“標(biāo)普”為何不買(mǎi)美國(guó)賬

評(píng)述由頭：8月5日，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國(guó)主權(quán)信譽(yù)評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+，這是美國(guó)有史以來(lái)第一次失去3A評(píng)級(jí)。盡管奧巴馬政府隨即反擊這家國(guó)際主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的判斷依據(jù)有嚴(yán)重錯(cuò)誤，缺乏“可信度”，但美元信用降級(jí)仍然引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的劇烈震蕩，股市暴跌、財(cái)富縮水……一直以來(lái)，美國(guó)都擁有著全球最高的信用評(píng)級(jí)，為何會(huì)被一個(gè)評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)的降級(jí)所困呢？“標(biāo)普”為何不買(mǎi)美國(guó)賬，下調(diào)美債評(píng)級(jí)？此判決是有失公允還是大勢(shì)所趨？為此，我們約請(qǐng)專(zhuān)家進(jìn)行了深度分析。

美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)引起全球股市劇烈震蕩

早在今年4月18日，國(guó)際信用三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，將美國(guó)“AAA”信用評(píng)級(jí)的前景評(píng)級(jí)從“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”，并表示在未來(lái)6－12個(gè)月內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司可能調(diào)低這個(gè)世界最大經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。這一消息馬上引起美國(guó)股市全線大跌，全球股市隨之走低。

然而不到4個(gè)月時(shí)間，美國(guó)眾議院在8月1日通過(guò)了提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案后僅過(guò)了4天時(shí)間，即美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在華盛頓就經(jīng)濟(jì)和就業(yè)形勢(shì)發(fā)表講話的5日當(dāng)晚，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”，這是美國(guó)歷史上第一次喪失AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)，可謂石破天驚！這一資訊引發(fā)全球投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和政府債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，立刻波及全球股市。8月4日，道指跌幅就達(dá)到4.3%，標(biāo)普和納斯達(dá)克分別下跌4.78%和5.08%，創(chuàng)下2008年次貸危機(jī)以來(lái)之最。而德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)的股指跌幅均在3%—4%之間。8月6日，我國(guó)滬指暴跌3.68%，盤(pán)中失守2500點(diǎn)，深成指跌幅2.97%……

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司主權(quán)信用評(píng)級(jí)為什么有這么大的影響力

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，信用是國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行乃至世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要保障。無(wú)論是一個(gè)人或者一個(gè)公司，還是一個(gè)國(guó)家或政府，具有良好的信用等級(jí)，被認(rèn)為是具有良好公信力的標(biāo)志，而一旦遭遇信用等級(jí)的下調(diào)，則意味著其公信力受到質(zhì)疑，所帶來(lái)的消極影響是相當(dāng)大的。信用評(píng)級(jí)作為金融市場(chǎng)上融資過(guò)程中不可或缺的重要組成部分，已經(jīng)成為維護(hù)國(guó)內(nèi)或國(guó)際資本市場(chǎng)公平、公正和誠(chéng)信的重要基石。而主權(quán)信用評(píng)級(jí)是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)一國(guó)的中央政府或執(zhí)政當(dāng)局作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的意愿和能力的評(píng)價(jià)和判斷。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的判定要依據(jù)對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)、財(cái)政狀況、國(guó)際收支與貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備、政府債務(wù)凈額及結(jié)構(gòu)及相關(guān)政策影響等進(jìn)行談判考察后，確定具體評(píng)級(jí)等級(jí)。

眾所周知，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司是當(dāng)今享有世界權(quán)威聲譽(yù)的大型金融分析機(jī)構(gòu)，也是國(guó)際信用三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。自標(biāo)準(zhǔn)普爾公司成立140余年以來(lái)，其向全球投資者和金融界提供自己獨(dú)立見(jiàn)解和各種信用評(píng)級(jí)報(bào)告，并以“投資者有知情權(quán)”為宗旨率先建立了金融信息業(yè)，已經(jīng)長(zhǎng)期在建立市場(chǎng)透明度方面扮演著重要的角色。其公信力在世界資本市場(chǎng)上得到廣泛認(rèn)可，并發(fā)揮了舉足輕重的作用。

正是因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)普爾公司的公信力在于創(chuàng)建獨(dú)立的基準(zhǔn)，通過(guò)它的信用評(píng)級(jí)，以客觀分析和獨(dú)到見(jiàn)解真實(shí)反映政府、公司及其它機(jī)構(gòu)的償債能力和償債意愿，并因此獲得世界各國(guó)、全球投資者和金融界的廣泛認(rèn)同而享有崇高地位。

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)主權(quán)信用評(píng)級(jí)分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，AA級(jí)到CCC級(jí)可用+和-號(hào)，分別表示強(qiáng)弱。如信用等級(jí)AAA表示償還債務(wù)能力極強(qiáng)，為標(biāo)準(zhǔn)普爾公司給予的最高評(píng)級(jí)；AA級(jí)表示償還債務(wù)能力很強(qiáng)；A級(jí)表示償還債務(wù)能力頗強(qiáng)，但還債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利因素影響等。

因此，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司這次下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)至AA+，至少意味著：其一，美國(guó)近年來(lái)財(cái)政赤字占GDP比重為10%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐盟3%的標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)政收入捉襟見(jiàn)肘，財(cái)政赤字居高不下，財(cái)政危機(jī)已經(jīng)發(fā)生，而且未來(lái)3-5年這一比重沒(méi)有下降跡象；其二，近年來(lái)美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，償還政府債務(wù)規(guī)模也越來(lái)越大，償還債務(wù)能力受到懷疑，而根本解決美國(guó)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題的辦法依然沒(méi)有找到；其三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀。盡管從2007年爆發(fā)次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)艱難復(fù)蘇，但根基并不牢靠，人們對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景表示擔(dān)憂；其四，美國(guó)兩黨政治之爭(zhēng)，嚴(yán)重影響了政府的形象，降低了政府的行政效率，給政府有效施政蒙上陰影。

美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)的“后遺癥”

此次美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，由此引發(fā)的全球股市劇烈震蕩不能忽視，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)和美元的走勢(shì)造成的深遠(yuǎn)影響更不可低估。

美國(guó)政府的債務(wù)資信評(píng)級(jí)下調(diào)，將引起投資者對(duì)投資美國(guó)國(guó)債的擔(dān)憂和信心的下降，未來(lái)美國(guó)政府發(fā)行國(guó)債的成本會(huì)進(jìn)一步上升，財(cái)政收支矛盾更為突出。盡管8月1日美國(guó)兩黨就政府債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，但沒(méi)有提出解決這一問(wèn)題的根本方案。事實(shí)上數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，失業(yè)率仍高達(dá)9%，而且預(yù)期沒(méi)有明顯改善的跡象。因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政收支矛盾今后幾年會(huì)進(jìn)一步加劇，財(cái)政赤字仍會(huì)居高不下，通過(guò)減稅刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的措施很難實(shí)施，政府不得不實(shí)行財(cái)政緊縮政策，這使得促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和降低失業(yè)率的努力將變得更為艱難。

美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)將挫傷全球投資者的信心，進(jìn)而會(huì)波及世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。由于投資者信心下降，世界股市將在很長(zhǎng)一段時(shí)間處于低迷或徘徊狀態(tài)，由此帶來(lái)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)放緩；受美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)的負(fù)面影響，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將會(huì)加劇，迫使歐洲各國(guó)實(shí)行緊縮財(cái)政預(yù)算政策；而對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)出口貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)受到不利影響，進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也會(huì)有所降低，受美元持續(xù)疲軟的影響，人民幣將面臨進(jìn)一步升值的壓力。

影響未來(lái)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的格局。這次美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，在很大程度上沖擊了全球?qū)τ诿涝男判模绊懳磥?lái)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的格局，使美元的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)和儲(chǔ)備貨幣的地位受到動(dòng)搖。可以預(yù)期，盡管今后較長(zhǎng)時(shí)間美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位不會(huì)從根本上改變，但美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位會(huì)進(jìn)一步下降，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的格局將發(fā)生新的變化，而人民幣的國(guó)際化進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加快。

（作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院財(cái)政學(xué)系主任、教授）

責(zé)編/馬靜 肖楠 美編/石玉