當(dāng)銀行“牽手”私募

私募近兩年的風(fēng)生水起頗為耀眼，信托、銀行等金融機(jī)構(gòu)也向其搖起了橄欖枝。

原華夏基金投資執(zhí)行副總裁張益馳，去年轉(zhuǎn)投私募后遠(yuǎn)離了市場(chǎng)的喧鬧。來去無蹤的他一度是業(yè)內(nèi)的神秘人物，不過近日有投資者在交行一款投資私募的理財(cái)產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)了張益馳的行蹤——他將擔(dān)任該款產(chǎn)品的投資經(jīng)理，他創(chuàng)辦的私募則是該產(chǎn)品的投資顧問。

而這并不是私募借道銀行的首次嘗試，在此之前，光大銀行、郵蓄銀行、中國(guó)銀行都曾聯(lián)手發(fā)售過同類產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門前期針對(duì)銀信理財(cái)產(chǎn)品的新政出臺(tái)后，中高收益率的理財(cái)產(chǎn)品已不多見，為了保住高端客戶，銀行和私募基金合作將成為一種重要渠道。

銀行聯(lián)手私募漸成趨勢(shì)

交行發(fā)售的此款私募理財(cái)產(chǎn)品介紹顯示，該款產(chǎn)品的規(guī)模上限為10億元，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)金額為50萬(wàn)元人民幣，投資經(jīng)理是圈內(nèi)元老級(jí)基金經(jīng)理張益馳，投資顧問是張益馳創(chuàng)辦的上海遠(yuǎn)策投資管理有限公司，業(yè)績(jī)報(bào)酬提成率為20%。而在此之前，已有數(shù)家銀行與私募聯(lián)手試水了該業(yè)務(wù)模式。

2009年8月，光大銀行首推銀行系私募理財(cái)產(chǎn)品，讓普通投資人只用50萬(wàn)元將星石、尚雅、民森、從容和涌金5大陽(yáng)光私募基金一網(wǎng)打盡。此后，郵政儲(chǔ)蓄銀行也在去年11月發(fā)行了私募理財(cái)產(chǎn)品。

私募與銀行的“聯(lián)姻”在今年顯示出蓬勃發(fā)展之勢(shì)。今年4月16日，中行私人銀行的一款私募理財(cái)產(chǎn)品募集結(jié)束。該產(chǎn)品最初計(jì)劃募集資金20億元，最終縮小為12億元左右。中行從全國(guó)400多只陽(yáng)光私募基金中選擇了國(guó)內(nèi)8家明星私募作為投資目標(biāo)，包括江暉的星石投資、呂俊的上海從容等。此后，中信銀行、北京銀行、民生銀行等也加入了為私募“牽線搭橋”的陣營(yíng)。不過，各家銀行發(fā)售的私募理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買起點(diǎn)差別頗大，光大和郵儲(chǔ)分別是50萬(wàn)元和30萬(wàn)元，中行和中信則高達(dá)300萬(wàn)元。

據(jù)介紹，通過銀行的高端客戶渠道發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品俗稱TOT產(chǎn)品。該產(chǎn)品一般的操作方式是由銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)募集資金，在信托平臺(tái)成立一個(gè)母信托，然后由母信托再選擇已成立的陽(yáng)光私募信托計(jì)劃進(jìn)行投資配置，形成母信托控制多個(gè)子信托的信托組合產(chǎn)品。而這類產(chǎn)品一般分為兩種，一種是集合投組合產(chǎn)品，即光大、中行的模式，另外一種是集合投單一產(chǎn)品，交行此次發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品就屬此類。

控制風(fēng)險(xiǎn)靠分散投資

私募近兩年的風(fēng)生水起在業(yè)內(nèi)頗為耀眼，也讓諸如信托、券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)向其伸出了橄欖枝。鑒于富人穩(wěn)健的投資個(gè)性，絕對(duì)回報(bào)的獲取能力以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力成為了銀行等機(jī)構(gòu)為投資者遴選私募時(shí)的重要標(biāo)準(zhǔn)。一位銀行理財(cái)經(jīng)理介紹，私募理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式是:先將募集的資金平均分配給幾家私募，銀行設(shè)置一個(gè)專門的團(tuán)隊(duì)跟蹤各私募的表現(xiàn)和主動(dòng)管理該產(chǎn)品，視業(yè)績(jī)表現(xiàn)再將資金區(qū)別配置給各家私募。

這種模式是目前多數(shù)銀行私募理財(cái)產(chǎn)品的主流做法，在私募排排網(wǎng)研究總監(jiān)李春瑜看來是理性的。“銀行在此過程中起到了優(yōu)選和看護(hù)資金的作用。”他解釋，盡管私募整體業(yè)績(jī)優(yōu)于公募，但私募間也有高低優(yōu)劣之分，銀行將資金分散投資并采取淘汰制，無疑將調(diào)動(dòng)私募的積極性，為投資者的資金負(fù)責(zé)。同時(shí)，銀行將資金投出去后并非就當(dāng)起了甩手掌柜，還得跟蹤觀察私募是否盡職盡責(zé)，發(fā)揮了資金看護(hù)的功能。“尤其是，當(dāng)私募逐漸壯大，投資一只私募不放心，投資多只資金又不夠時(shí)，TOT產(chǎn)品無疑能解決這類難題，而且由專業(yè)的機(jī)構(gòu)來為投資者挑選私募，可大大提高產(chǎn)品的可靠度。”

不過，與光大、郵儲(chǔ)、中行等發(fā)售的私募理財(cái)產(chǎn)品不同，本次通過交行發(fā)售的產(chǎn)品最終只投向了張益馳創(chuàng)辦的私募。李春瑜認(rèn)為，該款產(chǎn)品只投向了一只私募，可能是看重了張益馳的投資風(fēng)格，對(duì)他的業(yè)績(jī)比較放心。

規(guī)模將壯大10多倍

新價(jià)值投資有限公司投資總監(jiān)羅偉廣去年創(chuàng)造的192.57%的年收益率讓業(yè)界驚為傳奇，私募幾乎成了“高收益率”的代名詞。不過，通過銀行發(fā)售的私募理財(cái)產(chǎn)品的絕對(duì)收益率卻乏善可陳。目前只有通過光大銀行與郵儲(chǔ)發(fā)售的私募理財(cái)產(chǎn)品公布了凈值。據(jù)公開資料顯示，截至7月21日，光大銀行發(fā)售的TOT產(chǎn)品單位凈值為1.0041元，收益率為0.4%。截至2010年6月15日，郵儲(chǔ)TOT產(chǎn)品扣除管理費(fèi)用后的凈值為1.0354元，收益率為3.5%。

在投資者看來毫不起眼的業(yè)績(jī)，李春瑜認(rèn)為已經(jīng)很好了，他的依據(jù)是跟同期大盤漲跌幅相比。據(jù)了解，光大私募理財(cái)產(chǎn)品成立于去年9月15日，至7月21日期間大盤跌了16.5%。從郵儲(chǔ)私募理財(cái)產(chǎn)品成立的2009年11月14日到今年6月15日間，大盤跌了將近20%。“多數(shù)銀行私募理財(cái)產(chǎn)品募集到的資金要分散到幾家私募中去降低風(fēng)險(xiǎn)，所以此類產(chǎn)品取得的是幾個(gè)私募收益率的平均水平。”

有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門前期針對(duì)銀信理財(cái)產(chǎn)品的新政出臺(tái)后，中高收益率的理財(cái)產(chǎn)品已不多見。為了保住高端客戶，銀行必然會(huì)加大力度開發(fā)優(yōu)質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品，和私募公司的合作是其主要的一種渠道。“預(yù)計(jì)目前國(guó)內(nèi)此類產(chǎn)品的規(guī)模在50億左右，在5年時(shí)間里，資金規(guī)模應(yīng)該能發(fā)展到600億到1000億。”李春瑜表示。

將富人視為目標(biāo)銷售人群的銀行私募理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)怎樣?據(jù)交行一客戶經(jīng)理介紹，自己客戶中資金量大的人對(duì)該產(chǎn)品比較感興趣，已有不少人咨詢。“關(guān)注這個(gè)產(chǎn)品的首先是高端客戶，這些高端客戶大致可分為兩類，第一類是自己很忙，根本沒時(shí)間與精力來做投資，第二類就是雖然資金量大，但炒股技巧一般，對(duì)市場(chǎng)把握不大的投資者。”該客戶經(jīng)理表示，一般會(huì)將這個(gè)產(chǎn)品推薦給那些資本雄厚，希望做多種資產(chǎn)配置的投資者。“同時(shí)我們還會(huì)考慮這個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資理念，一個(gè)看到所購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)一點(diǎn)虧損就很焦慮的客戶我們是不推薦的。”

能將巨額現(xiàn)金玩轉(zhuǎn)的張益馳對(duì)普通投資者來說是高山仰止，而對(duì)另外一些民間高手來說，將錢交給張益馳打理不如自己保管。“年平均100%的資金收益率對(duì)掌握巨資的張益馳就算好成績(jī)了，但我看不上這點(diǎn)收益。”南京一投資高手李先生表示，自己資金量不算多，但船小好調(diào)頭，加上在股市摸爬滾打積累下的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，自己一年的投資收益率比張益馳要高。“所以盡管我很信賴張益馳的投資技巧與能力，但我不會(huì)去購(gòu)買他的產(chǎn)品。”