“國家隊”屢戰屢勝與A股投資策略

“牛市到來前成功建倉，在牛市中充分享受主升浪帶來的可觀收益;熊市將至時，提前逃頂，規避風險。”這是每個投資者夢寐以求的，但對大多數人似乎是“不可能完成的任務”。

然而，被稱為A股“國家隊”的社保以及保險資金卻能成功做到。在過去數年的牛熊交替中，這些“國家隊”在大跌之前大多神奇般逃頂，在反彈行情中，又基本能精準地提前抄底。

我們不妨探索一下它們屢戰屢勝背后的“秘訣”。

一是跟著政策導向走。

其實，每次社保和險資的增倉和減倉，都在一定程度上體現出管理層態度的轉變。而險資和社保也屢次被管理層作為調控股市的有效手段。

每次市場過熱時，這些“國家隊”都根據上層“指導”開始撤兵，而減倉不久，股市即轉勢下行;在市場低迷時，“國家隊”則“響應號召”，開始進場增援，市場不久便轉勢回升，節拍每每踏得準得出奇。

比如，1999年10月，保險公司被允許以購買證券投資基金的方式，間接進入資本市場，但比例不得超過總資產的10%;2004年10月，保險資金直接獲準入市，可投資股票，上限為5%。對比股市走勢，這兩次顯然都是極佳的買點。而2007年10月股市過熱，當時保險資金、社保基金等“國家隊”被通知離場，結果，股市很快就轉勢下行了。同樣的，去年的7-8月間，保監會主席曾對保險公司高管作“抗拒股市誘惑”的窗口指導，結果，股市逐波下行近一年。

因此，不要低估“中國特色”背景下政策調控的威力，必須隨政策導向而動。

二是把握趨勢，捉大放小。

“國家隊”的資金量巨大，操作上只把握大趨勢，不作頻繁進出，實際效果是成功實現“低買高賣”。而不少散戶投資者則不論牛熊市，均活躍于市場，試圖踏準哪怕一點點波動的機會和節拍，以其在變化多端的個股中把握差價來賺錢，結果往往因小失大。

三是價值投資，堅持保守。

社保以及保險資金必須把安全放在第一位，決定了它們要采取保守和穩健的策略，在注重低風險的前提下，追求長期合理的投資回報。作為價值投資者，它們每每在股價低于合理估值時買入，在股價高于合理估值時賣出，這是其長期立于不敗之地的另一重要因素。

近日，保監會發布的《保險資金運用管理暫行辦法》規定，保險資金投資于股票和股票型基金的上限為20%，而此前規定投資股票和基金的上限分別為10%。此次調整后，保險資金有20%的比例可自主投資股票或者股票型基金，雖然20%的A股權益投資上限未改變，但將非股票型基金剔除，實際上間接提高了險資權益投資的上限。因此，從實質上看，險資增倉股市勢在必行。

那么，目前股市估值如何?

目前滬深300指數在2800點的動態市盈率，已經基本與2005年的1000點、2008年的1664點接軌，對應的動態市盈率都是16倍左右(2010年8月1日數據)。這一估值水平遠遠向下偏離歷史平均值。由此可見，現階段股市基本到了底部區域。從股市投資價值角度看，險資目前增倉也顯合理。

作為普通投資者，也可采取“國家隊”的投資策略，或者干脆在操作上跟著“國家隊”的步伐走。

以資金長期保值增值為目的的保險資金，不太可能去追逐熱點和概念，更不可能到估值高高在上的創業板去玩“沙里尋寶”的游戲。估值現已非常低的大盤藍籌更可能是它們的首選。另外，國家打算長期大力扶持的新能源、智能電網、生物醫藥等行業，也可能得到險資的青睞。

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