后股權分置改革時代投資者利益格局及保護策略研究

徐慧玲

（湖北經濟學院 金融學院，湖北 武漢 430205）

后股權分置改革時代投資者利益格局及保護策略研究

徐慧玲

（湖北經濟學院 金融學院，湖北 武漢 430205）

股權分置改革解決了我國資本市場上長期存在的流通股與非流通股利益割裂的問題。這一改革對于中小投資者的利益起到一定的保護作用，然而改革的效果并沒有理論預期的那么樂觀。在后股權分置改革時代，投資者利益格局產生變化，中小投資者的利益保護可能面臨更多樣化和隱性化的挑戰。針對這些問題，提出了三方面政策建議，提高證券市場的監管效率、加強上市公司違規行為的處罰力度、不斷完善信息披露制度，以此來進一步完善投資者利益保護機制。

股權分置改革；投資者利益保護；信息披露

一、股權分置改革的時代背景及功能分析

保護投資者的利益，維護投資者對于市場體系的信心，是資本市場和上市公司可持續發展的核心，是任何資本市場制度變革的第一要義。中國股市因為特殊的歷史原因及其發展演變，在A股市場的上市公司中出現的流通股與非流通股同時并存的現象，且這兩類股票形成了“同股不同價、不同權、不同利”的市場制度與結構，也即股權分置。股權分置時代，我國的資本市場上存在著諸多問題，一些不規范的行為致使中小投資者的利益不斷受到各方利益主體的侵害。流通市場上的大股東、上市公司以及機構投資者都通過各種方式和途徑侵害投資者利益，使得中小投資者防不勝防。……