TZ50 研究報告(2)

隨著經濟復蘇，有些公司業績增長率先好轉，不但順利走出了2008年底以來的業績低谷，而且在各自行業的領頭地位更加突出，東港股份、永新股份、一汽轎車、安泰科技、天地源、雅戈爾、現代投資和龍凈環保是就是此類公司的代表。

東港股份（002117.SZ） 現價：19.40元

2010年業績或保持25%增速

安信證券 報告日期：2009年10月26日

增持(維持)目標價：21.00元

主要從事出版物、包裝裝潢印刷品等的印刷。公司業績增長主要來自于毛利率水平的提升和所得稅率的下降。2008年底公司通過山東省高新技術資格認定，按15%繳納所得稅，而2008年同期為25%。

高檔票據市場基本恢復正常。預計公司業績全年能保持約25%的增速。智能標簽市場在國內還沒有大規模的啟動將制約公司爆發式增長的機會。

擬公開發行股票不超過2000萬股，用于個性化彩色印刷、智能卡制造與個性化處理和綜合金融服務外包業務等項目。

永新股份（002014.SZ） 現價：18.22元

塑料軟包裝龍頭優勢顯現

興業證券 報告日期：4月20日

推薦(首次)目標價：22.60元

公司在塑料軟包裝行業市場份額4%，業內第一。規模優勢顯著，技術研發實力雄厚，積聚了跨國公司等優質客戶資源。行業年均增速約10%左右，其借助規模和技術優勢有望獲得超越行業增長。

未來兩年原有產能利用率有望從2009年的80%提升至85%以上；5000噸無菌包裝、3000噸柔印復合材料、5000噸CPP薄膜3個新項目產能逐步釋放。

股權激勵為未來2 年業績增長提供10%的底限。存在收購整合預期；新品研發有望取得突破。

一汽轎車（000800.SZ） 現價：18.00元

增長穩健，期待集團整體上市

中信證券 報告日期：3月23日

買入(維持)目標價：31.00元

發展前景看好，預計2010、2011年產銷規模分別為24.5萬輛、30.5萬輛。

公司產銷規模提升、費用水平下降，2010年盈利仍將穩健增長。新車型奔騰B50和2.OL睿翼的市場認可度較高，原有老馬自達6、奔騰B70產品具有出色的性價比，另外有望在2011年初推出經濟型轎車B30和MPV車型馬自達5。新老車型共同發力驅動公司銷量持續提升。

此外，市場近期對一汽集團整體上市的預期和關注度提升，對公司估值給予10%~15%的溢價。

安泰科技（000969.SZ） 現價：19.03元

非晶帶材是未來亮點

華泰證券報告日期：4月20日

增持(維持) 目標價：N/A

公司在特種功能材料、先進結構材料、高溫材料等領域具有國際先進水平。作為全球僅有兩家能夠生產非晶帶材的企業，有望占領70%的國內市場份額。

其中預計配電變壓器新增市場每年非晶帶材的需求量為20 萬噸；同時，隨著生產規模的不斷增長，非晶帶材的成本也有望有效降低，非晶帶材在高效電機領域的拓展也成為可能。

鐵礦石價格上漲及我國對取向硅鋼實施反傾銷調查導致取向硅鋼漲價，對非晶帶材的推廣非常有利。

天地源（600665.SH） 現價：5.36元

資金寬松的房地產公司

天相投顧 報告日期：4月22日

增持(維持)目標價：N/A

去年末公司賬面資金16億元，今年一季度末降到11.8億元，與其不到20億元的銷售規模相比，資金鏈并不緊張，但在中央政府連續的地產高壓政策下，房地產市場的成交下滑將考驗上市房企的資金周轉能力，投資者可對公司的土地儲備變化以及資金鏈情況予以關注，從而判斷公司未來的持續增長能力。

預計公司2010~2011年的每股收益分別為0.22元和0.35元，估值相對較高，但考慮到公司清晰的擴張路徑及較為突出的成長性，維持公司“增持”評級。

雅戈爾（600177.SH） 現價：11.52元

紡織服裝將成業績增長亮點

中信證券報告日期：3月22日

買入(維持) 目標價：18.00~18.50元

公司以紡織服裝為主業，以房地產和國際貿易為兩翼，境內營收占比約七成，境外營收約占比三成。去年實現主營業務收入122.8億元，同比增長14%。

今年預計紡織服裝將成業績增長亮點，地產收入也有所保障。今年在出口持續恢復、新馬扭虧為盈、內銷維持穩定的基礎上，公司紡織服裝板塊利潤預期可實現20%的增長，成為一大亮點。地產目前預售已近76億元，其中70億元以上預計可于今年確認，實現收入增長35%以上。

現代投資（000900.SZ） 現價：19.07元

高速公路公司回報穩健增長

中投證券 報告日期：3月5日

推薦(維持)目標價：30.00元

以收取湖南區域高速公路費為主業，核心路產有京珠高速的長潭路和潭耒路。隨著車流量自然增長和實征率提高，2009年實現營業收入17.6億元，同比增長16.6%。

不過，京珠復線與公司既有路線高度重合、輻射區域基本一致，預計2012 年復線全線建成通車后對公司有顯著分流影響，沖擊短期盈利能力。另外，其投資了兩個較大項目：大有期貨和現代威保特科技投資有限公司，對于這兩個項目的未來回報，我們持比較樂觀的判斷，但在短期內難以對公司業績形成較大貢獻。

龍凈環保（600388.SH） 現價：28.29元

手持50億訂單，迎接環保新標準

國泰君安報告日期：4月16日

推薦(維持) 目標價：42.00元

公司以電除塵器及配套設備和脫硫工程項目為主，去年實現營業收入34.17億元，同比增長17.11%。

盡管火電新增裝機容量放緩，火電脫硫和除塵新增需求下降，但火電行業大氣污染物排放新標準即將出臺，火電脫硫和除塵改造需求將大幅增加，火電脫硝市場將啟動。公司未來重點拓展除塵脫硫改造市場和出口成套市場，目前手持訂單非常飽滿，年末預收賬款19.84 億元，預計手持訂單超過50 億元，而且公司受益即將出臺的火電環保新標準。