歐元不會解體

葉檀

歐元區的核心議題既不是貨幣穩定基金，也不是拉長金融杠桿，而是建立統一的財政體制，建立更為嚴厲的財政約束機制。

現在，這一核心議題終于取得了重要進展。當地時間12月9日，歐盟各國領導人在布魯塞爾經過緊張磋商，雖然沒有實現通過修改歐盟條約推動歐盟建立財政聯盟的最佳方案，但歐盟27國中除英國外均表示愿意加入新的政府間條約，以強化財政紀律。歐洲理事會主席范龍佩表示，峰會的成果仍令人鼓舞，標志著歐債危機真正開始治本，是歐盟一體化的新進展。

這一評價恰如其分。歐元從出生以來先天不足，那就是作為統一的貨幣，卻無統一的具有約束力的財政體制。在歐元誕生后享受紅利的升值期，借債算不得一回事，但到資金回流美國、金融去杠桿化之時，上升的債息與低迷的經濟足以把歐元區高負債的邊緣國家壓垮。

歐債危機發作于2010年年初，奇怪的是，當時歐元區核心的德法兩國并沒有著手解救希臘諸國于倒懸。

2010年德國經濟花團錦簇，德國聯邦統計局數據顯示，2010年德國GDP增長3.6%，這是自從1992年德國重新統一后的最高漲幅。當時歐元區的經濟引擎尚未熄火。到2011年，情況開始變壞，但仍可以控制。12月9日，德國央行稱，下調2011年德國經濟增長預期值為3%。

德國為什么遲遲不愿意德國央行量化寬松，不確定建立金融穩定基金？原因很簡單，因為過早施以援手，將讓債務國得寸進尺，好了傷疤忘了痛。德國絕不會忘記，希臘剛拿到新一筆救援，就對緊縮政策進行全民公決，這在德國眼中，是對施救者的背信棄義。

新一輪的歐盟峰會基本達成共識，歐盟將建立更加密切、高效的財政聯盟。在聯盟中，德國嚴肅財政紀律的原則將得到貫徹，而法國的地位將得到加強，只有英國，由于拒絕加入新財政聯盟，而離統一的歐洲越來越遠。也許在法德眼中，這并不是什么壞事，畢竟，英國的金融體系與美國更接近，而不是與德國、法國更接近，而英國顯然不會忘記梅杰當政時，由于德國聯邦銀行不愿意施救，導致英鎊狼狽萬狀離開歐元區、加速了梅杰政府垮臺的慘痛教訓。當時英鎊一戰，英法德全輸，只有索羅斯贏了。

思想的問題解決了，制度的共識達成了，接下來的處理順理成章，將簽約的簽約，該救助的救助，該擴大穩定基金就擴大穩定基金。

一向以保守著稱的德國央行近日表示，債務危機是經濟增長面臨的最大威脅，快速持久的危機解決方案對德國經濟有利。危機、不確定性、經濟放緩將限制德國增長，同時認為新興經濟體的表現是一個風險因素。潛臺詞是，德國必須著手解決債務危機。德國央行還表達了對經濟發展的樂觀情緒，表示歐洲債務危機帶來的不確定性有所消退，國內經濟動能仍向上，并且仍預計國內環境有利于經濟更長時間上行。

強有力的舉措從今年10月開始。當時，歐元區領導人達成對現有救助機制進行擴容等一攬子協議，銀行業統一對希臘國債進行50%的減記?？梢灶A見的措施包括，歐元區國家決定考慮通過各國央行向國際貨幣基金組織增資，以擴大這一國際金融機構的救助資源，增資金額有望達到2000億歐元，總額為5000億歐元的歐洲穩定機制(ESM)也將提前到明年7月啟動，ESM將有5000億歐元的有效放貸能力。為使ESM更加靈活，將調整該基金的表決機制，納入一個緊急投票程序，將原先全體通過機制改為85%有效多數通過的方式，法國和德國正在尋求作上述調整。目前正在等待芬蘭議會的批準。

歐元不會解體，并不意味著歐元地位不會衰落。此次歐債危機，使歐元失去了抗衡美元的資格，未來歐元區債務負擔還會十分沉重。從更長遠的未來看，貨幣地位取決于經濟實力，如果高福利社會的頑疾不能解決，老舊的歐洲的經濟實力恐怕很難在競爭中勝出。