一季度，國聯(lián)安基金共管理9只基金，其基金資產(chǎn)規(guī)模102億元，位居60家基金公司中的第43位。

截至5月11日，今年以來國聯(lián)安管理的3只基金業(yè)績處在偏股型基金倒數(shù)前20名之列，分別是國聯(lián)安紅利、國聯(lián)安優(yōu)勢和國聯(lián)安主題驅(qū)動。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計結果顯示，國聯(lián)安安心成長與國聯(lián)安穩(wěn)健位居18只偏債混合型基金中的倒數(shù)第3名和第4名；偏股型基金業(yè)績?nèi)刻幵谕惖牡箶?shù)，國聯(lián)安精選位居312只同類產(chǎn)品中倒數(shù)第43名，國聯(lián)安小盤位居119只同類基金倒數(shù)第46名。

國聯(lián)安紅利受傷金融股

今年上半年，國聯(lián)安紅利位居偏股型基金倒數(shù)第2名，截至5月11日，跌幅高達23%。

一季報顯示，該基金前十大重倉股中，包括6只金融股、兩只醫(yī)藥股、1只地產(chǎn)股和1只通訊類股票。但遺憾的是，今年來A股市場并未給大盤藍籌股足夠的“面子”，風格轉(zhuǎn)換遲遲沒有進展。股指期貨的推出和房地產(chǎn)新政的重拳出擊讓市場加速下跌，金融、地產(chǎn)股首當其沖成為市場下跌的主導力量，這讓手持大量金融、地產(chǎn)股的國聯(lián)安紅利“很受傷”。

從一季報可以看出，該基金已經(jīng)大幅減倉，從去年年底的85%減至69%，高于市場減倉的平均水平。雖然在戰(zhàn)略上做了準備，但戰(zhàn)術上仍然功虧一簣，除醫(yī)藥股外，其重倉股均大幅下跌。

今年以來，國聯(lián)安紅利第一大重倉股寧波銀行下跌了31%，第二大重倉股保利地產(chǎn)和第六大重倉股中信銀行均下跌了37%，其他金融股跌幅也多超過30%。

今年以來的下跌已經(jīng)消耗了去年收益的2/3。去年，國聯(lián)安紅利復權單位凈值從1元漲至1.56元，上漲了56%，位居偏股型基金收益率排名的第183位，處在中下游水平。截至5月11日，該基金復權單位凈值從年初的1.56元跌至1.21元。

國聯(lián)安優(yōu)勢跑輸業(yè)績基準

國聯(lián)安基金管理的股票型基金中，國聯(lián)安優(yōu)勢基金并未像它的名字一樣顯現(xiàn)“優(yōu)勢”，相反其劣勢卻一覽無遺——自成立以來業(yè)績位居中下游；長期跑輸業(yè)績比較基準，主動管理能力低下；在未來市場趨勢判斷上，常常南轅北轍。

截至5月11日，今年以來該基金業(yè)績下跌了21%，遠遠高于市場同類基金12%的平均跌幅，位居312只同類基金倒數(shù)第13名。

業(yè)績差并不是今年的事，去年業(yè)績也位居中下游。去年該基金獲得56%的收益率，位居同類基金第185名。

在同類基金中位居中下游時，很多基金經(jīng)理總是用業(yè)績比較基準來做“擋箭牌”，跑贏業(yè)績比較基準就說明“自勝者強”。但即使用這個方法衡量，國聯(lián)安優(yōu)勢依舊難以自圓其說。

一季報公布顯示，國聯(lián)安優(yōu)勢單位凈值下跌了5.96%，而其業(yè)績比較基準只下跌了3.98%，一個季度相差2個百分點。

去年年報還顯示，過去的3個月、半年和1年，該基金的單位凈值增長率均跑輸業(yè)績比較基準，其中，近一年跑輸了6個百分點。

國聯(lián)安優(yōu)勢的業(yè)績比較基準沒有什么特別，為“滬深300×70%+上證國債指數(shù)×30%”，與大多數(shù)偏股型基金基本一樣。

國聯(lián)安優(yōu)勢基金不僅業(yè)績不如大多數(shù)同類基金，而且也跑輸了自己設定的業(yè)績比較基準，一個重要的原因就是基金經(jīng)理對未來趨勢判斷不準。

以今年一季度為例，市場從年初開始劇烈波動，在3000點附近來回震蕩，沒有明確的方向，大部分股票型基金經(jīng)理開始謹慎減倉，而國聯(lián)安優(yōu)勢卻依然樂觀，延續(xù)去年一季度以來持續(xù)加倉的慣性操作。

去年年底，已在三季度末基礎上加倉了兩個百分點，股票倉位高達86%，在今年一季度，繼續(xù)加倉3個百分點，倉位增至89%。

高倉位帶來的必然是高風險，今年4月中旬以來，市場急轉(zhuǎn)直下，迅速從3100點跌至2600點附近。4月15日至5月11日，國聯(lián)安優(yōu)勢直線下跌了18%，同期上證指數(shù)下跌16%。

國聯(lián)安主題驅(qū)動無主題

提到主題投資基金，最先想到的是嘉實主題精選，今年以來上證指數(shù)大幅下跌，嘉實主題精選卻獲得了少有的正收益，收益率位列偏股型基金第1名。

同樣是主題投資類基金，國聯(lián)安主題驅(qū)動卻在同類基金中位于倒數(shù)第20名。

兩只基金的投資目標均為“充分把握中國崛起過程中的投資機會，謀求基金資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值”，投資原則均為“把握證券市場發(fā)展的結構性機會，運用主題投資方法追求超額收益。” 那這兩個主題基金區(qū)別何在？

就在于管理的基金公司和基金經(jīng)理不同，在實際操作中的投資方法不同。

倉位管理上，嘉實主題精選對市場持有非常謹慎的態(tài)度，基金經(jīng)理直接將倉位從去年末的80%降至60%；而國聯(lián)安主題驅(qū)動對未來保持良好信心，繼續(xù)保持90%的高倉位。

投資的個股上，嘉實主題精選主題投資非常明顯，而國聯(lián)安主題驅(qū)動卻投了一些讓人難以看懂的主題。

嘉實主題精選從去年四季度末起將投資主題調(diào)整為新疆區(qū)域、新能源（智能電網(wǎng)、特高壓與節(jié)能）、大農(nóng)業(yè)和軍工，一季度末持有的十大重倉股分別是康美藥業(yè)、國電南瑞、中糧屯河、特變電工、許繼電氣、中國衛(wèi)星、平高電氣、榮信股份、哈飛股份和冠農(nóng)股份。

國聯(lián)安主題驅(qū)動對市場的判斷則出現(xiàn)較大失誤。一季度較多資產(chǎn)配置在金融、上游原材料類及地產(chǎn)上，季末持有的十大重倉股分別是保利地產(chǎn)、華僑城A、招商銀行、冀中能源、興業(yè)銀行、深發(fā)展A、中國人壽、中國平安、江鈴汽車和中信銀行。這些股票多在市場調(diào)整中跌幅慘重。=