不創即富，2011年讓創業板多“飛”一會？

□ 本刊記者 吳凡

不創即富，2011年讓創業板多“飛”一會？

□ 本刊記者 吳凡

2010年，創業板迎來擴容之年。如今的創業板，經過一年多發展，已經成就了158家企業的融資需求。全年共有117只新股發行，另有24家闖關途中折戟。據統計，117家創業板公司近一半來自北上廣，廣東29家，北京17家，上海7家，這些省市成為“兩高六新”著稱的創業板集中區域。作為不折不扣的話題制造者，創業板幾乎每上市一家公司就拋出一個造富傳奇，監管層最初“2億資金點燃一個企業”的設想，在巨額超募資金面前踏空。而高管離職套現潮涌也為這一剛滿一周歲不久的新板塊招致非議。

然而首批限售股2010年11月1日解禁之后，市場所擔心拋盤、大跌的景象并未出現，與監管層及時更新了有關規定、延長高管持股鎖定期及窗口指導效應不無關系。可以預見，在目前的審批制度下，創業板的高市盈率仍會吸引著企業、風投趨之若鶩。

十年磨礪青云路

十年磨一劍，經過十年的籌劃，2009年3月31日創業板最終瓜熟蒂落。回首創業板推出的十年歷程，足跡依然清晰可見：

1998年12月，原國家計委向國務院提出了“盡早研究設立創業板塊股票市場問題”。

1999年1月，深交所向中國證監會正式呈送《深圳證券交易所關于進行成長板市場的方案研究的立項報告》，并附送實施方案。

2000年4月，證監會向國務院報送《關于支持高新技術企業發展設立二板市場有關問題的請示》。

2000年5月，國務院原則同意證監會關于設立二板的意見，將二板市場定名為創業板市場。當年10月，深市停發新股，籌建創業板。

2001年11月，由于從2000年下半年開始，以納斯達克為代表的全球各股票市場開始單邊下跌行情，科技網絡股泡沫破滅。時任國務院總理朱镕基表示，主板市場整頓好后才推出創業板市場。

2004年5月17日，經國務院批準，中國證監會正式批復深交所設立中小企業板市場，標志著分步推進創業板市場建設邁出實質性步伐。

2007年8月，國務院批復以創業板市場為重點的多層次資本市場體系建設方案。

2008年3月5日，國務院總理溫家寶在政府工作報告中指出，優化資本市場結構，促進股票市場穩定健康發展，著力提高上市公司質量，維護公開公平公正的市場秩序，建立創業板市場。

2008年3月22日，證監會發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》，就創業板規則和創業板發行管理辦法向社會公開征求意見。

有人說，中國的創業板是10年磨一劍，從對中國多層次資本市場建設的意義，促進中小企業融資，發展高新產業來說，中國的創業板無疑還承載了科技進步、科技強國的重任。如此說，這一劍，已是大器鑄成。

但創業板上市后，超高的發行市盈率、動輒幾億，甚至幾十億的超募融資，暴露出創業板目前存在的畸形發展態勢，如此發展下去，必然打擊實體創業、催生包裝上市，錯配資金資源。這一劍，鋒利有余，韌性不足。長久以后，隨著問題的逐漸暴露，中國的創業板是否也像香港等地的資本市場一樣，成為“雞肋”？

創業板是我國資本市場的新生兒，正因為如何，就需要各方的呵護。正視其所存在的問題，才能促進其健康發展。

舍不得孩子套不著狼

每個有前途的企業都想在創業板成功上市，逐步完成企業的創新與發展。創業板正是為了鼓勵企業不斷的創新才設立的，但是很多企業成為創業板后眾多高管辭職套現，完全顛覆了創業板的初衷。這其中最重要的原因就是，辭呈的遞交等于大把的財富，原始股權的轉讓使持股者一夜暴富不再是神話。

在過去的一年中，創業板已有158家上市公司，平均發行率在60倍以上，融資額逾千億，更是催生了500多位億萬富豪，造富效應十分驚人。如果扣除掉非交易日，過去一年中，創業板大約平均每天就“生產”出兩位億萬富翁。

在形成紙面財富之后，市場擔心的套現行為果然發生。迄今已有50余名管理人員辭職，涉及30多家創業板公司。高管辭職不是新鮮事，但頻繁的主動辭職現象出現，投資者不能不為此加以懷疑。尤其耐人尋味的是，有些高管們的辭職理由五花八門，如“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”和“參加董事會不方便”等種種個人原因，堂而皇之地出現在公眾面前。面對種種不堪一擊的說辭，業內普遍認為，高管頻辭職主要還是限售股解禁惹的禍，他們的目的是早日將限售股套現。

曾有一家創業板老總倒過苦水，“現在一提創業板，都是些什么業績驟然變臉，高管紛紛辭職。但實際上，凡是我了解的創始人都不會這樣做，那是我們的孩子啊……”然而，監管層還是趕在創業板首批限售股解禁之后第四天出臺了新政策——收緊離職套現。此后，對首批創業板高管而言，“半年前離職，一年后解禁日即可套現”的想法不復適用。

＞＞ 有人說，中國的創業板是10年磨一劍，從對中國多層次資本市場建設的意義，促進中小企業融資，發展高新產業來說，中國的創業板無疑還承載了科技進步、科技強國的重任。

“給力”小企業

當初開放創業板這塊市場無非是要降低門檻，為小企業提供更多機會。兩項定量業績指標，一種要求其他條件符合同時“最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元”，另一種要求其他條件符合同時“最近一年凈利潤不少于500萬元，營業收入不少于5000萬元”。但鑒于申報上市企業過多等原因，使得發審委默認盈利指標“最近一年凈利潤不低于3000萬元”已成公開的秘密。

審核流程繁瑣、上市等待難熬等等實際的問題，又在2010年把許多中國企業逼向海外。對于企業放棄家門口的創業板，選擇赴美上市的現象，甚至有財經評論員如是感慨，“中國的創業板不在深圳，在美國。”盡管如此，中國火熱的資本市場還是聚攏了越來越多覬覦創業板的中小企業，這塊也成為了風投們的樂土。“暴富，首先就對創業家有一個示范效應，可能會改變主意留在國內上市，給了創投紛紛涌入的機會。”深創投北京公司總經理劉綱說。

除此以外，由于基金生命有限，一般5年必須有所回報，但在國內還要經歷上市審核、排隊并考慮推出時機等等。國內風險投資就更傾向于選擇“Pre-IPO(預期可上市)”的項目。正因為現在有了創業板的新平臺，一些原本小規模的、沒有上市希望的民營企業，之前根本不去考慮，但是現在也會關注一下。從這個層面上看，創業板的確給了小企業更多機會。

創業板推出已是一年有余，它正朝著預期的方向發展。但是，在這過程中，也難免會存在一些問題。不過，正所謂“瑕不掩瑜”，這些問題的存在，并不能阻礙創業板的發展。而對存在的一些問題進行“救贖”，還需要通過制度的完善和創新來實現。創業板是我國資本市場的新生兒，正因為如何，就需要各方的呵護。正視其所存在的問題，才能促進其健康發展。