市場對首只獨角獸公司藥明康德的炒作說明什么

皮海洲

5月8日，A股史上第一只IPO的獨角獸公司藥明康德在上交所掛牌上市。隨后，該股一口氣拉出了16個漲停板的走勢。按藥明康德的發行價21.60元計算，藥明康德的最大漲幅達到了527.64%，一級市場打新中簽的投資者一簽可賺11萬元，獲利是相當的豐厚。

就首只獨角獸公司來說，藥明康德的炒作無疑是非常成功的。實際上，市場對藥明康德的暴炒也是預料之中的事情。畢竟，A股市場一直都在上演著“新股不敗”的神話，炒新是A股市場的一大積習。更何況藥明康德頭上頂著太多的光環，比如被稱為是“醫藥界華為”，A股市場上首只“獨角獸”公司等等。這對于熱衷于炒新、炒概念的A股市場來說，顯然是極佳的炒作機會。尤其是作獨角獸公司的上市，目前管理層正伸出熱情的雙臂來擁抱，為獨角獸公司的上市大開綠燈，這樣市場對藥明康德的炒作也就更加理直氣壯了。

但對藥明康德的這種炒作，也暴露出了A股市場不成熟的一面，暴露出A股市場投機炒作的秉性。因為同樣是這家藥明康德公司，在美國上市時，卻遭到美國投資者的遺棄，為此，這家于2007年8月在紐交所上市的公司，在2015年12月選擇了退市之路，當時市值約33億美元（約人民幣210.92億元），市盈率僅為30倍。退市后的藥明康德一分為三，合全藥業2015年4月掛牌新三板;藥明生物2017年6月在香港上市;藥明康德則在今年5月8日正式登陸上交所。撇開藥明康德的分拆上市不算，來到A股的藥明康德市值增加了6倍，按5月31日的收盤價129.70元計算，藥明康德的市值約為1350億元。與美股相比，A股市場的瘋狂是顯而易見的。

可以類比的是，還有平安好醫生在香港的上市。平安好醫生差不多是與藥明康德同期上市的。藥明康德5月8日在A股上交所掛牌，平安好醫生5月4日在港交所上市;后者同樣是一家獨角獸企業。平安好醫生不僅是中國互聯網醫療領域最大的獨角獸，也是中國最大的一站式醫療健康管理平臺，同時還是全球移動醫療行業首家上市公司，是全球Al醫療科技第一股。

但平安好醫生在港交所上市后的命運與藥明康德完全不同。就在藥明康德的投資者天天數著漲停板的時候，平安好醫生在上市的第二天便破發了。直到5月31日，平安好醫生還陷落在破發的泥潭里，股價較發行價下跌了16.42%。由此可見，香港市場的投資者在對待獨角獸上市的問題上，較A股市場要冷靜得多。實際上，在香港市場，獨角獸破發并非孤例，此前被稱為“新經濟四劍客”的眾安在線、閱文集團、易鑫集團和雷蛇，除閱文集團之外，其他“三劍客”均處于長期破發狀態。

香港投資者冷靜對待獨角獸的做法，實際上是香港投資者的一種自我保護。一方面可以避免新股上市后的過度炒作帶來不必要的投資風險，讓二級市場的投資者可以以更合理的價格買進獨角獸股票;另一方面也可以讓發行人保持相對理性，避免獨角獸企業以更高的發行價發行，從而讓獨角獸企業更具投資價值。

與此相反，A股市場這種暴炒獨角獸股票的做法明顯是非理性的，是投資者自己挖坑給自己跳。為什么這么說呢？

首先，這種炒作給二級市場帶來了巨大的投資風險，一旦炒作過頭，那么此后留給市場的無疑是一地雞毛。如三六零借殼上市，股價從8元炒到了66元，截至5月31日，該股已從來6元高價一口氣跌到了34元附近，幾乎被腰斬，高位買進三六零股票的投資者損失慘重。

其次，A股市場對獨角獸以及新股的暴炒，也極大地增加了A股市場融資的壓力。藥明康德在美國上市時的估值不過30倍，而回到A股上市就高達百倍以上。這就難怪一些企業就算弄虛作假、哪怕排隊等兩三年也要在A股上市，而且一些原本在境外上市的企業也都爭相私有化，要回歸到A股市場，這都是A股的高估值鬧的。

其三，也正因為包括獨角獸在內的新股的估值炒得很高，這就極大地增加了市場套現的壓力。因為A股的高估值，原始股東可以輕而易舉地暴富，所以上市公司股票上市后，原始股東們唯一要做的事情就是將股票套現。為此，一些原始股東紛紛清倉減持，有的高管為了達到提前套現的目的，干脆就辭職套現，連公司的職務都不要了。一些中概股爭相回歸，就是奔著高價套現而來。

此外，也正因為包括獨角獸在內的A股估值都被炒高了，所以，上市公司也可以進行高價融資了，可以進行資本運作了。通過資本運作來讓利益中人輕而易舉地賺錢，向利益中人進行利益輸送。一些上市公司因此荒廢主業，有的公司因為在股市里圈錢太容易而盲目擴大生產規模，擴大經營范圍，最后反倒把企業搞垮了，在這方面樂視網無疑是一個典型。

也正因如此，面對藥明康德上市后的股價暴炒，投資者就不能不提防獨角獸變成“毒角獸”的可能。獨角獸之所以會變成“毒角獸”，很大程度上就是投資者毫無理性地跟風炒出來的，而最終的受害者當然還是投資者本身，A股市場的投資者就是這樣自己給自己挖坑。