滯脹登陸英國(guó)

　　英國(guó)的通脹壓力可能比英國(guó)央行預(yù)期的更明顯。
　　這是3月29日，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)成員威爾的一句話，他還說(shuō)，該國(guó)通貨膨脹率逼近5%的風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在。如果央行因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化而很快逆轉(zhuǎn)必要的加息進(jìn)程，“情況將是糟糕的”；但如果貨幣政策委員會(huì)維持利率不變，因而導(dǎo)致通脹情況惡化，這也不是好現(xiàn)象——央行的任務(wù)是使通貨膨脹率回歸到目標(biāo)水平。
　　此番談話是什么意思？第一，英國(guó)CPI直逼5%，超出英國(guó)央行2%的控制線1.5倍；第二，如果英國(guó)央行為此而加息，那英國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況將令人擔(dān)憂，因?yàn)榧酉⑦M(jìn)一步壓制內(nèi)需，使英國(guó)本已虛弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變得更加虛弱；第三，如果英國(guó)央行維系低利率，又擔(dān)心價(jià)格進(jìn)一步高漲，同樣會(huì)壓制需求，也是糟糕的情況；第四，英國(guó)央行還是希望價(jià)格回歸目標(biāo)水平，但辦法又是什么？
　　更重要的是，英國(guó)央行之所以糾結(jié)于加息——既擔(dān)心加息會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，又擔(dān)心不加息會(huì)推動(dòng)價(jià)格上漲，這說(shuō)明，英國(guó)已經(jīng)落入“滯脹”——經(jīng)濟(jì)停滯、物價(jià)上漲的陷阱。
　　事實(shí)上，3月30日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)的GDP數(shù)據(jù)從去年第四季度已經(jīng)開始季度環(huán)比下滑，幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)；此前的第三季度英國(guó)GDP季度環(huán)比是上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一升一降之間，相差1個(gè)百分點(diǎn)。而歐盟預(yù)計(jì)，英國(guó)2010年全年的GDP漲幅也不過(guò)1.8%。
　　除了威爾以外，英國(guó)央行已經(jīng)對(duì)CPI表示過(guò)擔(dān)憂。此前他們認(rèn)為：英國(guó)企業(yè)開工不足，失業(yè)率居高不下——即指供給過(guò)剩、需求不足，會(huì)自然地抑制價(jià)格上漲。但事實(shí)擊碎了英國(guó)央行的判斷，正是在開工不足、失業(yè)居高的條件下，英國(guó)CPI漲幅達(dá)到了4.4%。
　　所以，可以肯定地說(shuō)，英國(guó)今天的物價(jià)飛漲絕非供求失衡所致，而是成本推動(dòng)。成本推動(dòng)型的價(jià)格上漲必然導(dǎo)致“滯脹”。原因：其一是成本傳導(dǎo)不出去，那將壓縮企業(yè)利潤(rùn)，迫使他們減少生產(chǎn)，減少投資——必定引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，同時(shí)供給減少，同樣會(huì)推高價(jià)格的可能，結(jié)果是“滯脹”。其二，成本傳導(dǎo)出去了，終端消費(fèi)品價(jià)格上漲結(jié)果導(dǎo)致需求下降，而需求下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，最終還是“滯脹”。
　　滯脹離中國(guó)還有多遠(yuǎn)？
　　繼“康師傅方便面”漲價(jià)之后，“四大日化巨頭”也開始聯(lián)手漲價(jià)，3月30日又傳出餅干漲價(jià)的消息，理由都是成本上升。盡管此事已經(jīng)引起發(fā)改委的重視，并開始展開調(diào)查，但作用不會(huì)太大，最多可以減緩上漲速度，但攔不住價(jià)格上漲。因?yàn)椋杀旧蠞q確有其事。還記得2007年食用油價(jià)格上漲嗎？政府出面干預(yù)只是延緩了漲價(jià)速度，但沒有改變漲價(jià)的事實(shí)。
　　因?yàn)椋F(xiàn)在的漲價(jià)主因不是供求失衡或人民幣超發(fā)，而是成本推動(dòng)，是以美國(guó)為首的所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體濫發(fā)貨幣的必然結(jié)果。此時(shí)此刻，如果中國(guó)選擇進(jìn)一步收緊貨幣，會(huì)出現(xiàn)什么后果?緊縮貨幣將從財(cái)務(wù)端進(jìn)一步提高企業(yè)成本，使成本推動(dòng)型的價(jià)格上漲更加嚴(yán)重；緊縮貨幣也會(huì)進(jìn)一步壓制內(nèi)需，加速、加劇經(jīng)濟(jì)之“滯”。
　　筆者認(rèn)為，面對(duì)“滯脹”，政府最好的選擇是“在結(jié)構(gòu)調(diào)整方向加大投入力度，并達(dá)到保增長(zhǎng)的目的；允許價(jià)格從前端向后端傳導(dǎo)，同時(shí)通過(guò)加大居民工資性收入，保住消費(fèi)需求，保住企業(yè)生產(chǎn)，增加國(guó)民對(duì)價(jià)格上漲的容忍度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變”。簡(jiǎn)而言之：保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展、扛通脹。
　　中國(guó)當(dāng)然不可以無(wú)度放松貨幣，但必須滿足企業(yè)因生產(chǎn)成本大幅上升，而形成的信貸需求。要知道，原材料采購(gòu)成本上漲，必然引發(fā)企業(yè)貸款需求增加，如果我們無(wú)視這一需求，經(jīng)濟(jì)就會(huì)嚴(yán)重失速，就會(huì)落入“滯脹”陷阱。這要求中國(guó)“穩(wěn)健的貨幣政策”必須強(qiáng)調(diào)靈活性，該松的時(shí)候一定要松。
　　日化商品價(jià)格上漲不是偶然的，成本推動(dòng)之下的價(jià)格普遍上漲恐怕勢(shì)不可擋。中國(guó)必須做好準(zhǔn)備。