中小企業信貸配給失當的矯正:理論與實踐

耿 欣

(中國人民銀行濟南分行，山東濟南 250021)

中小企業信貸配給失當的矯正:理論與實踐

耿 欣

(中國人民銀行濟南分行，山東濟南 250021)

在現實的金融體系中，商業銀行的信貸配給行為受到多種因素的影響，信貸配給的作用半徑常常會出現過大或過小的情況，從而使商業銀行的信貸配給偏離合理的水平，導致信貸配給失當。商業銀行在進行信貸決策時，采納了有偏的中小企業信貸違約前置概率，從而導致中小企業信貸配給失當。結合山東省近年來的創新做法，本文分析了信貸配給失當行為產生的原因及矯正途徑，以期對提高我國信貸配給效率、實現信貸資源配置的帕累托改進提供有益的借鑒。

中小企業;信貸配給;前置概率;后置概率

在信貸資金供不應求的情況下，銀行通過特定的配給機制來配置有限的可貸資金，從而形成信貸配給行為。合理的信貸配給應當體現為有效需求與供給相匹配的一系列動態均衡狀態，此時不僅供求雙方都獲得合意的價格和數量，而且有限的信貸資源匯聚于風險和收益結合得最好的投資項目上。銀行通過信貸配給發揮篩選和監督的功能，使銀行與企業收益最大化、損失最小化，實現帕累托最優。合理的信貸配給機制能夠有效地彌補利率機制的不足，有助于增強銀行體系的穩定性和防范系統性風險。

信貸配給只有處在合理的程度才能發揮正向的作用。然而，在現實的金融體系中，商業銀行的信貸配給行為受到多種因素的影響，信貸配給的作用半徑常常會出現過大或過小的情況，從而使商業銀行的信貸配給偏離合理的水平，導致信貸配給失當。例如，由于利率管制、行政干預以及商業銀行創新能力不足，我國有限的信貸資源只能向少數大企業過度集中，利率被人為壓低，配給程度下降。與之形成對比的是，對中小企業的信貸供給遠低于其實際有效需求，不僅貸款規模小，而且實際貸款利率遠遠超過能夠覆蓋其風險的價格水平。許多本應獲得貸款或獲得更多貸款的中小企業，在銀行無效率的信貸配置作用下需求無法得到滿足，只能被迫提高自身承受的價格，以高成本獲取信貸資源，從而體現為信貸配給失當。

中小企業融資難、中小企業融資難的瓶頸因素體現為這種信貸配給失當的行為。本文擬結合山東省近年來的創新做法，分析信貸配給失當行為產生的原因及矯正途徑，以期對提高我國信貸配給效率、實現信貸資源配置的帕累托改進提供有益的借鑒。

一、中小企業信貸配給失當的產生機理

(一)信貸配給的兩種形式:規模配給和價格配給

信貸市場本身的特性決定了利率機制和配給機制在信貸資源的配置中共同起作用。因此，當利率超過某一點之后，銀行的預期收益會隨著名義貸款利率的提高而下降，供給曲線是背彎的。盡管有的借款人愿意在更高的利率水平上借款，貸款人也會注意控制利率，使其不超過預期利潤開始下降的利率水平。圖1中，D表示信貸市場上的需求曲線，S1表示背彎的供給曲線，r*為均衡利率。在這一利率水平下，供需差額為Q*Q1，這一部分超額信貸需求應當通過信貸配給來實現。這是針對信貸規模所進行的一種配給。①王馨、耿欣:《“超常態”信貸配給、商業銀行市場行為及其績效》，《金融研究》2009年第4期。

圖1 信貸規模配給

現實中還存在另一種配給方式，可以稱之為價格配給。在這種情況下，就某一同樣的信貸規模，卻以差別化的價格進行配置，部分風險較低的借款人獲得低價格，同時高風險借款人則處于較高的價格區間。圖2中，供給曲線S1可以依然是背彎的(因為規模配給通常同時起作用)，D表示信貸市場上的需求曲線，Q*為某一特定的信貸規模。在這一規模下，價格差額為r*r1，這一部分超額信貸需求應當通過改變利率進行信貸配給來實現。這是針對信貸價格所進行的一種配給。

圖2 信貸價格配給

需要指出的是，現實中這兩種信貸配給形式往往會同時發生作用，規模配給的下降往往伴隨著低利率價格，而規模配給程度的提高則伴隨著高價格。中小企業信貸配給失當屬于后一種情況。

(二)有偏的中小企業信貸違約前置概率

銀行在觀察和預測企業行為時，主要依靠信用信息來降低不確定性。通過有效的信息征集，銀行能夠直接認識到逆向選擇和道德風險的內容，并相應地限制其出現。由于我國企業征信還存在許多問題，如很多企業，尤其是中小企業本身財務數據不完備，難以形成統一的可以傳遞的數據流;企業的信用信息分散，盡管有些信用信息已涵蓋了工商管理、稅務、銀行等部門，但這些部門都對相關信用數據進行保密，從而企業信用數據難以形成商業化征信數據環境。同時，在我國現有的法律體系中，尚沒有一項法律或法規為征信活動提供直接的依據，使征信機構在信息采集、信息披露方面無法可依。因此，全面、真實的信用信息的采集和應用成為商業銀行貸款決策中的難點。

在信息不完備的背景下，為提高信貸決策準確性、降低決策成本，以往的信貸業務經驗和數據，或者說企業信貸違約的前置概率就成為商業銀行建立決策樹的重要依據。從中小企業信貸的經驗來看，由于其普遍缺乏適應市場經濟要求的現代經營管理體制，自我發展機制和自我約束機制不健全，商業銀行難以獲得其真實的信息。而且，中小企業普遍壽命短，銀行即便能獲知企業的經營狀況，也無法相信二者之間可以建立長期的合作關系。即使銀行出于對中小企業發展前景的認可為其發放貸款，中小企業往往也很難提供銀行認可的擔保。商業銀行就此推斷出中小企業群體信貸違約的前置概率較大，在向中小企業提供貸款時，要承擔較高的風險、耗費更多的人力、物力和財力，往往傾向于不向中小企業群體提供貸款，或者提高貸款利率以獲取風險收益，補償可能存在的風險損失。根據這種偏離真實水平的前置概率所作出的信貸決策，不僅貸款規模偏小，而且實際貸款利率也已遠遠超過能夠覆蓋中小企業風險的價格水平，偏離了帕累托最優的狀態。因而，對商業銀行來說，中小企業信貸的最優規模區間和利率區間范圍都相對大型企業狹小得多，而且規模區間普遍維持在較低水平，利率區間維持在較高水平，從而出現了中小企業信貸中規模和價格上的配給失當。

從山東省的情況來看，中小企業的規模和價格配給失當表現得十分明顯。以2010年為例，大、中、小型企業月均貸款發生額分別為562．78億元、449．69億元以及389．96億元，總體上中小企業貸款額甚至超過了大型企業。然而，中小企業數量眾多，企業平均貸款額則遠低于大型企業。從利率水平來看，84．27%的大型企業月平均貸款利率都集中在基準利率下浮10%到基準利率的區間內，而僅有50．7%的中型企業和22．12%的小型企業月平均貸款利率在該區間內。有28．5%的中小企業月平均貸款利率水平在基準利率的1．5倍甚至兩倍以上，而在此區間的大型企業貸款還不到0．7%。

二、矯正信貸配給失當的外部路徑

既然前置概率是有偏的，要緩解中小企業的信貸配給失當，就應當考慮通過制度或機制的安排來改變或豐富其后置概率的推斷條件，力爭使中小企業信貸違約的后置概率實現或接近“無偏估計”，促使商業銀行修正其信貸決策樹，合理擴大中小企業信貸的最優規模和利率區間。通過財政、金融等多種外部制度、工具和方法的介入與支持，可以從兩個方面改變中小企業信貸決策的后置概率推斷:一是還原中小企業的真實承貸能力，增強商業銀行通過后置概率實現或接近“無偏估計”的信心;二是強化金融機構的信息生產功能和委托監控功能，有效消除或減弱中小企業信息的不對稱性，增強商業銀行通過后置概率實現“無偏估計”的能力。

(一)還原中小企業真實承貸能力的制度支持

中小企業的承貸能力主要是由其資產質量、經營狀況、盈利能力，以及可提供的抵押擔保品的價值決定的。在實踐層面上，短期內中小企業自身的信用信息不透明、抵押擔保品相對有限和稀缺的固有特征難以改變，而依靠外部的財政支持與金融創新，則可以還原中小企業真實的承貸能力。

1．財政資金介入。還原中小企業真實承貸能力的財政支持，一般包括政策性擔保和貼息等，由于其具有政府背景，可以看作是政府信用的一種延伸，能夠滿足商業銀行對于信任缺失交易的安全替代品要求。以政策性擔保為例，一般是由財政出資設立政策性擔保機構，采用商業化的運作形式，免費為中小企業提供擔保，企業按貸款額的一定比例向擔保公司繳納風險保證金，貸款還清后退還企業，保證金利息收入用于擔保公司費用支出。政府借助并整合多方資源對中小企業層層篩選，確保符合國家產業政策、經營狀況良好、誠實守信的成長型中小企業作為擔保對象，并依靠其對中小企業強大的約束和控制能力，促使企業誠實履約，避免出現道德風險。相比不成熟的商業擔保等其他形式，政策性擔保更能得到商業銀行的認可，改變商業銀行信貸決策的后置概率的推斷條件，增強商業銀行通過后置概率進行“無偏估計”的信心，從而從規模和價格兩個方面有效緩解信貸配給失當的狀況。當然，完善的政策性擔保體系有一個重要前提，就是必須具有堅實的經濟基礎和雄厚的財政實力。

例如，山東省壽光市2007年創建的“政銀企”融資新模式，就是通過成立以財政兜底為背景的信用擔保公司，使得原來銀行與中小企業的雙邊信貸契約轉換成政府、企業、銀行和擔保公司間交互作用的多邊信貸契約，通過政府的強力擔保和對企業的有效控制，緩解了信貸配給失當情況，提高了信貸交易效率。截至2009年一季度，參與“政銀企”融資新模式的農行壽光支行中小企業貸款余額39．1億元，有貸款支持的中小企業實繳稅金10478萬元，實現利潤總額20236萬元，進出口3068萬美元。①李學春等:《政府擔保與多邊信貸契約:壽光“銀政企”融資模式剖析》，《金融發展研究》2009年第5期。

2．制度創新。隨著我國金融改革的不斷推進，各種銀行外部的新的金融制度不斷產生。這其中，既有決策層持續推動的制度變革，也有內生于中小企業群體需求的制度創新。這些創新以更加靈活的方式豐富了中小企業抵押擔保品的范疇和形式，還原了中小企業真實的承貸能力。

(1)動產質押。我國中小企業可供抵押的固定資產和無形資產等資源極其稀缺，而總資產中大約60%是應收賬款和存貨等動產。2007年通過的《中華人民共和國物權法》確立了動產擔保法律制度，為解決中小企業融資困境提供了契機和新的渠道。《物權法》明確規定，生產設備、原材料、半成品、產品、應收賬款、知識產權等都可以用來抵質押，大大拓寬了抵押擔保品的范圍，對盤活中小企業的存量資產、實現后置概率的“無偏估計”，矯正中小企業信貸配給失當具有積極意義。

例如，山東省棗莊市充分利用這一契機，將缺乏房屋產權證明、具有不動產自然屬性的鋼結構廠房視為動產進行抵押，提高了中小企業資產使用價值，開辟了中小企業抵押擔保的新路徑。棗莊市許多中小企業普遍擁有鋼結構廠房資產，但受缺乏兩證限制，企業守著“財富”卻不能抵押融資，抵押物不足與資產閑置并存。鋼結構廠房盡管名義上或形式上稱“廠房”，但其是為生產作準備的，因而是企業的生產設備，應視為動產，通過動產抵押登記，可用于向銀行貸款。棗莊市自2009年3月以來，已累計發放鋼結構資產抵押貸款1．69 億元。②陳宜民:《鋼結構資產的抵押潛能:棗莊案例》，《金融發展研究》2009年第7期。

(2)合作聯盟。單個中小企業勢單力薄，難以獲得商業銀行的認可。實踐中，有關聯的中小企業之間、行業協會、供應鏈、物流鏈上的其他企業，則可能由于與中小企業保持長期合作關系，掌握著大量的中小企業信息。通過建立合作聯盟，對這些信息進行挖掘利用，并通過多個關聯方加以制衡和保障，實現信用捆綁，能夠有效地緩解銀行與中小企業之間的信息不對稱，增強商業銀行通過后置概率進行“無偏估計”的信心。這類合作聯盟，包括中小企業之間的互助聯保、中小企業與供應鏈或物流鏈上其他相關企業之間的合作共贏等多種形式。

例如，棗莊市中小民營企業信用擔保商會就是由多家中小企業會員共同組建的互助聯保性質的信用組織。它們利用聯保中小企業對彼此的資產狀況、經營者的人品、信譽等比較了解的優勢實現信用互助，使不符合銀行信貸條件的單一企業通過互助聯保實現了信用增級，使分散的信用個體集合成強有力的信用聯合體，從而獲得了銀行信貸制度的信賴。以紡織業擔保商會為例，共有會員企業12家，籌集擔保基金360萬元，戶均擔保基金30萬元，每家會員企業在銀行一次性貸款可達150至300萬元。如僅靠其自身信用能力，單個企業的銀行授信額度一般在50萬元左右，通過擔保商會的擔保其貸款能力擴大了3到6倍。可見，通過互助聯保可有效解決銀企信息不對稱，在一定程度上提高了后置概率的“無偏估計”。③張善杰:《俱樂部機制與制度耦合:棗莊市中小企業信用擔保商會效應分析》，《金融發展研究》2008年第11期。

又如，龍口港的物流鏈商品融資方式，實現了第三方物流與中小企業的合作共贏。該模式基于龍口港的實力和良好的信譽狀況，由龍口港對長期合作中小企業合法擁有的入港貨物進行第三方監管，以銀行認定的貨物價值為首要還款保障而進行的結構性短期融資。龍口港向銀行推薦符合條件的中小企業，并對其貨物擁有監管責任和優先處置權。龍口港對貸款過程中監管失誤導致貸款不能足額償還的承擔最終代償責任;商品融資到期后，如出現資金損失，由龍口港按協議本息全額支付給銀行。物流鏈商品融資業務的開展有效地緩解了雙重信貸配給。截至2010年6月末，相關中小企業貸款滿足率較以前提高了89．7個百分點;融資利率為基準利率，比以前利率下降了25．32%個百分點;3個工作日內即可發放貸款，較以前提前了12天，且物流鏈融資沒有一筆資金出現問題。④王錦玲、唐功爽:《中小企業融資斷點鏈接的激勵相容設計:龍口港物流鏈商品融資案例》，《金融發展研究》2010年第9期。

(二)創新商業銀行信息生產和委托監控功能

熊彼特曾指出，“所謂創新就是要建立一種新的生產函數”，即“生產要素的重新組合”。通過引入新的組織形式、開發新的金融產品，商業銀行可以大大提高信息生產功能和委托監控功能，并從根本上突破信息不對稱的困境，有效分散信貸風險，增強通過后置概率實現或接近“無偏估計”的能力，矯正信貸配給失當的狀況。

1．組織體系創新。一個好的組織結構可以依賴內部運營機制的設置提高效率、降低成本，實現規模化收益。商業銀行要有效推進中小企業金融業務發展，可以在原有體制框架外積極探索構建新的經營管理體系，將商業銀行原有的部門資源和功能進行整合，從機構設置和功能上與中小企業實現對接，從而增加信息的透明度，提高信息生產功能。

例如，威海市商業銀行充分利用法人金融機構在金融創新上的比較優勢，通過內部單設小企業銀行部和科技支行，并將小企業銀行部的經營和管理范圍限定于風險敞口不超過1000萬元的中小企業信貸領域，科技支行的信貸領域限定于轄內被列入市級以上科技計劃并獲得財政資金扶持的企業或項目，在此基礎上，通過實施優惠政策、協調財政扶持等措施為專設機構的小企業信貸拓展創造條件，并通過獎勵和考核等措施激發信貸人員的營銷熱情和控制道德風險，形成了業務上類似于小額貸款公司但組織形式不同的信貸營銷模式。這一模式的成功實施，將許多缺乏抵押的科技型、成長型和市場前景廣闊的優質中小企業納入有效融資范圍，有效拓展了這些企業的信貸規模。截至2010年7月末，該行小企業貸款余額53．33億元，較年初增加11．14億元(其中，科技型企業貸款增加3．16億元)，同比增加19．15億元，同比多增4．03億元;增量占各項新增貸款的38．58%;小企業貸款余額增幅為26．41%，高于各項貸款增速11．99個百分點;小企業貸款余額占全部貸款的23．27%，較年初提高2．2個百分點，小企業貸款規模擴張態勢已經形成。①陳明仿:《中小企業融資邊界的動態擴展:威海商行小企業信貸模式》，《金融發展研究》2010年第9期。

2．技術創新。Hauswald和Marques(2003)認為，“先進的信息技術可以提升銀行信息處理的質量，從而大大降低銀行等金融中介的運營成本”。②Hauswald，Robert，and Robert marques，2003，Information technology and financial services competition ，Review of Financial Studies 16，948．技術領域的革新和進步不僅催生了多種新的金融工具和服務，也為商業銀行提高運營效率、降低信息搜尋成本提供了新的途徑，有助于增強商業銀行通過后置概率實現“無偏估計”的能力。

2008年，建行淄博分行在全省率先成立小企業經營中心，正式引入“信貸工廠”模式，開展明顯有別于傳統小企業信貸操作的新型運作模式。這一模式中，標準化、模塊化的流程操作并未忽視和放棄對貸款需求企業的“軟信息”采集，而是重點強化了對企業商業信用和相關信息的采集、整理，并總結歸納出了“企業客戶八步評價法、小企業客戶篩選模型法、小企業非財務因素分析法、小企業客戶現金流量管理法、小企業客戶風險因子歸納法”五大核心技術，通過這些引入企業“軟信息”后的創新技術，對小企業進行歸類分層，在服務介入目標前提下，對不同類型企業的差異化的商業信用、相關信息等各類商業基礎信息進行分類采集并給予標準化，將其與銀行信用條件進行比對和耦合，融合形成更為貼近市場和客戶實際的小企業信用信息體系，從而有效降低了實際業務中的信息不對稱，打開了銀行資金進入小企業的大門。2010年1－6月，該中心小企業非貼現貸款新增額10．23億元，占淄博建行全部對公類貸款新增額的147%，小企業保理業務余額3．9億元，占全行保理余額的56%。小企業非貼現貸款余額和信貸戶數分別居全省建行系統第1名。③劉潔、馮波、侯書威:《小企業“信貸工廠”:信用融合與制度轉型》，《金融發展研究》2010年第10期。

當然，矯正信貸配給失當的外部支持路徑遠不止這些，但是殊途同歸。無論是外部制度的增信，還是商業銀行的主動創新，都改變和豐富了中小企業信貸違約后置概率的推斷條件，使得后置概率實現或接近“無偏估計”，拓展了中小企業信貸的最優規模和利率區間，使得中小企業信貸的規模增大、實際利率下降，從而在一定程度上實現了帕累托改進。

三、矯正中小企業信貸配給失當的建議

促使中小企業信貸違約的后置概率實現或接近“無偏估計”，矯正信貸配給失當，保障中小企業獲得信貸資源的合理權利，需要財政、金融等外部制度、工具和方法的適度介入。從山東省的一系列實踐可以看出，要實現中小企業信貸配給的帕累托改進，政府、商業銀行和中小企業都大有可為。

(一)延伸政府信用，增強企業信貸的可得性和安全性

政府是政策的制定者和制度變革的最終推動者，通過政府的制度創新來改善中小企業融資的外部條件，可以從根本上緩解中小企業融資困境。不僅如此，作為擁有穩定財政收入和強大調控能力的特殊機構，政府信用是最具說服力和受商業銀行推崇的信用形式之一。政府信用可以通過兩種方式延伸到中小企業信貸中，增加其可得性和安全性，從而緩解信貸配給失當:一是財政投入。擁有強大財力的政府可以運用財政資金以擔保或貼息等形式為中小企業增信，增加商業銀行所需的安全替代品，從根本上突破中小企業抵押擔保物稀缺的困境;二是信用捆綁。由政府或政府性質的協會、行會等機構出面組織，與商業銀行、中小企業結成聯盟，政府一方面可以憑借自身信用保障中小企業獲得貸款，另一方面可以通過直接或間接的方式對中小企業行為進行篩選和強力控制，確保貸款的安全。

(二)適度創新強化商業銀行信息生產和監控功能

為中小企業提供良好的金融服務是未來商業銀行增加競爭力的著力點之一。商業銀行應當結合內部治理結構改革，建立良好的信貸管理制度和約束機制，堅持良好的風險文化和審慎的經營原則，在全面考量、權衡風險和收益的前提下進行金融創新。通過制度、機構、產品等領域的創新，增強對中小企業的認識和了解，提高信息生產和監控能力，促使信貸市場上的供給曲線向右向下移動，在一定程度上減輕對中小企業的信貸配給，滿足原本有能力獲得信貸的中小企業的貸款需求。

(三)多渠道提高中小企業的承貸能力

從長期來看，健全經營機制、完善運營管理、提高信息的規范化和透明度是增強中小企業承貸能力的根本。從短期著眼，中小企業雖勢單力薄，但其上下游，同行業、同類別相關企業眾多，而且相關企業也普遍具有對信貸資源的內生需求。中小企業應當主動出擊，謀求與相關企業的合作共贏，通過互助聯保等形式實現企業規模“擴大”化、企業信用“一體”化，從而取得“聚沙成塔”的效果，獲得承貸能力的大幅提升。

(四)以利率市場化促使后置概率回歸“無偏”

應當指出的是，利率管制在一定程度上阻礙了商業銀行的后置概率推斷向無偏回歸。由于利率被人為地壓得過低，國有大型企業的金融儲蓄減少，而其低效益的實際投資則相應地增加，信貸資源較多的配置到大型企業。許多本應獲得貸款或獲得更多貸款的中小企業，卻在失當的信貸配置作用下無法滿足需求。因此，推進利率市場化進程，能夠促進中小企業信貸違約的后置概率向無偏回歸，通過利率機制實現信貸資源的有效配置，使得信貸利率和中小企業的實際風險實現均衡匹配，從而實現多方共贏。

F830

A

1003－4145［2011］11－0123－04

2011－03－18

耿 欣，女，中國人民銀行濟南分行金融研究處副研究員。

(責任編輯:欒曉平E－mail:luanxiaoping@163．com)