煤礦整合主體企業銀行授信評審分析

國 銳

(1.北京科技大學經濟管理學院,北京市海淀區,100083;2.北京科技大學經濟文法學院,北京市海淀區,100083)

煤礦整合主體企業銀行授信評審分析

國 銳1,2

(1.北京科技大學經濟管理學院,北京市海淀區,100083;2.北京科技大學經濟文法學院,北京市海淀區,100083)

分析了在煤炭資源整合過程中,整合主體煤炭資源情況、經營情況、授信用途合理性、還款來源可靠性對申請商業貸款時銀行授信評審的影響。

煤礦整合 銀行授信 評審報告

自2008年以來,山西省連發《關于加快推進煤礦企業兼并重組的實施意見》、《關于進一步加快推進煤礦企業兼并重組整合有關問題的通知》和《山西省煤礦企業兼并重組整合方案編制提綱》、《山西省煤礦企業兼并重組整合規劃(2010年)》等文件,強力推進煤礦資源整合。截至2009年底,山西全省煤炭企業主體已由2200多家減少到130家,到2011年,70%的礦井規模將達到90萬t/a,實現平均單井年產量將從33萬t/a提高到100萬t/a以上的目標。

在資源整合過程中,一些企業為了取得資源整合主體資格,競相擴大規模、提高產能,造成資金瓶頸壓力,紛紛向各銀行申請商業貸款。而商業銀行為防范金融風險,全面推行獨立于各級經營機構、由總行垂直領導的授信評審體制,強化授信評審工作,加強對高風險授信行業、授信品種和最高授信額度的管理,從源頭上控制風險。本文以山西某煤炭整合主體企業(簡稱ZT集團)為例,對其銀行授信評審報告進行分析,旨在為銀企更好合作提供借鑒。

1 ZT集團煤炭資源情況

ZT集團作為地方煤炭資源整合主體,實施對某縣5個片區的煤礦企業兼并重組整合工作,對21座煤礦進行資源整合與聯合改造,整合前礦區總面積33.23 km2,總儲量7583萬t;整合后礦區面積增加至57.0863 km2,煤炭資源儲量達到2.72億t,增加儲量2億t。煤種主要為1/3焦煤,屬稀缺品種,具有較強的競爭力。

根據晉煤重組辦發〔2009〕55號、晉煤重組辦發〔2009〕86號、晉煤重組辦發〔2009〕99號3個文件批復,ZT集團整合后的產能為405萬t/a。在煤礦兼并資源整合之前,ZT集團已擁有15座煤礦。

ZT集團在此次整合前已收購9座煤礦,涉及金額12.87億元;作為山西整合主體又收購了8座煤礦,涉及金額5.3億元。合計收購金額18.2億元,資源量增加2.5億t,相當于噸煤收購價格為7.3元/t。該地區1/3焦煤,目前售價為600元/t(不含稅),開采成本一般在300元/t左右,具備較好的噸煤盈利能力。按照企業核定產能405萬t/a,可實現盈利(600-300)×405×75%=91125萬元。

2 ZT集團經營情況

2.1 生產經營情況

根據山西省煤礦企業兼并重組整合工作領導小組辦公室的批復,ZT集團在2010年底前,有4座煤礦作為接替性生產礦井,產能經核準均為30萬t/a;A煤礦為單獨保留提升產能礦井,邊生產邊進行技術改造,基本已形成45萬t/a的產能;B煤礦為基建提升產能礦井,基建技改工作基本完成。煤種為1/3焦煤。

2.2 銷售情況

ZT集團主要有3家客戶,均為長期合作單位。ZT集團主要銷售精煤,目前銷售價格約1450元/t(含稅)。

ZT集團2008年實現營業收入12.88億元,稅后凈利潤5.7億元。2009年由于受煤炭資源整合和市場因素影響,原煤產量87萬t,精煤產量50萬t,實現營業收入9.69億元,稅后凈利潤1.2億元。據預測,2010年ZT集團原煤計劃產量225萬t,洗精煤產量170萬t,預計實現營業收入20億元,凈利潤4.45億元,預計提取折舊費1.46億元。3座新建礦井開工前期準備工作基本完成,不久可投入開工建設。

2.3 ZT集團財務狀況

截止2010年4月20日,ZT集團未結清貸款余額51400萬元,承兌匯票余額20485萬元,票據貼現余額7900萬元;無不良信息記錄;對外擔保6筆,擔保金額22300萬元。主要科目如下。

(1)其他應收款21.14億元,主要是支付煤礦并購款約12億元,與關聯企業往來款6.51億元,煤礦企業兼并重組保證金1.32億元。

(2)短期借款為A銀行2.5億元,B銀行1.2億元,C銀行2.85億元,主要用于煤礦并購。

(3)其他應付款主要是某煤焦有限公司2675萬元,某煤化集團1.76億元,某化工公司8100萬元,個人2億元(屬于民間借款),C煤礦收購款6400萬元,D煤礦收購款1635萬元,E煤礦收購款2000萬元,F煤礦收購款4000萬元,G煤礦收購款2500萬元,H煤礦收購款4000萬元。其余全部為工程款和設備款,其中某機械制造有限公司設備款1200萬元。

3 授信用途合理性及還款來源可靠性分析

3.1 授信用途

3.1.1 并購貸款5億元

根據前述,ZT集團收購煤礦價款18.17億元,已自籌支付12.3億元,尚余5.89億元股權轉讓尾款未支付,故ZT集團向銀行申請5億元并購貸款。根據并購貸款管理辦法中第十八條之規定,并購的資金來源中貸款所占比例不應高于50%,銀行5億元并購貸款占比僅為5/18.17=27.5%,符合并購貸款的比例要求。另自籌比例已達到12.3/18.17=67%,符合并購貸款自籌資金50%的比例要求。

3.1.2 流動資金貸款3億元

3億元中長期流動資金主要用于3種情況。報表顯示,該企業截至2010年3月應交稅款2.06億元,由于某礦事故,該地區所有煤礦都停產,但稅費還須正常支付,造成企業自有現金流不足,因此2億元流動資金用于支付稅費;由于煤礦停產,但人員工資需照常支付,因此1億元用于支付工資;ZT集團支付H礦下組煤剩余資源價款8500萬元。

ZT集團財報顯示,截至2010年3月應交稅款2.06億元。由于某礦事故該地區所有煤礦停產,復產時間不定,故企業申請3億元流動資金用于交納稅款和停產期間工資費用,具有合理性。

3.2 還款來源

假設材料費用、人工成本依據2009年11月份市場價格及本地物價水平而定,未來價格根據市場行情及原煤開采量而定。

ZT集團煤礦的原煤完全生產成本平均在300元/t左右。估算企業3年的銷售現金流見表1。

5座煤礦可以作為過渡性生產礦井保留到2010年底,由于原產能達不到30萬t/a的山西省煤礦最新開工標準,經過初步改造后,2010年4月,山西煤管局已下發了最新產能核準文件,上述礦井產能均提升為30萬t/a,可直接進入生產。根據投產計劃,預計企業未來3年可產生凈利潤19.4億元,折舊6.4億元,形成還款現金流為25.8億元,第一還款現金流充分,歸還銀行貸款有保障。

表1 ZT集團還款來源

4 授信擔保措施分析

4.1 ZT集團股東所持股權抵押

煤礦企業兼并重組期間,山西省國土資源廳暫停辦理煤礦采礦權抵押登記手續,鑒于ZT集團整合后的主體企業可持續發展能力較強,其核心資產發生轉移的可能性不大且企業整體實力逐年增強,故本次授信以ZT集團股東所持股權質押。按照2009年末報表反映,企業實收資本合計2.7億元,所有者權益合計15.7億元,股權質押率約32%左右,初步測算認為質押物足值。

4.2 追加ZT集團M煤業有限公司采礦權抵押

ZT集團承諾以下屬整合后的礦井M煤業有限公司120萬t/a煤礦采礦權抵押,該煤礦已換發采礦權證,資源面積17.8621 km2,可采煤層2#、3#、9#、10#、11#,保有量估算約6899萬t,核定產能120萬t/a,該礦評估日保有儲量695萬t,評估價值2.4億元,測算ZT集團下屬M煤業有限公司的采礦權價值約為2.4億元×6899萬t/695萬t≈23.8億元,抵押率能滿足要求。

該礦投產后可實現凈利潤為(600-300)×120×75%=27000萬元,如按照保守10倍市盈率估算,該礦保守估值在27億元左右,因此銀行分部評估的23.5億元在合理估值范圍內,因此認可其抵押物足值。

5 銀行授信評審

5.1 有利因素

(1)ZT集團煤炭資源儲量大,資源優勢明顯,全部技改完工后可形成405萬t/a的生產能力,且配套建設有500萬t/a重介選煤能力,企業規模優勢顯著,后續發展潛力大。

(2)煤田區域為低瓦斯區域,礦建條件好。

(3)ZT集團主要產品為1/3焦精煤,屬煤炭產品中的稀有煤種,多年來一直供不應求。

(4)ZT集團參與資源整合早,獲得資源的成本低。

(5)ZT集團并購煤礦12億元、投資建設N學院6.5億元、礦建5億元,共已投入約25億元,但資產負債率仍維持在55%左右,表明企業前期自有積累較好,體現為未分配利潤將近10億元。

5.2 不利因素

(1)該民營企業技改期間短期內資金流緊張。

(2)采礦權不能立即抵押,存在未來抵押物不能落實的風險。

5.3 銀行授信評審意見

建議同意給予ZT集團授信額度8億元,具體為:并購貸款5億元,期限3年,利率基準上浮10%,用于支付借款人收購煤礦的對價款;中長期流動資金貸款3億元,期限3年,利率基準上浮10%,用于借款人繳納稅金、支付職工工資和支付煤礦資源價款。還款計劃為:2012年6月歸還本金2.5億元,2012年底還本金2.5億元,余下3億元到期結清。

Analysis of bank credit lines evaluation for integrated coal company

Guo Rui1,2
(1.School of Economics and Management,University of Science and Technology Beijing,Haidian District,Beijing 100083,China;2.School of Humanities and Social Science,University of Science and Technology Beijing,Haidian District,Beijing 100083,China)

The author analyzes the effect of coal reserves,business condition,the rationality of the credit lines,and the reliability of repayment sources,to the evaluation of bank credit lines w hen app lying commercial loans,during the integration process of coal mines.

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TD-9

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國銳(1988-),女,漢族,河北邯鄲人,北京科技大學2007級經濟管理學院金融工程(經濟學學位)、文法學院行政管理(管理學學位)在讀。

(責任編輯 張大鵬)