穩(wěn)健貨幣政策下金融資金供求狀況的調(diào)查與思考

　　［中圖分類號］F１23 ［文獻標識碼］ Ａ ［文章編號］ １００９ — ２２３４（２０１1）０４ — ０１66 — ０１
　　
　　為了解穩(wěn)健貨幣政策下的信貸供求情況，我們對齊齊哈爾市一季度金融資金供求狀況進行了調(diào)查。本次調(diào)查主要采取走訪座談和填報問卷及調(diào)查表的方式，涉及齊齊哈爾20家銀行業(yè)金融機構(gòu)、10家典當行和融資性擔保公司及70家企業(yè)。調(diào)查顯示，目前全市金融資金供求偏緊，但導致金融資金供求緊張的主要原因是，在融資供給特別是信貸供給回歸常態(tài)的情況下，融資需求沒有同步回歸常態(tài)；緩解金融資金供求緊張狀況，不應放松貨幣政策，而應著力調(diào)節(jié)金融資金需求，引導其與融資供給同步回歸常態(tài)。
　　一、穩(wěn)健貨幣政策下齊齊哈爾市金融資金供求總體偏緊
　　在這次調(diào)查中，貸款滿足率、資金價格、企業(yè)資金運用行為、民間金融活躍程度等指標都提示齊齊哈爾市金融資金供求總體偏緊。從貸款滿足率看，2011年一季度，在調(diào)查的20家銀行業(yè)金融機構(gòu)中，貸款審批額度滿足率為74.88%，實際發(fā)放滿足率為60.3%，分別比去年同期下滑9.29和9.88個百分點。
　　從資金價格看，自2010年11月開始，齊齊哈爾市較基準水平上浮的新增貸款占比顯著上升，到2011年3月末已達到57.85%，同比上升了18個百分點，其中利率上浮30%以上的新增貸款約占新增貸款總量的四分之一。在未來利率走高的預期下，為提高資金周轉(zhuǎn)頻率，銀行貸短傾向顯著加強，2011年3月份發(fā)放貸款占全部發(fā)放貸款總量的54.32%，分別較今年1、2月份上升11.9個和16.5個百分點。
　　從企業(yè)的資金運用行為看，由于資金緊張，一些企業(yè)以前用現(xiàn)金結(jié)算的交易已開始改為用銀行承兌票據(jù)結(jié)算。部分銀行反映，今年以來逾期貸款有增加趨勢，其中一個重要的原因是一些企業(yè)擔心償還貸款后不能及時獲得新的貸款，故意延遲還款。從民間融資情況看，目前齊齊哈爾市民間融資規(guī)模和資金價格呈雙增態(tài)勢。根據(jù)對齊齊哈爾市16家典當行和融資性擔保公司的調(diào)查，2011年一季度上述機構(gòu)資金拆出規(guī)模平均增加20%以上，年化利率水平介于15%-45%之間，較去年同期上浮至少15%以上，但借款需求滿足率仍僅維持在60%左右。
　　二、金融資金供求偏緊主要根源在“求”不在“供”
　　從齊齊哈爾市的情況看，在穩(wěn)健貨幣政策下，金融資金供給保持比較合理的水平，特別是作為金融資金供給主體的信貸供給處于回歸常態(tài)的水平。
　　首先，與危機前的常態(tài)年份相比，今年一季度的貸款增加額并不少。一季度齊齊哈爾市場上本外幣各項貸款余額568.2億元，比年初增加26.9億元，同比增長17.5%。1季度，貸款月度增量分別為11.2億元、7.6億元和8.1億元，金融機構(gòu)對信貸投放節(jié)奏把握較好，貸款增長穩(wěn)定性明顯增強。
　　其次，與GDP增長、物價變化相比較，當前的貸款增速并不低。2005至2007年齊齊哈爾市貸款增速分別為13%、14%、16%，與當年GDP增幅和CPI漲幅之和相比，分別低2、0.8和3.3個百分點。今年3月末齊齊哈爾市本外幣各項貸款余額同比增長17.5%，與一季度全省GDP增幅和CPI漲幅之和相比，低1.4個百分點。
　　最后，齊齊哈爾市社會融資規(guī)模仍保持增長。據(jù)初步測算，一季度齊齊哈爾市社會融資規(guī)模同比多增45%，扣除新增貸款，來自于非信貸渠道的社會融資規(guī)模同比多增22%。這表明金融體系對實體經(jīng)濟的資金投入并沒有因為穩(wěn)健貨幣政策的實施而減少，信貸少增的同時實際上是社會融資渠道的日益多元化。在供給總體適度的情況下，經(jīng)濟的快速增長可能是導致金融資金需求旺盛的重要原因。但在2005至2007年齊齊哈爾市經(jīng)濟增速同樣十分迅速，社會上并沒有普遍反映金融資金供求緊張。3月末，齊齊哈爾市各項貸款余額為568.2億元，居全省地市首位。余額存貸比60.3%，高于全省平均水平4.5個百分點。這種情況下，金融資金供求狀況還很緊張，是由于信貸供給回歸常態(tài)的同時，信貸需求沒有同步回歸常態(tài)有關(guān)。
　　三、堅持以穩(wěn)健貨幣政策促信貸需求回歸常態(tài)
　　 （一）堅持穩(wěn)健貨幣政策有利于促進經(jīng)濟增長動力的切換，減少政府投資對信貸資金的剛性需求。實施穩(wěn)健貨幣政策后，湖北省經(jīng)濟增長動力切換趨勢加快，由政府主導的投資逐步開始淡出，而民間投資出現(xiàn)了快速增長。2011年一季度齊齊哈爾民間投資同比增長49.1%，快于全省投資平均增幅17.9個百分點，占全省投資的55.3%，同比提高6.3個百分點。在同期投資資金來源中，國內(nèi)預算資金同比下降12.2%，國內(nèi)貸款同比增長5.6%，而投資方自籌資金則同比增長30.6%。這說明，相對于政府主導的投資，民間投資增長的資金來源渠道更加多元化，對信貸增長的依賴性更低，民間投資替代政府投資有利于信貸需求回歸常態(tài)。
　　（二）堅持穩(wěn)健貨幣政策有利于遏制通貨膨脹，防止信貸需求因物價上漲而上升。目前部分企業(yè)流動性資金貸款需求增加主要源于原材料購進價格上漲，是內(nèi)生于通貨膨脹的貸款需求。對于這部分貸款需求，不能通過放松貨幣政策予以滿足。否則，增加信貸供給，可能進一步加劇通貨膨脹。在此情況下，只有堅持實施穩(wěn)健貨幣政策，維護物價穩(wěn)定，才能從根源上消除誘致流動性貸款需求膨脹的價格因素。
　　(三)堅持穩(wěn)健的貨幣政策有利于促進融資結(jié)構(gòu)多元化，降低經(jīng)濟活動對信貸投入的依賴性。以信貸環(huán)境最為寬松的2009年為例，當年齊齊哈爾市貸款增量在融資總量中占比達九成，直接融資占社會融資規(guī)模的比重低于危機前的2007年。此后隨著信貸環(huán)境逐步收緊，齊齊哈爾市直接融資占比重新上升。2010年，全市直接融資在社會融資規(guī)模中的占比達到18.4%，2011年一季度則進一步上升到19.9%。
　　（四）堅持穩(wěn)健貨幣政策有利于調(diào)節(jié)信貸需求結(jié)構(gòu)，促進信貸資金向?qū)嶓w經(jīng)濟流動。穩(wěn)健貨幣政策下，資金價格走高，很多重點項目和大企業(yè)（包括部分規(guī)模以上的中型企業(yè)）表示，不愿意接受利率上浮貸款，更傾向于通過銀行間市場或資本市場融資。而另一方面，中小企業(yè)特別是市場前景好、生產(chǎn)效率高的中小企業(yè)則愿意接受利率上浮的銀行貸款。銀行按照“同等條件下價高者優(yōu)先”的原則發(fā)放貸款，有利于促進信貸資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟。截止3月末，全市中小企業(yè)貸款余額176.0億元，比年初增加12.5億元，同比增長24.8%，高于全市貸款增速7.3個百分點。
　　四、有關(guān)建議
　　（一）繼續(xù)嚴把“流動性”閘門，保持穩(wěn)健貨幣政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。穩(wěn)健貨幣政策在執(zhí)行力度上總體是適度的，在貨幣政策操作上應保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，以便更好地促進融資需求回歸常態(tài)。
　　（二）采用更加精細化的操作方式，保證穩(wěn)健貨幣政策在資金供求偏緊的環(huán)境下順利實施。特別是對于差額存款準備金動態(tài)調(diào)整等創(chuàng)新性政策工具，應審慎管理、過細操作。
　　（三）重視運用匯率工具防范通貨膨脹，消除貸款需求膨脹的價格誘因。針對當前全球通貨膨脹壓力不斷加大、國際大宗商品價格持續(xù)上漲的情況，應考慮繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。
　　（四）運用貨幣政策進行總量調(diào)控的同時，重視搭配信貸政策進行結(jié)構(gòu)性調(diào)控。在金融資金供求偏緊的情況下，為了保證重點在建續(xù)建項目、重點發(fā)展領域和重點扶持對象的合理融資需求不受影響，應繼續(xù)堅持“有扶有控”信貸政策，對信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整加以引導。同時，進一步完善信貸政策執(zhí)行評估辦法，加大信貸政策導向評估力度，以適當?shù)姆绞焦荚u估結(jié)果，督促金融機構(gòu)強化信貸政策執(zhí)行力。
　　 （五）加強穩(wěn)健貨幣政策與其他經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合，增強宏觀調(diào)控合力。進一步加強穩(wěn)健貨幣政策與積極財政政策要協(xié)調(diào)配合。為了保證重點項目的順利推進，在積極財政政策框架內(nèi)必須保證相關(guān)財政資金及時到位。同時，應深化貨幣信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策、外貿(mào)政策、金融管理政策的協(xié)調(diào)配合，完善宏觀審慎管理政策框架，增強對經(jīng)濟活動“順周期性”的調(diào)節(jié)能力。