倫交所:資源型企業的樂土

倫敦證券交易所是世界上歷史最悠久的證券交易所之一。它的前身為l7世紀末倫敦交易街的露天市場，是當時買賣政府債券的“皇家交易所”。l773年由露天市場遷入司威丁街的室內，并正式更名為倫敦證券交易所。

倫交所大概占到歐洲交易量的50%，約有3300個上市公司。除了主板市場(Main Market)以外還運作著三個獨立的交易市場，分別是適合高增長型企業的AIM(Alternative Investment Market)市場，PSM(Professional Securities Market)專業債券市場和SFM(Specialist Fund Market)特別基金市場。

截至2009年8月3日，在倫敦證交所上市的中國公司有57家，其中在AIM市場上市的有51家。中國石化、中國國際航空、浙江東南電力、滬杭甬高速公路、大唐發電、江銅集團、廣州置業和昱輝陽光能源等國內龍頭企業都選擇了倫交所。

融資能力是王道

相比起其他的金融市場，倫交所有三大特點。

第一，資金量非常大，來源多樣化，融資能力強。倫交所的IPO融資額跟紐交所不分伯仲。在2008年金融危機的背景下，倫交所的融資額仍達到了800億英鎊，近1200億美元，位列全球第一。其中的再融資額占了很大的比重。

第二，機構投資者主導。在2007年全球股市一片大好的牛市背景下，有36%的公司在倫敦掛牌交易時選擇了非IPO的上市方式，包括掛牌和配售。在2008年的熊市，這一比例更是超過了50%。這種現象源于倫交所高度機構化的投資者群體，他們對多種交易形式的接受程度比散戶為主導的市場要大得多。

第三，國際化程度高。倫交所是最具國際性的股票市場，外國公司的總市值已經超過英國本土企業。截至2007年底，在倫敦交易所上市的公司總數達3305家，其中英國公司2588家，外國公司717家。主板上市的英國企業總市值為38640億美元，外國企業為45860億美元。而在高成長板上市的企業總市值達到1950億美元。

資源和能源型行業占優勢

倫敦證券市場是全球礦產資源和油氣行業的融資中心，是世界上主要礦產資源和油氣公司首選的上市地。另外，倫交所在清潔能源、房地產、品牌消費品和金融等行業也具有十分突出的優勢。

倫敦是世界上主要礦業公司首選的上市地，如必和必拓、力拓、XSTRATA等都登陸倫交所。根據2008年3月的統計數據，共351家礦產相關公司登陸倫交所， 市值達19，027億美元，占市場總市值24.27%。其中74家公司在主板上市，市值達18，558億美元， 277家公司在高增長市場上市，市值達469億美元。海外公司142家，總市值9，389億美元， 占板塊總市值49.35%。

清潔能源板塊也是倫交所的亮點。世界清潔能源的主要市場在歐洲，而倫敦長期以來是歐洲金融中心和國際企業進入歐洲市場的橋頭堡。

與美國相比，歐洲能源價格普遍較貴，所以投資者對于清潔能源發展前景的認知程度和接受程度較高，便于企業在資本市場上募集資金。在倫交易中有一群懂得清潔能源的投資人。清潔能源一般都是早期、不成熟的企業，它們的技術都非常新，AIM是他們唯一能夠通過公共市場募集資金、走向國際化的平臺。除此之外，數量龐大的專注于清潔能源方面投資的基金都位于歐洲。2006年，清潔能源公司在歐洲資本市場籌集到44億美元，約為同期北美市場的4倍。世界上最具價值的22家風能和太陽能公司中，一大半企業總部位于歐洲，并在歐洲上市。近40家外國清潔能源企業，包括13家來自美國的企業選擇了倫敦上市，一方面是因為歐洲資本市場對清潔能源行業更高的接受度，另一方面也為避免遵守美國薩班斯法案的高昂成本。

2006年8月8日在倫交所AIM中國的昱輝陽光能源上市時的市值為1.5億美元，上市以來股價較發行價上漲超過700%，募集了5000萬美元的資金，并用到技術研發和多晶硅膠新廠的建設中。目前已經成為中國最大最具有活力的太陽能企業之一。

入市門檻低

與紐約和東京的證券交易所相比，倫交所的要求相對較低。倫交所主板要求企業的最小市值不低于70萬英鎊，需要公司提供過去3年經審計的財務報告，公司至少75%的業務有3年的經營記錄，在過去3年中對公司主要資產擁有控制權，公眾持股不低于25%。

而1995年推出的AIM市場的上市要求更低——它對企業的最小融資規模、公共持股最低比例和營業記錄與盈利水平都沒有要求。AIM市場采取保薦人制度，英國的證監會并不直接管公司，證監會只管交易所。而倫交所也并不監管上市公司，而只監管上市公司的保薦人，保薦人負責審核公司的各種文件，直接對公司質量負責。AIM采取的是終身保薦制度，保薦人一方面要保證企業的質量，另一方面也希望自己保薦的企業以后能夠被成功收購。這樣一來，保薦人定會盡職盡責保證企業合規。目前，倫交所認定的保薦人有70多個，多為英國企業。

在AIM市場上，一半的投資人都是機構，與納斯達克相比風險相對較小。這要部分歸功于英國政府為機構提供的優惠政策。1995年AIM市場成立之時，政府給了AIM的機構投資者免稅的優惠政策，但享受優惠的前提是機構投資者必須在AIM待上至少兩年。

中國企業上市的問題

相對于紐交所和港交所，中國企業對倫交所較為陌生，對上市過程和復雜程度缺乏了解。另外，中國的企業財務核算和內控制度往往存在一些不規范和缺陷。而在倫交所上市需要采用英國或美國公認會計原則或國際財務報告準則撰寫財務報告，且需要經過審計確認其真實公正。這與國內的做法有著較大差異。中國有些企業不適應上市后持續披露公司信息。對于以上問題，中國企業只要稍加改進就可以適應倫交所。