汽車經銷商密集上市“解套”

　　“目前，僅北京有上市想法的汽車經銷商集團就已經不下20家。”長久集團總裁李桂屏輕輕地嘆了一口氣。
　　堪稱喜事的上市融資，現在卻成了汽車經銷商的困擾。
　　那是因為，2011年的中國汽車市場充滿不確定性：2010年底北京出臺汽車限購政策；央行去年以來連續9次上調存款準備金率，銀根收縮；3月初的日本地震，又使日本三大車企供應鏈出現問題。眾多汽車經銷商仿佛陷入了越來越濃的迷霧。
　　李桂屏也感到頭疼，在汽車市場這么多年，見慣了市場風云變換，但她仍感覺無法看清今年的發展前景。
　　資金短缺正成為目前制約汽車經銷商發展的最主要因素之一。不少經銷商選擇了上市這味藥緩解當前疼痛。作為集汽車物流、汽車銷售、汽車物流金融等于一身的多元化綜合企業集團，長久集團也受到了基金、風投的密切關注。
　　李桂屏說，在汽車生產廠商提產能、擴網絡的發展趨勢之下，再加上汽車經銷商強烈的主觀投資意愿，肯定會將“上市”這場戲持續、膨脹地演下去，只是到時候如何收場，無人能知。
　　
　　經銷商“密集”上市
　　
　　“對整個汽車行業來說，尤其是對汽車經銷商來說，今年的日子過得特別不踏實。一件事情加一件事情，今年成為真正意義上的一個拐點。與2008年比較，在目前這個時點，絕大部分經銷商的財務成本都在很驚人的高度上，收益空間被壓縮得非常糟糕。”李桂屏對《中國經濟周刊》表示。
　　在經歷去年車市高速成長后，提前透支需求、寅糧卯吃的車市已步入下行空間，但各生產廠商的排產計劃依然積極，一些自主品牌汽車廠商的產量顯得更為充足。生產廠商產能提高，勢必要求經銷商在提高銷售能力的同時，也要有更強的儲貨能力。但眼下經銷商們迎來的不是一輪銷售高峰，而是“壓庫”高峰。“生產廠商向經銷商壓庫，北京限牌政策又使銷售銳減。經銷商每年都與生產廠商簽訂銷售合同，如果達不到合同數量，返點就很少，虧損就更嚴重。”北京一位經銷商對記者說。
　　北京京寶行汽車銷售服務有限公司董事長黃坤告訴記者，高庫存帶來了兩大惡果：一是經銷商為降庫存不得已賠本大甩賣；二是現金流難以周轉。經銷商資金風險不斷增大。
　　“上市融資反映出這一資金密集型行業正面臨巨大的資金壓力。”黃坤向記者分析說， 4S店屬于資金密集型行業，建設新店或者兼并收購都需要巨額資金。
　　據介紹，一般規劃月銷量100輛汽車的4S店，生產廠商要求的注冊資金不能低于1000萬元，而要維持運轉日常流動資金也需要1500萬元到2000萬元。目前，多數經銷商很難有充裕的流動資金，很大一部分需要通過融資取得。
　　經銷商一般采取與代理品牌生產商、銀行簽訂三方協議的方式，由生產商提供貸款擔保。這種方式在資金寬裕時沒有太大問題，而一旦出現宏觀調控、銀行加息，勢必增加了汽車經銷商的運營成本和風險。在銷售下降和運營成本提高的雙重壓力下，汽車經銷商的現金流變得越來越脆弱，僅僅依靠銀行融資顯然是不夠的。
　　“去年，中國流通協會評選的前50家汽車經銷商差不多都有上市的欲望。這些準備上市的經銷商除了有發展的沖動之外，相當一部分是要通過上市來解套。”北京北辰亞運村汽車交易市場總經理遲亦楓告訴《中國經濟周刊》。
　　李桂屏也告訴記者：“汽車經銷商板塊受到基金、風投的追捧。目前僅北京有上市想法的就已經不下20家。”
　　據了解，2010年已有中升控股（0881.HK）、正通汽車（1728.HK）和聯拓集團（LAS.NY）三家成功完成IPO，前二者登陸香港聯交所，聯拓集團去了紐交所。其中，中升控股是內地第一家登陸資本市場的汽車經銷商。此外，物產元通（借殼中大股份600704.SH）和中進汽貿（借殼鼎盛天工600335.SH）則以“借殼”形式登陸A股市場。
　　國內規模較大的汽車經銷商，如廣匯汽車、廣物汽貿、上海永達等均公開表示了上市計劃。
　　
　　4S店的征地難題
　　
　　對于眼下的汽車經銷商“上市潮”，中國進口汽車貿易有限公司市場營銷部部長王存認為，一些實力較弱的汽車經銷商可能會陷入資金困境，而那些及早上市或資金較為雄厚的經銷商將有望借機收購兼并。
　　數據顯示，北京出臺汽車限購政策后，今年前兩個月，新車銷售同比下降70%，二手車銷售同比下降80%。遲亦楓據此預判，今天第三季度，北京將會有約三分一的經銷商倒閉。
　　降低成本，不做4S店，改為進入大型汽貿園區、汽車交易市場，或許是眾多暫不能上市融資的經銷商的一條出路。
　　業內人士介紹說，4S店的成本主要有三部分：一是在地價逐步上升的情況下征地，二是建店成本，三是流動資金。這當中，征地成本最讓經銷商吃不消。長久集團董事長薄世久表示，以前政府很支持4S店，但現在很不支持，經銷商做4S店，很難通過正常途徑購買到土地，成本會大大增加。
　　“未來車市發展過程中，有土地的經銷商集團比較有發展潛力。土地已經成了汽車經銷商的很大優勢。”汽車行業分析師賈新光認為，自有土地減少了租賃建設4S店的大量成本，但擁有足夠土地的經銷商還只是少數。
　　另外，伴隨著一線城市限購政策的出臺，一些大經銷商集團已經開始謀劃兼并當地一些規模較小、實力一般、經營低端品牌的4S店，擴大自己的規模，降低成本。