第一家期貨交易所誕生記

王家敏

1991年，深圳有色金屬交易所成立了，卻難以開業。國家物資部體改司正式致函深圳市政府，提出生產資料市場不能由企業來辦。聽到這個消息，何玉良在北京坐不住了。機緣巧合，國務院發展研究中心的領導正想聽取一次關于期貨的匯報。何玉良不斷感嘆：“這就是命運。”

何玉良在北京工作了幾十年，但對深圳有著特別的情感。他從中國有色金屬總公司退休后，夏季住在北京，冬天則南下深圳，不時與當年老友聚會。

這個月，他和司徒懷、鄭元亨在深圳見了一次面，商量一本書的出版。

20年前，他們創建了中國1949年后第一個期貨交易所——深圳有色金屬交易所，被深圳市列入特區30年100件大事。鄭元亨產生了出書紀念的想法。

當年的弄潮者們為此書欣然撰文。其中的最年輕者彭剛，當時還在中南工業大學讀研究生，參與了金交所創建的理論研究。他這樣形容與期貨的初識：“人生若只如初見。”

但他們當年走得太快了。金交所的“準生證”是深圳市地方政府頒發的，成立3年后，中國證監會才將其列入了國家試點。令他們扼腕嘆息的是，由于此后幾年各地紛紛興辦期貨交易所，經營水平良莠不齊，導致了證監會1998年對期貨市場的整頓，金交所雖多方努力，還是被撤并。

從建立到撤并，金交所的歷史只有7年多。鄭元亨是第一任、也是唯一一任總經理。

退休后的鄭元亨愛上了打高爾夫球。《中國新聞周刊》記者在深圳高爾夫球場見到了他。他特地選了1號木桿，側身揮桿開球，體態舒展，不像是一位72歲的老人。但一提到金交所的撤并，他的神情便低落下來：“我們是‘民辦的交易所，不是我們辦不好，是國家行政指令把金交所撤并了。”

“若是先匯報，顧忌就多了”

金交所最初的構想出自何玉良。

1983年機構改革時，國務院成立了中國有色金屬工業總公司（簡稱有色總公司），對全國有色金屬的產供銷、內外貿進行統一經營和管理。時任供銷運輸部主任的何玉良主管全國有色金屬的物資調配。

其時，國內實行價格雙軌制。如電解銅的調撥價7000元每噸，市場價格則可能是2到3倍。當資源配置同時受“錢”和“權”的支配時，市場供需關系不明，價格也暴漲暴跌。

幾十年來，企業的生產、銷售由國家計劃安排。現在，企業要依賴暴漲暴跌的價格安排生產，殊為不易。何玉良回憶，總公司每年要進口數十萬噸至百萬噸有色金屬，以填補國內缺口。

國際有色金屬市場主要受期貨價格影響，對供求關系反應極為靈敏。“當時很苦惱，我們買原材料，國際市場就漲價；我們生產出成品，他們就壓低成品價格。”何玉良告訴《中國新聞周刊》。70多歲的他思維敏捷，說話坦率，常常記者的話才問了一半，他已經提前領會并回答。

何玉良開始思考，中國能不能有自己的期貨交易所？他首先想到了老牌金融中心上海，設想在那里以有色總公司的名義辦一個有色金屬交易中心。“但當時浦東還沒開放，政策不夠，我們對期貨也是一知半解，想法就擱置了。”

何玉良第一次近距離接觸期貨交易是1985年夏天。他出國考察后取道香港回國，有色總公司下屬的深圳聯合公司總經理司徒懷請他吃飯。

司徒懷在期貨這一行被稱為“師傅”。他研究國際期貨市場，寫了一本小冊子《期貨概論》，成為中國期貨的啟蒙讀物。這一年，深圳聯合公司設立了香港分公司，專營期貨業務。

午飯前，司徒懷問何玉良：你要不要做一手期貨？他當即回答：好啊。

這時國際市場上鉛的價格看漲，何玉良便買了一手鉛合約，20噸。午飯還沒吃完，他就迫不及待地問，現在價格怎么樣了？但見價格上漲。他示意賣出這份合約。這手交易，他替分公司賺了兩千多美金。

何玉良回到北京，便將成立金屬交易中心的計劃提上了議程。

這一次，他把目光投向了深圳。這個被鄧小平劃了圈的地方，短短幾年間，已經發展為中國市場經濟最活躍的地區。

他就此事向總公司下屬的生產企業的領導征求意見。他們持保留態度，提醒他：“何局長啊，國際上這一套風險太大，你可要考慮清楚。”

中國是要從計劃經濟轉向市場經濟的，這樣的大時代，不冒點風險不可能成事。何玉良思量著：“若是先匯報，風險將由總公司領導承擔，顧忌就多了。我是技術出身，哪里都能有飯吃。找到人，先辦起來。”

期貨先行者齊聚深圳

何玉良首先找到的人，就是后來的金交所總經理鄭元亨。

時任深圳聯合公司下屬貿易公司經理的鄭元亨參觀過慕名已久的倫敦金屬交易所——全球最大的期貨交易所。不足一百平米的交易廳，只有10多位交易員比劃叫喊，每5分鐘一輪，交易銅、鋁、鋅等7個品種，但這個小圈內形成的價格信息，卻能即時傳遍世界，影響整個國際市場的買賣。

“太精彩，太市場了！”鄭元亨看罷這個場面，在筆記本上留下了一首小詩，“小小交易廳，圍座經紀人。口喊手比劃，生意即做成。價格傳世界，管理極嚴明。期貨風險高，操作要小心。”

何玉良與鄭元亨一拍即合。他們計劃，先籌建“深圳聯營展銷中心”，投石探路。

1986年8月，由30多家大中型有色金屬企業投資并聯營的深圳展銷聯營中心成立，何玉良擔任董事長，鄭元亨任經理。聯營中心的目標很明確：第一，探索建立一個新型的有色金屬交易市場；第二，傳播、普及期貨交易知識。

不久，時任西北地區白銀有色金屬公司供銷公司副經理的管焱彬也來到深圳，加入了這個團隊。20多年后，《中國新聞周刊》記者眼前的管焱彬依然直言快語，走路快，坐在沙發上也挺著腰板。他回憶往事不無感慨：“這一次調動，把我的命運和中國期貨市場的建立聯系起來了。”

經過深圳聯營展銷中心兩年的試水，何玉良在供銷運輸部召開的“物資體制改革研討會”上，提出了建立深圳有色金屬市場的設想。他告訴記者：“會后老同志反復提醒我，企業辦市場要有主管單位，一定要取得國家部委的支持。”

當時，包括有色金屬在內的生產資料的調配歸物資部管。但物資部的態度并不明確，這也為后來的麻煩埋下了伏筆。

但建立交易所得到了深圳市領導的支持。1990年8月，聯營中心舉辦了三場關于建立有色金屬交易所的研討會。會議紀要里寫著深圳市參會領導的意見：“交易所可行，大膽嘗試。”

交易所成立的時機到了。

其時，中國生產資料市場正在放開。1989年，國務院總理李鵬批復了關于發展期貨試點的文件。1990年10月12日，由財政部、物資部和國家體改委等8部委聯合發起的“鄭州糧食批發市場”建立，以現貨交易起步，試圖在將來引進期貨管理。

但當時，姓“社”姓“資”的爭論也很激烈。深圳的交易所究竟是取名“批發市場”，還是參照倫敦、芝加哥打出“交易所”的牌子？何玉良認為，交易所是市場經濟發展的需要，又不是英國、美國的標志，統一稱呼有何不可？

這次商議的結果是：交易市場的名稱確定為“深圳有色金屬交易所”；成立籌備領導小組，何玉良為組長，司徒懷、鄭元亨為副組長。

交易所成立

鄭元亨的風格與何玉良如出一轍：干了再說。

1991年初，籌備組向深圳市提出建立“深圳有色金屬交易所”的請示，但沒等批下來，鄭元亨就緊鑼密鼓地行動了。

為解決籌備資金的問題，何玉良從供銷運輸部調撥給鄭元亨一批銅。鄭以此賺了600萬元，算是“搭了價格雙軌制最后一班車”。

其中的300多萬元用在了交易大廳的購置上。籌備組看中了中華富路中建海外裝飾大廈B座，買下了其中一層，共700多平方米，做交易大廳和辦公室。當時的價格就已經是每平米3250元。