非貸款融資推動投資\\CPI雙過熱

　　價格：通脹陰霾難散
　　從統計局發布的數據來看，2011年4月CPI同比上升5.3%，僅比3月同比下降0.1%；CPI月環比沒有如市場預料的下跌，反而增長了1.1%。雖然食品CPI同比略有下跌，從3月的11.7%下降到11.5%，這主要是因為食品籃子中蔬菜價格的大幅下跌導致的，但由于其權重有限，對食品CPI的影響不大；另外，非食品CPI同比則仍然維持在2.7%的高位，這個水平甚至高過了2008年的通脹高峰期（圖1）。
　　就中期走勢來看，隨著農業生產條件的改善，4月食品價格出現季節性下降，部分蔬菜品種跌幅較大，食品價格環比下降了0.4%。值得注意的是，當月食品供應鏈的上游環節甚至出現了“賣菜難”的現象，但中下游環節的成本依然居高不下，這與目前的食品價格構成機制不無干系。非食品價格依舊保持“剛性”上漲的態勢，環比上漲0.4%，非食品類中漲幅較高的依然是居住、醫療保健，同比分別上漲了6.1%、3.2%。
　　從環比結構上看，除了食品略有下降外，非食品成分中所有欄目都略有上漲：煙酒及用品類價格環比上漲0.3%；衣著類價格環比上漲0.6%；家庭設備用品及維修服務價格環比上漲0.2%；醫療保健及個人用品類價格環比上漲0.3%；交通和通信類價格環比上漲0.4%；娛樂教育文化用品及服務類價格環比上漲0.4%；居住價格環比上漲0.4%（圖2）。預計從5月開始，我國通脹將維持高位，CPI同比指標將連續多月保持在5%以上的水平。隨著國際政治經濟環境的變化，預計大宗商品價格走勢將會出現反復，PPI指標也將隨之波動。
　　這種全面的上漲意味著目前的未來支持CPI高位的不再僅來自食品，成本推動（包括工資和輸入）因素推動將成為新的推力，逐漸傳導到終端產品上。……