建立公司財務危機預警機制探討

□文/王 東

隨著現代企業的發展，不斷完善內控機制，建立現代企業制度，有效防范、化解和提高經營管理水平，已經成為我國企業面臨的重要任務。企業的財務危機不僅危及企業自身的生存和發展，還影響到債權人和國家的利益，最終會給企業、社會和職工帶來嚴重的影響。因此，分析財務危機的特征及發生的原因，總結企業建立財務危機預警機制的注意事項，有效防范化解財務風險顯得十分必要。

一、企業財務危機的內涵

財務危機又稱財務困境，是常用的界定企業失敗的名詞。關于何為財務危機，美國的Altman教授（1990）綜合了學術界描述財務危機的四種情形，分別為經營失敗、無償付能力、違約、破產?？傮w而言，財務危機的定性描述多集中在破產清算或無償付能力等方面。

根據各個國家的具體情況和不同時期，根據行業的不同情況，對財務危機的定義也就不同。筆者認為，破產被清算作為公司財務危機的終點，而公司發生虧損開始的時點就應該被認定為出現財務危機。公司陷入財務危機是一個逐步的過程，從財務危機出現的那一時點起，直至公司破產都屬于財務危機過程。在這個過程中，財務危機有可能得到緩解，也有可能加重惡化。

二、企業財務危機的表現特征和原因分析

根據財務危機的相關定義，總結中外學者的研究，財務危機主要有以下幾種表現形式：

1、企業運營情況惡化。從企業的運營情況看，表現為產銷嚴重脫節，企業銷售額和銷售利潤明顯下降，多項績效評價指標嚴重惡化；銷售收入稅前利潤率大幅減少，稅前利潤增長率也大幅降低。另外，銷售開始非預期下跌，銷售量的下降帶來嚴重的財務問題，尤其非預期的下降（如惡性競爭、客戶串通作弊等），但并不會立即反映出來。

2、企業資產結構不合理。從企業的資產結構看，主要表現為應收賬款大幅增長，并且與應收賬款相關的問題發生變化，產品庫存迅速上升。（1）平均收賬期延長：較長的平均收賬期會吸收許多的現金。當企業的現金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時，較長的平均收賬期就會成為企業嚴重的財務問題；（2）交易記錄惡化：交易記錄惡化不能單純理解為客戶償付貨款的延期或違約現象。當客戶拖延付款時，管理部門應關注以下特征：客戶借以拖延或拒付貨款的理由是否合理，或者客戶一向是按期付款的，最近突然延期或拒付，是否有正當理由說明等；（3）非計劃的存貨積壓：每月存貨與銷售比率的變動可反映非計劃存貨積壓在早期階段存在的問題。

3、企業償債能力降低。從企業的償債能力看，表現為喪失償還到期債務的能力，流動資產不足以償還流動負債，總資產低于總負債。一般來講，如果公司短期借款、長期借款以及企業債券的總額已經超過了月平均銷售額的4倍以上，那么說明該公司已處于危險狀態。

4、企業現金流量入不敷出。從企業現金流量看，表現為缺乏償還即將到期債務的現金流，現金總流入小于現金總流出。許多企業盡管賬面上表現出豐厚的利潤，卻因其現金流量狀況不好，無力支付和清償到期債務而陷入財務困境，仍然擺脫不了破產清算的厄運。這主要是因為賬面利潤與現金流量差異的存在。在企業的現實經營活動中，存在資產折舊以及費用攤銷的情況，另外利潤的計算是以權責發生制為基礎的，現金的計算是以收付實現制為基礎的，由于利潤與現金收支在確認基礎上差別的存在，企業收入的增加并不必然引起現金的流入，費用的增加也并不一定等于現金的流出。由于商業信用，導致了企業應計項目的產生，由于長期資產的存在，導致了費用的攤銷，于是賬面利潤與現金流量不具有一致性了。

5、企業發展擴張無節制。從企業發展及擴張情況看，表現為過度、無節制的擴張。如，一家企業同時在許多地方大舉收購其他企業，同時涉足許多不同領域，可能使企業因負擔過重，支付能力下降而破產。世界著名的連鎖店日本的八佰伴就是因為擴張速度過快，造成現金斷流而倒閉的。一個企業新建項目擴張或對原有的廠房進行大規模擴修，都是擴張業務的表現。一旦業務發展過程中企業未進行嚴密的財務預算與管理，很可能會發生周轉資金不足的現象。

6、其他表現。（1）財務報表不能及時公開：如果一個公司的財務信息總是公布不及時或是有意拖延，那至少表明其情況不佳或者隱伏著其他情況；（2）財務預測在較長時間不準確：財務預測偶爾發生誤差，是十分正常的事情，但是如果預測結果與實際狀況長時間發生很大差距，這說明企業存在不規范的地方，即將或者可能發生財務危機；（3）過度依賴貸款：在缺乏嚴密的財務預算與管理控制下，較大幅度增加貸款只能說明該企業資金周轉失調或盈利能力低下；（4）過度依賴某家關聯公司：比如，子公司如對母公司過度依賴，一旦母公司根據戰略的需要或者整體投資回報率的考慮，覺得某個子公司不再有原有的利用價值，它們會立即停止對子公司的支持。而子公司如果在銷售、供應甚至管理、技術各個方面都完全依賴于母公司的幫助，那么沒有了支持，子公司很可能倒閉；（5）人員變更：如管理層重要人員、董事或財務會計人員的突然或連續變更。尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該企業存在隱患的明顯標志。美國安然公司在危機爆發之前的4、5個月就相繼出現CEO辭職CFO（首席財務官）離去的現象；（6）信用額度或信用評級降低、資產注銷、企業主要領導人的反常行為（不接電話或總難以找到人）、全新的競爭對手的出現、組織士氣的低落等，都是企業可能發生財務危機的前兆。

三、關注建立財務預警機制的宏觀影響因素

可以這樣認為，企業發生財務危機可能性的大小與宏觀經濟狀況具有密切的聯系。因此，在進行財務危機研究時，有必要從總體上把握宏觀經濟的狀況。

1、注意行業背景影響。行業固有的盈利能力是決定該行業中某個企業盈利能力的一個必不可少的因素。市場經濟發展和產業結構調整，使某些“夕陽”行業被逐漸淘汰出局。據有關統計對我國上市公司中危機企業行業分布的研究可以看出，各個行業內失敗企業的數量與所占比重并不相同，其差異很大。有些行業基本上已經達到了成熟期，如傳統的彩電業、洗衣機業等，行業內的競爭也日趨激烈，價格戰在所難免。因此，行業風險是企業無法規避的。

2、關注國家宏觀經濟環境。任何國家的宏觀經濟狀況對企業的生存與發展有著重要的影響。同時，國家為了經濟的長期穩步發展制定出的各種刺激性或限制性政策，以及國際上一些通用的須共同遵守的準則如WTO準則，都會對企業的生產與經營產生影響。在上世紀九十年代中期，為了實現經濟的軟著陸，我國開始實行“緊縮銀根”的政策，結果大量的房地產企業由于不能適應這種變化而最終陷入經營困境。2008年以來，為穩定我國經濟的發展，國家采取了一些措施，也導致深圳、上海的房價下跌，房地產行業以及關聯的銀行業都受到很大的影響。

3、國家宏觀管理制度不健全。隨著市場經濟體制的建立，企業成為自主經營、自負盈虧的經濟主體。這為企業的自由發展創造了條件，但也在一定程度上放松了對企業的監督和約束。同時，我國在經濟和會計法律制度建設方面還不夠完善，在對企業進行必要的管理和監督時缺少法律依據，從而使企業的經濟舞弊行為得以實施，在一定程度上為企業財務危機的產生提供了可能。另外，我國銀行信貸管理不嚴，對企業貸款缺乏相應的檢查與監督機制。有些企業在經營已經陷入困境，無法扭轉經營局面的情況下，銀行不經過調查研究就同意為其提供貸款，而之后又缺少對企業的監督，這樣使企業在困境中越陷越深，財務危機的產生也就不可避免。

四、建立企業財務危機預警機制

可以說，財務危機已成為制約企業發展不可回避的關鍵問題。要提高企業在國內外市場上的競爭力，就要加強對財務危機的防范，避免財務危機的發生或降低危機的損害程度。通過以上分析，對企業的財務危機預警機制的建立得出幾點啟示：

1、完善公司治理結構。完善公司治理結構是防治財務危機的關鍵。缺乏完善有效的公司治理就不可能有清晰、全面、系統、完整的戰略體系，而戰略不明很難使企業的發展水平與發展階段、發展規模相適應，很難使企業所擁有的各種資源不斷保持在有效的配置狀態，往往表現為盲目擴張、沖動的多元化經營，內外資源嚴重失衡，企業的風險抵抗能力脆弱，經營上或資本市場的誘因即可導致財務危機的發生。所以，必須完善公司治理結構，才能審慎投資，控制企業的規模和速度，有效防范和治理財務危機。

2、充分利用傳統監管方法。很多企業成立以來，在企業監管方面積累了大量經驗，并形成了一整套行之有效的監管方法，在搞好企業監管、保證資金安全上發揮了巨大作用，取得了很大成績，運用企業財務危機預警機制不是取而代之，而是作為這些好的傳統監管方式的有益補充，使企業財務危機預警機制有機地融入農發行的監管工作之中，實現切實的預警。

3、建立有效的防治機制。具體來說，首先要加強對危機的防范，即在危機尚未發生之前，事先對企業的資本經營活動進行危機戰略設計，制定防范危機的方案，以便對危機進行預控。企業出現財務失敗跡象時再采取措施進行補救，固然有可能避免情況的進一步惡化，但畢竟十分被動。況且亡羊補牢，有時根本無濟于事。最明智的作法是平時就要具有防范企業財務失敗的意識，并采取切實可行的防范措施。如，合理利用舉債經營，避免過度負債；嚴格審核貸款協議，注意那些對企業經營有重大限制的條款，避免那些企業未來可能無法遵循的條款；對盈利有限或虧損的項目及時進行清理；加強對企業資產的管理，特別是對現金、應收賬款和存貨的管理；避免出現不良管理行為等。

4、嚴密關注企業現金流?，F金流是企業的血液。利潤可以粉飾，但企業現金卻是實實在在的鏈條。如果資金鏈繃得太緊，企業就有面臨破產的風險，所以企業的現金流不能出現問題。考察企業現金情況，可以對企業現金流量表進行分析。如果長時間的經營活動所產生的現金凈流量較少，企業必然在某些方面出現敗相，并想方設法通過其他手段掩蓋資金短缺問題，如通過借款、虛擬收入、提前確認收入等方式進行粉飾。

[1]劉紅霞.企業財務危機預警方法及系統的構建研究.中國統計出版社，2005.6.

[2]陳曉，陳治鴻.中國上市公司的財務困境預測.中國會計與財務研究，2000.9.

[3]張友棠，唐賢慧，黃輝.現代財務理論及其在財務預警中的應用研究.武漢理工大學學報，2001.2.