美國“最嚴(yán)厲金改”漏洞百出

7月，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署了美國金融改革方案。美國金融改革法案簡單地說分為兩塊，一塊就是對于金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對于這方面的監(jiān)管我們過于高估，而對于投資者的保護(hù)方面，我們又過于低估。其實(shí)，這個法案最重要的精神就是第二點(diǎn)——對于中小股民投資者的保護(hù)，對于這一點(diǎn)美國此次改革是史無前例的嚴(yán)厲，而對于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管我認(rèn)為是非常不到位的，而且是漏洞百出。

舉例而言，希臘危機(jī)是怎么發(fā)生?那就是2001年希臘想加入歐盟。根據(jù)歐盟的規(guī)定，財(cái)政赤字比例不能超過GDP的3%，而希臘的5.7%早就超過警戒線。于是高盛就助其發(fā)行了100億美元的債券。當(dāng)時的匯率是1歐元換1.35美元。但高盛卻做了一個手腳，把1.35的匯率改成了1.19，剛好多出了10億歐元現(xiàn)金，這多出來的10億歐元就等于是高盛借給希臘的。之后，為了以防希臘換不出，高盛又把德國人拖下了水，向德國人買了一筆10億歐元的保險。從而引發(fā)了今天的歐債危機(jī)。

像高盛這樣的翻云覆雨，如今的金融法案依然沒有解決!高盛發(fā)行100億美元的債券或者向德國買10億歐元的保險，情況非常復(fù)雜。而法案中只是規(guī)定:按照客戶要求定制的交易仍可在海外市場進(jìn)行。就此而言，這個監(jiān)管法令的意義何在!

其次，約翰#8226;鮑爾森給了高盛1500萬美元設(shè)計(jì)費(fèi)，然后高盛允許鮑爾森自己挑選債券做個組合，而鮑爾森挑風(fēng)險最大的房地產(chǎn)抵押債券。然后找了一家ACA銷售公司做擔(dān)保拿去賣，到處去“騙”。高盛聯(lián)合鮑爾森賣出了這63支一定會崩盤的房地產(chǎn)抵押債券之后，賣空!結(jié)果鮑爾森和高盛盆滿缽滿，但金融海嘯卻爆發(fā)了。其中，德國工業(yè)銀行和荷蘭商業(yè)銀行都成了犧牲者。

這其中高盛的一系列舉動，我們防止過了嗎?答案是沒有!現(xiàn)在規(guī)定了高盛只能按照自己資產(chǎn)的3%做空，可是3%是多少?高盛的資本是680億美元，3%就是21億美元。其他銀行資產(chǎn)比如美國銀行是1550億，摩根大通1310億，花旗1190億，高盛680億，摩根士丹利490億，簡單的計(jì)算一下的話，如此龐大的數(shù)字，即使是3%，也難以承受!

第三，離岸金融沒有限制。偏偏高盛此前的兩個“游戲”都叫做離岸金融，高盛是在一個非美國的百慕大群島、英屬維金群島注冊了一家公司，它們都屬于海外公司。而在海外公司進(jìn)行金融操作，并不受美國的監(jiān)管。高盛在海外公司操作希臘、在海外公司賣債券給德國工業(yè)銀行，這些美國都不能監(jiān)管，而這次的金改也沒有對此作出改革!

過去，資產(chǎn)超過500億美金的銀行和超過100億美金的對沖基金等等都要收特別稅款，總共要收集190億美元用來推動這種金融改革法案。這次金改卻決定取消，也就是說高盛甚至什么錢都不用出，情況與以前沒有區(qū)別。

我們完全低估了奧巴馬對于保護(hù)投資者的監(jiān)管，其實(shí)他是非常著力于這方面的，因?yàn)檫@點(diǎn)關(guān)系到他的選票問題。今年第一季度3000多個投資人拿著標(biāo)語竟然在華爾街抗議其貪婪，可見以高盛為代表的華爾街已經(jīng)激起了全美國老百姓的同仇敵愾。因此他在這些中小投資者的問題上，一點(diǎn)也不含糊。奧巴馬搞了一個叫做消費(fèi)者金融保護(hù)局，這樣一個保護(hù)局除了不能做美國法院的一些裁決之外，他可以做任何你可以想象做的事情。在這次金融法案中，這樣一個小小的消費(fèi)者金融保護(hù)局被授予了無尚的權(quán)利，這是前所未有的。可見，奧巴馬是決心要保護(hù)消費(fèi)者不要在衍生品金融工具方面受到華爾街的欺騙。

衍生性的金融工具非常的復(fù)雜，中國也有非常多的衍生性的金融工具，而今年這些衍生性的理財(cái)產(chǎn)品竟然過萬種。這么多的理財(cái)產(chǎn)品，讓人霧里看花!正因如此，專家學(xué)者才應(yīng)當(dāng)把美國監(jiān)管法令看清楚之后呼吁在中國也成立一個像美國消費(fèi)者金融保護(hù)局一樣強(qiáng)而有力的打擊單位，對于這種看不懂的金融工具予以嚴(yán)懲!

作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港中文大學(xué)講座教授