讓創業板“動起來”

“動起來”……這次并不是天王郭富城的勁爆舞曲，而是創業板直接退市制度方案的最終出爐。自不待言，方案剛一出爐便引來熱議無數。

11月28日，深交所發布《關于完善創業板退市制度的方案（征求意見稿）》（以下簡稱《方案》）。本次公布的《方案》征求意見稿，深交所將在吸收各界意見與建議之后，進行進一步的修訂。待正式方案公布后，深交所還將根據方案的有關內容對《創業板股票上市規則》中涉及退市的章節和條款進行修訂。最后，新的創業板退市制度才會正式實施。

《方案》的出爐意味著創業板在退市制度的改革上走出關鍵一步，劍指現行退市制度中存在的退市效率低、退市難現象突出、上市公司“停而不退”、“殼資源”炒作盛行等一系列問題，引人注目的是新增兩個退市條件、取消“退市風險警示處理”方式等亮點。

亮點一：增加兩個反映公司規范運作情況和市場效率的退市條件。一是“連續受到交易所公開譴責”，即創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市；二是“股票成交價格連續低于面值”，即創業板公司股票出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市。

亮點二：縮短了“凈資產為負”和“連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股”兩個退市條件的退市時間。一旦經審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產為負，則其股票暫停上市；連續兩年凈資產為負，則其股票終止上市，退市時間分別縮短一年和半年。一旦出現連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形一次，即告終止上市，而原本為兩次。

亮點三：取消了現行的“退市風險警示處理”方式，轉而實施“強化退市信息披露，及時提示退市風險”和“深化創業板投資者適當性管理，充分揭示退市風險”兩大措施。此舉能夠更好地保護投資者權益，同時充分揭示退市風險。

讓創業板“動起來”

“動起來”……這次并不是天王郭富城的勁爆舞曲，而是創業板直接退市制度方案的最終出爐。自不待言，方案剛一出爐便引來熱議無數。

11月28日，深交所發布《關于完善創業板退市制度的方案（征求意見稿）》（以下簡稱《方案》）。本次公布的《方案》征求意見稿，深交所將在吸收各界意見與建議之后，進行進一步的修訂。待正式方案公布后，深交所還將根據方案的有關內容對《創業板股票上市規則》中涉及退市的章節和條款進行修訂。最后，新的創業板退市制度才會正式實施。

《方案》的出爐意味著創業板在退市制度的改革上走出關鍵一步，劍指現行退市制度中存在的退市效率低、退市難現象突出、上市公司“停而不退”、“殼資源”炒作盛行等一系列問題，引人注目的是新增兩個退市條件、取消“退市風險警示處理”方式等亮點。

亮點一：增加兩個反映公司規范運作情況和市場效率的退市條件。一是“連續受到交易所公開譴責”，即創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市；二是“股票成交價格連續低于面值”，即創業板公司股票出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市。

亮點二：縮短了“凈資產為負”和“連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股”兩個退市條件的退市時間。一旦經審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產為負，則其股票暫停上市；連續兩年凈資產為負，則其股票終止上市，退市時間分別縮短一年和半年。一旦出現連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形一次，即告終止上市，而原本為兩次。

亮點三：取消了現行的“退市風險警示處理”方式，轉而實施“強化退市信息披露，及時提示退市風險”和“深化創業板投資者適當性管理，充分揭示退市風險”兩大措施。此舉能夠更好地保護投資者權益，同時充分揭示退市風險。

亮點四：設立退市整理板塊。公司終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”，在此期間，將其股票移入“退市整理板”進行另板交易，其股票不再在創業板股票行情中顯示，股票交易漲跌幅限制仍為10%，交易期滿后公司股票終止上市。在“退市整理期”不再受理公司重組申請。

上帝在關上一扇窗戶的時候，又打開了另一扇窗戶。此次公布的《方案》的漏洞也是比較明顯的，因而受到了包括專家在內的多方質疑。中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬就擔心《方案》新增的兩個退市條件在執行過程中會遭遇諸多難題，“何種情況下為公開譴責？這會讓執行者遇到尺度把握空間。這種柔性強、執行難的細則容易產生糾紛，所以一定要對公開譴責制定細則”。而在譴責兩次之后，交易所很可能還要面對人情轟炸，這會是另一種負擔。

銀河證券首席經濟學家左小蕾則針對“創業板公司股票出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的將終止上市”這一條指出，“國內上市企業能夠有很多辦法，在20個交易日內提高股票成交價格，以回避意見稿中的這一條例。創業板中的投資者沒有太高的風險意識，普遍抱著投機的想法，不利于市場的健康發展”。

以上兩位專家的質疑只是萬千種聲音的典型之一，尤其眾多網友對此次公布的《方案》確實都有自己的看法，但真理是越辯越明的，我們也應該相信，就是在這種慷慨激昂的碰撞中，創業板才能動得越來越順。