中報曝五大“吐血數據”:渠道宰基金 基金宰基民

18家基金公司上半年虧損1548億元，基金銷售飽受渠道“盤剝”。高換手率帶來相對高收益，基金持有人比例中，機構的比重整體有所下降。

NO.1 虧損額高

18家基金公司上半年虧損1548億元

18家基金公司率先披露了2010年半年報。天相統計數據顯示，納入統計的18家基金公司旗下234只基金上半年利潤總計虧損約為1548.3億元。其中，股票方向基金成為虧損“重災區”，固定收益產品則實現了正收益。

隨著刺激政策的不斷退出以及流動性逐步收緊，今年上半年，A股市場呈現出典型的單邊下跌行情。4月中旬開始實施的房地產調控政策，嚴厲程度遠超市場預期，導致對經濟“二次探底”的擔憂迅速擴散，市場跌幅隨之擴大。短短6個月，滬深300指數跌幅達到28.31%。

顯然，政策的退出時間和收縮力度大大超出了基金的預期，倉位高企的基金難以做到果斷減倉，虧損不斷拉大。根據天相統計，93只股票型基金上半年虧損達到993.9億元，53只混合型基金上半年虧損達到441.27億元，19只封閉式基金虧損119.45億元，1只保本型基金虧損4810萬元。此外，還有3只QDII基金上半年虧損9207.9萬元。而上半年利潤實現正收益的基金中，封閉式債券基金--富國天豐(161010，基金吧)凈賺1.83億元。此外，排名第二的是貨幣型基金博時現金，上半年凈賺5677萬元。

按“基金公司”統計，無一家基金公司本期利潤出現凈賺，規模較大的基金公司首當其沖。納入統計的18家公司中，上半年虧損最大的基金公司利潤總計損失約248億元，利潤損失最小的為6.9億元。

NO.2 費用高

基金銷售飽受渠道“盤剝”

基金銷售的艱難處境在2010年基金半年報中顯示得非常明顯。根據天相對已公布半年報的18家基金管理公司旗下基金的統計，上述基金在2010年上半年共計支出客戶管理費高達7.04億元，比去年同期增長13.28%。總體而言，此項費用已占到同期基金公司管理費收入的13.76%。

據天相統計，18家已公布半年報的基金管理公司，上半年平均向渠道支出了13.76%的管理費用于“客戶維護”。而其中最高的3家公司長信基金、東方基金、光大保德信基金，各自支出了自身管理費的23.61%、22.25%、20.98%。支出比例令人咋舌。

從同期來看，基金規模的穩定增長與客戶維護費的支出并無絕對關聯，上半年基金日均規模增長最快的長盛基金，當年度客戶維護費的支出比例卻是業內的倒數第二名。支出比例最低的華寶興業基金也實現了5%的規模增長，而業內支出比例最高的長信基金的上半年日均管理資產規模的增長幅度為2%。

這也就難怪一些基金公司老總私底下表示，目前的客戶維護費已經成為銀行等銷售機構對于基金公司“吃拿卡要、予取予求”的一個公開渠道。“只要銀行提出要求，我們絕對不敢不滿足”。

由此來看，面對強勢的銀行渠道，基金客戶維護費的上漲或許只是個開始。

NO.3 換手率不低

基金上半年整體換手率下降，高換手率帶來相對高收益

較高的換手率對于小規模產品的基金經理可能更為重要。天相數據顯示，今年基金經理投資換手率較往年進一步下降，基金整體換手率為0.91倍。

天相資訊對18家基金公司旗下193只基金的統計數據顯示，2010年上半年，統計范圍內的基金整體換手率為0.91倍，較2009年上半年、2009年下半年的同類數據大幅下降，上述統計范圍內基金換手率在2009年上半年達到1.35倍。

統計數據顯示，計入統計范圍內的18家公司193只基金中，換手率最高的30只產品2010年上半年平均凈值增長率為-16.68%，換手率最低的30只產品的同期凈值增長率為-19.72%。

NO.4 持有人結構

觀望氣氛漸濃，機構持基比例下降

截至發稿日，有18家基金公司旗下共243只基金公布了半年報。從目前的數據來看，今年上半年以來持續震蕩的行情，使得對于后市“吃不準”的機構變得有所收斂，由此基金持有人比例中機構的比重整體有所下降。

天相數據統計顯示，在目前公布半年報的基金中，封閉式基金、開放式基金中的QDII基金、保本基金、混合基金和貨幣基金都出現不同程度的“機構退、散戶進”的情況。

在眾多“機構退卻”的基金中，保本型基金魅力褪色最明顯，數據顯示，其機構投資者持有比例從去年末的14.57%下降至今年中的7.28%;另一方面，基金也未全被機構“打入冷宮”，股票型基金和債券型基金成為機構資金進軍的主要方向。數據顯示，股票型基金機構持基比例由去年末的10.77%上升至今年中的12.61%;債券型基金的機構投資者持有比例亦由去年末的52.11%上升至今年中的57.26%。

具體來看，18家基金公司中有6家基金機構投資者持有比例上升，其余12家機構持基比例有所下降，其中東吳基金“增持”幅度較大，其機構持基比例由去年末的10.04%上升至今年中的20.94%。

NO.5 投策

基金抱團看好“新消費”，靜待抄底機會

對于中國經濟的前景，A股基金的主流態度已經從“謹慎擔憂”轉變至“不足為慮”。國泰區位優勢(020015，基金吧)基金認為，隨著經濟增速的放緩，下半年的宏觀經濟政策不會緊縮。富國天瑞(100022，基金吧)則表示，堅信消費升級和城鎮化進程依然構成經濟增長的主要動力。

多數基金經理意識到，未來中國A股市場仍然面臨“宏觀經濟增速逐步回落”，“對房地產行業的政策調控使得相關行業運行受到影響”，“外圍動蕩使得出口部門前景不確定”等多種因素干擾。因此，新能源、電動汽車、稀土等上游原材料組成的戰略新興產業，以及食品飲料、醫藥、農業、家電、零售等大消費成為所有基金經理都看好的行業主題。

針對不斷分化的結構性行情以及業績壓力，不少基金經理提出了進一步加大靈活操作的調整策略。華安宏利在半年報中表示，未來將“利用市場震蕩的機會，逢低買入優質個股”。廣發聚豐則表示，未來將在進攻和防守結合上追求平衡，進一步增強投資靈活性。

*編自《上海證券報》