我國(guó)BOTBOTOT融資急需改進(jìn)

王蘭華

采用BOT方式融資能加快我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，提高基礎(chǔ)設(shè)施水平，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

BOT項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

BOT(Build Operate Transfer)項(xiàng)目融資方式是以資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)東道國(guó)政府特定項(xiàng)目綜合投向的一個(gè)系統(tǒng)工程，是在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展形勢(shì)下出現(xiàn)的一種新型融資方式。BOT投資項(xiàng)目就是政府(或政府授權(quán)的機(jī)構(gòu))通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，將項(xiàng)目授予國(guó)內(nèi)外營(yíng)利性組織和個(gè)人為特許權(quán)項(xiàng)目成立的項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，特許期滿(mǎn)，項(xiàng)目公司將特許權(quán)項(xiàng)目無(wú)償交給政府部門(mén)。這種獨(dú)特的“私營(yíng)化”投資建設(shè)模式，尤其為一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)在解決國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)不足方面提供了一種有效途徑。

BOT項(xiàng)目融資模式有許多優(yōu)點(diǎn)：對(duì)政府而言，能減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，加快發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施，滿(mǎn)足國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要；能充分發(fā)揮外商和民營(yíng)企業(yè)的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，提高建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理效率和服務(wù)質(zhì)量；能引進(jìn)先進(jìn)的管理和技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，有利于金融資本市場(chǎng)的發(fā)展等。一般而言，政府的優(yōu)勢(shì)在于能制定相應(yīng)的政策法規(guī)，對(duì)項(xiàng)目的宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益考慮較多，但資金短缺，管理水平和效率較低。而私營(yíng)機(jī)構(gòu)則資金足、管理經(jīng)驗(yàn)豐富、能動(dòng)性和創(chuàng)新力強(qiáng)，但對(duì)贏利的期望較高、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力有限。因此可以簡(jiǎn)單地說(shuō)，BOT項(xiàng)目融資模式正是結(jié)合兩者的優(yōu)勢(shì)，組成一個(gè)雙贏組合。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，同時(shí)也面臨人口增長(zhǎng)、資源短缺、城市化和環(huán)境污染等問(wèn)題的巨大壓力，在能源、交通、供水、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目方面投資需求劇增，國(guó)家公共部門(mén)投資難以滿(mǎn)足需求，利用私人力量進(jìn)行投資建設(shè)成為必然。BOT模式作為一種良好的項(xiàng)目融資途徑，可以極大地緩解我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金短缺的局面，在我國(guó)有很大的發(fā)展空間。

我國(guó)BOT項(xiàng)目融資現(xiàn)狀

近年來(lái)，BOT項(xiàng)目在世界各國(guó)蓬勃發(fā)展，不論發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家都非常看好BOT方式，BOT項(xiàng)目被當(dāng)做一種各國(guó)通用的模式而廣泛運(yùn)用于大型項(xiàng)目，特別是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，向世人展示了其良好的績(jī)效。許多發(fā)展中國(guó)家紛紛引進(jìn)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)，如泰國(guó)的曼谷二期高速公路、巴基斯坦Hah River電廠、馬來(lái)西亞南北高速公路都是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)營(yíng)BOT模式的成功案例。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，對(duì)能源、交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了迫切要求。盡管政府一直以財(cái)政支出方式出資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但仍無(wú)法滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的需要，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后已成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。盡管外商投資和國(guó)際貸款在一定程度上解了燃眉之急，但卻不能從根本上改變我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后的局面。盡管基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目贏利能力相對(duì)較低，但其具有穩(wěn)定而持續(xù)的用戶(hù)，與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)，受經(jīng)濟(jì)周期性變化的影響相對(duì)較少，不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)疲軟，至少在我國(guó)今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是這樣。同時(shí)，由于人口密度高，基礎(chǔ)設(shè)施利用率也高，平均成本就低于亞洲其他國(guó)家或地區(qū)，因而其吸引力更大。在這種情況下，大力推進(jìn)BOT模式，通過(guò)項(xiàng)目融資方式引入境內(nèi)外投資人參與建設(shè)、營(yíng)運(yùn)和管理，可克服國(guó)內(nèi)部分項(xiàng)目資金短缺的困難，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的重大突破。

BOT項(xiàng)目融資活動(dòng)并不僅限于外國(guó)資本參加，國(guó)內(nèi)各個(gè)部門(mén)也可以參加。我國(guó)私營(yíng)企業(yè)正蓬勃發(fā)展，為吸引國(guó)內(nèi)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)創(chuàng)造了條件。我國(guó)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已相當(dāng)可觀，初具項(xiàng)目融資的能力，民營(yíng)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的愿望和行動(dòng)已初見(jiàn)端倪。

山東日照電廠項(xiàng)目是我國(guó)BOT項(xiàng)目融資的成功案例。該項(xiàng)目根據(jù)設(shè)計(jì)方案組成了包括7家股東在內(nèi)的中外合作經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目公司。福建泉州刺桐大橋工程是國(guó)內(nèi)首次采用內(nèi)資的BOT項(xiàng)目，1994年由市政府和民營(yíng)企業(yè)泉州市名流實(shí)業(yè)股份公司共同發(fā)起。這些項(xiàng)目的成功建設(shè)在實(shí)踐上驗(yàn)證了BOT項(xiàng)目融資方式在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域應(yīng)用的可行性。

國(guó)內(nèi)推行BOT融資模式存在的問(wèn)題

盡管BOT在國(guó)外的應(yīng)用相當(dāng)廣泛，但它是一種出現(xiàn)時(shí)間較短的項(xiàng)目融資模式，由于其復(fù)雜性、涉及面多、融資成本高、風(fēng)險(xiǎn)較大，特別是在目前我國(guó)法律體系有待進(jìn)一步完善，某些專(zhuān)業(yè)人才缺乏的情況下，這種融資方式在我國(guó)的應(yīng)用中還有很多需要探索解決的實(shí)際問(wèn)題。

1.國(guó)內(nèi)項(xiàng)目發(fā)起人遇到的問(wèn)題

招標(biāo)問(wèn)題。不規(guī)范的招標(biāo)使得不少BOT項(xiàng)目不得不面對(duì)艱難的境地。在招標(biāo)過(guò)程中，由于人為因素和制度不完善等其他因素的影響，不能為BOT項(xiàng)目選擇適合的開(kāi)發(fā)公司，從而不能保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

融資成本問(wèn)題。BOT融資方式被引入國(guó)內(nèi)不久，人們對(duì)其不夠熟悉，對(duì)人民幣匯率的變化估計(jì)不足，加上資金緊缺，投資不足，急需外資的特定條件下，向外商給予了高額固定回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題。目前我國(guó)BOT項(xiàng)目在特許權(quán)協(xié)議中遵循這樣一個(gè)基本原則，即成本加分紅價(jià)格，指的是在一定的條件下，產(chǎn)品(服務(wù))的價(jià)格將根據(jù)成本而調(diào)整，并確保投資者的利潤(rùn)回報(bào)。這一基本原則使項(xiàng)目公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)減至最小，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不合理，并且不能充分調(diào)動(dòng)投資者的積極性。

2.項(xiàng)目投資者遇到的問(wèn)題

規(guī)范問(wèn)題。我國(guó)目前尚沒(méi)有成文的BOT法規(guī)，法律體系正處在快速發(fā)展和變化之中，相關(guān)的法規(guī)都有變動(dòng)的可能性，這就有可能影響投資者的收入，在一定程度上造成投資收入的不確定性。

外匯問(wèn)題。我國(guó)的BOT項(xiàng)目大多由外商參與，運(yùn)用BOT的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，一般不可能有外匯收入或者只有少量外匯收入，其所得的利潤(rùn)分成和投資回報(bào)絕大部分為人民幣，必須兌換成外匯匯往國(guó)外，而人民幣目前尚未實(shí)行與國(guó)際貨幣的自由兌換，外匯風(fēng)險(xiǎn)明顯存在。一般項(xiàng)目的特許期長(zhǎng)達(dá)20～30年，資金回收期較長(zhǎng)，外商對(duì)人民幣的信心不足。隨著外匯體制的改革，人民幣將逐步成為可兌換貨幣，項(xiàng)目投資者為了擺脫匯率風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)以苛刻的回報(bào)條件、回報(bào)率和回收期限來(lái)沖抵外匯風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格體制問(wèn)題。BOT項(xiàng)目是自籌資金、自行建設(shè)、自主管理、自我償還的一種建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理方式，其產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)往往要比計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下的價(jià)格要高，但基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般具有壟斷性，其價(jià)格的高低直接影響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是否能健康正常運(yùn)行。因此，一方面需要政府合理控制項(xiàng)目公司的利潤(rùn)，限制項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格；另一方面，使外商對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的投資回報(bào)率難以預(yù)測(cè)，也導(dǎo)致外商不敢放心大膽地投資BOT項(xiàng)目。

收益問(wèn)題。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，投資方希望與政府達(dá)成一份長(zhǎng)期的協(xié)議，以確保有一份最低的收入。這種保證建立在項(xiàng)目提供者信譽(yù)的基礎(chǔ)上，簽訂此類(lèi)合同的政府(或政府授權(quán)的機(jī)構(gòu))的財(cái)務(wù)能力將是項(xiàng)目投資方十分看重的問(wèn)題。

3.政府面臨的問(wèn)題

認(rèn)識(shí)方面。BOT對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)新生事物，對(duì)它還需一個(gè)熟悉、認(rèn)識(shí)、探索、提高的過(guò)程。人們思想觀念的不適應(yīng)主要表現(xiàn)在：對(duì)在中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中運(yùn)用BOT還存在疑慮、對(duì)項(xiàng)目融資的復(fù)雜性估計(jì)不足、已經(jīng)習(xí)慣了基礎(chǔ)設(shè)施大多由財(cái)政撥款或國(guó)家貸款來(lái)進(jìn)行建設(shè)等。

人員方面。BOT作為一種新興的融資方式，在許多方面都有一套獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)則和方法，需要專(zhuān)業(yè)人員來(lái)實(shí)施，以確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行。而我國(guó)引入BOT的時(shí)間不長(zhǎng)，BOT的專(zhuān)業(yè)人員相當(dāng)匱乏。

管理和政策方面。采用BOT方式融資涉及許多具體問(wèn)題，如國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和投資政策等，而目前我國(guó)既沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)BOT融資項(xiàng)目進(jìn)行管理，也沒(méi)有相應(yīng)的政策和法規(guī)來(lái)規(guī)范和指導(dǎo)BOT項(xiàng)目的實(shí)施。