4000億險資待入市

險資投資“版圖”急需擴張，背后的根本原因是面臨配置壓力的資金正越積越多。

與業界預期一致，《保險資金運用管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)終于趕在8月份出臺。除了投資不動產、非上市公司股權及無擔保債投資的具體比例被明確外，保險資金直接入市的比例也提高至20%。以目前全國保險業約4萬億元的總資產計算，此次比例調整將為資本市場再帶來4000億元的資金。不過，分析人士也認為，投資比例放寬后險資不會馬上建倉，而是在未來半年到一年時間內逐漸增倉。

投資不動產比例獲確認

根據《辦法》的規定，險資直接從事房地產開發建設和創業風險投資依然是被禁止的，但值得注意的是，《辦法》也首次明確了投資不動產的具體比例:投資不動產的賬面余額，不高于公司上季末總資產的10%;投資于不動產相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的3%，兩項合計不高于本公司上季末總資產的10%。10%的這一比例，是此前業界估算的5%標準的一倍，而同樣以4萬億元的總資產計算，意味著也可以有約4000億元的資金進入地產市場。

而據了解，雖然炒房不被允許，但各家保險公司都在通過置辦自有物業的方式進入地產市場。此前不久，中國平安(46.51，0.00，0.00%)就拍得深圳福田中心區南區的 B116-0029地塊，以掛牌的起始價6.13億元奪得，折合樓面價為每平方米4789元。而另一壽險巨頭中國人壽(23.94，-0.07，-0.29%)也借助旗下國壽地產有限公司開發建設了中國人壽大廈，受讓張家港保稅區京港置業有限公司股權等。

此外，險資投資未上市企業股權及其相關金融產品的賬面余額不高于上季末總資產的5%。同時，允許險資投資無擔保債，投資于無擔保企業(公司)債券和非金融企業債務融資工具的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的20%。

PE機構將是最大獲利者

從年初的1.5萬億到目前的超2萬億，半年時間內，找不到出口的保險資金如雪球般越滾越大，這讓PE機構垂涎不已。隨著《辦法》的出臺，PE機構下半年的這頓“大餐”也進入綢繆階段。

渤海證券研究所所長程文衛表示:“下半年，PE機構將是最大得利者之一。”

在2008年4月，社保基金率先殺入PE領域，缺口一旦打開，后來者就紛紛尾隨。按規定，全國社保基金投資產業基金和股權投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產的10%。截至2009年12月31日，全國社保基金會管理的基金資產總額為7765億元，按此上限推算，即有最多776.5億元的資金流入權益類市場。

不過中信資本總裁張懿宸認為，“作為目前國內少有的市場化運作的機構投資者，社保基金對投資對象設定的標準較高，能投入的人力也十分有限，難以滿足市場巨大的資金募集需求。”

程文衛表示，相較日本、韓國等國家40%的保險資金投資比例，國內的保險資金還有進一步放寬的空間。

首都經貿大學金融學院保險系教授庹國柱也表示:“對資本市場來說，2萬億保險資金并不算一個很大的量，實際投入與上限計算所投入的資金還是有區別的。”

無論如何，《辦法》的出臺將加大保險資金對PE機構的催化。一PE機構負責人坦言:“保險資金的放量，對LP(有限合伙人)的擴張十分有利，這部分資金如果進入PE領域，而且發展勢頭良好的話，未來銀行、上市公司也將加入LP行列。”易德基金管理有限公司副總劉志廣說:“保險資金的放閘，也算是對資金市場的一個補充，今后的發展將對整個金融資金配置起到平衡、調節作用。”

險企巨頭率先試水

自新《保險法》修訂實施后，眾人翹首企盼保險業投資PE的相關細則出臺，PE領域無疑成了眾保險公司的“蛋糕”之一。剛剛出臺的《辦法》意味著保險資金投資運用有了明文規定。

來自保險會的消息稱，去年年底，中國人壽、中國人保、中國平安等多家保險公司就已紛紛向保監會遞交了“成立PE投資公司的申請”。

早在2009年年初，中國平安已經嗅到PE投資領域資本增值這塊大蛋糕，隨即成立平安創新資本公司，被業界稱為中國平安“PE計劃”。而中國平安的“PE計劃”由三支團隊組成，分別設于三個子公司:平安信托、平安資產管理公司及平安證券，已率先試水的平安信托將更多地扮演領隊者角色。

庹國柱認為，中國PE市場方興未艾，保險公司設立PE機構可以按照原有經驗進行投資，保險機構最重要的就是要控制對PE設立的資金投入。

對險企投資短期影響不大

股票、股票型基金及貨幣、債券型基金合計占20%放寬到股票和股票型基金合計占20%。某資產規模排名前五的保險資產管理公司權益部人士表示，權益投資比例的變化短期內不會對保險公司的投資造成實質性影響，因為保險公司有倉位控制，原本權益投資額度就并未用完，而且“該投的都投了”。

股票和股票型基金投資比例將被放寬到20%，貨幣和債券基金投資的占比上限為5%，由此，以往上述幾類投資品種合計的比例將由20%提升至25%。另外，保險公司可以自主安排股票和股票型基金的占比，不再有各自10%的上限。另外，按照以往的規定，股票型基金、貨幣型基金、債券型基金合計投資比例的上限是15%。

上述保險資產管理公司人士表示，此次最大的變化有兩點，一是打通了股票和股票型基金的投資結構，二是貨幣型和債券型基金投資比例可以單列。

從理論上說，貨幣、債券基金屬于固定收益投資，上述人士表示，以往這類投資也被劃歸為權益類投資了。

“《辦法》對保險公司的投資短期并沒有什么影響。因為以往保險公司并沒有用完過投資額度。該怎么弄，還怎么弄。”上述保險資產管理公司權益部人士表示。

他認為，目前保險公司“該買的(比如債券)已經買了”。就算在2006年和2007年這樣的大牛市，保險公司也不會作足額權益投資。現在提高了比例，不管像中國人壽和中國平安這樣的大保險公司還是中小保險公司，都不會去相應地提高自己的買入額度。