八菱科技IPO急剎車

　　6月10日，是新股發行體制改革兩周年的日子。在此之前三天，發生了一件被股民稱之為“劃時代”的事件——中國資本市場首家發行失敗的IPO公司出現了。
　　當日，八菱科技（002592.SZ）在北京金融街某酒店進行路演推介的過程中，由于詢價機構不足，違反了相關規定，被中止發行。
　　而在此前的4月11日，公司剛通過了證監會的首發申請。
　　已經過會，在推介的時候栽了跟頭，這讓人很是費解。
　　
　　事因“詢價機構不足”
　　
　　8日晚間，八菱科技發布公告，截至2011年6月7日15:00時，根據保薦機構(主承銷商)民生證券有限責任公司統計，本次提供有效申報的詢價對象共計19家，不足20家。根據有關規定，經發行人和保薦機構(主承銷商)協商決定中止發行，后續事宜將另行公告。
　　公告還表示，本次發行初步詢價期間深圳證券交易所網下發行電子平臺運行正hyHAlc1jZ5QVuknNiUTGekdxKEd8lf2EogYgPuxTEr8=常，自6月7日初步詢價結束以來，保薦機構(主承銷商)民生證券有限責任公司及相關負責人從未發表過有關本次發行初步詢價期間深圳證券交易所網下發行電子平臺運行異常的評論。
　　對于此次事件，民生證券投資銀行部董事李楓當晚在其微博上指出，此次八菱科技既不是發行失敗也不是發行終止，而是“中止發行”。
　　一位資深業內人士告訴《中國經濟周刊》，由于發行批文有6個月的有效期，理論上八菱科技可以在6個月內選擇合適的時機重新發行。
　　“具體事宜由于沒有先例，所以要看證監會如何處理。”該人士稱。
　　
　　八菱遭質疑
　　
　　實際上，八菱科技此次發行之路本已頗為坎坷。
　　投資者對八菱科技的質疑主要集中在其對公司數家客戶的“特別依賴”。根據公司招股說明書顯示，八菱科技的客戶中，主要包括上汽通用五菱、東風柳汽、重慶長安、一汽解放、奇瑞汽車等國內知名整車制造企業。2008 年、2009 年和 2010 年公司對前5 名客戶的銷售額占營業收入總額的比例分別為 71.73%、83.30%和 81.22%，其中對上汽通用五菱的銷售額占營業收入總額的比例分別為 47.06%、 64.44%和59.76%。
　　對此，有投資者稱，八菱科技主要是靠上汽通用五菱在支撐著利潤，這樣單一的利潤來源不得不讓人產生疑問。
　　八菱科技曾表示，對主要客戶存在著較強的依賴，如果上述主要客戶需求下降，或轉向其他汽車零部件供應商采購相關產品， 將給公司的生產經營帶來一定的負面影響。
　　另外，對于汽車產能問題，投資者也給出了自己的疑問，其稱，八菱科技在招股書中多次提到《汽車產業調整和振興規劃》，而這個振興規劃是2009年1月國務院通過的應對經濟危機時期的特別舉措，行業振興刺激下的增長數據不能代表行業的正常發展水平，所以引用非常時期的數據誤導了投資者。
　　
　　“這是好事”
　　
　　上述業內人士稱，可以說，證監會在2006年實施的《證券發行與承銷管理辦法》直到今天才第一次將已經通過IPO審核的待上市企業攔在了上市門外。
　　而在不久前，萬安科技（002590.SZ）詢價，僅有24家詢價對象參與報價，最終募集36410萬元，與招股意向書披露的擬募集40157萬元相比，少募集3747萬元。
　　一位不愿透露姓名的保薦人稱，在以往，如果遇到詢價機構不足的情況下，承銷商會四處找機構現場“當托”。但現在行情不同了，由于目前新股“破發”愈演愈烈，機構投資者買得越多可能虧得越多，承銷商找機構做“托”來完成發行的難度也越來越高。
　　“這是一個好事。” 上述吉林金融人士稱，首例發行中止的出現，說明新股保薦與承銷已經成為證券公司的風險業務。從行政管制下“新股不敗”的無風險業務到如今發行中止的風險業務，新股將更加考驗證券公司的專業能力、執業水平。
　　分析人士認為，在一級市場的融資行為正在從“圈錢”的瘋狂逐步理性。
　　
　　IPO中止的四個前提
　　根據《證券發行與承銷管理辦法》有關規定，新股出現下列情形發行可能中止：初步詢價結束后，如提供有效申報的詢價對象不足 20家；網下報價情況未及發行人和保薦機構(主承銷商)預期、發行人和保薦機構(主承銷商)就發行價格未取得一致；網下有效申購總量小于本次網下發行數量378萬股；網上申購不足，且向網下回撥后仍然申購不足。