布局“十二五”

除了大消費板塊以外，多數券商不約而同地提到了即將于10月出臺的“十二五規劃”受益的新興戰略產業。

進入9月以來，中共中央政治局九位常委密集赴各地考察調研，足跡遍及東中西部，為十七屆五中全會預熱。盡管涉及“十二五”規劃的各領域細節尚未揭曉，但新一輪規劃的主基調已浮出水面。從國務院多部門前期調研透露的信息看，未來五年中國將開啟經濟與社會的雙重轉型，以轉變發展方式和調整經濟結構為主線，部署中國經濟社會從外需向內需、從高碳向低碳、從強國向富民的三大轉型。

“十一五”上輪牛市助推器

之所以現在市場如此關注十二五，想必都是十一五后長達2年之久的牛市給投資者帶來無比的快樂。 “十一五”規劃出臺前，中國股市經歷了一輪長達1年多的熊市，滬指見底998點，隨后股市一舉到達6124的顛峰。

雖然，大多數市場人士將上市公司“股改”看作是那輪牛市的一大原因，但政策明確了經濟產業發展方向，卻不能不說是為這輪牛市描繪出了了美好藍圖。

在梳理“十五”規劃和“十一五”規劃后發現，整個上輪大牛市的炒作脈絡與 “十一五”規劃的特點異常吻合。從 “十五”、“十一五”的具體規劃對比看，共有三大方面的顯著區別。

首先是“十一五”加大了對新農村建設的指引。“十五”規劃的第二篇是《經濟結構》，里面有一部分提及了農業農村，但“十一五”規劃的第二篇標題便是《建設社會主義新農村》，可見“十一五”對“三農問題”的重視。

在此背景下，“十一五”期間，我國農產品價格及農民收入大幅上漲，2007年和2008年農產品生產價格總指數較上年分別上漲18.5%和14.1%;2006～2008年，農民人均純收入年均實際增長超過8%。而股市方面，農業股在政策頻出下炙手可熱，冠農股份從2005年中期的1.5元，漲至2008年中期的55.62元，區間最大漲幅高達3472.27%;而北大荒、通威股份等農業股在此三年里，區間最大漲幅均超過了1000%。

再者，“十一五”規劃第六篇為《建設資源節約型、環境友好型社會》，“十五”規劃第四篇為《人口、資源和環境》。新的規劃將人與環境的關系上升到社會與環境的關系，加大對環保節能減排的投入。在此背景下，新能源、環保股反復炒作。包鋼稀土、天威保變、特變電工、寶新能源、南玻A均是那段時間的明星股。

最后，“十五”規劃的第五篇是《加快改革開放》，相對應的 “十一五”規劃的第五篇則是《促進區域協調發展》。很明顯，在改革開放過度發展沿海城市的背景下，政府已經意識到區域不平衡發展的問題。

對應股市，可以發現越來越多的區域振興規劃出現。近日，內蒙古振興規劃將出臺的消息又是鋪天蓋地，兩只內蒙古當地股漲停。

雖然，上輪牛市中漲勢最猛的板塊是有色和地產，但它們的爆發與資源價格、人民幣升值有關，與政策因素關系不大。而農業、新能源、區域概念則是直接受益于政策利好。由此可見，發掘新時期經濟特點、政策方向，對股市投資來說至關重要。

行業十二五草案先行

在“十二五”規劃尚未明確之時，近幾個月來，多家行業的“十二五”規劃已經蠢蠢欲動，讓人眼花繚亂。

7月份，中國有色金屬工業協會副會長尚福山首次披露了有色金屬行業“十二五”規劃草案，控制產能是有色行業的“十二五”目標，到2015年，十種有色金屬產量控制在4100萬噸以內。

8月，國家電網“十二五”特高壓投資規劃出臺。未來5年，特高壓的投資金額有望達到2700億元。這較“十一五”期間的200億投資，足足增長了13倍之余。在此背景下，智能電網特別是涉足特高壓的銀河科技、平高電氣等個股大幅拉升。

科技部高新技術發展及產業化司能源與交通處處長鄭方能則表示，“十二五”能源規劃正在擬定，其補貼將高于“十一五”期間的50億元。9月初，科技部高新技術發展及產業化司信息與空間處處長強小哲表示，衛星導航已作為新興產業列入空間海洋發展“十二五”規劃中，第二日，航天軍工股集體高開。

中國輕工業聯合會會長步正發指出，家電業“十二五”規劃將立足節能減排、新能源和低碳經濟，大力推進技術改造和技術創新是本次規劃的重點。

中宣部副部長孫志軍指出，“十二五”文化產業發展規劃將積極培育新的文化重點項目和骨干文化企業，提高國家文化產業的規模化、集約化、專業化水平。

據《中國工業報》報道，“十二五”期間我國傳統煤化工行業應該嚴格行業準入，其方針將是，嚴格限制煤炭調入地區發展煤化工，在煤炭資源豐富的西部地區適度發展煤化工。而作為化工新材料之一，氟化工在“十二五”規劃中有望單列一個專項規劃。重點扶持企業發展為鋰離子電池配套的電解質六氟磷酸鋰、含氟表面活性劑的關鍵原料氟碳醇、為醫藥農藥新品種配套的新型含氟中間體等產品，實現產業轉型升級。

外資機構眼中的“十二五”

相對國內各大投資機構的平靜，國際投行與資產管理公司已經紛紛開始提前布局，不但猜測中央精神，更已向客戶發出了明確的投資指引。

國際投行瑞士信貸在近日公布了其9月的中國市場戰略，提醒國際投資者需要提前應對十二五規劃帶來的中國結構調整。瑞信認為，十二五規劃的三個重要議題將包括收入分配改革、農村城市化進程(公共住房改革將是重點)以及節能減排。

瑞信中國證券研究部主管陳昌華表示，預計未來幾年的投資重點將以內需為主導，需要關注城市化及綠色產業，以及金融脫媒(disintermediation)所帶來的投資變局。

匯豐環球投資管理董事、基金經理陳淑敏接受也表示，中國的十二五規劃將促進稅收改革與城市化進程，而海外投資者同時應該關注經濟適用房的發展以及節能減排政策給市場帶來的機會。

陳昌華預測，未來中國出口增長會維持15%以下，占經濟增長比重在未來五年會逐步降低，取而代之的是投資及消費。“預計到‘十二五’規劃的后半階段，消費占比會有顯著的升勢。”他說。

在瑞信開列的投資行業與名單中，涉及基礎建設與內需的股份有中交建設(01800.HK，目標價8.36港元)，華潤燃氣(01193.HK，目標價14.2港元)，三一國際(631.HK，目標價11.57港元)以及騰訊(00700.HK，目標價194港元)等。

除了消費比重可能上升，金融脫媒也將成為十二五期間的投資趨勢之一。瑞信引述人行的數據稱，目前中國經濟中有高達80%的外部融資均來自銀行貸款，這種趨勢在過去幾年得到了增強。考慮到中國五大銀行占據整個銀行系統資產的半數以上，中國金融體系中已經出現“太大而不能倒閉的問題”。

陳昌華預測，隨著地方融資平臺風險的曝光，十二五期間，監管者將會更謹慎處理融資多元化問題，這種融資“脫媒”的結果，將會給中國經濟的融資結構帶來巨大變化，而發展企業債市場與加速股票市場的發展將是其中的重點議題。他預測，這種金融“脫媒”的最大受益者，可能是那些中國的內資保險公司以及證券公司。