創建上海離岸金融市場服務國際金融中心建設

摘 要：建設離岸金融市場是加快建設上海國際金融中心的重要步驟，對推動我國金融深化。引導國內金融市場與國際金融市場接軌，促進資金的快速流動和國際貿易的發展等都具有積極作用。創建上海離岸金融市場需要政府的強力推動，并加強國際協調與合作，加強離岸金融發展研究和人才引進與培養，完善離岸市場配套措施。優化金融生態環境，強化離岸金融業務監管，培育市場主體等。

關鍵詞：離岸金融；上海國際金融中心；金融市場

中圖分類號：F831.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006—3544(2011)01—0066—04

一、創建上海離岸金融市場的戰略意義

1 是實現上海“雙中心”、國際金融一體化的關鍵環節。2009年4月，國務院確立了上海將建成國際金融中心、國際航運中心的目標。而在當前我國的外匯管理制度下，資本項下的資金很難流動。在資本市場尚未充分發展之前，為確保“雙中心”任務的實現，促進上海航運金融和國際貿易中心的發展，離岸金融業務的開展無疑是條捷徑。在上海開辦離岸金融市場，真正實現全球金融業務24小時交易，將有助于我國與全世界的金融緊密聯系，融人統一的國際市場。

2 為我國當前巨額的外匯儲備減壓，化解流動性危機，增強國內宏觀經濟政策的有效性。近年來，我國一直保持經常項目和資本項目的雙順差，持續的順差轉化為巨額的外匯儲備資產，并呈現快速增長趨勢。這不僅給人民幣造成很大的升值壓力，也使大額外匯儲備面臨匯率風險、市場風險，致使大量海外資產遭受巨額虧損。另外，我國過去長期實行的強制結售匯制度，使國內市場貨幣流動性泛濫，產生了一系列民生問題，同時也使國內貨幣政策的有效性大大降低。離岸金融市場的建立可以進一步發揮離岸業務在維持國際收支平衡方面的潛力，為外匯儲備“消腫”，化解流動性矛盾，破解當前社會經濟難題，進而增強宏觀經濟政策的效果。

3 擴大海外投資，便于我國加強對境外本幣的監控。當前，國內企業利用外資的“成本倒掛”現象十分突出。一方面，我國擁有全球第一的外匯儲備，國內企業不能直接利用；另一方面，眾多國內企業為海外投資而在國際資本市場進行籌資，成本很高。因此，建立離岸金融市場，讓國內企業與國外企業直接進行交流，能為國內企業實施“走出去”戰略提供金融支持，從而促進國際經濟和國際貿易的發展。同時，通過離岸金融市場，可以回流相當數量的境外人民幣，進而間接實現對境外本幣業務活動的監管，減少其對金融市場的沖擊，維護匯率和貨幣政策的穩定。

二、離岸金融市場發展現狀

國際上來看，由于金融自由化及經濟全球化的快速發展，加之離岸金融業務的諸多益處，離岸金融市場自上世紀50年代在歐洲形成以來，已顯示出強大的生命力，經過了半個世紀的發展已遍布世界各地。但我國的離岸金融業務較發達國家起步較晚。1989年招商銀行在深圳開辦離岸金融業務，成為首家開辦離岸金融業務的銀行。隨后，廣東發展銀行、工商銀行和農業銀行深圳分行相繼獲得離岸銀行業務的牌照。受1999年東南亞金融危機影響，央行暫停了所有中資銀行的離岸金融業務。2002年6月，中國人民銀行總行發文批準招商銀行和深圳發展銀行全面恢復離岸業務，同時允許總行設在上海的交通銀行和浦東發展銀行開辦離岸業務。目前，我國共有招商銀行、交通銀行、上海浦東發展銀行和深圳發展銀行等四家商業銀行經營離岸業務。離岸業務發展經歷了艱難、曲折的發展道路。

隨著我國經濟的發展和金融改革的推進，銀行的離岸金融業務也得到了持續迅猛發展。但是我國離岸金融業務的開展較發達國家還有很大差距，存在很多問題，包括：(1)目前的離岸金融業務主要集中在存款、貸款、國際結算等傳統業務，且由于監管政策過于嚴格導致業務范圍過于狹窄，品種單調、缺乏創新。雖然近年來得到了快速發展，但是總體規模較小，這些不足都影響著我國同外資銀行等同業的競爭。(2)離岸金融業務還處于起步發展階段，加之受金融危機的影響，許多人對其存有疑慮。離岸金融業務政策、監管框架、優惠統一的稅率制度等還不完善，仍需政策的完善落實。缺少統一的離岸賬戶保密規定。(3)離岸金融業務的資金來源和運用渠道狹窄，且客戶群體不足。(4)開展離岸金融的經驗不足，從事離岸金融的工作人員能力有待提高。

目前，上海正積極構建離岸金融市場，上海洋山港試點綜合離岸金融方案已上報中央。根據初步擬定的方案，洋山港將參考英國耿西模式，最有可能采取的是內外分離型離岸金融市場，與國內金融市場相分離，非居民交易賬戶與國內賬戶嚴格分開。而且洋山港到時候會率先試點包括離岸銀行業務、期貨保稅交割及離岸再保險在內的綜合性離岸金融業務。擁有自己的離岸金融市場成為上海建設“雙中心”的必要條件。對于上海來說，構建離岸金融中心從長遠來說是機遇，但當前而言，更多的是挑戰。

三、構建離岸金融市場面臨的挑戰

由于離岸金融市場管制松弛，自由度高，加之對國際政治經濟反應敏感，會引起巨額國際游資四處流動，加劇金融市場的危機，影響國際市場的穩定。同時，由于離岸賬戶與國內賬戶的分離是相對的，即使在內外分離型的離岸市場，二者之間也可能發生資金轉移。因此，如果我國為反通脹而采取緊縮銀根的貨幣政策時，國內機構完全有可能從離岸金融市場借人低成本資金，會在一定程度上抵消本國貨幣政策的效力。

1 離岸金融市場存在系統性的管理風險，加大了政府的監管難度。離岸市場一旦出現問題，就會通過價格、利率、匯率、股價等機制，以及經濟主體之間的相互依賴性，產生鏈式反應，放大風險。而且，我國正走向國際金融市場，對游戲規則還未完全掌握，各項內部管理制度特別是風險管理制度還很不健全，相當多的金融機構和企業合規文化還沒有形成，管理風險無疑是非常巨大的。同時，一項普通的離岸金融運作都可能涉及多個國家的主權事項，是一個受到多頭監管但不受單方完全控制的市場，因此，從整體上加大了我國政府對離岸業務的監管難度。如果監管不力，離岸金融市場將成為洗錢、逃稅和不法分子籌集資金的“天堂”。

2 構建離岸金融市場，對金融環境提出了更高的要求。作為國際航運中心建設重要載體的洋山港。地理位置相對封閉。考慮到離岸市場操作對在岸市場的沖擊和影響，選擇洋山港作為上海離岸金融市場的試點有特有的優勢。但是，洋山港的商業配套還不完善，交通成本高，大部分金融機構需要新設，且短期內難以形成規模，因此難以集聚國際金融人才。在短期內，這些因素對上海離岸金融市場的發展可能產生瓶頸限制。

四、上海開展離岸金融業務的優勢

上海位于我國大陸海岸線中部的長江口，擁有中國最大的工業基地、最大的外貿港口；是中國的第一大城市，經濟、金融、貿易和航運中心。2010年世博會的舉辦更讓世界了解了這個國際化大都市。在上海開展離岸金融業務具有得天獨厚的優勢。

1 地理位置優越。從全球來看，上海位于太平洋西岸，與東京、香港、新加坡相鄰或處于同一時區，可與國際金融中心倫敦、紐約構建連續24小時接力交易。上海又位于遠東的中心點，輻射全球經濟最具活力的東亞地區。從國內來看，上海位于中國南北海岸中心點，長江和錢塘江人海匯合處，歷來是內外經濟接軌的重要樞紐。得天獨厚的地理條件和便利的交通，使上海優于國內其他大城市開展離岸金融業務。

2 雄厚的經濟基礎。正在向現代化國際大都市目標邁進的上海，肩負著面向世界、服務全國、聯動“長三角”的重任，在全國經濟建設和社會發展中具有十分重要的地位和作用。在這個土地面積僅占全國0.06％、人口占全國1％的城市里，完成的財政收入占全國的八分之一，港口貨物吞吐量占全國的十分之一，口岸進出口商品總額占全國的四分之一。上海作為中國的經濟中心，雄厚的經濟實力促進了金融活動的集中和金融工具的創新發展。

3 金融基礎好。近代歷史上，上海是遠東第一都市和全球三大金融中心之一，股票、黃金、外匯等金融市場規模全部雄踞亞洲之冠。其深厚的金融城市歷史為現代國際金融中心的建設與崛起提供了市場基礎、歷史聲譽、經驗與信心。如今，上海的金融業經濟總量全國第一，形成了以資本、貨幣、外匯、商品期貨、金融期貨、OTC衍生品、黃金、產權、再保險市場等構成的全國性金融市場體系，匯聚了世界上主要金融市場種類，金融市場的成交總額和規模連續大幅度增長。

4 政府積極推動。2009年3月國務院常務會議提出，到2020年將上海基本建成與我國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心。這一國家戰略，使原來以地方為主推動上升為集國家力量推動，中央、上海市和浦東區三級聯動，形成政府推動合力，大大增強了協調建設的力度。各級政府及有關部門先后制定出臺了一些優惠政策，也成為上海離岸金融中心建設的重要推動因素。

五、建設上海離岸金融市場，服務建設上海國際金融中心的對策建議

1 發展離岸金融市場，政府的推動是重要前提，國際合作是主要手段。離岸金融市場最早是自然形成的，但現代離岸金融市場則是東道國政府順應經濟金融發展的客觀要求而致力推進的。國際經驗告訴我們，在構建離岸金融市場過程中，制定和實施優惠政策需要政府，完善法律法規及各項內控制度更需要政府，因此，我國發展離岸業務必須有政府的強力支持和推動，這是前提條件。離岸金融運作涉及多個國家的主權事項，受到多頭監管，因此，我國政府必須加強與相關國家的國際協調與合作，并努力實現與不同監管主體共享管理信息。

2 加強離岸金融發展研究，加大金融入才引進與培養，完善市場配套措施，優化金融生態環境。科研是進步的動力，無論在離岸金融市場發展初期還是成熟階段，科研都是關鍵。為保障其健康發展，要密切關注近年來國際經濟金融形勢對離岸金融的影響，同時要把握離岸金融的最新發展趨勢，研究其競爭態勢、經營模式、風險控制等因素的最新特點，探索、創建最適宜中國的離岸市場建設模式和方法。大力加強金融人才培養和高水平金融人才的引進，特別是要按照國際先進標準培養研發、交易、風險管理和清算人才及各個層次的管理人才。另外，稅收優惠是各離岸市場所采取的優惠政策中最集中的體現。目前我國在離岸業務稅收安排方面還沒有實質性內容，應抓緊制定與整個國家稅法體系相銜接的離岸稅收法規，制定與周邊國家相比而較為適宜的稅負水平，從而，完善離岸金融配套措施，創造良好的金融生態環境。

3 強化離岸金融業務監管，創建符合我國經濟發展水平和基本國情的離岸金融監管模式。(1)明確離岸市場類型，逐步開放金融市場。上海離岸中心建成后可能出現套利、逃稅、洗錢等活動，將對我國監管制度提出嚴峻考驗。而采用嚴格的內外分離型模式能為我國監管制度完善爭取時間，也能較好地保護國內金融業免受國際金融市場波動的負面影響。待時機成熟后，可以漸進地、有步驟地放開離岸金融市場。(2)對經營離岸業務的金融機構設立市場準人制度。建立嚴格的離岸金融機構設立和審批制度，按資信狀況、資本實力、風險管理水平分別頒發有業務范圍區別的經營牌照，實行分類管理；制定切實可行的離岸客戶開戶細則，保證離岸客戶提供資料的合法有效，適當控制開展離岸業務的銀行數量；應明確規定離岸機構以分行(公司)建制，總行(部)必須充當離岸分行(公司)的最后償債人，以避免離岸金融機構破產對國內金融市場產生沖擊。(3)加大風險管理，確保監管力度。按照最新制定的《巴塞爾協議》，對離岸機構實施全面風險管理。在建立完備的離岸銀行內部風險控制制度的基礎上，通過對離岸機構定期呈送的各種報表及其他資料加以分析，或通過監管人員的實地調查，分析離岸銀行的日常交易、資金運營、資產負債管理與風險資產管理狀況，對其資產、負債業務，甚至表外業務實行嚴格的風險監控。

4 培育市場主體，吸引和鼓勵中外各大銀行落戶。開展離岸金融業務，促進銀行間同業往來，吸引和鼓勵中外大銀行，尤其是海外各大國際銀行及跨國金融財團加盟。同時積極吸引非銀行金融機構共同促進離岸金融市場的健康發展，為建立國際金融中心提供資源。

5 建立資本流動監控預警機制，有效防范金融風險。金融危機的影響以及離岸金融業務本身所帶來的風險性，為順利開展離岸金融業務增加了難度。在風險防范方面，應借鑒國際開放資本市場的有效監管經驗，按照通行的離岸金融運行模式，結合國家及上海市金融發展的客觀需要，制定和完善監管防控體系，確保離岸金融市場和離岸金融企業有序運作、高速發展、風險可控。努力建立高效率、低風險的機制，為建設國際金融中心做好準備。

6 完善離岸金融管理法規體系，避免市場監管漏洞。離岸金融市場“金融特區”的屬性造成了其法律上的特殊性質：銀行保密法使其容易成為洗錢活動的高發區；低稅率的特征容易使其演變成避稅天堂；寬松的監管機制容易使其成為吸引資本外逃的磁石。但上海構建的離岸金融市場，絕不能成為洗錢、逃稅和不法分子籌集資金的天堂。為此，在借鑒國外經驗和國際通行的監管規則的基礎上，設計一套比較完整又切合我國國情的的離岸金融法律制度是當下最為緊迫的任務。如制定《離岸金融法》，全面調整離岸金融交易關系與離岸金融監管關系，明確有關法律原則。由于我國的離岸市場是以漸進方式開放，這種狀態很難使立法一步到位。為此，立法必須經歷一個過渡階段，在制定《離岸金融法》之前，應先制定一些低層級的過渡性規范，待條件成熟時再形成法律，從而使最終制定的《離岸金融法》具備并保持先進性。在立法時，應盡可能避免由于法規的不嚴密或疏漏導致業務操作和市場參與者鉆政策空子的情況。例如2006年制定的《反洗錢法》所規范的洗錢行為方式過窄，與國際公約還有相當差距，應用于離岸金融市場就缺乏實際操作意義。

后金融危機時代，全球經濟將重塑平衡，我國也面臨著經濟結構的調整。在此形勢下，上海建設離岸金融市場不僅有利于推動我國經濟社會發展，而且也為促進上海國際航運中心、國際貿易中心和國際金融中心的發展提供寬廣的平臺。建設離岸金融市場是加快建設上海國際金融中心的重要步驟，也是我國在前進道路上邁出的重要改革步伐。

(責任編輯、校對：李丹)