信息披露質量對自主創新能力影響的分析

高鷺華

（中國光大（集團） 總公司，北京 100033）

1 自主創新能力是信息披露的重要內容

2006年2月15日，財政部發布的《企業會計準則第6號——無形資產》，明確規定上市公司R&D信息披露規范，提出在無形資產核算中新增加“研發支出”一級科目，該科目核算企業進行研究與開發過程中發生的各項支出。按照研究開發項目，分別對“費用化支出”與“資本化支出”進行明細核算。2007年我國證監會要求上市公司在年報“董事會報告”中，詳細披露公司在報告期內的技術創新情況、公司的研發投入、自主創新對公司核心競爭力和行業地位的影響等與研發相關的信息。因此，通過企業高質量的信息披露，有利于投資者全面了解企業的自主創新能力水平，從而作出正確的投資決策。

自1999年開始，信息披露質量一直是學術界的一個研究熱點，學者們對信息披露質量與公司價值的相關性、與公司治理的相關性、與公司股票流通的相關性、與公司績效的相關性等進行了大量的研究，文章通過信息披露質量與自主創新能力相關性研究，希望進一步豐富信息披露質量相關性研究成果。

2 信息披露質量與自主創新能力相關性研究綜述

目前，我國還沒有具體關于信息披露質量與自主創新相關性的研究文章。隨著上市公司自主創新能力的不斷提高，上市公司陸續對本公司與自主創新能力相關的信息進行了披露，如智力資本的信息披露、R&D的信息披露以及專利信息的披露等，這些信息的披露，大大豐富了信息披露的內容，提高了信息披露的質量，滿足了投資者對信息的需求。

2.1 自主創新投入信息披露

在全球經濟一體化的環境中，市場競爭日益加劇，企業要想更好地生存，謀求長足發展，必須培育和加強自己的創新能力，以提高企業核心競爭能力和長期成長能力，自主創新投入的主要表現形式就是R&D的投入力度。隨著企業研發費用支出總量的增加和研發頻率的加大，研發費用的相關信息披露的重要性日益突顯。

通過企業研發費用支出情況的披露，不僅可以增強投資者對企業的投資信心，還可以約束企業利用研發費用的調節，進行盈余管理和利潤操縱的行為。

2.2 智力資本信息披露

智力資本在自主創新過程中發揮著主導作用，企業智力資本的高低直接關系到企業自主創新能力的高低。為了提高企業的自主創新能力，企業完善了人才的招聘、管理、培訓等制度。智力資本已經成為衡量企業自主創新能力的重要參考指標。智力信息的披露，有利于提高提高人力資源管理質量，增強企業的自主創新能力；同時，智力信息的披露，豐富了信息披露的內容，提高了信息披露的質量。

3 信息披露質量對自主創新能力影響的理論分析

3.1 通過高質量的信息披露，有利于企業吸引研發資金

企業進行自主創新是一項浩大工程，需要大量的資金。這些資金主要用于技術開發的高投入、生產系統建設的高投入和市場開發的高投入，而企業融資則是企業獲得資金的重要來源。企業要想獲得證券市場的資金，必須進行相關的信息披露。信息披露是投資者了解企業重要的工具，高質量的信息披露能夠很好地滿足投資者的信息需求，有利于投資者作出有利于企業的投資決策。企業為了獲得更多的研發資金，必須對企業自身進行充分的信息披露。

3.2 通過高質量的信息披露，有利于調動企業自主創新的動力

企業自主創新動力，是指推動企業進行自主創新的各種力量的集合，包括內部動力和外部動力。內部動力主要來自于企業創新利益的驅動、股東的外在壓力以及企業家精神；外部動力主要來自于市場需求拉動、競爭對手的研發計劃、政府政策的引導。二者具有互補性。

3.2.1 信息披露對自主創新內部動力的影響

投資者投資的根本目的是分享企業的利潤。股票投資者特別是機構投資者更側重于考慮公司的長期盈利能力，一旦作出投資決策，便會長期持有該公司的股票，成為公司的股東，共享公司收益，共擔公司風險。

通過信息披露，投資者可以了解企業的獲利能力，尤其是企業的未來獲利能力，而未來獲利能力的判斷主要依據企業自主研發項目。總之，企業自主創新能力是企業未來盈利的重要來源。

信息披露解決了股東與經營者之間的信息不對稱問題，企業經營者為了迎合股東的要求，加強企業自主研發的力度，并通過信息披露轉達給股東。普華永道會計師事務所1998年對82家最大的瑞士公司進行了調查。結論顯示，80%的經理人員承認，自愿性信息披露能夠提高投資者對經理人員信賴程度和獲得市場中介機構更多的關注。

3.2.2 信息披露對外部動因的影響

信息披露可以在一定程度上反映市場需求的變化。消費者的消費需求可以通過信息披露中的銷售量和市場占有率體現出來。當企業的銷售量不斷下滑，而競爭對手的銷售量和市場占有率穩步上升時，說明本企業的商品在消費市場上正在喪失競爭力。為了改變現有的競爭劣勢，企業必須加強自主研發，通過改進現有商品性能或創造新產品滿足消費者的需求，從而重新獲得競爭優勢。

3.3 通過高質量的信息披露，有利于企業制定科學的創新戰略

戰略信息是自愿信息披露的重要內容。技術發展戰略表明了企業未來自主創新的方向，也決定了企業未來的盈利能力。股東通過信息披露了解企業的實際情況，為企業制定技術戰略提供意見。不同股東從技術角度、管理角度、資金投入角度對企業技術發展戰略提出意見，集思廣益，有利于企業在技術創新決策中吸收各種不同的意見，提高決策的科學性。

3.4 通過高質量的信息披露，可以反映出企業的自主創新實力

資源的稀缺是企業面臨的重要制約因素，企業自主創新的實力受到各種資源的限制。一般來說，企業擁有的自主創新資源越多，對資源的配置越合理，企業自主創新成功的概率就越高，企業自主創新的效果最終通過企業的凈利潤體現出來。

3.5 通過高質量的信息披露，有利于降低企業自主創新的風險

自主創新具有高風險性。涉及到的風險種類大致包括技術風險、資金風險、制度風險、市場風險等，而高質量的信息披露可有效降低企業自主創新的風險。

（1）通過信息披露可以提高人員素質，減少技術風險。企業技術風險主要是來自企業人才的缺失。人力資源是企業經營活動中最重要、最活躍、最具創造能力的因素。因此企業的人力資本擁有量成為了投資者進行投資決策的重要參考，信息披露促使企業建立一套科學的人力資源管理體制。

（2）通過信息披露可以提高財務數據準確度，減少資金風險。

資金風險主要是指企業的資金供給不足。降低企業自主創新資金風險的最佳途徑是使企業擁有良好的融資渠道、穩健的財務政策。信息披露可以為企業籌集必要的研發資金，理性投資者往往看重企業的未來成長，企業研發是企業獲得未來競爭力的投資，因此，投資者愿意為企業的研發活動買單。

（3）通過信息披露可以改善公司的治理結構，減少制度風險。

完善公司治理結構，有利于調動管理者、研發人員、所有者的積極性，實現組織效率最大化，減少企業自主創新制定風險。信息披露質量的提高有利于改善公司的治理結構。

（4）通過信息披露可以獲得競爭市場和競爭對手的相關信息，降低市場風險。

閱讀競爭對手披露的信息是獲得競爭對手商業情報的重要手段。通過對信息的分析，我們可以了解競爭對手的銷售情況、研發狀況、未來的發展戰略、組織制度等。人們還可以根據競爭對手的發展戰略制定相應的反攻戰略。

3.6 通過高質量的信息披露，可以對企業的整個創新過程實施監督

研發活動的全程監督包括事前監督、過程監督以及事后監督。事前監督主要指投資者通過高質量的信息披露考察企業提出的自主創新投資計劃，對計劃合理性、盈利能力、風險程度以及組織的管理能力進行全面的評價，識別那些很可能失敗、沒有前途的自主創新項目，避免企業遭受后期更大的損失。過程監督是指投資者通過信息披露，了解R&D投入的使用情況，并監督研發活動各階段的進程。失敗項目從性質上看，也是一種投資，只是由于各種原因資產發生了巨額減值。而事后監督是投資者通過信息披露，分析項目失敗原因，判斷該項目是否還具有發展前景，并根據判斷結果給出校正措施，以繼續支持企業發展，這樣便能有效降低并轉化各種投資風險。因此，通過高質量的信息披露，投資者可以對企業的研發活動實行全程監督。

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