信貸緊縮 持續(xù)通脹 賒銷、應(yīng)收款 正威脅企業(yè)

原材料和人力成本上漲正在拖累企業(yè)業(yè)績(jī)下降；通脹壓力推動(dòng)企業(yè)存貨量再創(chuàng)新高；而緊縮壓力下賒銷盛行，應(yīng)收賬款創(chuàng)出近三年新高，應(yīng)收賬款拖欠正在成為拖垮企業(yè)資金鏈的元兇。

近日，由國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)科法斯發(fā)布的《2010中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)查報(bào)告》顯示，因客戶財(cái)務(wù)困難引發(fā)的拖欠貨款比例約為50%，而原材料上漲以及融資渠道有限都是企業(yè)財(cái)務(wù)困難的主要原因。

大宗商品仍牛 成本倒逼轉(zhuǎn)型

據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，原材料和人力成本上漲正在成為上市公司業(yè)績(jī)下降的最大元兇。成本上升危及生存，很多企業(yè)被迫謀求轉(zhuǎn)型。一些公司在這種背景下選擇剝離低端制造資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投資人力成本相對(duì)較低的產(chǎn)業(yè)，或毛利率更高的資源型行業(yè)；一些公司則加大了自主研發(fā)的力度，或提高產(chǎn)品附加值；還有一些公司則通過淘汰落後產(chǎn)能，引入先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，提高勞動(dòng)效率。分析人士表示，勞動(dòng)力成本上升的外在壓力，將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例，制造業(yè)通過自動(dòng)化提高生產(chǎn)效率、抵御成本上升，另一方面通過工藝流程的標(biāo)準(zhǔn)化和自動(dòng)化提高產(chǎn)品質(zhì)量。

同時(shí)，另外兩項(xiàng)影響業(yè)績(jī)波動(dòng)的「隱形炸彈」也在不斷發(fā)出警報(bào)。通脹壓力推動(dòng)上市公司存貨量再創(chuàng)新高，曾經(jīng)在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)後出現(xiàn)的「去庫(kù)存」現(xiàn)象可能再度出現(xiàn)；而緊縮壓力下賒銷盛行，非金融行業(yè)的應(yīng)收賬款創(chuàng)近三年新高，宏觀風(fēng)險(xiǎn)下應(yīng)收賬款拖欠正在成為拖垮企業(yè)資金鏈的重要原因。

賒銷盛行 內(nèi)銷賬期延長(zhǎng)

「賬期已經(jīng)成為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)手段。」某臺(tái)資物流有限公司信用控制總監(jiān)Sam說。他所在的企業(yè)經(jīng)營(yíng)紙張貿(mào)易，其上游供應(yīng)商是本土的大型紙廠，而下游客戶則主要集中於印刷廠、出版社、圖書公司、廣告公司。由於紙張生產(chǎn)目前仍是賣方市場(chǎng)，而紙張流通領(lǐng)域又已經(jīng)全面競(jìng)爭(zhēng)，因而Sam的客戶都有很強(qiáng)的議價(jià)能力。而從外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境上，作為一個(gè)資本密集型的行業(yè)，每年都有新的進(jìn)入者參與其中。同時(shí)，來自互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)設(shè)備的替代性威脅更是逐步加深。為此，Sam坦言這個(gè)行業(yè)始終處?kù)兜退降母?jìng)爭(zhēng)，「拼的就是價(jià)格、賬期。」

Sam所遇到的境況正是眼下不少企業(yè)的縮影。科法斯數(shù)據(jù)顯示，2010年曾提供放賬交易（賒銷）的企業(yè)占比87.6%，其中53%的受訪企業(yè)是因?yàn)榇箨懯袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈而增加放賬交易。這部分企業(yè)中有44.6%是希望借助這個(gè)方式拓展內(nèi)銷市場(chǎng)，這個(gè)比例比2009年增加了7.1%。

「賒銷是帶動(dòng)銷售的一個(gè)因素，尤其當(dāng)市場(chǎng)需求放量的時(shí)候。」但是Sam坦言，實(shí)際利潤(rùn)的增長(zhǎng)并不如預(yù)期理想，一個(gè)主要原因正是客戶欠款。「到現(xiàn)在還有2009年的貨款沒有收回來。」他說。應(yīng)收賬款拖欠正在成為拖垮企業(yè)資金鏈的元兇。

風(fēng)險(xiǎn)陡增 信用管理浮出水面

眼下越收越緊的信貸政策是企業(yè)最為憂心的。

臺(tái)商吳先生經(jīng)營(yíng)機(jī)床產(chǎn)品，企業(yè)對(duì)於資金周轉(zhuǎn)的需求較高。2011年年初，上游的供應(yīng)商就開始以鋼材等原物料價(jià)格上漲等原因向他們施加付款壓力。「一方面我們自己的資金周轉(zhuǎn)壓力加大，另一方面是下游客戶也遇到財(cái)務(wù)緊張的問題，貨款就更要不回來了。」他透露，由於客戶很多項(xiàng)目都是與政府有合作，項(xiàng)目資金部分來自於政府審批，所以拖延的時(shí)間就更長(zhǎng)了。

為了緩解資金鏈壓力，2010年下半年，吳先生嘗試性地與廣州一家銀行簽訂了供應(yīng)鏈融資協(xié)議。「以應(yīng)收賬款做抵押進(jìn)行貸款，目前已經(jīng)進(jìn)行了第一期。不過因?yàn)榧酉ⅲ烙?jì)利息也還會(huì)漲，能不能對(duì)沖收賬損失現(xiàn)在還說不好。」

科法斯的數(shù)據(jù)顯示，37.2%的企業(yè)認(rèn)為2011年最可能影響其業(yè)務(wù)的因素是中央刺激政策的大規(guī)模退出，其次則為緊縮貨幣政策和銀行收緊信貸（比例為31.1%）。企業(yè)也愈來愈注意到通脹壓力對(duì)買家?guī)淼挠绊懀J(rèn)為原材料價(jià)格上升令企業(yè)財(cái)政困難并導(dǎo)致拖欠貨款的比率由2009年的7.5%上升至2010年的17.5%。尤其對(duì)附加值低、勞動(dòng)密集型及依靠低成本競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)而言，資金流動(dòng)性壓力加大，導(dǎo)致違約可能性增大。大部分企業(yè)缺乏信用信心，33.3% 受訪企業(yè)預(yù)計(jì)拖欠貨款情況將難以改善。

風(fēng)險(xiǎn)加大 信用管理再受重視

據(jù)科法斯的數(shù)據(jù)，85.4%的受訪企業(yè)表示，曾在2010年實(shí)行相關(guān)措施以管理信用風(fēng)險(xiǎn)。其中有42.3%的企業(yè)表示曾於2010年采用信用保險(xiǎn)，這個(gè)比例與2009年同期相比增長(zhǎng)了31%。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化促使企業(yè)正視現(xiàn)金流管控的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)銷貿(mào)易中企業(yè)對(duì)於信用風(fēng)險(xiǎn)的重視正在提高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年到現(xiàn)在，本土企業(yè)采取信用風(fēng)險(xiǎn)管控的比例上升了20%。