企業財務風險與現金流量

陳洪衛

現金流量是指一定會計期間企業現金的流入和流出，包括經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量，通過對現金流量的比較分析和結構分析可以客觀地了解企業的經營效果和潛在的財務風險，了解企業現金的來龍去脈和現金的收支構成，評價企業的經營狀況、創現能力、籌資能力和資金實力。

一、現金流量結構分析

1.經營活動產生的現金流量分析。

(1)將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，二者比較的比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強。

(2)將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流人的現金總額進行比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入現金的比重。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。

(3)將本期經營活動現金凈流量與上期進行比較，增長率越高，說明企業成長性越好。

2.投資活動產生的現金流量分析。當企業擴大規模或開發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，如果投資活動產生的現金凈流量補償不了流出量，則投資活動現金凈流量為負數：如果企業投資有效，將會在未來產生現金凈流人用于償還債務，創造收益，企業則不會有償債困難。因此，分析投資活動現金流量，應結合企業目前的投資項目進行。不能簡單地以現金凈流人還是凈流出論優劣。

3.籌活動產生的現金流量分析。一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力越大，但如果現金凈流人量來自企業吸收的權益性資本，則不存在償債壓力。因此，在進行分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動產生的現金總流人比較，所占比重大，說明企業的資金實力增強，財務風險降低。

4.現金流量構成分析。首先，分別計算經營活動現金流人、投資活動現金流人和籌資活動現金流人占現金總流量的比重，了解現金的主要來源。一般說來，經營活動現金流人占現金總流人比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低。現金流人結構較為合理。其次，分別計算經營活動現金支出投資活動現金支出和籌資活動現金支出占現金總流出的比重，它能具體反映企業的現金使用方向。一般說來，經營活動現金支出比重大的企業，其生產經營狀況正常，現金支出結構較為合理。

二、財務風險

1.償債能力風險

企業在生產經營過程中，經常通過舉債來彌補有資金的不足。但是舉債是以能償債為前提的，如果企業到期不能還本付息，則生產經營就會陷入困境。以至危及企業生存。因此，對企業投資者來說，通過對現金流量進行分析。可測定企業的償債能力，有利于其做出決策；對債權人來講，償債能力的強弱是他們做出貸款決策的基本依據和決定性條件。而用現金流量和債務進行比較，可以較好反映企業的償債能力。

(1)現金比率，即企業期末的現金余額與企業的流動負債之比，用來判斷企業的償債風險；由于流動負債期限短(不超過一年)，很快就需要用現金來償還，如果企業手中沒有一定量的現金儲備，在債務到期時就容易出現問題。現金比率越高說明企業的償債能力越強，但比率過高表示其資金沉淀，會影響資金的使用效率和企業的籌資成本進而影響企業的獲利能力。

(2)經營凈現金比率，用企業經營活動產生的凈現金流量與企業流動負債相比。為什么要使用經營活動的凈現金流量呢?首先，在正常的生產經營情況下，當期取得的現金收入，先要滿足生產經營活動支出，然后才能滿足償還債務的支出。第二，企業的經營活動是企業的主要活動，是獲取自有資金的主要來源，應該說也是最為安全而且是最規范地取得現金流量的辦法，用經營活動的凈現金流量與流動負債之比來衡量企業的償債風險，能夠從一個方面反映出企業的償債能力狀況。

(3)經營凈現金與全部負債之比，用以衡量企業用年度的經營活動現金凈流量償付全部負債的能力，這個指標能夠綜合地反映企業償債風險狀況。通過對某集團企業的所屬企業現金比率進行比較發現，現金比率在40％～80％的企業都是經營穩定、資金運轉良好的企業。現金比率在100％以上的企業，有的是經營情況特殊，有的是年末由于一些原因現金余額增大，雖然它們的資金狀況良好，但過高的現金比率會使資產過多地停留在贏利能力最低的現金上，雖然企業沒有償債風險，但降低了獲利能力。現金比率在20％以下的企業，經營上存在各種問題，其中現金緊張是共同特點，而且其中有幾家企業已經出現現金周轉的極度困難，償債風險加大，這時候。對企業管理者來說應引起高度重視。

2.支付能力風險

支付能力是指企業除了用現金償還債務外，用現金來支付企業的其他各項開支。主要是對企業當期取得的現金(特別是其中的經營活動產生的現金收入)與各項支出的現金進行比較。企業取得的現金只有在支付經營活動所發生的各項支出與本期應償還的債務后。才能用于投資等。具體地說，現金流量表中的“現金流量凈增加額”為正數，說明企業本期的現金與現金等價物增加了。企業的支付能力較強，反之則較差。財務狀況惡化。但也必須注意，現金流量凈增加額并非越大越好，若現金的收益性較差，現金流量凈增加額太大，則企業現在的生產能力不能充分吸收現有的資金，使資金過多地停留在贏利能力較低的現金上，從而降低了企業的獲利能力。企業如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款等，不僅會造成員工隊伍不穩定。生產經營不正常，而且會影響到投資者對企業投資的信心，形成支付上的風險。

從現金流量看企業的財務風險，對企業的債權人、投資者、經營者都是有意義的，它有助于我們從更深層次看企業的生存環境和生存狀態，以便作出明智的決策。

(編輯／李舶)