渣打銀行亞洲區總經濟師關家明:“歐債局部違約最有可能”

　　9月19日，正在“觀察”意大利一舉一動的穆迪還沒回過神來，另一家國際評級機構標普卻在這一天突然下調了意大利主權債務評級，從A+降至A。原因是該國經濟增長疲軟以及政局不穩。至此，意大利成為到目前為止評級遭下調的最大的歐元區國家。
　　盡管意大利總理貝盧斯科尼在第二天就發表聲明，稱標普的決定是受到媒體的影響，并未從事實角度作出評估。但作為歐元區第三大經濟體，同時也是規模第二大債務國（僅次于希臘），其1.9萬億歐元的債務占GDP的比例高達119%，此次遭遇降級還是令全球市場增添了對整體歐元區的擔心。
　　
　　意大利危機
　　
　　渣打銀行亞洲區總經濟師、東半球研究總監關家明告訴《中國經濟周刊》，從歐元區總體的財力和財政狀況來說，要比美國和英國小20%~30%左右，而且每年的財政赤字也比美、英少3%~5%，但風險頻出的很重要的一個原因是在“統一”的歐元區背后有17個不同國家的“不統一”政策。
　　關家明表示，歐元未來何去何從，可能有兩種情況：一種是局部違約，全面違約的可能性很小。至少德國、芬蘭不會違約，而希臘、愛爾蘭、葡萄牙的GDP總和占歐元區總體經濟的比重還不到5%。因此局部違約最有可能出現。第二種猜想是歐元區消失或是歐元一分為二甚至一分為三、一分為四。
　　2002年7月，歐元成為歐元區唯一的合法貨幣，10年的時間里，歐元區“只進不出”，增至17個。加入歐盟的兩項重要標準，歐元區各國都必須將財政赤字控制在GDP的3%以下；各成員國必須將國債與GDP之比保持在60%以下。
　　但實際上，標準幾乎淪為“一紙空談”。根據意大利國家統計局公布的數據顯示，今年第一季度，意大利財政赤字占其GDP的比重為7.7%，而意大利國債與GDP的比值達到119%。
　　
　　希臘退出或致金融風暴
　　
　　歐元區內部要求希臘退出歐元區的呼聲一直存在。關家明表示，如果希臘真的退出歐元區，不僅對本國不利，也不利于其“債主”。如果希臘真的退出歐元區，也許可以采取貨幣貶值的方法挽救經濟。但其中的操作難點是：從一種貨幣轉換到另一種貨幣的繼續性問題，且即使可以退出，重新發行貨幣對整個金融機構的破壞也很大。
　　關家明表示，如果希臘此時退出歐元區，進行貨幣貶值，必將影響出口競爭力，使進口成本增高，從而再現東亞金融風暴中的不利影響。另外希臘的銀行系統也可能面臨“崩盤”之勢，原有的外債貶值不了，而且如果貨幣貶值后再按歐元清算，償還的債務將更多，還貸過程將更加痛苦。“所以目前，對希臘來說最好的方式還是依附在歐元區內。”
　　關家明指出，對于債主德國、法國，也并不是把希臘“攆出去”就是最好，因為希臘最多的債務還是由德國銀行、法國銀行購買的，如果真的出現“希臘跑掉”的狀況，“如一盤螃蟹般互相牽扯的歐債問題將勢必發展成為銀行問題和整個金融系統的問題”。