PE下鄉(xiāng)

PE給農(nóng)業(yè)帶來的不僅是資本和技術(shù)，是價(jià)值的提升，是農(nóng)業(yè)企業(yè)改善公司治理，加速推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的助推器。

山東壽光市北環(huán)路，占地3000畝、投資20億元的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園，開業(yè)已半年有余，這個(gè)中國最大的“菜籃子”已經(jīng)成為中國物價(jià)走勢的晴雨表。而其背后則有“PE(私募股權(quán)投資，PrivateEquity)王者”——美國百仕通集團(tuán)(BlackstoneGroup)的身影。

過去幾年，百仕通集團(tuán)在亞洲的重點(diǎn)一直是印度。但隨著中國在世界經(jīng)濟(jì)中“一枝獨(dú)秀”，2007年，百仕通集團(tuán)延請前香港政府財(cái)政司司長梁錦松出任高級執(zhí)行董事兼大中華主席，為重回中國鋪路。

今年4月，百仕通集團(tuán)牽頭的國際私募財(cái)團(tuán)向地利控股投資6億美元，以壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園為依托，將構(gòu)建一個(gè)遍布中國的蔬菜及農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)物流網(wǎng)絡(luò)。

“PE的嗅覺異常靈敏，嗅到了中國未來投資的亮點(diǎn)。上世紀(jì)90年代，我到壽光調(diào)研，這里已初具農(nóng)產(chǎn)品物流網(wǎng)的雛形。上海、北京等大城市基本都吃的是壽光菜，經(jīng)過這些年，‘桃子’熟了，PE要來摘桃子了。”國家發(fā)改委外經(jīng)所所長張燕生說。

“摘桃子”的不僅是百仕通集團(tuán)。就在7月初，凱雷集團(tuán)宣布入股飼料產(chǎn)業(yè)——卜蜂國際有限公司。此前一周，凱雷剛剛宣布以1.9億美元收購新加坡交易所上市公司中漁集團(tuán)13.62%的股權(quán)。

外資PE自2006年至今，加快了布局中國農(nóng)業(yè)的步伐，成為中國的“麥田守望者”。中國本土PE也亦步亦趨，軟銀賽富種有機(jī)大米、紅杉資本培植有機(jī)蔬菜，一時(shí)間PE投資農(nóng)業(yè)熱驟起。

然而，目前并沒有規(guī)范PE務(wù)農(nóng)的法律法規(guī)。作為國家戰(zhàn)略基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)吸引大量資本進(jìn)入，甚至外資資本，在部委之間仍存在分歧。

聚焦農(nóng)業(yè)

“自從高盛投資養(yǎng)豬之后，農(nóng)、林、牧、漁等領(lǐng)域就成為PE關(guān)注的熱門領(lǐng)域。”一位內(nèi)資PE基金經(jīng)理表示。

2008年上半年，高盛斥資2億到3億美元，在中國生豬養(yǎng)殖重點(diǎn)地區(qū)湖南、福建一帶全資收購了十余家專業(yè)養(yǎng)豬廠，這成為當(dāng)年具有標(biāo)志性的投資事件。

據(jù)中國風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)站ChinaVenture統(tǒng)計(jì)，2009年，涉及農(nóng)林牧漁的私募股權(quán)投資案例為7個(gè)，投資金額為1.3億美元;涉及食品飲料行業(yè)的投資案例為8個(gè)，投資金額12.7億美元。

“這是進(jìn)入農(nóng)業(yè)比較好的時(shí)期。”負(fù)責(zé)投資卜蜂國際項(xiàng)目的凱雷集團(tuán)董事總經(jīng)理?xiàng)钕驏|表示，“通過我們的進(jìn)入，可以讓這些第一產(chǎn)業(yè)的公司做得更好，帶動(dòng)它們發(fā)展，使其越來越規(guī)范。”

在不少外資PE看來，投資農(nóng)業(yè)首先源于政府的支持。在《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，鼓勵(lì)投資的第一類企業(yè)就是農(nóng)林漁牧。而隨著城市化進(jìn)程加深，政府對農(nóng)業(yè)的支持不斷加大。

自2004年至今，中央“一號文件”都事關(guān)“三農(nóng)”，財(cái)政每年投入農(nóng)業(yè)的資金持續(xù)增長。到2009年，中央財(cái)政對“三農(nóng)”的支出增長大幅度增加到7161億元，增加了1200億元。

2008年的十七屆三中全會(huì)明確提出，允許農(nóng)民以轉(zhuǎn)包、出租、互換、轉(zhuǎn)讓、股份合作等形式流轉(zhuǎn)土地承包經(jīng)營權(quán)。政策一出臺(tái)，農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目驟然升溫，據(jù)當(dāng)時(shí)業(yè)界的評價(jià)，幾乎每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資人手里都握有一個(gè)待考察的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。

2009年10月，創(chuàng)業(yè)板上市，首批申報(bào)上市的105家企業(yè)中，就有7家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)。吉峰農(nóng)機(jī)更是在上市后被熱炒。

“這段時(shí)間，參加很多農(nóng)業(yè)會(huì)議，總能見到PE的人，很多老總喜歡說，錢有的是，就是不知農(nóng)業(yè)領(lǐng)域哪些項(xiàng)目好。”國務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村部副部長徐小青說。

不少PE界人士表示，目前大大小小的所謂PE非常多，而項(xiàng)目卻有限，這就造成了諸多PE共同搶項(xiàng)目的現(xiàn)象，無形中也抬高了一級市場的估值。

“PE非常敏銳地把握住了中國農(nóng)業(yè)政策動(dòng)向。這些年中國的農(nóng)業(yè)政策最穩(wěn)定，支農(nóng)、減稅力度最大。”張燕生表示。

深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)總裁李萬壽表示，“PE不是炒股票，不是跟著熱點(diǎn)跑。”但很多投資的走向都與宏觀經(jīng)濟(jì)政策有密切關(guān)系。

長期以來，中國的農(nóng)業(yè)企業(yè)以家庭式作坊為主，生產(chǎn)分散，單個(gè)企業(yè)利潤比較低，企業(yè)對資金的需求貫穿產(chǎn)、供、銷各個(gè)環(huán)節(jié)，單純依靠政府資金已不能滿足現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要。

楊向東表示，中國的農(nóng)業(yè)正處在“產(chǎn)業(yè)化”轉(zhuǎn)型階段，許多產(chǎn)業(yè)“領(lǐng)頭羊”正在向大型集團(tuán)轉(zhuǎn)變。

據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，2009年，龍頭企業(yè)有8.97萬家，億元以上的8000多家，銷售總額大概4.25萬億元;2009年，894家龍頭企業(yè)銷售收入達(dá)1.43萬億元，企業(yè)平均銷售收入約15.4億元，輻射帶動(dòng)農(nóng)戶4000多萬戶，提供就業(yè)機(jī)會(huì)270萬個(gè)。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的周期性波動(dòng)較小，也是吸引PE進(jìn)入的一個(gè)主要原因。“最近幾年金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)前景不確定性很大，相反農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)性就沒有那么大，收益相對會(huì)比較穩(wěn)定。”北京老街盛元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總經(jīng)理劉鵬表示，“經(jīng)濟(jì)再不好，人總得吃喝吧?”

潛藏風(fēng)險(xiǎn)

諸多PE都表示農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資潛力無限，投資細(xì)分化也非常明顯。

美國普凱投資基金投資總監(jiān)徐炯表示，中國整個(gè)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分行業(yè)眾多，從產(chǎn)前的種子、化肥，到產(chǎn)中的種植、漁、牧、林和產(chǎn)后的深加工、零售，涵蓋非常廣闊，每一個(gè)領(lǐng)域都具有出現(xiàn)龍頭企業(yè)的潛力。

弘毅投資總裁趙令歡表示，農(nóng)業(yè)面臨高速成長，我們也關(guān)注農(nóng)業(yè)，但是我們可能會(huì)更關(guān)注整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)造。

中國社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究所所長張曉山表示，市場化、專業(yè)化、商品化的農(nóng)業(yè)是發(fā)展的必然趨勢，同時(shí)，農(nóng)業(yè)的有效供給最終是為了滿足消費(fèi)者不斷的增長的多樣化需求，因此，有機(jī)農(nóng)業(yè)、無公害產(chǎn)品及綠色環(huán)保產(chǎn)品，肯定越來越為消費(fèi)者所青睞。

隨著PE投農(nóng)高漲，許多投資者開始更理性地去分析這個(gè)行業(yè)。“農(nóng)業(yè)只能往高端看，”復(fù)星創(chuàng)富投資有限公司總裁唐斌表示，“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的一些項(xiàng)目要強(qiáng)調(diào)壁壘，要有核心競爭力。”

為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，許多PE都將是否有技術(shù)壁壘作為選擇企業(yè)的先決條件，一些農(nóng)業(yè)上游具有創(chuàng)新或者獨(dú)立技術(shù)能力的企業(yè)備受PE青睞。

雖然農(nóng)業(yè)領(lǐng)域是PE投資的一個(gè)焦點(diǎn)行業(yè)，但其中隱含的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不小。

“最大的風(fēng)險(xiǎn)還是在于大宗商品價(jià)格，”楊向東說，“例如飼料主要原料是谷類，大宗商品價(jià)格波動(dòng)，價(jià)格浮動(dòng)就會(huì)造成利潤浮動(dòng)。”

“靠天吃飯”仍然是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)面臨的困境。特別是種植業(yè)，受季節(jié)性波動(dòng)和自然因素影響較大，風(fēng)險(xiǎn)可控性差。目前，許多PE一方面通過買保險(xiǎn)抵御部分風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則通過跨區(qū)域、多基地分散投資的方式來規(guī)避。

瘟疫疾病也是農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨的一大問題，2009年4月，起源于墨西哥的豬流感疫情爆發(fā)，隨后，國內(nèi)飼料類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格全線暴跌。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)環(huán)相扣帶來“連坐”風(fēng)險(xiǎn)，給農(nóng)業(yè)發(fā)展帶來了潛在的不確定性。

“所以投資這個(gè)行業(yè)要有一個(gè)中長期的投資理念，不能說今年賭一把，然后明年肯定要賣，這個(gè)沒有人可以預(yù)見。”楊向東說。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的另一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)是調(diào)查困難。從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，生物資產(chǎn)記錄困難，盡職調(diào)查也遇到很多實(shí)際問題，“比如有一個(gè)人去投養(yǎng)甲魚和鮑魚的企業(yè)，他說這個(gè)魚塘里有多少鮑魚，每頭多少量，你沒有辦法去盤查。”

醞釀規(guī)范

對PE務(wù)農(nóng)，各部委之間也存在不同看法。

商務(wù)部官員表示，應(yīng)該看到PE給農(nóng)業(yè)帶來的不僅是資本和技術(shù)，更是價(jià)值的提升，是農(nóng)業(yè)企業(yè)改善公司治理，加速推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的助推器。

部分PE看重短期回報(bào)，可能不適應(yīng)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域長期投資需求。農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司正司級巡視員陳偉生坦言，農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)都是面臨自然風(fēng)險(xiǎn)、需要長期培育和投資的產(chǎn)業(yè)。私募等帶有投機(jī)性的資本，不僅像一般企業(yè)那樣追求盈利，而且追求盡快盈利，注重短期收益，對產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展的關(guān)注程度還有待觀察。

農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心產(chǎn)業(yè)研究室主任張照新?lián)模軌虻玫剿侥记嗖A、具備上市潛力的企業(yè)，大都是行業(yè)的領(lǐng)頭羊、龍頭企業(yè)。私募退出時(shí)要接盤，一個(gè)潛在買家就是跨國企業(yè)，這樣就為外資進(jìn)入提供了可乘之機(jī)，因?yàn)橥赓Y進(jìn)入吞并龍頭企業(yè)，迅速本土化，進(jìn)而可以控制產(chǎn)業(yè)鏈。

美國農(nóng)業(yè)公司孟山都(Monsanto)在去年申請利用中國野生大豆作為親本培育的高產(chǎn)大豆專利，一度引起人們對中國大豆安全的擔(dān)憂。之前，孟山都壟斷阿根廷轉(zhuǎn)基因大豆的種植，讓阿根廷農(nóng)民付出了慘重代價(jià)。

據(jù)了解，對外資PE，目前尚無專門政策和明確說法。商務(wù)部反壟斷局局長尚明告訴表示，目前沒有專門針對外資PE或者農(nóng)業(yè)經(jīng)營者的法規(guī)。多位部委人士均認(rèn)為，農(nóng)業(yè)在產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略層面都有其特殊性，對PE涉農(nóng)、尤其是外資PE投資農(nóng)業(yè)領(lǐng)域有必要作專門規(guī)定。

據(jù)最新了解，發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部等部委的相關(guān)調(diào)研已經(jīng)展開。農(nóng)業(yè)部正在制訂有關(guān)政策，加強(qiáng)對外資進(jìn)入中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的管理。核心思路是，一方面支持農(nóng)業(yè)引進(jìn)外資;另一方面，力求維護(hù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)安全和農(nóng)民利益的基本要求。

社科院研究員宋則建議，可以采取“政府引導(dǎo)基金+PE+農(nóng)業(yè)合作社+農(nóng)戶”的模式，引導(dǎo)金融資本搞現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，并保證農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的安全。