無法回避的兩大焦點問題

文/吳賢驊

無法回避的兩大焦點問題

文/吳賢驊

目前樓市調控正步入“敏感期”，通貨膨脹也遠比想象的更加嚴峻。在這樣的背景下，多種政策組合可能在未來被選擇性的使用

2 011 年，是政策調整和經濟轉型的關鍵年份。首季經濟增長平穩開局，但形勢也似乎變得更加微妙和復雜。樓市調控帶來的壓力、愈發沉重的通脹陰霾，以及中東北非政局等現實問題都在影響著經濟及市場走向。近一段時間，政策部門頻頻透露出的信號進一步強化了政策緊縮預期。

房價會不會降？

進入2 0 1 1年，樓市調控依然在深入。1月“新國八條”出臺、2月地方限購細則落地、3月房價調控目標如期而至、4月土地出讓規則應勢而變……但在嚴厲的調控政策面前，國家統計局1 8日發布的全國7 0個大中城市房地產價格數據顯示，3月份我國房價環比下降和持平的城市數量小幅增加，更多的城市房價仍在上漲，只是漲幅有所回落；即便是已經出現了價格回調的城市，價格的回落更多是結構性變化而非趨勢性變化。從杭州看，3月這一房地產市場傳統旺季主城區成交不到千套房源，同比降幅達5 1.1%，創下了史上最差行情，但房價也未如人們期望的那樣出現實質性的松動。

在3月末的最后時限，各城市房價控制目標紛紛出臺。但大多數城市房價控制目標不僅未提“降”字，還以G D P或收入增幅為參考基準，為房價設定了較為寬松的“漲幅”空間，房價調控依然遠離著百姓的期待。住建部不得不下文件要求各地方政府在聽取社會意見之后，重置房價控制目標，樓市調控似乎又步入一個新的且略顯尷尬的“敏感期”。

實際上，房價年內能否實現穩中有降，已不只是價格問題和保障問題，而更多地表現為事關社會經濟全局問題。4月1 2日，國土資源部副部長贠小蘇帶國務院督查組在浙江展開實地督查時指出，“中央以為，以城市住房為主的問題已經影響到了全局，必須在控制通脹的同時下決心解決好房價問題”。再也沒有“住房問題已影響全局”的結論，能夠堅決堅定表明中央調控房地產的決心了。這是從房地產調控以來放出的最為重大的信號！

可以預見，今年將是樓市調控的“攻堅年”。未來3-6個月，如果市場仍然難以出現積極變化，不排除政策繼續加碼的可能。從市場供求關系來看，在調控措施之下，雖然潛在購房者數量依然龐大，但真正有資格及有能力購房的購房者數量卻十分有限，而前一兩年加速投放的土地都將形成有效的實物供給，房源將大量上市。雖然地方政府間接托市的一些舉動將影響購房者是否購房的判斷，卻也無法阻擋市場規律的力量。

盡管房價出現拐點的時間還遠遠沒有到，現在更多的只是調整，但近兩個月來久違的樓盤讓利促銷廣告已開始見諸各種媒體，一手房市場出現了試探性降價，房價“只漲不跌”的神話似有終結跡象。房價再次飛漲從此也許成為歷史，而持續的加息、“提準”有可能進一步擠壓房地產市場。

通脹持續多久？

物價走勢直接影響到對政策力度的把握和節奏的選擇。自去年1 1月C P I漲幅創下5.1%的高點后，我國物價漲幅連續3個月控制在5%以內，但受食品價格和翹尾因素影響，一季度居民消費價格指數同比上漲5.0%（浙江高出全國0.2個百分點），其中3月份居民消費價格指數同比上漲5.4%，創下了3 2個月以來新高。多數專家判斷，國內已進入新一輪通脹周期，因此這或許還不是本輪通脹的最高點。

從數據看，首季工業產品出廠價格（P P I）漲幅為7.3%，如果考慮到P P I對C P I的傳導效應，通脹壓力遠未得到“充分釋放”，而工業原料購進價格漲幅為1 0.2%更意味著工業產品出廠價格繼續上漲的壓力仍在積累中。進入3月以來，和每一個普通人生活關系最為緊密的食品和日用消費品價格均蠢蠢欲動。但由于發改委啟動了價格臨時干預措施，重要消費品領域的多個生產企業漲價計劃擱淺。然而，從資產價格到上游原材料，再到下游的各式產品，此輪通脹升級開始涌入終端市場，已呈全面上漲態勢。

目前的通脹并非如之前所想象的那么簡單，需求拉動、國際輸入、成本推進三種通貨膨脹因素都存在，C P I新漲價因素已逐步切換到非食品類價格和外部因素。近期，伴隨著工資支出、房租成本等要素成本出現高漲，通脹已經出現由食品業向服務業轉型的改變和切換，服務價格上漲壓力加大。而外部突發事件的沖擊以及全球大宗商品價格持續上漲繼續在加大國內消費價格的上行壓力，盡管3月世界糧食價格指數稍微回落2.9%，但仍較去年同期高出3 7%，倫敦和紐約市場原油價格則早就站穩在1 0 0美元/桶，銅價也已創出了1萬美元/噸的歷史高點。國內一季度出現自2 0 0 4年以來的首次貿易逆差，部分原因就是進口商品價格大幅上漲。

對于未來的通脹走勢，目前存在兩種觀點：第一種認為，今年C P I的走勢是“前高后低”，第一季度壓力大，但隨后將逐漸減弱，本輪物價上行周期已近尾聲；另一種觀點則認為，今年的通脹會更持久，6月或7月創年內新高，頂點在6%左右，甚至未來幾年都將維持在4%的偏高水平。筆者認為，通脹是否會出現趨勢性拐點，也許今年二季度末是一個重要的觀察窗口。

4月1 3日召開的國務院常務會議強調，“千方百計保持物價總水平基本穩定。這是今年宏觀調控的首要任務，也是最迫切的任務”。此前，央行宣布今年以來第二次加息；4月1 7日，央行宣布年內第四次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率，調整后的存款準備金率創出了2 0.5%的歷史高位。“消除通貨膨脹的貨幣性因素”，加息和上調存款準備金率的空間還有多大？對此，央行行長周小川日前表示，貨幣政策要適當收緊，這個趨勢還會持續一段時間。

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