創業板300天從草根到新貴

從2009年10月30日算起，迄今為止，中國的創業板已經誕生了300天。盡管與20年的中國證券市場發展歷史相比，這短短的300天似乎微不足道，但是，就是在這不長的時間里，在同期市場大盤疲弱無力之際，創業板卻如同“四大天王”般的天王巨星，其耀眼的光芒已經牢牢的吸引了無數市場投資者的眼球，發行市盈率迭創新高，億萬富翁們如同流水線生產一般，被一批批批量制造出來，以至于市場驚呼創業板成了“造富”工廠。

創業板不僅僅造就出一批批新的首富，其優厚的分紅記錄也讓市場投資者怦然心動。我們知道，率先上市的創業板公司幾乎都是從極具高成長性的中小企業中“過五關、斬六將”選拔出來的，這些企業基本上都是業內“小巨人”。當它們完成向資本市場“鯉魚躍龍門”的驚險一跳之后，其帶給投資者的驚喜也是一個連著一個的。從2009年創業板公司的年報數據中可以看出，華誼兄弟每10股派發現金股利人民幣3元(含稅)，共計派發現金5040萬元;此外每10股轉增10股。作為國內影視制作業首個上市公司，華誼兄弟憑借其豪華的明星股東陣容，加上資本市場頻頻吹來的暖風，在做好影視劇精品創作的同時，利用上市所籌集的資金加強了對國內電影院線的并購力度，為其日后實現影視制作和院線發行“兩條腿走路”奠定了基礎。

7月末，華誼兄弟重金打造的《唐山大地震》首輪票房收入突破6億元，這使得投資者對明年華誼兄弟能夠繼續維持今年優厚的分紅充滿了憧憬。

在目前已經上市的103家創業板公司中，類似于華誼兄弟這樣業績優異的公司比比皆是，只不過“各村有各村的高招”，各家公司所走過的路徑略有不同。2010年3月23日:神州泰岳取代貴州茅臺成為滬深股市第一高價股，4月6日，神州泰岳成為滬深股市唯一一只股價躍過200元的個股。而在神州泰岳股價一飛沖天的同時，神州泰岳也公布了今年滬深股市最為慷慨的分紅方案，每10股轉增15股，同時每10股分紅3元，這個號稱“史上最牛的分紅方案”一經披露，其效果不亞于在股市里投下了一顆原子彈，讓神州泰岳美美地賺足了投資者的眼球。細觀神州泰岳的成長歷程，它似乎走了一條令人羨慕的“背靠大樹好乘涼”之路，借助著中移動這個中國最賺錢央企的平臺，把飛信業務玩得如火如荼，這也是它能夠成為滬深第一高價股的關鍵所在。

在創業板橫空出世至今的300天里，我們不僅看到了創業板“百舟競渡”的輝煌場景，領略到了創業板公司帶給投資者的一個又一個的驚喜，也體會到了隨著時間的消逝，創業板公司身上所籠罩的光輝也在一步步地褪去。從最新公布的滬深股市2010年中報數據來看， 截至8月18日，56家創業板公司公布了半年報，為創業板103家掛牌公司的一半。這些公司平均凈利潤同比增幅僅為26.1%。而242家已公布半年報的中小板公司平均業績增幅為41.81%，883家已公布半年報的A股上市公司平均業績增幅為58.74%。不僅僅是今年上半年中報業績的同比增幅落后于中小板和整個市場，創業板企業今年上半年營業收入、營業利潤的增幅也處于下風。而且，創業板企業凈利潤同比增速在2009年、2010年1季度、2010年上半年3個時間段里一路下滑。素有高成長性之稱的創業板企業半年報業績何以平平?難道說這些企業在上市之后也產生了“成長的煩惱”，在經過了上市之前連續3年保持至少30%業績成長性的高速長跑之后，想“歇歇腳”嗎?又或者說面對著巨額的超募資金，過慣了資金“苦日子”的創業板公司能否駕馭，它們能把這些募集資金用好用活嗎?

投資者的擔心不是沒有道理的。Wind數據顯示，103家創業板公司的計劃募集資金額為234.03億元，扣除發行費用后，實際募集到的資金額高達693.27億元，是計劃募集資金額的2.92倍，超募金額達459.24億元。如此巨額的超募資金猶如“天上掉下來的大餡餅”，砸得創業板企業頭上直冒金星，使得很多創業板企業又喜又憂。喜的是大量超募資金的涌入，大大減輕了企業的財務費用，很多創業板企業利用超募資金或者提前歸還銀行貸款，或者把資金存入銀行坐吃利息。統計數據顯示，目前已公布中期財務數據的56家創業板公司上半年財務費用為-3442.45萬元，而去年同期為6588.72萬元。一正一負之間，單單是財務費用的節省開支就超過了億元，這里面超募資金所起的作用可以說是功不可沒。不過，值得創業板企業深思和投資者警惕的是，超募資金所帶來的大量利息收入對于創業板企業來說，也是一把雙刃劍，一些創業板公司借助著這些“天上飛來”的利息收入粉飾財務報表，以此掩飾了企業主營利潤的滑坡。例如，華力創通上半年雖然僅盈利1852.46萬元，但同期的利息收入高達207.57萬元，占凈利潤的11.21%。由此而見，如果投資者只看到光鮮的財務報表，而沒有認真分析其利潤構成，就有可能墜入財務報表的陷阱而不能自拔。

其實，不光是主營業績滑坡，隨著越來越多的成長性企業登錄創業板，創業板公司的發展基本面勢必會出現參差不齊的狀況。2010年1月28日:星輝車模成為創業板首家\"破發\"的公司。2010年3月24日，網宿科技公司披露2009年度年報顯示，主營凈利增幅、去年第四季度主營凈利、全年凈利潤增幅這3個指標，均為已經披露年報的創業板上市公司倒數第一。因為業績變臉而引發爭議、被疑為包裝上市的網宿科技，將2009年年報和2010年中報業績下滑的理由歸結于互聯網清理整頓，讓投資者哭笑不得。

300天，對于中國多層次資本市場建設重要一環的創業板來說，還處于牙牙學語的階段，更大的風雨還在隨后的歲月里等待著創業板的洗禮。在這300天里，不論是擁有明星陣容的華誼兄弟，還是慷慨分紅的神州泰岳，抑或是備受質疑的網宿科技，為投資者和國內證券市場書寫了一個個具有深遠意義的新的傳奇。不過，這還只是創業板的起步，3年、5年乃至于10年之后，當我們回首創業板出世300天的歷程時，相信會有更多的感悟。