“十二五”期間中國實施“走出去”的戰略選擇

■ 張燕生/文

“十二五”期間中國實施“走出去”的戰略選擇

■ 張燕生/文

重視“走出去”在轉變外貿與國際收支結構方面的重要性

一、改變中國經常項目持續順差造成實際資源長期凈流出的局面

按中國經常項目順差占GDP的比重來衡量，1999年至2003年，中國經常項目順差占GDP的比重一直保持在3%以下。2004年達到3.55%，2005年上升到7.19%，2006和2007年分別達到9.53%和10.99%，金融危機爆發后，這個指標很快回落到5%以下。按中國貨物貿易順差占經常項目順差的比重來衡量，1997年為125%，到2009年下降到84%。一方面，這說明引致中國內外部經濟失衡日益嚴重的原因之一，與美國金融和樓市泡沫造成的全球性非理性繁榮直接相關；另一方面，也與中國長期以來執行的“獎出限入”、“順差好于逆差”的激勵導向相關。后者造成了中國外經貿領域的價格扭曲、資源錯配、福利流失的情況，進而加劇中國內外部經濟不平衡、不協調、不可持續的局面趨于嚴重的困境。

要走出這個困境，就要改變政府主導下的昔日“獎出限入”和今日“獎入限出”的不同政策取向偏差；改變昔日重視“引進來”和今日重視“走出去”的不同政策導向偏差；改變昔日推動貶值和今日加快升值的激勵導向偏差。把國際收支和外貿結構真正轉變到讓價格信號（匯率、利率、費率、要素和商品價格等）起作用，讓企業（營造混合所有制企業，尤其是小企業參與國際分工、國際競爭和交換的環境）唱主角，讓競爭（打破壟斷、半壟斷并減少引資中的各種優惠政策）壓力推動內生性因素成長的基礎上來。其中，實現“走出去”戰略與擴大內需戰略和經濟國際化戰略之間的統籌協調、緊密配合，加快推進人才國際化、資本國際化、產業國際化、市場國際化的開放新格局，具有十分重要的意義。

二、改變中國貶值資產和升值負債并存的對外資產負債結構

現階段，在中國對外金融資產中，股權投資的比重大致在6%至7%左右，外匯儲備資產的比重近70%。與之相比，在全球三大生產網絡中，北美（美加墨）所持有的東亞（東盟加中日韓）對外金融資產中，股權投資約占71%，外儲資產約占2%，而東亞所持有的北美對外金融資產中，股權投資僅占14%，外儲高達40%以上。一般而言，持有外儲的資產凈收益率很低，如果購買10年期美國國債，不算通脹通縮損益和貶值升值損益，名義回報率僅3%左右。而在中國對外金融負債中，三資企業直接投資的比重約占60%，其資產凈收益率平均高達20%以上。因此，如何把中國長期積累下來的對外金融資產管好用好，事關中國科學發展之大局。

為此，要進一步擴大對外直接投資，促進資產組合多樣化。包括鼓勵企業到海外建立加工組裝基地，境外分銷、綜合物流和供應鏈管理體系，研發、設計及創新中心，境外能源和資源供應鏈體系。逐步放松資本管制，推動“私人資本流出”，實現國際收支自主項目的基本平衡。改革的思路，應是“盤活存量、調整增量、先內后外、開放競爭”。要研究制定對外金融投資、對外股權投資、對外戰略性資源儲備（流量換存量戰略）在不同階段的發展戰略、比例管理和配置格局；處理好國內金融體系開放、市場化和結構深化與“走出去”之間的制度安排；處理好企業“走出去”的主體選擇、人才培養以及海外投資風險管理體系。關鍵要為建立中國的全球和區域生產體系，培育一批具有國際競爭力的跨國公司集團，提升“兩個市場、兩種資源”綜合運作能力，為創造參與國際合作與競爭新優勢提供必備的條件。

三、逐步把外匯儲備余額控制在合理范圍內

國家發改委的一項研究成果表明（2007），中國外匯儲備的合理規模應保持在6000—8000億美元左右，多余的部分應逐步從央行資產負債表中剝離出來，按照“藏匯于民”的原則多元化管理和運用。除用于金融投資組合之外，更多地用于支持國內企業“走出去”對外直接投資；加大戰略性資源儲備；擴大有利于加快轉變經濟發展方式的關鍵技術、設備和人才的進口；促進國內結構調整等[1]。在2010年底，中國外匯儲備余額高達2.85萬億美元。對中國的利弊影響而言，其利在于增強信心[2]，其弊在于福利損失。然而，對國際社會而言，保有如此巨額的外匯儲備余額，始終存在著人民幣為什么不升值，中國為什么不擴大進口，為什么愿意承受巨額貶值資產和升值負債所帶來的福利凈損失等疑慮和問題，甚至有可能成為“中國威脅論”的一種說辭。因此，通過實施“走出去”戰略，實現外匯儲備資產合理多元化管理與使用，是加快轉變外貿增長方式的重要手段之一。

實施“走出去”戰略調整中國兩元結構的貿易生產體系

在經濟全球化背景下，中國實際上形成了各占半壁江山的兩元結構的貿易生產體系。一元是以國際產品內工序分工為基礎、以跨國公司內部貿易為主體的加工貿易生產體系。2009年，中國加工貿易體系中，外資企業進出口占比約84%，內資企業占比約16%。二是以國際比較優勢和差異化分工為基礎[3]，以內資企業為主體的一般貿易生產體系。其中，內資企業進出口占總進出口貿易額的68%，外資企業進出口占比約32%。

舉世矚目的東亞經濟模式實際上就包括兩種依據不同理論和實踐的貿易生產體系。如中國臺灣就是以中高端代工為基本特征，積極參與美歐工序分工體系的一種外向型發展模式。而韓國則是以自主生產為基本特征，參與國際差異化分工和交換的另一種外向型發展模式。這兩種不同外向型模式都取得了顯赫的發展業績，成功地跨越了中等收入陷阱，進入高收入經濟體行列。但是，在世界經濟激烈動蕩和變幻中，也承受了不同的外部沖擊。如亞洲金融危機，以自主生產為特征的韓國生產體系（如半導體產業）就受到嚴重打擊，而為美國信息技術產業代工的臺灣大廠就順利渡過危機。然而，10年后，美國金融危機爆發，臺灣中高端代工的生產體系就因美國金融和樓市泡沫的影響受到嚴重打擊，而韓國生產體系（如三星）就順利渡過難關。10年前，韓國企業提出向臺灣學習的口號，然而10年后，臺灣企業又提出向韓國企業學習的要求。東亞經濟模式就是在不同模式之間比較、試驗、競爭、轉換中發展起來的。

中國以低端代工為特征的加工貿易生產體系，在過去的30年，對促進中國國民經濟發展和市場體制轉型可謂功德無量。一是通過出口導向和招商引資，從根本上解決了長期困擾中國發展的外匯短缺和資本短缺缺口；二是通過引入外來競爭壓力和市場化要素組合方式，促進中國經濟體制轉型和市場經濟發展；三是通過加工貿易生產體系、自主生產體系、混合所有制生產體系之間的開放競爭、要素創造和干中學的長期經驗積累，造就了充滿活力和動態變化的中國經濟發展。一方面，外向型經濟發展，開了13億中國人市場經濟、國際化、知識經濟的“竅”，另一方面，中國順利跨越“低收入陷阱”，成為人均GDP達到4000美元的世界第二大國。

然而，在金融危機后，加工貿易生產體系和一般貿易生產體系各自有著轉型升級的不同內在壓力和要求。這就要求中國體制機制和政策的調整要有更強的針對性和適應性。在中國，這兩元結構的貿易生產體系有著以下不同的特征：

1、貿易順差以跨國公司內部貿易為主。2010年，中國貨物貿易總順差是1830億美元[4]，其中加工貿易順差3229億美元，一般貿易逆差472億美元。

2、加工貿易的主要增值環節在國外。據中國科學院陳錫康教授的測算，中國加工貿易出口1美元所創造的附加值僅為0.2美元左右，而中國從美國進口1美元商品為美國創造的附加值則高達0.8美元。

3、在發展方式上一些地方和部門存在著重視招商引資“領孩子”，而不愿培育內生性因素“養孩子”的扭曲。從而造成中國加工貿易體系長期被鎖定在國際分工低端，轉型升級主要靠優惠政策支持、經濟福利讓渡來引進國外資本新結構，缺少內生性增長動力的發展瓶頸約束。

4、人民幣升值對順差的影響很不確定。中國二元結構的貿易體系，導致大跨國公司對人民幣升值很不敏感，港澳臺及國內中小貿易企業對升值承受能力較低，這既制約了人民幣升值的幅度和空間，同時也降低升值對順差的政策調節效果。

5、擴大進口以實現貿易平衡目標的效果也很不確定。如果加工貿易順差增速快于一般貿易進口增速，其結果只會增加一般貿易逆差，而不一定會減少貿易總順差。如果持續擴大一般貿易逆差的方式來平衡貿易收支，則產生進口的價值100%境外創造，所彌補的加工貿易順差只有20%左右是本地創造，同時對國內制造和就業產生較大沖擊的結果。其中采取放寬非生產性產品和服務進口，尤其是放寬奢侈性產品和服務進口，不僅無助于貿易收支平衡，反而可能會助長低收入階層和不發達地區模仿高收入階層和發達地區的高碳、奢侈、浪費的生活和生產方式之風。

中國加工貿易企業長期位列國際分工低端，轉型升級任務艱巨。

關于發展模式的調整，國際上有一種說法，即美國應當擴大出口而中國應當擴大進口。實際上，在全球需求持續萎縮的情況下，美國采取促進出口翻番的戰略，只會加劇國際貿易摩擦。事實上，美國應當調整其高碳的生產和生活方式，調整其過度依賴金融部門和虛擬經濟的產業結構，調整其全球化即美國化的價值取向。同樣，中國也需要轉變其外向型發展戰略，不僅需要實施擴大內需戰略，更需要實施經濟國際化戰略，調整國際收支結構，實現國內發展與對外開放之間的統籌協調。

在這種情況下，實施“走出去”戰略的著力點主要表現在兩個方向：

一是大力發展國際工序分工體系中的中高端制造和服務代工能力。首先，應在國內逐步形成中國企業為跨國公司提供零部件配套的綜合能力。其次，通過實施“走出去”戰略，形成區域提供跨境配套的能力。其中，部分產品是對日、韓、港澳臺企業為跨國公司全球生產體系提供配套工序或環節的替代，部分產品是中國企業自主發展起來的從事加工貿易的能力。目前，中國的海關特殊監管區域，如綜合保稅區、保稅港區、出口加工區、保稅物流園區等，應當轉型升級為真正意義上的“境內關外”的自由貿易園區。下一步，則通過實施“走出去”，進一步轉型為境外的出口加工區、境外保稅物流園區或境外綜合保稅區，成為建立中國區域和全球貿易生產體系的重要部分。

二是積極促進形成國際差異化分工體系中的中高端生產和服務的自主發展能力。兩個貿易生產體系之間的優勢互補、合作互動、相互學習，形成了“中國特色”的貿易增長方式轉型機制。

2005年，中海油宣布并購優尼科的消息引發美國政治上前所未有的反對之聲，中海油最終只能放棄并購。

中國企業海外投資的發展階段、類型和趨勢

一、中國企業海外投資的發展階段

新中國建立以來，中國企業海外投資大致經歷了以下階段：

第一階段，改革開放前的30年，海外投資主要是進入港澳及周邊地區。一是通過在岸、離岸、轉口、轉運等貿易功能，帶動中國貿易和生產企業參與“互通有無”的國際交換；二是通過銀行和航運等行業的對外投資，形成服務于國家融投資、外匯供求和跨境運輸發展的重要橋梁；三是通過咨詢資訊和專業服務的對外投資，形成中國與世界信息交流交換的渠道。如香港招商局、中銀香港、中外運等，都成為這個階段境外投資的先行者。

第二階段，1978—2000年，主要是通過國際工程承包和比較優勢產業海外投資。由于在20世紀90年代中期以前，中國面對外匯短缺和資本短缺的缺口約束，中國企業對海外投資的規模和項目數量很有限。90年代中期以后，一些企業開始探索對海外投資。其中，家電行業，如海爾，開始了進入美日歐市場的“三步走”戰略，即進入當地主流產品領域，進入當地主流渠道，成為當地品牌和名牌。通訊行業，如華為，開始了“農村包圍城市”的戰略，即從發展中國家市場和中低端市場起步，一步步地進入發達國家市場和中高端市場。

第三階段，2001年12月中國加入WTO以來。2002年以來，隨著中國住宅、汽車、通訊等領域的消費需求持續高漲，帶動重化、裝備、建材等產業的發展，進而拉動能源和資源進口和對外投資的快速增長。2005年以來，中國海外投資額增長有明顯加快之勢，主要集中在中國需求增長最快的領域，如能源、礦業、工程承包及競爭優勢較顯著的領域。近兩年，中國非金融類對海外投資額已超過500億美元，呈逐步趨近外商對華直接投資規模之勢。

二、中國企業的海外綠地投資和跨國并購

對海外直接投資，主要有綠地投資和跨國并購兩種形式。綠地投資也就是新建投資。項目從征地、七通一平、蓋廠房、安裝設備、招聘工人和管理人員，直到產供銷、內外貿模式的建成?？鐕①徥峭ㄟ^收購和兼并境外資產的股權實現的。隨著全球經濟的開放，通過股權并購實現全球強強聯合，打造全球行業內的巨無霸，成為國際競爭的新趨勢。

然而，全球范圍內的跨國并購的成功率很低。麥肯錫公司曾研究了1990—1995年的150起并購案例（個案金額都在5億美元以上），發現并購后管理不善、交流溝通不夠、留不住骨干人員、組織調整失效、企業文化差異大，是導致并購失敗的主因。世界上企業并購成功率約34%[5]。如日本企業曾大舉進軍美國，收購了美國洛克菲勒中心、哥倫比亞影業、7—11連鎖便利店等，在美國引起巨大恐慌。但是，20年過去，日本企業的海外投資損失慘重。

三、海外投資的全球趨勢

2000年和2007年是全球直接投資增長的兩個創紀錄年份。2007年全球直接投資總額達到1.538萬億美元，超過2000年1.4萬億美元的歷史記錄。其增長主因是跨國公司并購活動增多。2006年全球資本流動額為12000萬億美元，跨國并購額為9745億美元。其中金融保險業成交額1564億美元，增長43.8%；電子通訊1090億美元，增長49.5%；礦業604億美元，增長4.4倍。發展中國家的跨國并購成交額為1595億美元，增長71.9%。

隨著美國金融危機爆發，2008和2009年，全球直接投資分別下降18%和37%。其中2009年，全球資本流入量降至11140億美元，其中跨國并購僅2500億美元，降幅34%，大于綠地投資15%的降幅。制造業跨境并購下降77%，初級部門和服務業下降47%和57%，其中金融并購下降87%。電力、天然氣和供水，電子設備、建筑和電信引資超2008年。私募股權投資基金的直接投資下降65%，而主權基金增長15% 。

聯合國貿發組織（UNCTAD)預計,全球直接投資流入量，2010年約1.2萬億美元，2011年約1.3—1.5萬億美元，2012年約1.6—2萬億美元。其中發展中和轉型中經濟體吸引的海外投資占二分之一，對外投資占四分之一，它們作為全球直接投資目的地和來源地的重要性在上升，尤其金磚四國。2010年11月5日發布的《G20投資政策報告》中顯示，2000至2009年，投資政策中的限制性措施比重從2%上升到30%，投資自由化和促進措施從98%下降到70%。

2011至2015年期間，預計中國“引進來”與“走出去”的規模將旗鼓相當。中國加快對海外投資的基本動因，一是通過擴大海外投資實現順差的對外轉移，減緩貿易摩擦；二是通過海外直接投資擴張市場和企業經濟規模，即使中國有13億人口的大市場，但企業也不會放棄海外50億人口的更大市場；三是投資開發利用國外的資源和本國短缺的生產要素，包括在國外市場乃至全球范圍內配置企業供應鏈，通過跨國并購，帶動中國優勢產品的對外銷售、售后服務和海外市場布局；四是通過近4萬億美元對外金融資產的再配置，推動中國企業的貿易和生產體系“走出去”，同時帶動銀行、人民幣、資本、研發能力走出去。

中國企業從事海外投資的主要類型

第一類是我國有明顯比較優勢并成功轉化為競爭優勢的企業。如家電、輕紡和成衣、食品加工和輕工業產品、一些質量價格比有明顯優勢的機電產品，可以通過對海外投資在當地設立企業和機構，把國內過剩的生產能力、原材料及零部件帶到國外市場，形成跨國經營的供應鏈條。

第二類是資本或資源密集型行業。國內需求增長強勁，帶動海外投資建設能源和資源的長期穩定供應地，如油氣、礦產、木材及紙漿生產基地。這類項目建設不僅會涉及采掘、加工、運輸、倉儲、銷售、融資、投資方式等系統性投資問題；還會涉及國際政治、經濟、技術和生態環境等不可預見性因素。目前，中國主要投資在非洲、拉美等地。

第三類是具有一定技術門檻、研發和創新能力的新興產業。如中興通訊、華為、海爾、海信、聯想、TCL等企業。它們通過對外投資尋求建立資訊、研發和設計、生產和銷售等環節。這些企業最可能成長為中國的跨國公司。

第四類是對外投資建設長期穩定的海外市場和需求源。這既包括生產型企業，也包括從事貿易、物流和分銷的服務型企業，更包括現代農業企業的國際化。目前中國農業企業相繼在俄羅斯、東南亞、非洲和中南美洲等地合資、合作辦農場，建立了一批大豆、玉米、天然橡膠等農產品生產基地，當地生產、當地銷售。

中國企業把握重大機遇積極探索海外投資的發展模式

一、“十二五”是全球產業結構調整的關鍵時期，企業要把握重大戰略機遇一是在逐步形成跨國投資、跨境服務、跨境布局的競爭實力，如重視研發、設計、創意；銀行、貨幣、投資、保險；倉儲、運輸、供應鏈管理；咨詢、資訊、專業服務等領域的投資。

二是逐步把產品價值鏈的工序和環節延伸擴展到境外，形成跨境經營的綜合競爭實力。包括新一代信息技術、節能環保、新能源、生物、高端裝備制造、新材料、新能源汽車等。其中具有明顯規模經濟效應的產業，如重化工業體系、重大裝備制造業、與中高端消費相關的輕加工制造業，通過“走出去”建立區域乃至全球生產體系。

三是紡織、服務、箱包、鞋帽、玩具等傳統產業通過對外投資建立境外開發區（境外經貿合作區），把產品的加工組裝、銷售網絡、售后服務及產品設計開發等工序和環節延伸擴展到目標市場區。

二、“十二五”是全球創新競爭進入白熱化時期，企業要把握重大戰略機遇

一是從代工向自主生產模式轉換。當歐美市場需求不景氣的情況下，代工企業很難發展。應通過“走出去”，形成新興市場的研發設計、生產加工、物流分銷的綜合運作能力。

二是利用勞動力密集型加工組裝的末道工序向上道工序提升，差異化分工從同類產品的低端向中高端提升的機遇，通過直接投資方式把一些淘汰的設備和工序轉移到中西部或周邊國家和地區，既利用成本更低地區的要素稟賦優勢，也利用倒逼機制完成結構調整。

三是通過開放競爭和實施“走出去”戰略，到發達國家建立研發、設計、創意中心，通過國際基礎、應用和開發研究合作，增強企業的技術創新能力。

三、“十二五”是全球市場需求不足、供給過剩的時期，企業要把握重大戰略機遇

一是在國內需求引導下全球優質要素將向中國集聚，東部地區成為統籌內外需求的新增長極。應依托國內競爭優勢，實施經濟國際化戰略“走出去”。

二是積極發展跨境服務貿易和投資。目前廣東根據《珠江三角洲地區改革發展規劃綱要》，提出深化粵港合作，重點發展金融、旅游、物流、會展、專業服務、服務外包、文化創意、工業設計八大服務行業，實現環境和規則與港澳對接，共同打造世界級都市圈。上海根據《國務院關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》，提出2020年基本建成與中國經濟實力相適應的國際金融中心；具有全球航運資源配置能力的國際航運中心。這為企業發展跨境服務提供條件。

三是跟隨國家自由貿易區戰略“走出去”。截至2009年底，中國正與五大洲的31個國家和地區研究推動14個自貿區（FTA）建設項目，簽署自貿協定8個，其中已實施的有7個。中國內地和港澳簽訂的《更緊密經貿關系安排》，2010年6月底中國大陸與臺灣簽訂的《海峽兩岸經濟合作框架協議》，2010年中國與東盟自貿區協議全面實施。企業海外投資跟著國家自貿區戰略走是一種選擇。

四、把握參與國際合作與國際競爭的機遇，實施“走出去”戰略

一是逐步建立中國對外金融投資組合、對外直接投資組合和戰略性資源儲備組合的合理結構，將外匯流量資產轉換為戰略性資源的存量資產。

二是加快推進人民幣區域化和“走出去”。

三是加快推進生產國際化進程。逐步建立對外貿易、對外投資、人民幣、銀行、生產體系、綜合物流、分銷網絡、研發和設計中心等環節的區域化和全球化布局。

四是研究制定適用于新興經濟體和發展中國家不同發展階段的綠色標準、就業機會創造標準、扶貧標準、市場開放及商業和金融監督標準等體制機制，鼓勵低碳、綠色、透明、包容性發展。

（作者系國家發改委對外經濟研究所所長、研究員）

（責任編輯：劉娟娟）

[1] 張燕生、張岸元、姚淑梅.現階段外匯儲備的轉化與投資策略研究[J].世界經濟:2007,7.

[2] 查爾斯·恩格爾認為，危機時，外儲對維系信心和防范擠兌是重要保障，這是亞洲金融危機后，各國增加外儲的主因。見“匯率政策”，比較，0410。

[3] 關于國際工序分工和差異化分工模式的理論最新發展，請參閱劉厲兵.新國際分工理論綜述[J].內部文稿:2010.

[4] 在2009年中國經常項目順差中，貨物貿易順差占比約84%。

[5] 海外并購：危險的躍進[J].中國投資：2008，2.