淺談公益捐贈和企業價值的辯證關系

李開彥 婁連惠

隨著社會經濟水平日益提高，公民意識也日益提升，社會責任成為倍受全球性廣泛關注的話題。作為促進社會發展的重要因素，企業社會責任受到了高度的關注，成為當今社會的前沿話題。

金融保險業是一個新興并受到社會極高關注的行業。最為前沿行業，企業社會責任的認知和執行程度在金融保險行業應該更為顯著。由于受到社會的普遍報道和關注，金融保險行業進行的公益捐贈信息更容易被市場所識別。因此研究金融保險行業企業公益捐贈，具有代表性和現實意義。

本文將結合滬市金融保險行業上市公司的實際情況，對我國企業進行公益捐贈與企業價值二者之間的關系做初步的探討，試圖通過實證分析證明企業進行公益捐贈對企業價值的影響。

一、企業公益捐贈的基本理論

（一）公益捐贈的概念

企業公益捐贈是指企業以自己的名義自愿無償將合法財產贈送給受贈人用于與生產經營活動沒有直接關系的公益事業的行為。在西方發達國家，公益捐贈已成為企業向社會提供公共產品和公共服務的重要方式，分擔了政府作為公共產品和公共服務提供者的責任。在我國，公益捐贈是企業承擔社會責任的重要方式，既能救濟社會弱勢群體、減輕政府負擔、提升社會整體福利，又能提高企業社會聲譽、改善企業形象、實現企業利益與社會利益相協調。

（二）企業公益捐贈動機分析

企業作為一個經濟實體，如何在“追求利潤最大化”和承擔社會責任之間求得平衡，在促進自身持續發展的同時，推動慈善事業和諧、健康發展呢?企業進行公益捐贈的動因有以下幾個方面:

1.根本動力

進入21世紀以來，亞太地區各國簽署和實施的RTA數量迅速增長，至2016年末，該地區18個主要國家(包括澳大利亞、文萊、加拿大、智利、中國、印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、墨西哥、新西蘭、秘魯、菲律賓、俄羅斯、新加坡、泰國、美國和越南)已生效實施的雙邊及多邊RTA多達143個，與2000年(26個)相比，增長了457.7%，如表1所示。

理性下的企業自身戰略發展，是企業進行公益捐贈的根本動力。

作為經濟組織，追求利潤最大化既是社會和股東的預期，也是企業在市場競爭中求得生存和發展的根本策略。從目的理性出發，如果企業慈善行為體現其投資和增值的性質，即“行善”可以獲得回報，通過“行善”企業可以做得更好，那么公益捐贈行為才能成為企業主動、持久的選擇。

2.外部壓力要素

尋求合法性的生存環境，是企業慈善行為的外部壓力要素。

社會責任感是企業公益捐贈行為較高層次的動力要素。社會責任是企業國家“公民”的價值理念，企業作為公民有權利也有責任為建立一個和諧、穩定的社會作出應有的貢獻。

不同教師或同一教師對教學目標的設定不同，自然對教學內容的設計也不盡相同。例如，教材的文章基本都是單篇選文，但基于教學目標，為實現有效的教學，課堂設計可以安排單篇教學，也可以彼此連類，進行專題性質的教學，從而形成同課異構。

降水天氣多或降水強度大的地區應注意及時排澇，避免或減輕農田漬澇和作物倒伏對產量形成的不利影響;青海東部、河套地區、內蒙古東部、東北地區西部等地因地制宜做好蓄水保水工作。

企業的生存環境是企業慈善行為的外在推動力，企業內嵌于社會之中，因此要取得社會賦予的合法身份，就必須營造良好的社會生存環境。在我國企業慈善捐贈行為有企業相關利益者作用和來自社會其它利益集團的外在壓力，一旦企業行為不能體現這種精神，就被認為是破壞了合法性秩序。

由式(2)～式(4)可知:內外嚙合單排行星機構3個構件的轉速關系可以用一個方程表達，方程的右側為零,左側為包含各轉速變量的表達式,且各變量的系數之和等于零.

二、企業公益捐贈與企業價值關系的實證檢驗

（一）研究樣本和數據來源

本文以滬市A股18家金融保險上市公司作為研究對象，涉及銀行、保險、證券期貨、金融信托等行業，這樣具有代表性，并以其2009年公開披露的年度報告中的內容為基礎，依照指標體系對對數據的要求對自變量進行數據的采集。年報來自中國證監會官方網站巨潮網站，數據來自上市公司年報和深圳國泰安的CSMAR數據庫，文中所有相關數據的處理及檢驗均采用SPSS17.0統計軟件進行。

（二）理論分析與研究假說

大量研究表明，企業承擔社會責任可以提升財務績效。公益捐贈是企業社會責任的內容之一，對企業具有積極作用。著名管理大師邁克爾·波特認為，企業慈善行為常常可以改善企業競爭環境，其社會目標和財務目標應該相互兼容而不是相互沖突。中國社會科學院鐘宏武認為:慈善捐贈可在危機時為企業撐起一把“保護傘”，改善企業環境，增加競爭優勢；還可提升企業形象，增加銷售收入。總之慈善捐贈對企業有積極作用，戰略性捐贈會給企業帶來多重的綜合性收益。

不僅如此，我國學者王懷明在其研究中也證實，企業對公益事業的責任貢獻與企業績效正相關。根據以上理論分析和研究結論，我們提出如下假說:

公益捐贈金額影響企業價值，公益捐贈金額與企業價值正相關。

（三）檢驗模型的構建

1.變量設計

回歸分析結果顯示，捐贈金額與凈利潤為顯著正相關關系，但捐贈收入比與凈利潤顯著負相關。無論用絕對數還是相對數指標，捐贈水平與企業凈資產收益率、總資產報酬率之間均不存在相關關系。可見在多數情況下，捐贈并不能顯著提高企業績效，增加公司價值。這一結論可解釋為，一方面捐贈是一種長期投資，對績效的影響可能有所滯后，需擴大樣本選擇期間進行探討；另一方面，企業對捐贈的管理、捐贈稅收制度和社會環境等可能會影響捐贈對企業績效水平的提升。

3.實質性和較高層級動力要素

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2.模型構建

當前的捐贈稅收減免制度對企業捐贈所提供的制度激勵作用十分有限，急需進行如下改革:一是提高捐贈抵扣比率，建議修訂企業所得稅稅法時將企業捐贈免稅比例由目前的12%提高到年度利潤總額20%。二是擴大捐贈抵扣范圍，建議企業直接向受益人捐贈和通過公益組織進行的捐贈，經過一定的審核驗證都能予以抵扣。三是捐贈超限額部分允許結轉。對于捐贈超過當年扣除限額部分，允許企業向以后年度結轉扣除，最長不超過5年。四是簡化慈善免稅的操作流程，制定便于捐贈人辦理稅收優惠的手續，方便企業辦理捐贈退免稅。同時要加大對捐贈免稅優惠政策的宣傳，使更多的企業積極利用捐贈免稅制度，降低捐贈所帶來的成本，保護捐贈人的應得利益。

在上述模型中，CFP分別用前述三個績效指標來表示，α為常數項，為回歸系數，ε為隨機擾動項。

由于本文因只對金融保險行業進行了分析，所以未考慮行業因素對企業從事CSR活動的影響。

閥門噴涂碳化鎢和堆焊硬質合金相比，噴涂沒有堆焊結合度好，噴涂屬于機械結合，堆焊屬于冶金融合不會像噴涂一樣起皮脫落。噴涂的厚度約為0.5 mm，而堆焊的厚度能達到約3 mm，因此堆焊硬質合金的閥門要耐用一些。該項目選用的黑水閥門的閥芯和閥座選用堆焊STL硬質合金。

（四）實證分析

1.描述性統計分析

圖2為不同添加量FeCrBSi對304L不銹鋼試樣顯微組織的影響．從圖2可以看出：當FeCrBSi添加量為1%時，孔隙較多不規則，且大都分布在晶界處，這是由于燒結試樣中液相量較少導致的；隨著添加量的增加，液相在晶界處、氣孔-晶粒邊界處及顆粒接觸處迅速發生擴散，孔隙由不規則形狀逐漸球化且孔隙度明顯減少，晶粒開始長大；當FeCrBSi添加量增大到7%時，孔隙進一步球化，但晶粒出現異常長大的現象，表現為大晶粒吞并小晶粒，顯微組織粗化．

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統計分析:

（1）就絕對數來看，2009年上市公司平均捐贈金額為為1，590，790元，捐贈金額的最大值為78，000，000元，對應的公司為建設銀行（股票代碼601939），捐贈金額最小值為174，000元，對應的公司為海通證券（股票代碼600837）。各個公司捐贈金額差異程度非常大，同時整體捐贈水平都不高。

在明確了弗雷格所說的“語句”和判斷杠的涵義之后，人們可能會問，既然弗雷格系統中的“|—（2+2=4）f”實際上就是自然語句“2+2=4”，那么他為什么要對一個好端端的自然語句做去判斷力處理，再通過判斷杠來恢復其判斷力？經過如此復雜的改造得到的判斷表達式，與原自然語句并無實質上的不同，他做這一番處理究竟是為什么？

（2）從相對數來看，捐贈收入比最大值為0.0732%，對應公司為華夏銀行（股票代碼600015），但捐贈收入比的均值僅為0.0304%，說明我國上市公司捐贈水平較低，占營業收入的比例非常低，承擔的社會社會責任有限。

（3）所有權結構的均值為0.29，說明樣本公司中29%來自于非國有企業，71%來自于國有企業。前10大股東持股比例平均高達55.97%，說明上市公司的股權高度集中。資產負債率的最大值為29.84，最小值為0.194，資本結構差異較大。

2.多元回歸分析

上述結果中各變量的方差膨脹因子均非常接近于1，說明變量之間不存在多重共線性，數據符合多元回歸的要求。

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上述表明，以不同變量作為衡量企業績效的指標，回歸結果差異較大。在以凈利潤作為衡量指標時，模型的結果最為理想，調整后的R2為0.820，F值高度顯著，公益捐贈金額與凈利潤呈正相關關系，但捐贈收入比與公司凈利潤為顯著負相關。如果以ROA作為績效衡量指標，模型的結果也較為理想，但調整后的R2僅為0.219，公益捐贈金額、捐贈收入比與企業績效關系不顯著。若以ROE作為績效的衡量指標時，回歸結果并不理想，模型調整后的R2分別僅為0.062和0.053，公益捐贈金額、捐贈收入比與ROA、ROE有弱正相關關系，但均并不顯著。此外，我們發現，公司規模與會計類績效指標均為顯著正相關關系，公司規模越大，公司價值越低。資本結構與會計類績效指標之間為顯著的負相關關系，說明公司資產負債率越高，公司凈利潤、ROE、ROA越低，這可能是由于中國資本市場上的道德風險造成的。總體上來看，以凈利潤衡量公司績效時，假說得到了證實。在以其他指標來衡量公司績效時，假說均未得到證實，說明公益捐贈與企業績效之間不存在關系。

3.結論及啟示

本研究同時采用絕對數指標和相對數指標來衡量捐贈水平，絕對數指標為企業當年公益性捐贈金額，相對數指標用該金額占主營業務收入的比例來表示。關于企業價值變量，采用衡量企業績效的會計類指標凈利潤（NET）、凈資產收益率（ROE）和總資產報酬率（ROA）來衡量企業價值。

三、我國企業公益捐贈激勵機制的構建

（一）政府應提供慈善捐贈的制度激勵和保護

2.充分發揮自身的資源優勢

政府應減少對捐贈市場的干預，放棄“公益攤派”行為，以勸募者、監管者的身份向監管者的單一身份轉變。政府應利用市場規律引導企業捐贈行為，對公司捐贈行為進行引導和管理，讓企業按照自身特征和經濟規律選擇符合自身經濟利益的捐贈方式，不用強行規定捐款的標準或細節，允許企業有捐贈的“選擇權”，讓捐贈更“自愿”。

2.進一步完善捐贈免稅制度，為捐贈提供制度激勵和保護

根據理論分析和研究假說，本文構建的回歸模型如下:

（二）企業加強捐贈的內部管理，將公益捐贈融入戰略制定

1.將捐贈和企業發展戰略相結合

認識到捐贈對企業績效的戰略作用，將捐贈和企業發展戰略相結合，融入到企業的社會責任戰略制定中。在選擇慈善項目時應考慮公司所在行業、自身獨特的資源和能力進行捐贈，注重捐贈的策略性。要將慈善活動與競爭環境改善和企業競爭力提升緊密結合起來，選擇最有利于提升企業社會形象的捐贈項目，使企業慈善活動與自身商業目標相互兼容、相互推進。例如改變以往單純的“公益性”和扶貧救災等被動捐贈，加大對教育、醫療等領域的主動性捐贈，增加對直接利益相關者的捐贈，提高有限慈善資源的社會與經濟效益，降低企業捐贈成本，通過捐贈獲得長期的利益，最終實現慈善與財富的“雙贏”。

1.減少對捐贈市場的行政干預，利用市場規律引導企業捐贈行為

充分發揮自身的資源優勢，這不僅有利于提高企業慈善活動的效率，更能充分調動員工、供應商、顧客以及政府官員投身于公益事業的積極性。如1994年以來，IBM公司充分利用自身軟件和網絡技術資源優勢，為教師及立志從教的大學生建立一套基于網頁的培訓課程體系，取得了良好的社會和經濟效益，而大學及社區既無財力亦無能力做到這一點。

2) 關鍵異常工況的高效HMI。根據ISA-101.01 Human-Machine Interfaces以及報警規范的要求，提供高效HMI的功能，定制并開發針對關鍵異常工況的高效HMI。

3.積極合理利用國家稅收政策

綜上所述，本研究通過對早產兒動脈導管開放的臨床資料進行總結，對hsPDA的高危因素進行分析，達到及早識別及時處理以提高存活率，減少后遺癥發生。通過研究得出下列結論：hsPDA與胎齡、出生體質量、性別、母親妊娠期高血壓、胎膜早破、胎盤病變、羊水異常、導管直徑1.5～3 mm及生后3 d內的液體入量相關。

上午快八點的時候，宋市長的秘書以及相關部門的負責人看到宋市長的專車還停在原地，也就不很著急，按慣例或開小車或騎摩托車或騎自行車魚貫而行，不慌不忙前去鎮里開會。哪里料到，一進入會場，宋市長已端坐主席臺上，用嚴厲的目光掃視著每一個人。大家匆忙就坐后，主持人就宣布會議開始了。

這給了周淑英極大的鼓舞和信心，在隨后的歲月里，她不僅在染色上進步飛快，而且在繪畫和剪刻工藝上也日臻成熟。周永明發現了女兒的剪紙天賦，就諄諄告訴女兒，學習剪紙，是需要堅韌毅力的，要有鍥而不舍的精神，女孩子學習這門技藝，需要付出更多的辛勞。周淑英悟懂了父親的愿望，她為了學習剪紙，把這門傳統工藝發揚光大，做出了巨大的努力和犧牲。為了開拓眼界，增加理論及鑒賞素養，她到中央美院藝術系學習；為了參加世界婦女大會，周淑英用了幾個晝夜特意創作了56朵盛開的牡丹，寓意五十六個民族在黨中央的領導下，團結一心，共創輝煌；為了專心創作，更是為了學習到父親周永明剪紙藝術的精髓，周淑英直到45歲才結婚……

積極合理利用國家稅收政策，降低捐贈成本。企業所得稅法對捐贈行為的影響主要表現在捐贈渠道、受贈項目性質與捐贈總額上，因而捐贈企業可以通過選擇捐贈渠道、分析捐贈項目性質，合理控制捐贈規模，達到降低捐贈成本、提高捐贈收益的目的。

（三）全社會共同培育良好的慈善文化環境

1.非政府組織加強自身建設

財務管理是施工企業內部管理的構成部分，其對施工企業進行預測、決策、計劃、分析等方面發揮著重要的作用。對國有施工企業來說，合理的財務管理不僅能夠在很大程度上節約成本，還能夠保障工程質量。但是，國有施工企業財務管理的發展方向是好的，由于受多種因素的影響，還存在著一些不足，為了保證國有企業的可持續發展，就要求我們發現問題并且著力解決問題。

慈善組織應改革內部現有的體制和管理弊病，更新治理結構，推進能力建設。在決策方面應建立健全各項規章制度，吸收專業人才，提高從業人員的道德素質和業務水平。在運營方面，要適應市場規律，大膽進行市場化運作，多渠道拓展資金和收入來源。提高善款使用效率，降低捐贈自愿的漏損，提升慈善公益績效，以此贏得捐贈者的信任。

2.政府、媒體、社會共同營造良好的慈善文化環境

分享、創造、往下一站出發，是三位創始人的初衷—這正是現代生活的奧義，也是XF SPORTBRAKE被創造的初衷：獨樂不如眾樂，和家人、朋友分享出行的快樂。捷豹XF SPORTBRAKE標配40∶20∶40分體折疊式后排座椅，便于優化座艙內部空間以滿足各類出行需求；常規狀態下的后備箱空間便達到565升，而若將后排進行折疊則可進一步擴展至1700升，全面滿足了眾人出行對于裝載的苛刻需求。如果還不滿足于此，別忘了還有車頂行李架，高達100公斤的承載負荷令其絕非“精致飾品”，而是實打實提供裝載便利性的存在，將其血液中的豪華旅行特質展現得淋漓極致。把日常生活打包帶去遠方吧。

政府、媒體與社會公眾要相互協作，才能形成積極的、健康的慈善文化環境，捐贈才會得到更多的“贊許”。首先，政府媒體應利用市場、大眾傳媒、社會性動員等機制使慈善成為一種社會文化，樹立社會公眾的慈善理念，使企業的慈善行為得到更多的掌聲，提高企業捐款的積極性。對于公眾而言，應該正確理解企業的捐贈行為，認識到捐贈是企業的一種自愿性責任，而非強制性責任。

結語

本文將企業公益捐贈對企業價值的影響作為研究主題，希望可以為解除我國企業的顧慮，使企業主動的將資源投入到企業社會責任的實施，更積極的履行企業社會責任提供理論基礎，因為隨著經濟全球化的不斷發展，企業承擔社會責任已經成為未來市場組織中的一個重要趨勢。只有全社會共同努力，一個認可慈善、贊許慈善的社會慈善文化環境才會最終形成，才有可能實現企業的財富增長與社會公益事業的和諧共進。

[1]邵軍利.企業社會責任活動對企業價值的影響[J].審計和經濟學院，2010（1）:75-80.

[2]李正.企業社會責任與企業價值相關性研究[J].中國工業經濟，2010（2）:77-83.