2012如何理財(cái)

項(xiàng)鐘

項(xiàng)鐘 中國(guó)銀行高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理

2012年投資者應(yīng)該如何理財(cái)呢？第一，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，因?yàn)榇筅厔?shì)決定了我們投資理財(cái)?shù)姆较颍坏诙瑐€(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這是決定具體產(chǎn)品選擇的關(guān)鍵。

“丈母娘對(duì)新上門的女婿，不興問房?jī)r(jià)改問肉價(jià)，家中有豬若干勝過豪宅一片……”2011年通脹高高在上，特別是食品類價(jià)格更是扶搖直上。負(fù)利率逼得挎籃子買菜的老太太們都在打聽，M2是什么，憑啥M2高了，我買菜就貴了呢？

理財(cái)?shù)囊E

通脹如虎，讓慣于存款收息的普通老百姓，再也無法淡定了。“錢是不能存銀行了，越存越少，越存越虧。”所謂柳暗花明，君不見，2011年神州大地，爆出了一個(gè)又一個(gè)令人眼花繚亂的高利貸暴富故事。果不其然，不明就里的老老少少們都把血汗錢從銀行取出來，投向了能帶來夢(mèng)想的民間借貸市場(chǎng)。可惜，金融市場(chǎng)的游戲規(guī)則是，當(dāng)每個(gè)人都覺得自己是“黃世仁”，可以坐收漁利的時(shí)候，往往也就是雞飛蛋打的時(shí)候，最終大家發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)還是“楊白勞”。

“食利者”一邊從親朋好友處借錢，一邊放高利貸給自己的“上線”，自己辦起了銀行。但是龐氏騙局一旦卵覆鳥飛，希冀“高息生錢”發(fā)家致富的投資客很快發(fā)現(xiàn)，自己的損失及債務(wù)在有生之年都難以償還。因此2012年，一定要及時(shí)規(guī)勸家里人，特別是老人，不要迷信天上掉“餡餅”，天上從來都只會(huì)掉“陷阱”。

其實(shí)，2011年真正精明的投資者并沒有離開銀行，他們?cè)诎l(fā)銀行的“年關(guān)難過財(cái)”。央行連續(xù)12次提高準(zhǔn)備金率之后，銀行發(fā)現(xiàn)自己沒錢了，需要高息攬儲(chǔ)確保自己“有米下鍋”。因此，每到月末、季末，各家銀行都會(huì)上演“存款大戰(zhàn)”，五花八門的高息短期理財(cái)產(chǎn)品讓存款人過了一把“金主”之癮。筆者簡(jiǎn)單計(jì)算了一下，如果投資者能夠及時(shí)滾動(dòng)購(gòu)買銀行各類期限的保本浮動(dòng)類理財(cái)產(chǎn)品，2011年全年實(shí)現(xiàn)6%以上的收益并不難，更重要的是，銀行保本類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小。

2012年投資者應(yīng)該如何理財(cái)呢？要理清頭緒，必須先回答兩個(gè)問題。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，因?yàn)榇筅厔?shì)決定了我們投資理財(cái)?shù)姆较颍坏诙瑐€(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這是決定具體產(chǎn)品選擇的關(guān)鍵。

2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，無論是全球還是中國(guó)都令人壓抑。受美歐經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，2012年中國(guó)出口同比增速可能會(huì)回落至個(gè)位數(shù)，消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)有希望保持在2011年的水平，房地產(chǎn)調(diào)控和貸款壓縮投資增速必定下降，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在8.5%左右。2011年的高通脹迫使政府壓制電、油、氣、水等基礎(chǔ)產(chǎn)品漲價(jià)，2012年估計(jì)會(huì)是它們的漲價(jià)年。對(duì)企業(yè)來說，基礎(chǔ)材料漲價(jià)，銷售增長(zhǎng)不力，盈利增速很可能下降，中國(guó)股市出現(xiàn)大牛市的概率較小。

放眼全球，老態(tài)龍鐘的歐洲陷入了無休止的主權(quán)債務(wù)危機(jī)之中，希臘已經(jīng)倒下，下一個(gè)會(huì)輪到意大利，連歐元能否保全都成了問題。2012年歐元區(qū)預(yù)計(jì)將在債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)萎縮、政治動(dòng)蕩、民眾抗議這四重奏中度過。美國(guó)的情況會(huì)比歐洲好一點(diǎn)。源于房地產(chǎn)泡沫的次貸危機(jī)過去了好幾年，美國(guó)的房?jī)r(jià)還是在低位徘徊；美國(guó)已經(jīng)淪落到了要靠賣戶口（投資房地產(chǎn)移民）來拉動(dòng)房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地步。但是美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)已有起色，制造業(yè)回歸美國(guó)已經(jīng)萌芽，因此2012年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度雖然不會(huì)太快，但至少是走在增長(zhǎng)的道路上。

接下來，就是風(fēng)險(xiǎn)偏好問題。每一個(gè)人、每一個(gè)家庭，經(jīng)濟(jì)條件不同，未來預(yù)期不同，實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能力和意愿千差萬別。有一個(gè)測(cè)量自己風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)極限的簡(jiǎn)單方法：如果投資讓你食不甘味、夜不成寐，那么請(qǐng)壓縮你的投資規(guī)模，因?yàn)槟阋呀?jīng)跨過了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的極限。那些到了極限而不收手的，大都會(huì)虧得跳樓而告終。金融市場(chǎng)的底部極限往往就是人性承受力的底部，一邊是散戶紛紛跳樓，一邊是大莊家低位收籌。因此你不妨只拿出其中一部分錢投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，例如股市、黃金等。

錢該放哪里？

算好了要拿出多少錢來“賭”市場(chǎng)方向，那么2012年我們“賭”什么勝率會(huì)高一些呢？筆者認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，歐債危機(jī)不斷，印鈔刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是全球大趨勢(shì)，因此黃金價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新高。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)哀鴻遍野，但是企業(yè)卻一片向好。美國(guó)在拓展一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)潛能的尖端技術(shù)領(lǐng)域仍然是領(lǐng)導(dǎo)者，包括可再生能源、醫(yī)療器械、納米技術(shù)以及云計(jì)算等，隨著時(shí)間的推移，這些優(yōu)勢(shì)將導(dǎo)致更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此美國(guó)股市值得一搏。中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)，通脹高位運(yùn)行，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債券收益率很可能會(huì)維持高位，債券類基金值得投資。

再往下，不妨考慮中國(guó)股市，特別是消費(fèi)類、公用事業(yè)類、機(jī)械自動(dòng)化類等。隨著國(guó)內(nèi)高利貸泡沫破滅和房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控，富豪們手頭開始緊了，他們熱衷的紅酒、古玩、藝術(shù)品等低流動(dòng)性奢侈類投資產(chǎn)品的泡沫正在破滅，2012年遠(yuǎn)離它們是理智的選擇。

生活經(jīng)驗(yàn)告訴我們，任何交易，中間環(huán)節(jié)越少，價(jià)格就越低。例如小區(qū)菜販子的菜價(jià)肯定高于蔬菜批發(fā)市場(chǎng)，而批發(fā)商的價(jià)格肯定高于生產(chǎn)商（農(nóng)民）要求的價(jià)格。同樣道理也適用于金融產(chǎn)品交易，每一次交易都會(huì)被交易商提取差價(jià)，因此金融產(chǎn)品組合的次數(shù)越多，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，中間被剝削的收益就越多，對(duì)投資者越不利。因此金融產(chǎn)品投資的最高原則是，投資最簡(jiǎn)單的產(chǎn)品。例如，投資股市最優(yōu)選擇是股指ETF基金，因?yàn)榇罅繉?shí)證數(shù)據(jù)證明，幾乎沒有一個(gè)基金經(jīng)理可以長(zhǎng)期持續(xù)地戰(zhàn)勝指數(shù)。

除此之外，投資者可以看看市場(chǎng)上不同的理財(cái)產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司會(huì)提供分紅險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)三大類理財(cái)產(chǎn)品。前兩類理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)都是保險(xiǎn)+投資，保險(xiǎn)公司把投資者的保費(fèi)分成“保障”和“投資”兩個(gè)部分運(yùn)作，而投資收益完全取決于保險(xiǎn)公司的投資管理水平。萬能險(xiǎn)比較復(fù)雜，期限不確定、收益也不確定，但本質(zhì)是將保單的價(jià)值與保險(xiǎn)公司獨(dú)立運(yùn)作的投保人投資賬戶資金的投資業(yè)績(jī)聯(lián)系起來，與客戶共享收益。按照上面提到的投資最簡(jiǎn)單產(chǎn)品的原則，保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)不確定性高，顯然不是第一選擇。

M2：即廣義貨幣，指流通中的現(xiàn)金+支票存款（以及轉(zhuǎn)賬信用卡存款）+儲(chǔ)蓄存款（包括活期和定期儲(chǔ)蓄存款）+政府債券。M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，還反映潛在的購(gòu)買力。

QDII：是Qualified Domestic Institutional Investors（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）的英文首個(gè)字母縮寫。是指在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場(chǎng)未開放條件下，在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。QDII意味著允許內(nèi)地居民將外匯投資境外資本市場(chǎng)。

ETF基金：交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Funds，簡(jiǎn)稱“ETF”），是在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。

銀行的理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)本金與收益是否保證，分為保本固定收益產(chǎn)品、保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品與非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品三大類，保本類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小。按照投資方向，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為新股申購(gòu)類、銀信合作類、QDII、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

筆者認(rèn)為，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者2012年優(yōu)先選擇銀行保本類掛鉤產(chǎn)品，例如與黃金價(jià)格或者與黃金價(jià)格波動(dòng)性掛鉤的產(chǎn)品，也可以選擇以優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券為投資目標(biāo)的債券基金。如果投資者愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，自信能夠管理好理財(cái)產(chǎn)品，不妨投資美國(guó)股市、黃金和中國(guó)股市，例如銀行QDII產(chǎn)品或者美股ETF基金，投資黃金可以采用紙黃金或者實(shí)物黃金，投資國(guó)內(nèi)股市優(yōu)先選擇ETF基金。