人民幣升值對我國經濟的影響分析

呂雪蓉

金融危機的余波尚未過去，關于人民幣升值的辯論已不絕于耳，各種言論遍布于新聞媒體，人民幣面臨空前的升值壓力。從中國一直以來的經濟發展形勢來看，人民幣升值似乎是理所當然，或早或晚而已。但是伴隨著人民幣的升值，必然會對國內各個經濟體產生不同影響，各有利弊，同時為了應對人民幣升值帶來的一系列問題，我國政府也必須采取相應的政策措施，使中國安然度過這一歷史時期。

一、人民幣升值壓力原因分析

自2005年以來，人民幣兌美元匯率一直處于下降的態勢，也即人民幣一直在升值。直到2008年金融危機爆發后，為了維持經濟的穩定，中國人民幣兌美元匯率處于比較穩定的狀態。現在，危機正在逐漸過去，人民幣升值問題重新成為人們關注的焦點。

（一）外匯儲備過高

2009年中國外匯儲備額達到兩萬多億美元，占全球儲備的30.7%，而這之前中國外匯儲備一直是逐年遞增的。尤其是2004年以來，我國的外匯儲備規模每年的增加都在2000億美元以上。外匯儲備的增加會增強外界對本國貨幣的信心，增加本幣升值的潛力。大量的外匯儲備意味著國際市場上對本幣的需求增加，同時也表明我國政府資信提高，因此，增強了人民幣升值的預期。

（二）政治壓力

人民幣匯率問題不僅是經濟問題，也是國際政治問題，其中尤以美國對中國的政治壓力為甚。美國之所以施壓人民幣升值，是認為中國實行的“盯住美元匯率”政策，使美元貶值的積極效用沒能全面發揮，只是“極大地增強了中國企業的出口競爭力，刺激了中國產品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時，美國外貿逆差卻創出了4352億美元的歷史峰值，對華貿易逆差達到1031億美元。實際上美國外貿逆差劇增的原因不在于中國的人民幣匯率政策本身，而是美國產業結構調整、對外直接投資擴大、個人消費支出的增長，以及美元貶值的J曲線效應等多種因素綜合作用的結果。

表1 中國歷年外匯儲備情況 單位：10億美元

數據來源：國家外匯管理局

美國促使人民幣升值有其巨大的可得利益。中國每年兩萬億的外匯儲備存在美國銀行，只要人民幣升值，就能使得中國的外匯儲備貶值，從而減輕美國外債負擔。同時又能刺激美國產品的出口，增強其國內產業的競爭力。促使別國貨幣升值，還能轉嫁各種經濟危機，成為美國對其他國家進行剝削的主要形式。人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規模進入美國。施壓人民幣升值與美國對華反傾銷政策一起，構成了美國政府對華經貿政策調整的新內容。

表2 中國國際收支雙順差情況 （單位：億美元）

（三）大國快速經濟增長引致匯率走強

一國總體經濟運行狀況決定了該國貨幣匯率的長期運行趨勢，大國經濟的快速增長相當大程度上體現在實際GDP的增加上。實際GDP增長較快的國家要素收益水平高，對資本的需求量大，通常會導致利率水平的上升。同時，實體經濟的繁榮也必然會提高企業的利潤水平，使得債市、股市的收益率上升。

凈出口的增加意味著國際貨幣市場上對本國貨幣需求的增加以及對外幣供給的增加，從而導致了本幣的升值。另外，以貿易收支為主體的經常項目收支影響了人們對匯率未來走勢的預期，進而影響到資本項目收支。因而，在一個國家的快速增長階段，本幣幣值會有較大幅度的升值，或者是存在升值壓力。

二、人民幣升值對我國的有利影響

（一）迫使我國進行產業結構的調整

中國一直以來實行的是出口導向型戰略，通過對出口企業實行優惠政策促使其增加出口，外貿企業多年以來一直處于被保護的地位。隨著中國經濟的快速發展，中國逐漸有能力進行高科技高附加值產品的生產，產業結構的重心急需向資金密集型和技術密集型產業轉移。

由圖3可見，自1978年改革開放以來，中國產業結構中第一產業比重有所下降，第三產業增加不少，第二產業比重處于比較穩定的地位。與發達國家相比較，我國第三產業仍然比重不夠高，而第三產業多是資金或技術密集型企業。第二產業雖然處于比較穩定的態勢，但是其主要組成乃是附加值比較低的對外貿易。

人民幣的升值，將導致流向出口部門也就是勞動密集型部門的資金流向資本密集型部門，使我國的產業結構向有利的方向調整，最終資本會轉向投資國內市場，當貨幣升值后，資本就會尋找高科技高附加值的產業進行投資，使這些產業有更多的資金進行技術創新改革，增加其國際市場競爭力，以高科技高附加值的產品進軍國際市場。在對很多產業有巨大沖擊的同時，對整個中國經濟的總體走勢來說是有益處的。

同時，可迫使企業必須在提高產品質量，提高企業效率上下工夫。所謂“物竟天擇，適者生存”，對于企業亦是如此。人民幣升值之后，力量弱小或者經營不善的外貿企業，將會破產。而幸存下來的企業，必是有其過人之處。同時為了不至于再步破產企業的后塵，必會加強科研創新，增加產品附加值，增強在國外市場的競爭力。

（二）中國外債壓力的減輕和購買力的增強

中國作為發展中國家，在發展當中向國際貨幣基金組織、世界銀行以及發達國家等貸款，人民幣升值無疑會使這些外債貶值，從而減輕外債負擔。

人民幣購買力的增強，對于企業來說，可以使企業較之以前用更少的錢購買進口設備，有利于企業設備的淘舊更新，提高企業競爭力；可用較以前更少的錢購買國外專利，引進先進技術；可用更少的錢在國外宣傳自己的產品，推銷自己的產品，建立自己的品牌；企業可較以前用更少的錢購買進口原材料，減少成本核算；可用更少的錢邀請國外專家工作、講學，對本企業員工進行培訓；可支持本土企業加速向國外擴張等。

對于個人來說，人民幣升值可以使得購買國外產品的價格降低，從而可以購買更多的國外產品。同時，會有更多的人有能力進行國外旅游、國外留學、探親等活動。這些都將拉動我國GDP的增加，同時改善國際收支水平。我國長期以來一直保持了經常賬戶、資本金融賬戶的雙順差局面，這對于一個國家來說并不一定是好事，而應該保持綜合賬戶的平衡。以上分析都將加快對于國際收支綜合賬戶的改善。

（三）人民幣升值意味著中國國際地位的上升

中國大量的外匯儲備購買了美國國債，成為了全球最強大的帝國美國的最大債主之一。這個事實本身顯示了中國日益增強的經濟實力和國際影響力。去年中國對全球經濟增長的貢獻，僅次于美國；對全球貿易增長的貢獻，僅次于美國和日本。經濟實力的增長是推動人民幣升值的主要基本力量，用經濟實力說話的人民幣自然而然獲得了更大國際事務話語權，標志著中國國際地位的上升。

三、人民幣升值對我國的不利影響

（一）國際儲備貶值

中國擁有數額巨大的外匯儲備，而這些外匯儲備的相當大一部分被用來購買美國的國債。可以說，美國是在借中國的錢生活，如此高的債務還起來并不容易，于是美國在政治上對中國施壓。若迫使人民幣升值成功，那么中國對美國的債務將會嚴重縮水。由于債務數額巨大，人民幣升值帶來的債務貶值對美國來說將是相當客觀的，這無疑會減輕美國的債務負擔。

（二）影響我國外貿和出口

中國外貿出口企業主要集中在江浙閩等東部地區一帶，改革開放以來，伴隨著出口導向型政策的優惠，東部地區憑借廉價的勞動力大力發展制造業，產品多是面向國外市場的來料加工、來樣加工等勞動密集型工藝。多年來，東部沿海一帶已經形成了強大的出口加工產業，在金融危機及由此而來的人民幣升值壓力之下，這些企業面臨尷尬抉擇。

盡管“中國制造”已經成為世界市場的主要產品，但中國產品的一個致命弱點是還沒有形成自己的品牌，目前所占的市場份額，主要依靠中國產品價格的低廉，在競爭中并不處于主導地位，如果競爭力受到打擊是很可怕的。人民幣升值，會提高中國產品在國外市場的價格，利潤下降帶來的是我國出口產品競爭力的下降，從而引發國內經濟的不景氣。而中國制造業在世界上也將會逐漸失去其競爭力。

同時，人民幣升值使得投資者的投資成本上升，這樣便會削弱投資者的熱情，從而減少國內企業的資金來源，進而限制了企業的生產規模和生產能力的擴張。

（三）熱錢涌入

伴隨著人民幣升值的預期，各種國際游資、熱錢紛紛涌入中國。雖然中國金融市場還相對保守，對于外資的進入也設置了諸多限制，但是國際熱錢仍然會通過各種手段如虛假外貿、地下錢莊等方式進入中國，進而達到操縱房地產市場以及股票市場等的目的。特別是去年4月份股指期貨上市以來，更增加了這種風險的可能性。

由于中國的存款利率偏低而投資選擇有限，因此投資階層將房地產視為一種保值手段。中國部分大型城市的房價虛高，以及銀行貸款引導不當而流入樓市，對2010年的房價大幅上漲起到了推波助瀾的作用。就住宅市場而言，在中國，按揭購房者的最低首付比例為30%，二次購房者則為40%。在政府推行刺激政策期間，首次購房者的最低首付比例下調至20%。種種因素使房價一直居高不下，樓市過熱，表面上看房地產業非常繁榮，以至于供不應求，實際上這一現象大多因為是部分財富人群追求投機而炒作所致。

四、關于人民幣升值的政策建議思考

（一）加快出口企業轉型

如今中國已經是聞名世界的“世界工廠”，但卻是以低廉的勞動力為代價的。在中國外貿出口企業大力發展的同時，中國的制造業工人的收入卻增長異常緩慢，加上工作環境的日益惡化和對環境的污染，這種高消耗、低附加值的發展模式是到了該改造的時候了。

具體來說，首先，對以低附加值的產品，要主動引入更高的技術，或是國家加大在這方面的科研投資力度，提升產品的質量。同時，努力打造中國自己的品牌，改變一直以來依賴于外國品牌進行生產的局面。在這方面中國李寧就做得很好，值得借鑒。同樣是做衣服，李寧具有品牌，價格不菲，而大部分的服裝企業卻只賺了外商的加工費。

其次，對于那些力量薄弱，或者資不抵債的中小型弱勢企業，可以進行資產重組，相互兼并，提升綜合實力。這是必然趨勢，或早或晚，長痛不如短痛，在經歷了資產重組的陣痛之后，中國外貿企業必然會煥發新的活力。

（二）改善儲備風險,加強經濟安全

適當控制外匯儲備的過度增長并更好地利用這些儲備資源。一是要建立將儲備轉化為投資，將資金轉化為資本的新機制，制定更積極的對外投資戰略；二是保持外匯儲備資金的流動性，并在保證流動性、保本的基礎上尋求長期穩定的收益；三是應盡快改變將外匯儲備大多壓在美元和美國債券上的狀況，增加歐元等幣種在中國外匯儲備中的比重；四是外匯管理當局應在外匯儲備管理過程中建立和完善風險管理框架。針對外匯市場的供求形勢，進一步放寬對經常項下的外匯限制。包括逐步取消強制性的銀行結售匯制度，放寬對旅游等外匯匯兌限制等。

（三）防止熱錢持續流入

國際熱錢的涌入將使中國經濟出現虛假繁榮，同時為未來的經濟動蕩埋下隱患。所以必須盡一切辦法，防止國際熱錢的持續流入。

首先不要輕易動用加息的辦法調節經濟，因為這是催生熱錢進入中國市場的最敏感的信號。政府在實施宏觀政策時一定要三思而后行，可以嘗試提高準備金年率、發行央行票據等。其次，要加強對資金流入的監管工作。目前中國在這方面存在著極大漏洞，單純依靠中央銀行和外匯管理局是不可能完成的，需要金融業各個方面的通力合作。如海關部門、工商部門、稅務部門以及銀行等。鑒于地下錢莊的盛行，一定要加大對其打擊的力度，一旦發現，從嚴處置，同時，完善對其監督力度，使之無藏身之處。