多重視角下的中國經濟

文/惠雙民

經濟內在穩(wěn)態(tài)平衡增長，通脹趨緩高位運行，是2011中國經濟的一個基本特點。而在總供給層面的優(yōu)化抑制了通脹進一步升高，總需求層面的結構優(yōu)化支撐了經濟內在平衡穩(wěn)態(tài)增長的形成

年 中已過。從過去的5個月看，中國經濟增長保持穩(wěn)定，通脹壓力依然顯著，中央緊縮的政策保持不變，人民幣利率和匯率進入了一個不斷上升的通道，房地產市場博弈依然處于僵滯觀望狀態(tài)。展望下半年，中國經濟增長仍將保持在10%左右的潛在增長區(qū)間，全年經濟增長總體保持有望實現9.8%左右，通脹可能保持在5%左右的高位水平。

（一）長焦鏡頭視角下的中國經濟：“高增長、高通脹”經濟是本輪經濟增長周期的一個顯著特征

中國經濟目前進入工業(yè)化中后期發(fā)展階段，經濟層面的二元經濟轉型基本結束，經濟進入劉易斯拐點后的“農業(yè)商業(yè)化”階段。這些因素決定了中國經濟進入了一個以“高增長、高通脹”為特征的“雙高”經濟增長周期階段。

消費物價指數（CPI）：CPI自從2009年10月份走出負增長以來，持續(xù)上升，到2011年3月份達到5.4%的高位。如果考慮到2011年1月份CPI指數籃子調整的因素，按照去年的CPI統(tǒng)計指數的話，今年3-4月份CPI已經達到5.6%-5.7%左右。通脹的壓力在持續(xù)上升。此次通脹主要來自于成本壓力，包括國際能源資源和大宗原材料價格上漲的因素，還有一個重要的因素，就是中國經濟處于劉易斯拐點后“農業(yè)商業(yè)化”階段，或者說中等收入陷阱階段。農產品價格上漲以及由此推動的勞動成本上漲，將是持續(xù)影響中國消費物價指數的一個重要因素，預示著中國結束了高增長、低通脹的經濟增長階段，經濟進入了一個高增長伴隨著高通脹的經濟增長階段。

生產者物價指數（PPI）：PPI自2009年11月份走出負增長以來，在2010年5月攀至7.1%，并一直保持在6%左右的高位（今年3月達到7.3%，4月保持在7.2%）。這反映了兩方面因素，一方面是國際能源資源和大宗原材料價格持續(xù)保持高位水平，另一方面是國內勞動力成本持續(xù)上升并保持高位水平的現實。

國內生產總值（GDP）：我國GDP增長自2009年3月走出經濟周期的谷底（6.1%），在2010年3月達到11.9%的高位后，2010年12月又回歸到9.8%，2011年3月保持在9.7%，經濟相對保持在了潛在經濟增長水平。中國經濟的潛在增長趨勢如果保持在10%左右，就可以認為經濟是在各種要素充分配置下的一個自然增長水平。中國經濟的工業(yè)化驅動使得城市化在今后10-20年將會是中國完成工業(yè)化的一個重要驅動力，中國依然會保持一個較高的潛在經濟增長水平，即保持在10%左右的區(qū)間。

對此，結合中國經濟發(fā)展的階段性宏觀背景，筆者得出一個結論，它表現了中國本輪經濟周期的一個突出特征，也表現為今年中國經濟形勢的一個特點，即“穩(wěn)態(tài)增長中的高通脹”。

（二）短焦鏡頭視角下的中國經濟：通脹與增速放緩是今年經濟增長的一個突出特點

今年以來，隨著中央緊縮的貨幣政策和財政投資的逐步退出，經濟增長中的政策刺激效應在消退，市場的配置機制逐漸發(fā)揮作用，采購經理人指數(PMI)、滬綜指數等指標反映了這一特征。

采購經理人指數（PMI）：在本輪周期中，PMI2009年4月達到最高點56.6，到2010年11月降為55.2，2011年3月又回到53.4，5月下降為52。PMI的持續(xù)下降，表明經濟整體過熱的情形結束。而通脹與增速同時出現放緩的趨勢，反映了經濟調整中增長與政策預期趨于穩(wěn)定，“雙緩”特征料將貫穿全年經濟發(fā)展。

滬綜指數：2010年6月走出最低點2398.37點，2010年9月到達最高點3655.66點后，滬綜指數一路平穩(wěn)保持在2800點左右，2011年2-4月保持在2900點左右，5月下落到2743.47點。滬綜指數走出低谷，回穩(wěn)到2800點，也反映了經濟調整中增長與政策預期趨于穩(wěn)定。

房價指數：自2011年以來，無論國房景氣指數和銷售價格指數都保持在一個穩(wěn)定水平，即100-104點區(qū)間。房價指數，反映的是經濟中的金融投資和通脹預期。房價指數穩(wěn)定說明經濟整體是趨穩(wěn)，通脹是趨緩的、增長是趨緩的。

對比采購經理人指數（PMI）、滬綜指數和房價指數，可以得出，從經濟實際運行層面和企業(yè)運行層面看，經濟表現出了“雙緩”趨穩(wěn)特征和趨勢。這一特點，也反映了政策刺激逐步退出過程中市場逐漸恢復資源配置基礎性作用的經濟運行特征。

（三）流動性視角下的中國經濟：貨幣供給回歸常態(tài)，增長趨于理性是今年經濟的另一個重要特征

正如央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告所分析指出的，總體看，穩(wěn)健貨幣政策促進貨幣信貸增長向常態(tài)回歸。具體數據分析如下：

貨幣投放量，狹義貨幣供給M1自2009年8月超過廣義貨幣供給M2，到2010年1月達到增速38.96%的最高點，一路維持穩(wěn)定的下降，進入2011年，低于M2并維持在相對穩(wěn)定的增速水平，即1月13.6%、2月14.5%、3月 15%、4月12.9%；M2則從2009年9月達到最高點的29.31%增速，降到M1以下，到2010年7月下降到最低點17.5%，8月回復到19.2%，并一路維持較為穩(wěn)定的增速水平，到2010年12月的21.2%，開始下降到2011年1月份的17.2%、2月份15.7%、3月份16.6%、4月份15.3%。

進入2011年以來，隨著國家相關刺激消費的政策逐步淡出和上輪經濟中消費抑制的釋放，消費對經濟增長的刺激與貢獻逐步回復到理性增長水平。社會消費品零售總額增長從2010年同比增長18%，逐漸下降并保持在進入2011年3月以來的17%左右。

與之相對應，進入2011年以來，企業(yè)投資和供給存貨等經濟推動也趨于理性增長水平，反映了企業(yè)投資的理性回歸，反映了企業(yè)微觀結構調整與管理的改進，也反映市場資源配置的優(yōu)化。從工業(yè)增加值看，自2010年11月13.3%，跳到2010年12月最高點15.7%，進入2011年以來，2月份14.1%、3月份14.8%、4月份13.4%，與M2增速相對照，說明企業(yè)的贏利能力正恢復至一個市場資源配置相對均衡的水平。

（四）總供求視角下的中國經濟：供給優(yōu)化、需求調整以及轉型發(fā)展，趨于穩(wěn)態(tài)平衡增長是今年經濟的一個總特征

根據三次產業(yè)的調整和投資、消費與出口三架馬車的結構優(yōu)化趨勢，經濟在宏觀層面表現出了趨于內在穩(wěn)態(tài)平衡增長的趨勢。這一趨勢進一步表明了我國經濟戰(zhàn)略結構調整、發(fā)展方式轉型和經濟趨于“軟著陸”的總態(tài)勢。

總供給，根據國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計報告，一季度，國內生產總值96311億元，按可比價格計算，同比增長9.7%，增幅比上年同期回落2.2個百分點，相比于2010年全年和四季度，分別回落0.6%和0.1%，顯示經濟趨穩(wěn)向好。從三次產業(yè)看，第一產業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢，表明總供給層面的農業(yè)和相關原材料在形成有效的供給能力，為擬制成本推動的通貨膨脹和維持經濟穩(wěn)定增長提供了持續(xù)穩(wěn)定的供給環(huán)境。

總需求，根據1-4月份投資、消費和凈出口的數據分析，以1-2月份為基數，3、4月份的投資、消費和凈進出口的增長分別約為1.26%-1.33%，0.48%-0.95%，-0.86%-1.70%。從這一短期增長趨勢看，投資增速在趨穩(wěn)，消費和出口在上升并趨穩(wěn)。這一結果顯示了總需求層面經濟增長的結構在趨于合理，消費和出口正替代投資成為拉動經濟增長的穩(wěn)定力量，經濟穩(wěn)定向好的趨勢在明顯加強和顯現。

總之，本輪經濟增長周期的“雙高”運行特征決定了當前經濟處于穩(wěn)定向好增長與高通脹并存的狀態(tài)；處于政策刺激退出和市場逐步恢復過程中的“雙緩”趨穩(wěn)特征，決定了今年經濟增長無論增長還是通脹都相對會趨于緩和趨勢；貨幣供給回歸常態(tài)、增長趨于理性的流動性特征決定了今年經濟不會出現過度通脹，同時經濟也會呈趨穩(wěn)特征；供給優(yōu)化、需求調整以及轉型發(fā)展，趨于穩(wěn)態(tài)平衡增長的總供求特征決定了今年經濟一個總的形勢是經濟趨于“軟著陸”。

概括地說，2011年中國經濟總的表現是內在自主穩(wěn)態(tài)平衡增長，高通脹趨緩保持高位運行，表現在總供給層面的優(yōu)化抑制了通脹進一步升高，總需求層面的結構優(yōu)化支撐了經濟內在平衡穩(wěn)態(tài)增長的形成。貨幣流動流動性層面全年將保持在一個較為穩(wěn)定增長水平，經濟中戰(zhàn)略結構調整、發(fā)展方式轉型和企業(yè)管理創(chuàng)新，以及經濟中總的資源逐步實現優(yōu)化配置，經濟運行的質量在實現穩(wěn)步地提升。