民間資本的力量

從純粹的制造業，到從事私募股權投資，民間資本應將產品經營和資本經營有效結合。

“一部風險投資在華史就是一部中國互聯網史”，不少互聯網大腕曾引用過這句精準名言，因為他們從創業的第一步開始，所邁出的每一步都是與風險投資交融的歷史。

當1996年張朝陽憑借自己的執著和對國外互聯網公司的簡單模仿融來的18.5萬美元來到中國創辦誰都聽不懂的互聯網公司時，人們明白了商業計劃書可以換來創業資金的簡單道理。

對于風險投資對中國互聯網的作用，曾有人這樣評價，雖然現實給熱情的風險資本潑了大大的一瓢涼水，但至少教會了很多人上網，也培育了很多的中國互聯網精英，也使得中國互聯網在2003年以后的重新崛起。最重要的是，網絡泡沫破滅才真正的驅逐了風險投資中的鳥槍炒家，迎來了真正的VC正規軍。

近幾年，風險投資在中國風生水起，創投家們看好的不僅僅是中國這個市場，更是那些具有爆發力的企業和即將興起的新興企業。IDG技術創業投資基金、紅杉資本、摩根士丹利這些知名的國際創投公司早已被我們熟知，而屬于我們本土的創投公司卻是屈指可數。

在第十二屆高交會上，春華資本集團創始人及董事長胡祖六在會上提出了新的見解，他表示，中國經濟已經具備了轉型的條件，未來應當建設強有力的軟環境，并營造出寬松自由的創新氛圍。推動高科技產業的發展，加快中國經濟轉型的步伐，就要推動更多的人民幣儲蓄和民間財富進入風險投資。

這一觀點與國家發改委高新技術產業司副司長孟憲棠不謀而合。在深圳舉行的中國創業家峰會上，孟憲棠透露，國家發改委正會同有關部門制定戰略性新興產業發展的指導目錄，將設立專項基金和完善財稅政策支持新興產業發展，下一步還將推動設立國家新興產業創投引導基金，充分利用市場機制帶動社會資金投向戰略性新興產業。

夾層融資

對于前期研發投入高的高新技術企業來說，與戰略資本、股權資本相比，更需要介于股票和債券之間的一種融資方式，胡祖六稱它為“夾層融資”。

眾所周知，高新技術企業的特點是前期研發投入高、產出少，投入的前幾年幾乎都是賠本的買賣。一旦具備生產能力后，銷售收入成倍甚至呈幾何級的增長。

但是許多企業都倒在了黎明前的黑暗中。

很大一部分高新技術企業創立之初面臨融資困難，主要靠股東投入資金維持企業正常運行。在具備生產能力后，銷售收入達到可以覆蓋資金需求，形勢大好時，金融機構趨之若鶩。但此時企業已不需要融資，金融機構此時進駐的作用也僅僅局限于理財或者根據指令劃撥資金，收取一定服務費用。

在現行信貸體制下，金融機構為企業提供融資服務，始終無法跳出足額擔保、第三方增信的舊框框，而這兩項正是高新技術企業融資的軟肋。高新技術企業的核心內涵價值是應用型研發能力、無形資產擁有量及研發成果轉化成產品的能力，但這種價值按照目前金融體系的審貸要求，都不足以轉換成企業的融資保障。以深圳市高新技術協會的統計為例，93.50%的科技經費是靠企業自籌，而通過金融市場獲得資金支持的僅占2.41%。

盡管中國現有股票資本市場和債券資本市場總體發展規模很大，發展迅速，但因其“體制僵化”、“融資審批程序過于復雜、漫長，給中國高新技術產業發展創新的金融環境支持帶來了很大的不合理性。”

從美國、臺灣、以色列、印度的經驗來看，高新技術產業的興起、發展無不與金融市場，特別是資本市場的支持有密切關系。以美國為例，美國高新技術產業的發展并不是因為有納斯達克股票市場的支持，而是跟美國高收益的債券市場之間存在緊密的關聯度。創業板的推出應該說是中國資本市場向前跨越了一步，成為了目前形勢下中國中小企業融資平臺，但胡祖六稱其推出時間尚短，缺乏一定的制度監管，目前還不好評說。

蓄勢待發的民間力量

過去10年來，很多企業都是由海外的VC扶持發展起來。而此時，中國的公共財富和私人財富已經位居全球前列，光靠海外的VC和PE來扶持中國的高科技的發展遠遠不夠，國內VC和PE行業整體上說還處在早期的萌芽發展階段，怎樣使中國國內的人民幣儲蓄和財富能夠進入VC和PE的行列，就成了很大的課題。這也是那些懷揣“夢想”的老板們所思考的。

溫州商人一直被視為中國“草根經濟”的代表，他們的投資力度和方向在一定程度上成為中國民間資本的“晴雨表”。在遭遇撤出山西煤礦開發和樓市調控的背景下，雄厚的溫州民間資本把目光投向了風險投資。

“我有兩億資金閑置著，無處可去，最近加入了深圳東方富海的私募股權投資基金，但該基金要求資金分批撥入，我巴不得一次性全進入，錢放在銀行是個浪費啊！”一位30多歲的溫州老板這樣云淡風清地描述他最近的投資動向。

5月中旬，由溫州市政府聯手中國風險投資研究院、中國中小企業協會舉辦的“2010中國（溫州）民間資本發展高峰會”吸引了一個個腰纏萬貫的溫州老板的目光。據了解，在溫州， 2007年就有不少人開始關注股權投資市場，并將手頭的民間資本轉向創業投資和股權投資領域的風險投資群體，已經浮出水面。據有關資料顯示，溫州民間流動性資本達到6000億元。

如此強大的民間資本力量進入哪個行業想必都能引起一場軒然大波。顯然，此刻他們更想從純粹的制造業脫了出來，去從事私募股權投資，將產品經營和資本經營進行有效的結合。問題是以何種形式能更好的進入風險投資？

溫州市政府的嗅覺同樣也是敏銳的。當溫州民間資本的熱情空前高漲時，市政府已在著手組建以民間資本為基礎的風險投資母基金，以引導巨量的溫州民間游資有序、專業化地進入風險投資領域。風險投資研究院有關人士介紹說，他們對加入的民間資本的引導、運作，主要有兩個方向：一是引入到對傳統產業的整合，建立產業整合引導基金，通過創業投資和私募股權投資，使溫州服裝、汽摩配、低壓電器等傳統產業得到更快整合；另一個方向就是建立風險投資母基金，將從全國挑選20-50家優秀的創業投資和私募股權投資。

風險投資是一種高風險投資行為，僅靠市場去配置風險創業資本遠遠不夠。必須有配套政策的出才會為中國風險創業投資業創造一個比較好的政策環境。這也正是胡祖六在論壇上所呼吁的軟環境的提升。

從11月起，中央有關部門將相繼出臺系列配套政策進一步推動民間資本成為風險投資主體，以改變中國目前風險投資“外熱內冷”的局面。這些政策的相繼出臺對于最近幾年一直低迷的本土風險投資業是一場及時雨，對本土風險投資發展起到重要作用，進而推動中國自主創新型經濟發展。