美國電影產業融資模式分析及對我國的啟示

一、美國電影產業融資模式分析

如果說華爾街是全球金融中心的話，那么好萊塢作為世界電影產業的圣殿則當之無愧。好萊塢借助美國作為世界第一經濟大國的地位，憑借該國成熟的商業市場法則和完善的現代金融服務體系，在世界電影藝術的百花園里一次又一次地譜寫傳奇，其產業化程度之高、規模之龐大是其他任何國家都無法比擬的。美國八大電影制片公司的平均制作成本6360萬，電影營銷費用達到了3435萬美金。這樣如此巨大的資金規模，恐怕除了美國這樣金融高度發達的國度外，其他任何國家都難以做到，當然這也是好萊塢之所以能夠摘得世界電影藝術桂冠的重要原因之一。經過對美國電影工業發展歷程的深度分析，我們發現美國電影產業的繁榮與其發達和完善的融資服務體系密切相關。電影產業是一個公認的高風險行業，如何正確處理風險與收益之間的關系就成了投資家和片商們頭等難題。經過多年的探索和實踐，聰明的投資家門找到了諸多既能規避風險又能大把賺取利潤的方法，這其中金融的創新可謂功不可沒。

考慮到電影產業在現代經濟發展中的重要作用和良好發展潛力，長久以來美國政府和企業家門都致力于尋找解決電影產業融資問題的新方法，大膽實踐，勇于創新。關于電影產業的融資創新，在美國歷史上主要有三次比較大的浪潮。第一次浪潮：上世紀70年代，美國聯邦稅法規定，凡是投入到電影產業制作的資金都可以在短期內提前折舊，同時可以作為報稅時的預扣金額。由于可以提前折舊和當做預扣金額，在當時吸引了相當一本分行業外的資本進入電影行業，這對促進美國電影產業的繁榮有著重要意義，直到1986年美國實施稅制改革，這才堵住了這股強大的資金流量。第二次浪潮：在上世紀90年代，金融自由化的發展和新金融技術與理念的誕生，有力的促進了美國電影工業的進步。1995年，投資組合理論開始運用到電影行業，一個投資組合中通常包括20到25部電影，有效降低了投資風險，與此同時各種不同背景的資金如保險資金、退休資金等也蜂擁而至進入電影市場。第三次浪潮：第三次融資創新的浪潮和各類私募股權基金的興起有極大關系。2004年，華爾街的私募基金加入到電影投資的大軍，以電影投資基金的方式出現。電影投資基金的募集通常是有私募基金以高收益債、低收益債和優先股等不同品種的金融產品吸引風險承受能力不同的投資者而完成，這對促進投資主體多元化發展、增強人們對電影投資的認識有巨大幫助。從2005到2006年，Gun Hill Road分別向索尼和環球提供7.5億美元和5.15億美元，Magic Films投資給迪斯尼5.05億美元，而華納兄弟和福克斯分別獲得來Legendary Pictures和Dune Capital的5億和3.25億美元資金。來自美林證券的研究報告顯示，類似這樣的基金在適當的財務杠桿結構下投資回報率高達20%之巨，并且投資電影一般都是無追索權的，當投資失敗資金融出方是無權向制片商索賠的，這也促使了眾多制片商主動拉攏大基金進行融資，因為這使得他們資金實力更加雄厚、成功的概率也更大。

二、美國電影投融資方面的制度保障

（一）完善的保險制度。保險制度貫穿美國電影的方方面面和各個環節。在好萊塢電影世界里，從導演、演員、編劇再到美術指導等的身價和票房號召力都有完備的市場數據庫可供查詢。常見的保險項目有一般責任險、演員保險、財產損壞保險等。一個劇組在正式開機開拍攝前，都會根據法律和投資者的要求購買各種保險。保險公司會根據劇組相關人員的市場身價和相關資料給電影項目評估確定一個票房指數，然后給予劇組相應保險額度。如果劇組的盈利能力強，那么收取的保險金額就較低；如果項目本身票房指數不佳或者說盈利能力弱，則保險公司會收取較高的保險費用，這樣通過為多個電影項目提供保險，保險公司就能穩賺不賠的獲得豐厚利潤，而片商也能夠因此提高自身信用水平順利完成項目的融資需求。

（二）完片保證人制度。在好萊塢的電影產業，完片保證人制度（一般都是一些專業的完片保證公司）扮演者十分重要的角色。從影片立項到制作完成，這其中需要相當長的時間，不斷變化的環境使得制片商不一定能夠按時按量的完成影片的生產制作，這使得投資者面臨著巨大的財務風險。為了應對這種不可預測的風險，完片保證人制度便應運而生。商業銀行在發放影視貸款時要求有專門保險的保證，而完片保證人這樣的服務無疑可以加強資金使用者的信貸能力，增強銀行的融資信心，提高影視制作機構向銀行貸款融資的成功率。

（三）融資風險輔助措施。金融機構向企業提供貸款，一般都會要就資金借貸者提供一定的資產作為抵押，即以資產抵押作為出資的條件，提供混合性質的貸款，這符合銀行的一般做法。同時為了進一步控制風險，加強對企業資金使用的控制，銀行也會要就制片公司自籌一部分資金，并且規定必須在自有資金使用完成之后方可動用銀行貸款，并且貸款的使用受到嚴格的跟蹤監控。這種模式在我國已經被一些電影公司積極實踐，并且取得了良好的效果，華誼兄弟公司籌拍的《集結號》就是這種模式的典范。

除了資產抵押與自有資金以外，預售合同抵押作為融資風險輔助措施的一種也發揮著重要的作用。在美國電影產業中大制片廠往往具有發行電影的良好渠道，許多獨立制作的影片選擇大制片廠作為發行商，而這種與大制片廠簽訂的發行權利預售的協議，往往有利于增強投資者的投資信心，對于很多投資者來說，“與某大制片廠簽訂的一份發行協議更是必須要求的”己經成為投資者明確要求的投資前提。電影公司以預售合約向銀行或借款方申請融資時，由于預售合約中會記載影片完成時發行商需付給電影公司的最低保證金，因此，銀行或借款方會依據該發行商的信譽，核發貸款數額給電影公司。如果是聲譽卓著的發行商，銀行甚至會核定貸給電影公可100%的最低保證金額度。

三、對我國電影產業融資方式的啟示

進入新世紀以來，在國家各種電影投融資政策的扶植和幫助下，中國電影產業實現了跨越式發展，成績斐然。隨著電影市場逐步對國內外投資者放開，投融資渠道不斷增加，投資主體不斷多元化，這對于發展中國特色的電影產業意義重大。然而和發達國家比起來，我國電影產業和市場還有諸多不完善、不和諧的地方，這需要我們進一步完善電影投融資制度的改革，為各類資本進入電影產業提供便利，打造良好的投資引商環境，從而促進我國電影產業的騰飛。從投融資的角度來講，我們需要在以下幾個方面做更多的努力：

第一、建立健全電影市場法律體系（版權保護）。版權是文化創意產業的核心，同時也是電影產業的核心，但是由于產權關系相對復雜，版權權屬不夠透明，以及登記公示制度的不健全，造成了我國當前極易產生法律糾紛的現狀。為了保護電影版權所有者的合法權益，為了給版權抵押貸款、版權質押貸款、版權信托貸款等新型融資模式創造條件，完善我國當前電影產業的產權法律制度、理順版權與權益之間的關系對于我國電影產業的發展而言至關重要。

第二、完善的中介服務機構（各種保障）。電影產業作為文化創意產業的一種，具備文化創業產業的諸多特征。其立項、融資、制片、放映以及后期管理制作涉及多個部門多個機構，如專業制片公司、專業發行公司、專業放映公司、證券公司、投資銀行、會計師事務所、律師事務所、融資擔保機構等，單靠制片公司自身的力量是不可能完成電影本身生產的。關于這一點，美國電影的投融資經驗就是一個很好的案例。美國的電影產業之所以能建立起有效的風險投資體系與其發達的電影電影服務行業是分不開的。有許多機構具有專業化的風險分擔能力，比如，咨詢業、保險業、律師事務所、會計師事務所等，這些服務機構形成專業化的市場分工，成為制片人和投資者的橋梁，為金融服務機構分擔風險，同時讓電影融資的渠道更加的寬闊與便利。

第三、完善政策，加大政府扶植（政府投資）。政府應該是產業發展的排頭兵和堅定的支持者。從制定政策的角度來講，政府應該進一步放開電影市場，放松對各種所有制資本的限制，為電影產業的發展提供便利的投融資環境，促進投資主體多元化、融資方式多樣化的發展。同時，政府也要積極作為，建立發展帶有官方性質的電影產業發展基金，為優秀的電影項目提供必要的資金支持。除此之外，還可以把電影產業作為政府投資的一個新方向，積極與各類電影公司合作，按照“風險共擔，收益共享”的原則，給他們提供必要的融資支持，促進電影公司做大做強。

第四、大力發展新型融資模式，優化融資結構（融資渠道）。雖然現在相對于以前，我國電影企業融資渠道要寬闊些，同時諸如廣告植入、版權預售、海外基金等國外非常流行的融資方式也開始出現，但是與世界電影產業發達國家相比我們的融資方式仍比較傳統，比較單一，新興的銀行貸款、私募股權、國際基金、政府投資、版權抵押等方式仍處于探索階段。今后需要逐步優化融資結構，形成“以市場為導向、以國有資本為引導、以民營和國際資本為主”的融資機制，逐步縮小我國電影產業和國外電影大國的融資結構差距，實現中國電影產業的崛起與騰飛。