“畫餅者”無(wú)法長(zhǎng)期立足NASDAQ

作者 | 陳志剛

“畫餅者”無(wú)法長(zhǎng)期立足NASDAQ

作者 | 陳志剛

對(duì)于那些以赴美融資為目的的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，或許在2011年以及可以預(yù)見的一段時(shí)間內(nèi)，很難再現(xiàn)2010年的盛況，尤其是最近屢屢傳出的迅雷、盛大文學(xué)以及窩窩團(tuán)等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)止步納斯達(dá)克的消息，更為中國(guó)民企赴美融資蒙上了一層陰影。

中國(guó)概念的紅利透支可以認(rèn)為是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)止步納斯達(dá)克的直接原因。上市即破發(fā)、遭遇誠(chéng)信危機(jī)、陷入訴訟官司、屢遭調(diào)查是已在美國(guó)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的典型境遇。

當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一路高歌猛進(jìn)，海外投資者的焦點(diǎn)匯聚在中國(guó)宏觀大經(jīng)濟(jì)背景下，自然也就對(duì)來自中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)刮目相看，并直接影響了其對(duì)擬上市公司的管理團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)制度以及公司業(yè)務(wù)進(jìn)行詳盡地審視。

但是近期，中國(guó)不斷高企的消費(fèi)指數(shù)、日益高筑的地方政府債務(wù)、龐大的政府財(cái)政赤字支出計(jì)劃以及中國(guó)在房地產(chǎn)、汽車等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的調(diào)控政策，已使得海外唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)的聲音不絕于耳。

在很大程度上，對(duì)美國(guó)投資者來說，中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)已大大超過了其盈利概率，而相較之下，對(duì)本國(guó)企業(yè)的信心則開始回歸。美國(guó)本土公司房地產(chǎn)網(wǎng)站Zillow被熱捧就從一個(gè)側(cè)面說明了中國(guó)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超出了美國(guó)投資者的心理承受力。

在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，美國(guó)投資者開始意識(shí)到，雖然中國(guó)理論上擁有龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶基礎(chǔ)，但是目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利前景卻挑戰(zhàn)重重。首先業(yè)務(wù)形態(tài)上，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)往往是在對(duì)硅谷互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的模仿基礎(chǔ)上，進(jìn)行些許的本土化創(chuàng)新，不少應(yīng)用在中國(guó)用戶看來難免不倫不類。

其次，目前美國(guó)投資者也愈來愈意識(shí)到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所面臨的嚴(yán)峻的管制政策風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在經(jīng)歷了多個(gè)已上市中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的失敗案例后，信奉市場(chǎng)自由主義的美國(guó)人更將政策風(fēng)險(xiǎn)列為重要考慮因素之一。

此外，在互聯(lián)網(wǎng)能夠運(yùn)作上市的細(xì)分領(lǐng)域，無(wú)論是視頻、游戲、社交、門戶還是電子商務(wù)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)民企還缺乏真正的可以長(zhǎng)期盈利的模式和能力，并且在管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)組合以及組織架構(gòu)等方面都急需進(jìn)行調(diào)整與優(yōu)化，從而為長(zhǎng)期盈利打下良好基礎(chǔ)。

因此，對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，盡管赴美上市的流程相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更方便，獲取融資的可能性也更大，但是如果不能解決自身長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)建設(shè)問題，包括在管理團(tuán)隊(duì)、組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)體系、業(yè)務(wù)產(chǎn)品等方面實(shí)現(xiàn)提升，即使被催熟上市，也不是成功而是噩夢(mèng)的開始。