2011年上半年中國鋁市場運行情況分析

一、我國鋁工業的基本情況

2011年上半年我國氧化鋁、電解鋁產量同比上升。

1.氧化鋁生產情況

據中國有色金屬工業協會統計，1~6月份，全國氧化鋁累計產量為1737萬噸，同比增長18％。6月份產量為310萬噸，折年率產量為3 772萬噸，6月份氧化鋁單月產量再創新高。

2.電解鋁生產情況

表1 分地區氧化鋁產量 單位：萬噸

表2 各月國內電解鋁產量 單位：萬噸

伴隨著電價政策調整以及“十一·五”節能減排任務收官，我國電解鋁企業在2011年里開始了又一輪的產能重啟活動。1月份，國內外鋁價持續走強促使國內電解鋁企業加快產能重啟步伐，但由于臨近傳統春節假日，多數企業無法維持正常開槽進度，重啟步伐有所放緩。即便如此，當月全國原鋁產量仍環比增長9.0％。2月份，雖然國內鋁企業復產依舊，但考慮到自然天數以及春節假日原因，國內原鋁月度產量呈現環比下滑態勢。而在2月中旬之后，隨著國家法定節假日結束，鋁企業復產腳步明顯加快。河南、廣西、四川、湖南等地鋁企業主要以重啟電解槽為主，甘肅、青海、寧夏、新疆等地主要以新建產能投放為主。步入二季度，產能重啟腳步繼續加快。因去年節能減排而遭受強制減產的河南、廣西等地鋁企業大多已完成年初復產計劃目標，河南三家大型鋁業集團已于6月底基本滿負荷生產。

在上半年原鋁產量節節攀升的同時，國家公布的相關政策也引起了市場人士的廣泛關注。4月份，國家發改委上調16省上網電價以及國家九部門聯合發布遏制電解鋁行業產能過剩和重復建設的通知令市場短期利空氛圍加劇。而從最終實施效果來看，全國上報擬建電解鋁項目共有23個，總規模達到774萬噸，這部分產能肯定將被劃入叫停行列；而16省上調上網電價并未對當時依賴電網購電的電解鋁企業構成明顯影響。在此大背景下，國家發改委于5月底再度發布通知，自2011年6月1日起，將山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州共十五個省市的“非居民用電”電價平均上調2分錢左右，同時要求各地禁止對高耗能企業實行優惠電價。從這次政策的最終實施效果來看，對于國內依靠購買網電維持生產的電解鋁企業而言，累計電力成本將至少比年初提升近300元。而從整個6月份的生產情況來看，涉及上調工業電價省份的各家電解鋁企業成本均有不同程度提高，這其中又以產鋁第一大省河南上調力度最為明顯，其上調水平甚至高于0.02元。

二、上半年我國鋁工業進出口情況

1.鋁土礦進口量價齊增，氧化鋁進口下降

2011年山東地區氧化鋁企業的擴產使得上半年鋁土礦進口量價齊增。據中國海關統計，上半年，我國共進口鋁土礦2075萬噸，同比增長47.7％。5月份進口量創下歷史新高，達到445萬噸，同比和環比分別增長83.9％和8.3％。6月份單月進口量回落到344萬噸，環比下降22.7％。上半年，我國從印度尼西亞進口鋁土礦1 618萬噸，占總進口量的79％，同比增加56.9％；從澳大利亞進口416萬噸，占總進口量的20％，同比增加22.8％；由印度進口36萬噸，同比增加16.9％，占總進口量的1.7％。6月份，由澳大利亞進口鋁土礦的價格為54.9美元/噸（CIF），由印度尼西亞的進口價格漲至43.4美元/噸（CIF），較5月份小幅下滑。

據中國海關統計，上半年我國共進口氧化鋁102萬噸，同比下降56.7％。其中6月份進口7.2萬噸，環比下降36.3％，這是連續第六個月下滑。氧化鋁現貨價格在2011年上半年繼續維持外高內低的局面，而中國的一些合約進口氧化鋁轉售至國外也使得中國氧化鋁進口量維持在低水平。

表3 鋁土礦和氧化鋁進口依存度

2.上半年原鋁進口同比下滑、鋁合金及鋁材出口同比上升

原鋁：1~6月份，我國原鋁進出口量雙雙同比下滑。上半年累計進口原鋁11.3萬噸，同比下降27.64％，在經歷金融危機時期天量進口之后，我國原鋁進口已基本恢復到正常水平。上半年累計出口原鋁3.2萬噸，同比下降67.1％。

由于在分析匯率對企業加成率和邊際成本的影響時需要用到企業層面的數據，企業層面實際匯率指標的構建主要參考李宏彬等(2011)的方法。

表4 鋁相關進出口統計 單位：萬噸

鋁合金：1~6月份，我國累計進口鋁合金5.8萬噸，同比下降27.1％。國內原鋁產量逐月增長以及鋁企業開工率節節攀升削弱了國內市場對進口鋁合金的需求。上半年我國鋁合金出口雖然因日本突發地震海嘯有所回落，但總體較去年同期仍維持增長態勢，1~6月份我國累計出口鋁合金31.9萬噸，較同比增加31.1％。

鋁材：1~6月份，國鋁材出口總體保持增長態勢。雖然美國對我國鋁材出口實行雙反已最終蓋棺定論，但從反傾銷和反補貼的品種來看，鋁擠壓材仍是主要打壓對象。而從近年我國鋁材出口的種類占比來看，板帶材的出口所占比重最大。在板帶材出口量快速增長的帶動下，今年3~5月份我國鋁材月度出口量已連續創下歷史新高，上半年累計出口151.3萬噸，同比增長47.3％。

三、國內外鋁市場價格情況

1.國內外氧化鋁價格“外高內低”

2011年上半年，國際鋁價上漲帶動了氧化鋁現貨價格的不斷攀升。自2010年7月探底300美元/噸之后，國際氧化鋁現貨價格便一路上揚，截止到2011年5月國際氧化鋁價格已經上漲至418美元/噸，漲幅高達39.3％。6月份由于中國氧化鋁進口量減少并且部分轉售，國外現貨市場的需求比較平靜。太平洋和大西洋地區的一些鋁企業均稱氧化鋁庫存可以滿足6月和7月的使用。受中國氧化鋁市場低迷影響，且隨著中東需求量逐漸下降，國外氧化鋁市場也轉入過剩，國際氧化鋁現貨價格下跌，6月份跌至390美元/噸。

上半年，因供應過剩，國內氧化鋁價格與國際相比略顯疲弱。整個上半年中鋁僅在3月3日上調了一次氧化鋁報價，至3 000元/噸，上漲100元/噸，漲幅為3.5％，上調原因僅是為平衡長單與現貨價格。反觀非中鋁氧化鋁企業，春節之后，由于河南和廣西地區電解鋁企業復產，國內氧化鋁需求逐漸增加，非中鋁氧化鋁現貨價格穩中有升，最高漲至2 800~2 900元/噸，但此后由于鋁價下跌及氧化鋁過剩，一季度末價格便開始下滑，至6月份氧化鋁現貨價格下跌至2 580~2 680元/噸，下跌幅度達7％。由于國際氧化鋁價格在前五個月的不斷上漲，進口氧化鋁貨源緊張，中國港口進口氧化鋁庫存稀少，進口氧化鋁價格維持在3 000元/噸左右。氧化鋁價格在2011年上半年整體呈外高內低的局面。

2.國際能源價格走高對金屬價格提供支撐，國內外鋁價同比上漲

國際價格：2011年上半年，全球經濟緩慢增長。雖然國際能源價格居高不下對基本金屬價格構成支撐，但歐美國家公布的宏觀經濟數據偏空以及歐債危機升溫打壓市場人氣，投資者對國際鋁價的炒作意愿有限。一季度以埃及為代表的政治經濟風波在這一時期呈現快速蔓延之勢，北非和中東地區由于是全球最主要的石油產地，其政局動蕩直接導致能源價格巨幅變化，進而對商品市場產生整體影響，1~3月份國際鋁價震蕩上行。步入4月份，在美聯儲主席講話削弱美國加息預期的影響下，倫鋁在月初短暫沖高后首次重回2 700美元/噸整數關口。5~6月份，市場頻頻出爐的各國負面經濟數據令空頭力量不斷積累，在國際貨幣基金組織下調美國和日本經濟增速以及美元指數反彈抑制大宗商品價格走勢等眾多利空因素打壓下，國際鋁價未能延續年初的良好表現。

截止到2011年上半年，倫敦金屬交易所現貨和三月期貨平均價分別為2 551美元/噸和2 572美元/噸，分別同比上漲19.8％和21％；比去年下半年分別上漲16％和14.9％。

表4 國內外期貨交易所鋁平均價 LME：美元/噸 SHFE：元/噸

國內價格：上半年國內鋁價走勢與國際相反，呈先抑后揚之勢。國內鋁價在春節過后逐漸回升，但突破17000元/噸后下跌。其中既有國內現貨大量到庫原因，也有日本地震及核輻射危機導致的市場恐慌。二季度國內鋁價的表現強于國際鋁價，這一方面得益于國內相關的政策刺激，另一方面得益于國內鋁消費旺盛。但同時我們也看到，在宏觀調控加劇的大背景下，二季度市場資金對國內鋁價的追捧依然較弱。

上半年，上海金屬交易所當月和三月合約平均價分別為16 642元/噸和16 870元/噸，分別同比上漲3.5％和2.5％；比去年下半年分別上漲7.4％和7.1％。

四、市場預測

1.下半年國內氧化鋁市場仍供應過剩

預計下半年國內氧化鋁市場依舊過剩。新建電解鋁企業投產備貨使得氧化鋁需求逐漸增加，國內氧化鋁現貨價格或將出現小幅上漲，但因供應過剩，上漲幅度有限，大致運行空間為2 600~3 000元/噸。安泰科預計，下半年仍有超過300萬噸/年的氧化鋁產能建成投產，產量將進一步提高，過剩壓力依然很大。

2.諸多不確定因素限制國際鋁價，國內鋁價以弱勢震蕩為主。

雖然美國經濟在上半年增速放緩，但就業市場的持續改善成為其經濟復蘇的核心動力。在油價回歸平穩之后，消費信心將有所回升，這也將使單位勞動力的消費支出回升，終端需求也會明顯反彈。美國作為世界第一大經濟體，其經濟規模是中國的3倍，而消費占據了美國GDP總量的70％。因此，對于下半年美國的實體經濟，我們依然持較為樂觀的態度，對于當前經濟增速維持在1.7％左右仍可以接受。歐洲經濟二季度的表現好于預期，下半年增速或將放緩。首先，高匯率不利于歐元區經濟復蘇。其次，德國經濟能否維持增長成為市場關注焦點。德國作為歐元區經濟體的主要引擎，一季度GDP年化環比增速達6％，然而這種增速卻是通過固定資產投資的高增長達成的。如果高速增長無法與需求相匹配，那么過剩產能對經濟增長必將產生嚴重的負面影響。從6月份的PMI初值來看，歐元區制造業、服務業擴張已出現放緩跡象，這或許預示著未來歐元區經濟減速概率增大。

在宏觀經濟格局總體維持不變的情況下，國內鋁價走勢將更多取決于供應和需求這兩大因素。雖然二季度前兩個月我國原鋁產量屢創歷史新高，但在消費同樣旺盛的帶動下，國內鋁價并未大幅走弱。6月份國家全面上調15省工業電價后，剛性成本支撐以及鋁庫存持續下滑為國內鋁價提供了良好的上升平臺。未來鋁材出口可能下滑以及國內消費旺季逐漸淡出會在一定程度上削弱鋁市場消費量。

綜上所述，下半年歐美經濟體表現不確定性將會影響國際鋁價表現，而國際油價在經過6月底的大幅跳水后，基于需求旺盛，未來仍將呈回升態勢，這對基本金屬將帶來一定支撐。同時，中國鋁消費的穩定表現仍將是帶動鋁價上漲的主要動力。預計倫鋁三月期鋁在下半年的大致運行區間為2 340~2 900美元/噸，滬鋁主力合約運行區間為15 500~18 800元/噸。

稿件來源：商務部外貿司