國際板推出事不宜遲

　　2011年推出國際板，或將成為中國圈住熱錢“池子”的一部分，以緩解跨境資本對中國國內股市、樓市和實體經濟的直接沖擊
　　
　　近年來，關于國際板何時推出早已成了一個各方爭議的熱門話題。每到年終歲尾，它就要被翻出來“爆炒”一遍。2010年12月，隨著安永拋出一份“上海國際板2011年開閘”的預測報告，這一話題再度升溫。
　　反對國際板的觀點，無非是擔心如果允許外企國內上市，中國股市的高市盈率將吸引大量國際“航空母艦”登陸，從而演變?yōu)橐粓觥巴赓Y圈錢秀”——說得再直白一點，就是害怕資金分流，利空主板市場。還有人提出，現(xiàn)在市場行情不好，應當先把A股市場搞好了，制度完備了，再來考慮國際板的事情。
　　對前一個觀點，需要指出的是，股市資金容量不足是一個偽命題。眾所周知，中國以高儲蓄著稱。拋開政府儲蓄和企業(yè)儲蓄不談，我國居民儲蓄率也高達20%。高儲蓄的一個重要原因是居民缺乏足夠的投資工具，導致每年有20萬億的現(xiàn)金躺在銀行睡大覺。而從上市公司數(shù)量來看，中國股市目前只有逾2040家的A股上市公司；而同為新興市場國家的印度則有1萬多家，上市公司數(shù)量不斷擴張，不僅沒有打壓反而促進了孟買股市的極大繁榮。
　　事實上，2010年中國股市與實體經濟的“冰火兩重天”，撇除資金不足、結構性分化因yJsDpbEImsV/Idz8J5ew5Q==素，某種程度上，不如視其為股民對當前股市中內幕交易、“老鼠倉”、股價操縱、政府和國企與民爭利等現(xiàn)象的反饋，是對市場制度和監(jiān)管環(huán)境所投下的不信任票。
　　而這又牽涉到第二個觀點，即是不是只要A股市場一天沒有“搞好”，國際板是否就永遠不必問世了呢？可以肯定的是，世界上從來沒有一出生就成熟和完美的事物。如果非要等一個完美的時機，那么答案很可能是“遙遙無期”。即便國際板趕上了所謂的“大牛市”高調推出，但運行后也將遭遇到股市或實體經濟的周期性變化。
　　引入國際板，既可通過競爭來激活資本市場，更能為主板市場的治理提供借鑒。國際板的交易規(guī)則、信息披露和監(jiān)管制度從一開始就要與國際接軌，不能讓主板來同化國際板，而是要通過國際板的先進經驗和大膽實踐來推進主板的制度建設。國際板推出后，的確可能在短期內對主板市場造成一定沖擊；但從長遠來看，一個高標準的國際板存在，是有益于主板市場加快發(fā)展的。
　　2008年6月，在第四次中美戰(zhàn)略經濟對話中，中方同意，允許符合條件的美國企業(yè)通過發(fā)行股票或存托憑證的形式在中國內地的交易所上市；而在第二次中英經濟與財經對話中，兩國也都同意讓對方企業(yè)到本國證券交易所上市。換言之，中國企業(yè)可以去紐約和倫敦上市，那么，我們也理當歡迎美國和英國的企業(yè)來中國上市，這是WTO權利和義務對等原則的具體體現(xiàn)。既然推出國際板是遲早的事，為何不早推出、早發(fā)現(xiàn)問題、早改正問題呢？
　　今年推出國際板，還有一個相當重要的宏觀背景，即在全球熱錢洶涌和中國持續(xù)升息的大環(huán)境下，它可能將成為中國圈住熱錢“池子”的一部分，以緩解跨境資本對中國國內股市、樓市和實體經濟的直接沖擊。
　　對于國際板的推出，我們應當追問上海證交所和監(jiān)管當局的是，從制度和技術層面上是否已做好準備，而不是一而再、再而三地拿“時機”說事。種種跡象表明，今年推出國際板可謂是“萬事俱備，只欠東風”。有消息稱，具體時間可能在三季度后，募資規(guī)模在500億元以內。