2012如何理財

項鐘

項鐘 中國銀行高級風險經理

2012年投資者應該如何理財呢？第一，宏觀經濟形勢判斷，因為大趨勢決定了我們投資理財的方向；第二，個人投資的風險偏好，這是決定具體產品選擇的關鍵。

“丈母娘對新上門的女婿，不興問房價改問肉價，家中有豬若干勝過豪宅一片……”2011年通脹高高在上，特別是食品類價格更是扶搖直上。負利率逼得挎籃子買菜的老太太們都在打聽，M2是什么，憑啥M2高了，我買菜就貴了呢？

理財的要訣

通脹如虎，讓慣于存款收息的普通老百姓，再也無法淡定了?！板X是不能存銀行了，越存越少，越存越虧?！彼^柳暗花明，君不見，2011年神州大地，爆出了一個又一個令人眼花繚亂的高利貸暴富故事。果不其然，不明就里的老老少少們都把血汗錢從銀行取出來，投向了能帶來夢想的民間借貸市場。可惜，金融市場的游戲規則是，當每個人都覺得自己是“黃世仁”，可以坐收漁利的時候，往往也就是雞飛蛋打的時候，最終大家發現自己其實還是“楊白勞”。

“食利者”一邊從親朋好友處借錢，一邊放高利貸給自己的“上線”，自己辦起了銀行。但是龐氏騙局一旦卵覆鳥飛，希冀“高息生錢”發家致富的投資客很快發現，自己的損失及債務在有生之年都難以償還。因此2012年，一定要及時規勸家里人，特別是老人，不要迷信天上掉“餡餅”，天上從來都只會掉“陷阱”。

其實，2011年真正精明的投資者并沒有離開銀行，他們在發銀行的“年關難過財”。央行連續12次提高準備金率之后，銀行發現自己沒錢了，需要高息攬儲確保自己“有米下鍋”。因此，每到月末、季末，各家銀行都會上演“存款大戰”，五花八門的高息短期理財產品讓存款人過了一把“金主”之癮。筆者簡單計算了一下，如果投資者能夠及時滾動購買銀行各類期限的保本浮動類理財產品，2011年全年實現6%以上的收益并不難，更重要的是，銀行保本類理財產品風險較小。

2012年投資者應該如何理財呢？要理清頭緒，必須先回答兩個問題。第一，宏觀經濟形勢判斷，因為大趨勢決定了我們投資理財的方向；第二，個人投資的風險偏好，這是決定具體產品選擇的關鍵。

2012年的宏觀經濟形勢，無論是全球還是中國都令人壓抑。受美歐經濟不景氣的影響，2012年中國出口同比增速可能會回落至個位數，消費增長會有希望保持在2011年的水平，房地產調控和貸款壓縮投資增速必定下降，全年經濟增長率預計在8.5%左右。2011年的高通脹迫使政府壓制電、油、氣、水等基礎產品漲價，2012年估計會是它們的漲價年。對企業來說，基礎材料漲價，銷售增長不力，盈利增速很可能下降，中國股市出現大牛市的概率較小。

放眼全球，老態龍鐘的歐洲陷入了無休止的主權債務危機之中，希臘已經倒下，下一個會輪到意大利，連歐元能否保全都成了問題。2012年歐元區預計將在債務危機、經濟萎縮、政治動蕩、民眾抗議這四重奏中度過。美國的情況會比歐洲好一點。源于房地產泡沫的次貸危機過去了好幾年，美國的房價還是在低位徘徊；美國已經淪落到了要靠賣戶口（投資房地產移民）來拉動房地產和經濟發展的地步。但是美國消費增長已有起色，制造業回歸美國已經萌芽，因此2012年美國的經濟增長速度雖然不會太快，但至少是走在增長的道路上。

接下來，就是風險偏好問題。每一個人、每一個家庭，經濟條件不同，未來預期不同，實際承擔的風險能力和意愿千差萬別。有一個測量自己風險承擔極限的簡單方法：如果投資讓你食不甘味、夜不成寐，那么請壓縮你的投資規模，因為你已經跨過了承擔風險的極限。那些到了極限而不收手的，大都會虧得跳樓而告終。金融市場的底部極限往往就是人性承受力的底部，一邊是散戶紛紛跳樓，一邊是大莊家低位收籌。因此你不妨只拿出其中一部分錢投資于高風險高收益的產品，例如股市、黃金等。

錢該放哪里？

算好了要拿出多少錢來“賭”市場方向，那么2012年我們“賭”什么勝率會高一些呢？筆者認為，全球經濟不景氣，歐債危機不斷，印鈔刺激經濟增長是全球大趨勢，因此黃金價格可能會繼續創新高。美國房地產市場哀鴻遍野，但是企業卻一片向好。美國在拓展一個國家長期經濟潛能的尖端技術領域仍然是領導者，包括可再生能源、醫療器械、納米技術以及云計算等，隨著時間的推移，這些優勢將導致更加強勁的經濟增長，因此美國股市值得一搏。中國房地產調控繼續，通脹高位運行，優質企業的債券收益率很可能會維持高位，債券類基金值得投資。

再往下，不妨考慮中國股市，特別是消費類、公用事業類、機械自動化類等。隨著國內高利貸泡沫破滅和房地產價格調控，富豪們手頭開始緊了，他們熱衷的紅酒、古玩、藝術品等低流動性奢侈類投資產品的泡沫正在破滅，2012年遠離它們是理智的選擇。

生活經驗告訴我們，任何交易，中間環節越少，價格就越低。例如小區菜販子的菜價肯定高于蔬菜批發市場，而批發商的價格肯定高于生產商（農民）要求的價格。同樣道理也適用于金融產品交易，每一次交易都會被交易商提取差價，因此金融產品組合的次數越多，產品結構越復雜，中間被剝削的收益就越多，對投資者越不利。因此金融產品投資的最高原則是，投資最簡單的產品。例如，投資股市最優選擇是股指ETF基金，因為大量實證數據證明，幾乎沒有一個基金經理可以長期持續地戰勝指數。

除此之外，投資者可以看看市場上不同的理財產品。保險公司會提供分紅險、投資連接險和萬能險三大類理財產品。前兩類理財產品的本質都是保險+投資，保險公司把投資者的保費分成“保障”和“投資”兩個部分運作，而投資收益完全取決于保險公司的投資管理水平。萬能險比較復雜，期限不確定、收益也不確定，但本質是將保單的價值與保險公司獨立運作的投保人投資賬戶資金的投資業績聯系起來，與客戶共享收益。按照上面提到的投資最簡單產品的原則，保險理財產品結構復雜、期限較長、風險不確定性高，顯然不是第一選擇。

M2：即廣義貨幣，指流通中的現金+支票存款（以及轉賬信用卡存款）+儲蓄存款（包括活期和定期儲蓄存款）+政府債券。M2不僅反映現實的購買力，還反映潛在的購買力。

QDII：是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境內機構投資者）的英文首個字母縮寫。是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內設立，經該國有關部門批準，有控制地允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。QDII意味著允許內地居民將外匯投資境外資本市場。

ETF基金：交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Funds，簡稱“ETF”），是在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。

銀行的理財產品根據本金與收益是否保證，分為保本固定收益產品、保本浮動收益產品與非保本浮動收益產品三大類，保本類產品風險較小。按照投資方向，銀行理財產品可以分為新股申購類、銀信合作類、QDII、結構性產品。

筆者認為，低風險偏好的投資者2012年優先選擇銀行保本類掛鉤產品，例如與黃金價格或者與黃金價格波動性掛鉤的產品，也可以選擇以優質企業債券為投資目標的債券基金。如果投資者愿意承擔高風險，自信能夠管理好理財產品，不妨投資美國股市、黃金和中國股市，例如銀行QDII產品或者美股ETF基金，投資黃金可以采用紙黃金或者實物黃金，投資國內股市優先選擇ETF基金。