城商行上市愿景

農(nóng)行、光大銀行上市，意味著國(guó)有大銀行上市閉幕，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行上市基本收官。在上市門(mén)外受阻數(shù)年之久的城市商業(yè)銀行又有了新希望。

上海銀行某支行行長(zhǎng)坦言，光大上市，對(duì)城商行IPO而言，是“守得云開(kāi)見(jiàn)日出”。事實(shí)上，自2007年寧波銀行、南京銀行和北京銀行率先上市后，借助資本市場(chǎng)之力脫穎而出成為吸引各家城商行積極謀求上市的最大動(dòng)力，但由于自然股東人數(shù)過(guò)高等問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一度叫停了城商行IPO。

政策松動(dòng)

由財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)共同擬定的城商行上市有關(guān)原則已進(jìn)入最后會(huì)簽階段。“年內(nèi)應(yīng)會(huì)出臺(tái)。”接近政策制定的人士透露。大原則已基本厘清:單個(gè)自然人股東持股比例不能超過(guò)千分之二;自然人股東持股總數(shù)占總股本比例不超過(guò)10%;城商行以2006年新《公司法》施行為界，施行新老劃斷，即2006年前成立的城商行若申請(qǐng)上市，股東數(shù)可以超過(guò)200人。

“這些都是會(huì)簽討論稿里的內(nèi)容，還未正式形成規(guī)定。各行的上市安排主要還是看證監(jiān)會(huì)的態(tài)度。”一位銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士坦承，只要滿(mǎn)足上述條件，銀監(jiān)會(huì)都持支持態(tài)度。

若按此標(biāo)準(zhǔn)衡量，截至2009年底，在已遞交上市申請(qǐng)的城商行中，盛京銀行、杭州銀行均已滿(mǎn)足上述基本原則，上海銀行、大連銀行、重慶銀行的自然人股東持股比例均超過(guò)10%。

由于歷史原因，城商行多以合并當(dāng)?shù)爻鞘行庞蒙缍鴣?lái)，天然存在股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、自然人持股、員工持股多的問(wèn)題。2007年北京、南京、寧波銀行上市，三家銀行股東數(shù)均超過(guò)200人，不符合當(dāng)時(shí)新《公司法》的規(guī)定。

但《證券法》中留了活口，如果職工持股導(dǎo)致股份公司股東人數(shù)超過(guò)200人，只要報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，也可發(fā)行上市。

三家銀行最后均通過(guò)監(jiān)管部門(mén)“特批”各自順利過(guò)關(guān)。銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士曾介紹，上市的三家城商行都屬于早先的七家良好城商行，剩余幾家如上海銀行、杭州銀行等，也都具備上市實(shí)力。“我們也不比它們差，憑什么不讓上呢?”一位沿海地區(qū)城商行人士至今都有些不平。

由于此類(lèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，可能存在上市前的利益輸送，藏污納垢，證監(jiān)會(huì)一直對(duì)員工持股、自然人持股心存警惕。2008年，因?yàn)楫?dāng)時(shí)已經(jīng)上市的寧波銀行高管持股較高、北京銀行出現(xiàn)大量“娃娃股東”等現(xiàn)象，飽受外界爭(zhēng)議。當(dāng)年10月，囿于城商行、農(nóng)商行股東人數(shù)與新修訂的《證券法》、《公司法》仍存抵牾，證監(jiān)會(huì)暫停兩類(lèi)行上市審核工作。

一位城商行負(fù)責(zé)上市的人士指出，監(jiān)管部門(mén)為“200人股東”及相關(guān)問(wèn)題劃定紅線(xiàn)時(shí)，更應(yīng)理順前期部門(mén)規(guī)章與法律的關(guān)系。他透露說(shuō)，相對(duì)更細(xì)的規(guī)則仍在征求意見(jiàn)中，單個(gè)自然人股東持股比例不能超過(guò)千分之二;自然人股東持股總數(shù)占總股本比例不超過(guò)10%等內(nèi)容，都是討論稿中的內(nèi)容，甚至還有高管持股不超過(guò)55萬(wàn)股的說(shuō)法，“都還未形成正式規(guī)定。”

誰(shuí)拔頭籌

今年是否還會(huì)放行城商行上市?銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士認(rèn)為，農(nóng)行、光大銀行上市后，金融股市值占到全部股市市值的一半，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)考慮行業(yè)分布，因此估計(jì)讓銀行上市的難度加大。

也有產(chǎn)業(yè)基金內(nèi)部人士和分析師指出，今年農(nóng)行、光大次第上市，國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制銀行已各占其一，為平衡銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，不排除安排1-2家城商行于今年上市的可能，畢竟城商行相較大中型銀行在資產(chǎn)規(guī)模上處于劣勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末，中國(guó)城市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.68萬(wàn)億元，在銀行體系中資產(chǎn)占比7.2%，2003年資產(chǎn)占比5.29%，2008年6.62%，其占比增幅呈緩慢上升趨勢(shì)。

此外，去年年中以來(lái)全國(guó)城商行信貸投放迅猛，在股份制銀行普遍存在資本金壓力、可能被迫壓縮貸款的情況下，包括城商行、農(nóng)商行在內(nèi)的其他金融機(jī)構(gòu)“親政府化擴(kuò)張”，趁機(jī)搶占市場(chǎng)份額，從而形成了大量的資金缺口。如據(jù)上海銀行測(cè)算，截至2012年，該行的資本金缺口累計(jì)將超過(guò)350億元。

為推動(dòng)上市掃清障礙，各家城商行提前著手解決自然持股比例較高問(wèn)題。以杭州銀行為例，2009年通過(guò)高價(jià)定向增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種方式達(dá)到稀釋自然人股份的效果。當(dāng)年年初，該行自然人持股占總股本的11.75%，年末下降至5.09%，從而滿(mǎn)足了正在制定的10%的審批原則。

誰(shuí)會(huì)是城商行IPO重啟之后的第一單?目前各界呼聲較高的是上海銀行。 2008年6月，上海銀行宣布A股上市工作正式啟動(dòng)，以國(guó)泰君安為保薦人。截至2009年末，上海銀行總資產(chǎn)4660.39億元，比上一年末增長(zhǎng)26.73%。當(dāng)年凈利潤(rùn)36.23億元，同比增長(zhǎng)17.73%，每股凈資產(chǎn)8.27元，比2008年末增加1.02元。在城市商業(yè)銀行當(dāng)中資產(chǎn)規(guī)模僅次于北京銀行。在今年6月陸家嘴論壇新聞發(fā)布會(huì)上，市金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市屬金融國(guó)資國(guó)企上市越快越好，其中提及了東方證券和上海銀行。

然而，一位銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新一輪城商行上市不僅要在硬件上滿(mǎn)足條件，還要考慮與國(guó)家區(qū)域政策的契合度，如振興東北老工業(yè)基地、西部開(kāi)發(fā)、上海金融中心建設(shè)等，所以東北部和西部的銀行應(yīng)有更大機(jī)會(huì)。“不排除國(guó)家會(huì)從支持東北發(fā)展的角度考慮，優(yōu)先考慮盛京銀行這類(lèi)城商行的上市。”該業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

盛京銀行股東沈陽(yáng)商業(yè)城于2009年年底以每股4元，出售持有的盛京銀行股份有限公司部分股權(quán)3450萬(wàn)股，交易金額13800萬(wàn)元，評(píng)估公司給出的評(píng)估價(jià)格為每股3.62元，即有10%以上的溢價(jià)。值得關(guān)注的是，該行的第三大股東新湖中寶的大股東——新湖集團(tuán)同時(shí)也是成都農(nóng)村商業(yè)銀行的發(fā)起人股東，并參股了吉林銀行、溫州銀行。

曹習(xí)根據(jù)《解放日?qǐng)?bào)》、財(cái)新網(wǎng)、《南方周末》綜合編輯。