印鈔先生伯南克

伯南克，學者，政客，更是代表美國商業(yè)社會的貨幣巨商。曾經(jīng)的英國首相、財政大臣本杰明#8226;迪斯雷利說過，“永不抱怨，永不解釋。”作為這個世界上被公認最為沉默寡言、遮遮掩掩的群體——金融財政界人士的領頭人，美國聯(lián)邦儲蓄委員會主席伯南克，理應遵循這樣的金科玉律才對。事實上，他的前任如格林斯潘，盡管未曾將這句話說出口，面對媒體時也始終三緘其口，不解釋、不掩飾，面對贊美和批評都始終保持冷靜，沉默應對。

2010年12月，伯南克卻破天荒地第二次出現(xiàn)在了美國電視屏幕之上，他接受采訪的節(jié)目是著名的《60分鐘》。上一次人們在電視上看到他，還是2009年哥倫比亞廣播公司新聞雜志對他的采訪。還記得那時么？一場巨大的金融海嘯在2008年席卷全球，幾乎所有的銀行和證券機構(gòu)都遭遇重創(chuàng)。而他，伯南克，著名宏觀經(jīng)濟學家、現(xiàn)美聯(lián)儲主席則竭盡全力帶領美國經(jīng)濟走出泥潭，至少，是在他的任期之內(nèi)。那么，當務之急毫無疑問就是謀求自己得以在美聯(lián)儲主席位子上連任。

毫無疑問，那次曝光收到了好的效果。2010年1月，伯南克連任美聯(lián)儲主席。他開始向前任美聯(lián)儲主席、連任18年的格林斯潘的聲名挑戰(zhàn)。年底，他還拿到了《時代》周刊評選的年度風云人物，以褒獎他在抗擊經(jīng)濟危機中的表現(xiàn)。

對投入產(chǎn)出比計算精確的金融人，在電視上自然會有一番利益計較得失。出現(xiàn)在《60分鐘》的伯南克，有西裝、笑容和得體的言辭，避重就輕的問答，試圖給自己營造出一個睿智又富有同情心，樂于為美國社會謀利益的公眾形象。他需要為自己大力推行的QE2(美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策)作出解釋。不僅僅是美國人民，全世界都在責難美聯(lián)儲的這一政策，現(xiàn)在，伯南克認為不得不為美聯(lián)儲現(xiàn)行的政策作出解釋。因為這些政策正遭到強烈反對。簡單說來，美聯(lián)儲要多印鈔票，再用這些鈔票來購買國庫券，數(shù)量為6000億美金。

這會帶來什么？新一輪的通貨膨脹，貨幣貶值？幾乎無可避免。在電視上，伯南克笑容可掬地想出了一個看上去能自圓其說的說法——因為經(jīng)濟體循環(huán)中的貨幣量并未增加，所以購買這些國庫券就和印鈔票毫無關(guān)系。“這種貨幣政策通過購買國庫券就能實現(xiàn)降低利率，從而刺激經(jīng)濟增長。”他卻沒有回答為什么QE2推行之后，利率更高了。10年期國庫券收益率已經(jīng)從2.5%上升到接近3%，抵押利率也已經(jīng)攀升至3個月的最高點。《華爾街日報》的記者直接痛斥伯南克，“普林斯頓經(jīng)濟學系前主任完全可以從任何一個本科生那兒得到答案，知道這是一個多么愚蠢的假設。”

為什么這個杰出的經(jīng)濟學家還執(zhí)意為之？不要忘了，2011年將是奧巴馬執(zhí)政的第三年，和伯南克一樣，他也會謀求連任。而無論是作為政府官員，還是考量自己名聲與事業(yè)上的追求，伯南克都一樣需要在任期內(nèi)刺激經(jīng)濟復蘇增長，無論這個增長是多么臨時，又多么短視。

通貨緊縮的仇敵

自小就有神童稱號，以最優(yōu)等成績獲得哈佛大學經(jīng)濟學士學位，又再斬獲麻省理工學院經(jīng)濟學博士學位的伯南克，專長研究經(jīng)濟景氣循環(huán)。他曾在斯坦福大學執(zhí)教，繼而在普林斯頓大學任教17年，并貴為該校經(jīng)濟學系主任。除此之外，他還是世界上著書立說數(shù)目最多的50個經(jīng)濟學家之一。很明顯，他出身學院派，對貨幣經(jīng)濟政策和宏觀經(jīng)濟饒有興趣，而且熱衷于公共事務。《時代》周刊對他的評價一針見血，“伯南克是個nerd（中文意為書生）。而且，還恰好是這個星球上最有權(quán)力的nerd。”

2002年，伯南克成為美聯(lián)儲理事，開始正式進軍政壇。人們不會忘記。在他成為政府官員之后，他的第一次公開講話題目就是《通貨緊縮：確保它不會發(fā)生在這里》，后來，人們稱之為“伯南克主義”。

2005年6月，他接替哈維#8226;S#8226;羅森成為總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席，這被普遍認為是布什對他能否接替格林斯潘的考察。當年10月，他成功地通過了這次考察，被任命為美國聯(lián)邦儲備委員會主席。一定意義上，50歲出頭的他已成為世界財富和權(quán)力的中心人物。世界經(jīng)濟的走勢，很大程度上取決于他的一念之間。

這不是因為伯南克本身的學識，而是美聯(lián)儲的特殊地位。所有的美鈔上都印有“Federal Reserve Note”，標志著美聯(lián)儲擁有至高無上的權(quán)力：控制貨幣供應量。這是一個獨立的機構(gòu)，可以超脫黨派和門閥之見，以一己之力控制美國貨幣政策，它可以設置短期利率——而這有可能影響通貨膨脹、失業(yè)率或者美元的堅挺程度，樣樣都和美國及世界的經(jīng)濟形勢有關(guān)。

而在布什選擇伯南克之時，他本人或許并不知道，一場席卷全球的經(jīng)濟危機即將爆發(fā)。及至當選后的2007年，他還曾在公開場合稱，“次貸市場不會對其他經(jīng)濟領域或整個金融體系造成嚴重影響。”2008年，由次貸引發(fā)的金融風暴先是波及美國金融行業(yè)，緊接著又將恐慌蔓延至傳統(tǒng)制造業(yè)乃至全球。美國五大投資銀行中有三家都先后宣布破產(chǎn)或被并購重組。格林斯潘曾經(jīng)締造的十余年美國經(jīng)濟高速增長一夜化為鏡花水月，伯南克的任務已經(jīng)從保持美國經(jīng)濟增長，變成了拯救美國乃至世界經(jīng)濟。而他自己曾經(jīng)的預言更被《商業(yè)周刊》評為當年十大最差預言之一。

但這無妨伯南克面對蕭條。《時代》周刊說，“伯南克好像整個一生都在為這場危機做準備。”他是現(xiàn)今對大蕭條和經(jīng)濟危機研究最深刻的學者之一，先后撰寫了大量有關(guān)于此的論文。在他看來，發(fā)生于上世紀30年代的那場經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲不是始作俑者也是幫兇之一。他認為美聯(lián)儲當時沒有提供足夠的貨幣供應量，這讓經(jīng)濟無法迅速復蘇。當時混亂的財務情況則令貸款無法最有效率地發(fā)揮作用，抑制了市場總需求。而銀行大幅削減有一定風險的各類貸款，則令經(jīng)濟雪上加霜，造成了惡性循環(huán)。

很明顯，伯南克拒絕將自己歸于和當年的美聯(lián)儲主席一類的人物。他毫不猶豫地決定加大貨幣供應量，敵對的人嘲笑他是“從天上發(fā)美元的直升機”，印鈔機在美國的每一個角落轟隆隆地運轉(zhuǎn)著，數(shù)萬億美元流入了市場。伯南克利將大規(guī)模的公共工程用以拯救瀕臨破產(chǎn)的中小企業(yè)；逐步推進降低利率直至為0；給那些從未想過能借到美聯(lián)儲一分錢的對沖基金、外資銀行、投行或者保險公司一筆資金；重新為死水一潭的信貸市場提供擔保。在他的任內(nèi)，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表數(shù)額膨脹到原先的3倍。他和他的美聯(lián)儲，在2009年吸引了全世界的目光。

許多人不喜歡他，國會甚至開始考慮制定法案，剝奪美聯(lián)儲的一些權(quán)力。很多人諷刺他這樣“濫發(fā)鈔票”，是慷納稅人之慨來救助華爾街巨鱷；而且，美聯(lián)儲長期維持低利率也是經(jīng)濟危機蔓延至此的一個重要原因。雖然主要肇因是格林斯潘，但作為政府經(jīng)濟首腦成員的伯南克，也絕對難辭其咎。

2009年美國經(jīng)濟的確開始呈現(xiàn)短暫的復蘇景象。盡管失業(yè)率仍然過高，華爾街上的資本家也依然貪婪，但經(jīng)濟衰退看上去已經(jīng)結(jié)束了，美國股市也開始復蘇。很多人不用花太大力氣，就能得到一筆錢，因為市場上錢的總數(shù)量增多了，而利率也更低了，這讓流動性大大增強。

《時代》周刊選擇他作為2009年的風云人物，已經(jīng)足以說明大多數(shù)美國人對他的良好印象。他們甚至評價他“不只是想重塑美國貨幣政策，更想努力拯救世界經(jīng)濟”。2009年的確看起來在緩慢地復蘇，而不是更加令人絕望地衰落下去。

經(jīng)濟學家型政客

一年后，情況看起來并沒有像伯南克所預計的一樣，長久、持續(xù)地向良好的境況發(fā)展，而是停滯不前。寬松的貨幣供應量而不至于引起市場滯漲的重要支撐因素，就是經(jīng)濟高速發(fā)展。而一旦經(jīng)濟發(fā)展遲緩，就有可能爆發(fā)更大的惡果。

2010年，伯南克開始了他的第二輪貨幣量化寬松政策，多印鈔票，再用這些鈔票去買美國國庫券。這一次，老用同一招的伯南克，不得不開始聆聽交錯出現(xiàn)的各種聲音。“有人說這行不通；有人說會造成通貨膨脹；有人說這是新的金融泡沫；還有人說，這是印的鈔票還不夠多。”但不管怎樣，伯南克也承認，這絕對是一把雙刃劍。

貨幣定量寬松政策的確會增加市場上的貨幣流量，銀行、投行和證券機構(gòu)等金融機構(gòu)也會有更多的錢用以投資和貸款，那些急需流動資金用以維持公司運營或促進公司發(fā)展的中小企業(yè)，甚至陷入流動性危機的大企業(yè)都有可能借此逃過一劫。他們的貸款變得更加容易，成本也更低了。如此一來，貸款和投資的人都會變多。另一方面，政府用以救市的資金也會增多，更大規(guī)模的金融危機也許就得以避免。

但雙刃劍的另一面，就是一定會影響到儲戶的利益。美國人老老實實地在銀行里存有一筆資金，但銀行卻能夠源源不絕地從美聯(lián)儲那里拿到更多的好處。與此同時，銀行的利率卻在不斷降低。問題是，有多少人能從銀行的收益中獲益？屈指可數(shù)。貶值的是許多普通人的資產(chǎn)，他們將自己的養(yǎng)老金或者是多年積蓄以最穩(wěn)妥的方式——投資組合、銀行債券或者單純的儲蓄形式存放。

畢竟，市場上的總價值不會變，更多數(shù)量的錢，就意味著現(xiàn)有的錢貶值。貨幣乘數(shù)的擴大，必然導致市場資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫。而這些風險，都被分給了每一個普通美國人。

不過，在許多支持伯南克的人看來，沒有工作的人是不可能有存款的。《Money》雜志的Regnier直截了當?shù)卣f，“低利率和通貨膨脹傷害最大的是那些擁有許多存款的人，并不是所有這些人都是善良又勤快的螞蟻，也并不是所有沒有多少儲蓄的人都是愚蠢而懶惰的蝗蟲。” 他的意思很明白，沒有就業(yè)何來存款。貨幣定量寬松政策不管怎樣，都能從一定程度上提供更多工作崗位以刺激就業(yè)。這樣一來，能夠解決更多更貧窮者的基本問題。但是，毫無疑問，那些“善良的螞蟻”的權(quán)益，不管是多么微不足道的一群人，都一定會被剝削。

更令許多人非議伯南克的，不僅僅是美國經(jīng)濟問題，更是世界經(jīng)濟問題。大宗商品都以美元計價的全球經(jīng)濟現(xiàn)實之下，美國增發(fā)貨幣，銀行分到的錢并不一定用以投資和貸款，風險的增大會讓這些錢的相當一部分變成熱錢，流轉(zhuǎn)在美國市場甚至是境外市場。如此一來，美國不斷刺激本國出口和投資外國經(jīng)濟體，一旦經(jīng)濟形勢出現(xiàn)惡化或者滯漲，外國經(jīng)濟的通貨膨脹也幾乎無可避免。這樣的行為，迫使全球為美國的經(jīng)濟債務買單，無疑對整個世界是極端不負責任的。

對中國經(jīng)濟而言，目前，國內(nèi)各大城市都有源源不斷的熱錢流入，外匯儲備加速上升，國內(nèi)的股票房產(chǎn)市場都持續(xù)走高，人民幣的升值壓力更是在不斷增大，流動性過剩很可能再次上演，通貨膨脹已在所難免。而一旦美國經(jīng)濟進入真正的復蘇上升期，伯南克必然將放棄量化寬松政策，市場利率會逐步重新上升，美元升值在所難免，大宗商品的價格回落，資產(chǎn)泡沫就可能隨之破滅。到時，中國的金融市場也許也會迎來一輪巨大震蕩。

身為杰出宏觀經(jīng)濟學家的伯南克，不可能不明白這背后蘊含的巨大風險和道德困境。以一個經(jīng)濟學家的身份，他選擇貨幣量化寬松政策，也許只是無奈之舉和學術(shù)心得；但身為政客，推出經(jīng)濟政策，并在這種時候出面接受《60分鐘》的采訪，絕對是經(jīng)過一番利益計算和分寸拿捏后的結(jié)果。

明年，奧巴馬將會步入自己任期的第三年，而伯南克也將進入第二個任期的中間時段。他們都有著共同的利益訴求，一個穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)濟狀況，即便不是高奏凱歌，也一定要讓人民看到希望。在奧巴馬任期內(nèi)，美國人民最關(guān)注的問題已經(jīng)不是國家安全，而是經(jīng)濟發(fā)展。不能解決國內(nèi)高企的失業(yè)率問題，不能令股票和房地產(chǎn)市場重新振作，仕途受到影響和被政敵攻擊，幾乎是必然的結(jié)果。國會山和美聯(lián)儲雖然在許多事情上都有分歧，但在這一點上卻出奇地統(tǒng)一。就算不能得到一個長久的經(jīng)濟繁榮，短期內(nèi)對市場進行刺激，也是一定要有的政治考量的結(jié)果。

面對國內(nèi)經(jīng)濟形勢的低迷，美國財政部長蓋特納也屢次受到各方責難。關(guān)于J.P.Morgan總裁杰米#8226;戴蒙將會接替他的消息一時間也甚囂塵上，雖然目前看來，蓋特納還不會立刻離開自己的財長位置。但毫無疑問，現(xiàn)在的美國，最需要的就是一針針對經(jīng)濟的強心劑。杰米#8226;戴蒙的故事，我們將在以后的文章里向讀者講述。