合纖:今春依然好光景

■文/徐愛霞

合纖:今春依然好光景

■文/徐愛霞

一季度以來，合纖生產(chǎn)銷售情況總體良好，供需平穩(wěn)增長，行業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。二季度主要合成纖維及原料行情以震蕩上行為主，大幅反彈的可能性不大。

受宏觀經(jīng)濟、原油價格和供需基本面等綜合影響，2011年一季度以來合纖生產(chǎn)銷售情況總體良好，供需平穩(wěn)增長，行業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。

1-2月份，合成纖維產(chǎn)量約446.5萬噸，產(chǎn)量環(huán)比基本呈逐月上漲態(tài)勢。與此同時，行業(yè)庫存保持正常水平。但腈綸價格較高，需求基本與去年持穩(wěn)。一季度，腈綸裝置平均負(fù)荷在八九成，產(chǎn)量26.5萬噸，同比增長11%，表觀消費量30.8萬噸。目前，腈綸下游紡廠的開工率為90%，腈綸紗線庫存普遍在1周左右。

聚酯鏈產(chǎn)品寬幅調(diào)整

2011年，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈春節(jié)前夕乃至春節(jié)過后，市場一直是在預(yù)期的走勢中完成的。3月開始，市場走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，下跌幅度也多超出市場預(yù)期。整體看，一季度聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行情維持了寬幅調(diào)整的格局。

一季度，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品行情主要有以下特點。

1.聚酯原料價格的上漲速度遠(yuǎn)大于下游聚酯滌綸的上漲速度。1-3月，原料PTA和乙二醇均承接2010年的良好市場預(yù)期，在春節(jié)后的幾周里市場價格達(dá)到新高。PTA和乙二醇的市場交投價格分別上漲至11800元/噸和9975元/噸，較年初市場價格上漲幅度分別在14.83%和11.87%。下游聚酯滌綸卻表現(xiàn)得比較平穩(wěn)。雖然春節(jié)以后市場價格也小幅上漲，但漲幅僅在8%～10%，較PTA和乙二醇的漲幅來說可謂是小巫見大巫。

◎棉花豐收，價格下跌，是二季度合纖行情反彈可能性不大的原因之一。 供圖/CFP

2.PTA市場表現(xiàn)出了較強的抗跌性。這個特點在3月的市場行情中表現(xiàn)得較為明顯。3月，下游聚酯滌綸受到限電及用工荒的利空影響，下游市場產(chǎn)銷不暢，市場價格一再下跌。低點時聚酯切片、滌綸短纖和滌綸長絲TDY的市場價格，分別為13400元/噸、14400元/噸和16300元/噸。PTA市場仍然表現(xiàn)出窄幅震蕩的走勢，市場價格在11500元/噸一線調(diào)整接近一個月之久。雖然3月底在PX市場持續(xù)下跌的推動下，PTA市場價格出現(xiàn)下滑，但能抗衡諸多不利因素堅挺至3月也實屬不易。

3.行情波動與棉花期貨及金融市場的關(guān)系越來越密切。棉花市場或金融市場的波動能夠直接、迅速地傳導(dǎo)到聚酯產(chǎn)品鏈?zhǔn)袌觥ｋS著行情的漲落演變，聚酯產(chǎn)品鏈的利潤分配開始逐漸向產(chǎn)品傾斜，部分原料產(chǎn)品的利潤開始向上下游市場分?jǐn)偂Ｒ酝鵓TA現(xiàn)貨市場走勢受原油市場影響明顯，但今年市場行情跡象表明，PTA期貨市場與棉花市場的聯(lián)動性越來越密切，甚至期貨市場對現(xiàn)貨的作用力也減弱，PTA現(xiàn)貨市場更多的是受下游需求牽制影響較大。PTA的市場利潤由年初的2300元/噸左右下滑至3月底的1500元/噸左右。PX市場的毛利潤則達(dá)到近兩年來的新高。PX與石腦油、MX的價差，分別從2009年的平均450美元/噸、250美元/噸逐步上漲至3月中旬的645美元/噸和869美元/噸。

4.原料供應(yīng)偏緊。2011年上半年，國內(nèi)PTA產(chǎn)能的增長僅為60萬噸，但是下游聚酯新增產(chǎn)能則在200萬噸以上。原料PTA的供應(yīng)明顯緊張，廠家?guī)齑婊揪S持在三四天左右。上游原料PX也呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊格局，使得聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原料一季度的利潤十分豐厚。

錦綸鏈產(chǎn)品持續(xù)攀升

一季度錦綸鏈產(chǎn)品行情主要有以下幾個特點。

1.原料CPL價格承接去年以來的上漲行情持續(xù)攀升。3月初，CPL價格已經(jīng)攀至歷史最高值。錦綸切片和錦綸長絲也緊隨其后，同步上漲。

2.本輪上漲行情以成本推漲為主，但成本傳導(dǎo)能力越往下游越弱。

3.外盤價格高于內(nèi)盤價格，外盤行情先于內(nèi)盤行情變化，是行情變化的主導(dǎo)者。2011年第一季度錦綸鏈產(chǎn)品毛利增加，主要集中在CPL產(chǎn)品。年初CPL與純苯差價約為1700美元/噸，與2010年四季度基本相當(dāng)。此后，CPL與純苯價格差逐步穩(wěn)定。到3月下旬，CPL與純苯價格差已縮小到1350美元/噸。錦綸切片平津加工區(qū)間則變化不大。錦綸長絲POY86D加工區(qū)間多數(shù)時間穩(wěn)定，并保持一定贏利。3月上旬后，錦綸長絲開始徘徊在盈虧平衡線附近。除受紡織市場需求平衡增長、原油價格上漲等因素的影響之外，錦綸鏈產(chǎn)品行情的演變還有如下重要因素。一是錦綸簾子布需求的明顯增長為CPL上漲提供了重要基礎(chǔ)。二是民用錦綸纖維保持較快發(fā)展，市場錦綸及混紡（織）服裝面料繼續(xù)受到青睞。

腈綸產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)興

“腈綸產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)興”，“重復(fù)2010年走勢”，這樣的市場預(yù)期被一次又一次的驗證。2011年第一季度，國內(nèi)腈綸市場行情提前來到高位，且部分價格突破歷史新高。依舊是在上半年，依舊是腈綸的傳統(tǒng)淡季，腈綸及原料丙烯腈價格2010年年底開始蓄勢而發(fā)，2月初就開始了復(fù)興之路。

2011年第一季度，腈綸產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)著神奇的表現(xiàn)，產(chǎn)品鏈各個部分出現(xiàn)了不等的贏利狀況，利潤主要集中在丙烯腈產(chǎn)品段上。1-3月，丙烯腈與丙烯的平

均價差達(dá)到9200元/噸左右，其中3月中旬最高，達(dá)

到9675元/噸。同期，腈綸產(chǎn)品與丙烯腈價差在4200元/噸左右，其中2月中旬最低達(dá)到3500元/噸，產(chǎn)品利潤出現(xiàn)虧損500元/噸左右。

影響2011年一季度腈綸行情的最主要因素是原料供應(yīng)的短缺。日本旭化成、韓國泰光和美國綠湖丙烯腈裝置在1-3月有不定期的檢修，造成市場現(xiàn)貨供應(yīng)緊缺，導(dǎo)致丙烯腈現(xiàn)貨價格上漲。1-3月，國內(nèi)丙烯腈進(jìn)口約15.3萬噸，同比增長65%左右。但其中現(xiàn)貨量十分有限，基本占比在20%左右。現(xiàn)貨進(jìn)口量的緊缺及國內(nèi)供應(yīng)量的短缺，使貿(mào)易商抓住時機配合外盤推漲。另外，其間由于地緣政治因素引發(fā)的原油價格與丙烯價格上漲也促進(jìn)了行情的上漲。

期市場或?qū)⑿》蠞q

目前看，市場空方力量占優(yōu)，后市仍有下跌空間，但深跌可能性不大。2011年后上半年的剩余時間里市場多空因素如何演變，是疾風(fēng)驟雨還是陽光雨露，值得我們認(rèn)真分析，未雨綢繆。

經(jīng)濟環(huán)境影響。2011上半年我國貨幣政策明顯趨緊，下半年是否繼續(xù)趨緊以及是否加息還不確定。出口退稅政策是否會再次調(diào)整目前也只是謠傳。此外，人民幣美元匯率波動也將影響化纖紡織市場。我國已經(jīng)啟動人民幣匯率形成機制改革，一般認(rèn)為人民幣不會迅速升值，但可能升值3%～5%，如此將對紡織服裝出口造成一定影響。

相關(guān)市場影響。1.上游原油市場。目前國際原油在美元弱勢以及中東地區(qū)地緣政治動亂的雙重影響之下大幅上行。中東北非戰(zhàn)局撲朔迷離，且短期難以恢復(fù)正常。地緣動亂給原油高位運行提供了較強支撐。預(yù)計，2011年第二季度原油價格依然會保持上漲態(tài)勢，將在100美元～120美元之間震蕩。如此，將有利于從成本上支撐合成纖維市場行情，發(fā)揮穩(wěn)定作用。

2.中游期貨市場。2011年一季度，PTA期貨交易進(jìn)一步活躍，交易量上升，對現(xiàn)貨市場的影響進(jìn)一步增強。目前，已有一些工廠采用期貨確定產(chǎn)品價格或根據(jù)期貨制定產(chǎn)品價格。因此，期貨市場的走勢已經(jīng)不可避免地對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生較大影響。影響當(dāng)前PTA期貨市場的主要因素包括宏觀經(jīng)濟、原油價格和金融市場等。

3.下游紡織市場。1-2月，原材料及人工費上漲等不利因素使行業(yè)企業(yè)兩極分化。據(jù)紡織工業(yè)協(xié)會對43309戶企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計，全行業(yè)平均利潤率為3.97%。利潤率超過10%的企業(yè)只有3069戶，占總數(shù)的7.01%，近70%的企業(yè)利潤率在4%以下。如果人工費上漲20%～30%將影響紡織服裝行業(yè)70%的企業(yè)。棉花價格上漲在產(chǎn)業(yè)鏈中逐級傳導(dǎo)，將使眾多中小企業(yè)退出市場競爭。在未來高棉價時代，紡織產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是必然的。經(jīng)過大洗牌后，企業(yè)將兩極分化，行業(yè)將強者恒強，弱者淘汰。目前歐洲各國正推行財政緊縮政策，這可能導(dǎo)致復(fù)蘇步伐停滯，一定程度上抑制紡織品服裝的需求。

4.國內(nèi)棉花市場。3月31日，國家發(fā)改委等部門發(fā)布了《2011年度棉花臨時收儲預(yù)案》，決定2011年9月1日至2012年3月31日實行棉花臨時收儲制度。標(biāo)準(zhǔn)級皮棉到庫價格19800元/噸，收儲的棉花為2011年度400型棉花企業(yè)生產(chǎn)加工的并經(jīng)儀器化公證檢驗的鋸齒細(xì)絨面。我們認(rèn)為，《預(yù)案》有助于穩(wěn)定植棉面積，但對當(dāng)前棉花供求基本面并不產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

近期，棉紗、坯布價格持續(xù)下跌，多數(shù)品種紗價較3月初下跌3000元/噸以上。廠家出貨困難的情況仍未改善，產(chǎn)成品庫存繼續(xù)加大，企業(yè)開機率嚴(yán)重不足，部分地區(qū)規(guī)模較小的企業(yè)開始停機觀望，市場看空心理濃重。

合成纖維供需預(yù)測

1-2月份，國內(nèi)滌綸纖維產(chǎn)量約391.4萬噸，同比增長21.5%，表觀消費量395.73萬噸，同比增長約17.53%。一季度，國內(nèi)錦綸纖維產(chǎn)量約為33.1萬噸，同比增長6.5%，表觀消費量30.7萬噸，同比增長5.9%。國內(nèi)腈綸纖維產(chǎn)量約17.8萬噸，同比增長13.4%，表觀消費量20.99萬噸，同比僅增長3.02%。預(yù)計2011年上半年合成纖維表觀消費量同比增長14%左右。

據(jù)最新統(tǒng)計，2011年我國將新增聚酯產(chǎn)能420萬噸左右。其中，上半年計劃投產(chǎn)225萬噸。新增聚酯產(chǎn)能中，主要配套瓶級切片和滌綸長絲，其中新增150萬噸長絲產(chǎn)能主要在上半年釋放。腈綸產(chǎn)品方面，隨著加工區(qū)間有所放大，腈綸負(fù)荷將得到提升，市場供應(yīng)也將隨之增加。

2011年上半年，在上述因素的共同作用下，加之日本大地震的后續(xù)影響、利比亞危機對原油需求的制約，同時江浙限電依然牽制著終端需求的復(fù)蘇，合成纖維消費量的增長幅度將不甚理想，估計同比增長7%。其中，滌綸纖維需求增長將達(dá)到8%左右，需求量約1200萬噸附近。一季度，新增PTA裝置1套及擴能共60萬噸，新增MEG裝置1套4萬噸，PX、CPL及丙烯腈沒有新增產(chǎn)能。在此期間，亞洲基本沒有新建裝置投產(chǎn)。2011年下半年，在上述產(chǎn)能完全釋放的同時， PTA將有200萬噸以上的增產(chǎn)。因此，下半年若國內(nèi)PX、MEG裝置不降低負(fù)荷，原料供應(yīng)將變得更為寬松，丙烯腈供應(yīng)也將略有緩和，PTA供應(yīng)則趨緊，CPL供應(yīng)預(yù)計在短期內(nèi)消化庫存后趨緊。

二季度，雖紡織終端進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但需求依然低迷，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)入了博弈期。是上游主導(dǎo)下游，還是下游拉動上游，仍受宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險及聚酯企業(yè)資金、成交量配合等因素的影響。如果江浙地區(qū)下游需求一旦得到釋放，產(chǎn)能會穩(wěn)步提升，具體增速要視當(dāng)時行情而定。

綜合上述分析和主要行業(yè)機構(gòu)的預(yù)測，2011年二季度主要合成纖維及原料行情以震蕩上行為主，大幅反彈的可能性不大。其中，PX將依舊保持高利潤率。PTA仍將主要在12000元附近波動，盡管營利能力有所下降，但仍將保持在1500元～2000元/噸的加工空間。聚酯滌綸產(chǎn)品多數(shù)仍隨成本波動。纖維級切片平均價格在12500元/噸左右。滌綸短纖營利能力也可望有所改善，價格區(qū)間在13200元～14500元/噸，加工區(qū)間在800元/噸左右。滌綸長絲POY將主要運行在14500元～14700元/噸，加工區(qū)間隨著產(chǎn)能增加而逐漸縮小。

預(yù)計錦綸鏈產(chǎn)品行情在持續(xù)高位之后，未來將有小幅回落，以應(yīng)對目前下游需求減弱。CPL產(chǎn)品平均價格目前為28500元/噸，錦綸常規(guī)紡目前為29800元/噸。腈綸鏈產(chǎn)品價格從年初起高位啟動沖高，4月行情將迎來高峰。下半年的市場需求量將決定價格回落的程度，腈綸鏈整體贏利保持向好，分產(chǎn)品營利能力將重新分配。丙烯腈贏利依舊占主要部分。腈綸加工區(qū)間放大空間有限。